财联(lián)社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中(zhōng)国(guó)平安在4月27日(rì)迎来时(shí)隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信(xìn)银行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别(bié)是13年前、7年前(qián)，邮储银行(xíng)更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观(guān)点将大涨归因(yīn)为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价(jià)值促(cù)进央企估值回归”业(yè)务交流(liú)会暨(jì)国(guó)新(xīn)央企股(gǔ)东回(huí)报ETF宣(xuān)介(jiè)会即将举(jǔ)办；另外一份则是(shì)沪(hù)市金融业主题座谈会，其中“在(zài)服务中国式现代化中促进(jìn)金融业(yè)估(gū)值提升(shēng)和高质量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特(tè)估成为了市(shì)场较长(zhǎng)一(yī)段时期的(de)热门词，尽(jǐn)管披上了主题、政策等色(sè)彩，底层逻(luó)辑是过去(qù)的A股市场对(duì)部分传统行业(yè)国央企的(de)严重低配和低(dī)估。说(shuō)到A股的低估值(zhí)、高分红，银行为首的大金融板块首(shǒu)当其冲。上述(shù)5.11会议是为此(cǐ)前获批(pī)的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份(fèn)会议(yì)通知(zhī)的(de)推波助(zhù)澜，“小作文”又(yòu)来(lái)添(tiān)油加醋。一(yī)则无(wú)头无尾的所谓指(zhǐ)导(dǎo)意见，要求“国(guó)企要做到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极大的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之(zhī)下，中特估银行(xíng)概念获得资金(jīn)的青睐。有了多重(zhòng)消(xiāo)息的加持，暴涨顺(shùn)理成章(zhāng)。

　　根据以往经(jīng)验(yàn)，大(dà)金融板块走(zǒu)强(qiáng)往(wǎng)往预示着行情(qíng)的结束(shù)，这一次历史是否会重演呢？多位(wèi)受访人(rén)士指(zhǐ)出，这(zhè)种单(dān)一衡量逻(luó)辑(jí)可(kě)能不再奏效，当前市场，银行板块是作为(wèi)“国资含量”比较(jiào)高(gāo)的板(bǎn)块行进，从去年底开始监管开始提出(chū)中特(tè)估(gū)后(hòu)有比(bǐ)较不错(cuò)的表现，中特(tè)估有望持续(xù)为投资(zī)者(zhě)带(dài)来除(chú)稳定(dìng)股息收(shōu)益外的收(shōu)益。

　　银行为(wèi)首的大(dà)金融(róng)爆发(fā)

　　5月(yuè)8日，银行满屏(píng)大涨，中国(guó)银行、中(z适合和合适的区别爱情，适合和合适的区别是什么hōng)信银行、西安银行涨停(tíng)，农业银(yín)行、民生(shēng)银行、工(gōng)商银(yín)行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其(qí)实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交(jiāo)易日涨(zhǎng)幅(fú)达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商股(gǔ)也(yě)持(chí)续爆(bào)发，券商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内10只中(zhōng)证银行(xíng)ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国(guó)中证(zhèng)800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华(huá)夏中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基(jī)金涨(zhǎng)幅超过(guò)4％，从(cóng)资金流动来看，以规模最大的(de)华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘(pán)价创一年新高，全天成(chéng)交量(liàng)飙升超过14亿元，刷新(xīn)近两年来的最(zuì)高。

　　对于银(yín)行股的大涨，市场(chǎng)早有(yǒu)预期。睿郡(jùn)资(zī)产合伙人董(dǒng)承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲(jìn)情况下，原来看不起的那些低增(zēng)速的企业，现在反而(ér)显得难能可(kě)贵，因此(cǐ)被忽略(lüè)高分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博(bó)时基金权益投资一部基金(jīn)经(jīng)理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波(bō)快速上涨，是(shì)其(qí)在(zài)估值极(jí)度低水平、股息率具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持(chí)仓极度低(dī)配、基(jī)本(běn)面预期极度悲观(guān)等背景下，配合当前(qián)经济弱复苏整(zhěng)体回报率预期(qī)下行、中特估政策背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅(fú)与(yǔ)成交量(liàng)齐升(shēng)，背后仍是(shì)中特(tè)估逻辑

　　经(jīng)过漫长的(de)季节，银行(xíng)股等来了久违的(de)上涨，截至5月8日，自今(jīn)年4月以来全市(shì)场42家(jiā)上(shàng)市银行中，有17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信(xìn)银行涨(zhǎng)幅近40％，中(zhōng)国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生(shēng)、邮(yóu)储、农行(xíng)、交行、西安等(děng)5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的(de)最高。中国(guó)银(yín)行龙(lóng)虎榜(bǎng)数(shù)据(jù)显示，近三日沪股(gǔ)通累计买入(rù)5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正(zhèng)如吴鹏(péng)所言，估值极(jí)度低水平(píng)、股息(xī)率具备一定吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低配(pèi)、基本面预期极度(dù)悲观都是银行股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具(jù)体(tǐ)而(ér)言，在估值上，截至目前(qián)，42家(jiā)A股(gǔ)银行的(de)平均(jūn)市净(jìng)率为0.6倍左右(yòu)。除(chú)了宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破(pò)净”状(zhuàng)态(tài)。在(zài)这(zhè)一(yī)轮估值修复中，有市场(chǎng)人士(shì)指出，中字头银行目(mù)标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值(zhí)位置，当前板块交(jiāo)易热度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高(gāo)分(fēn)红和高股(gǔ)息是银行股相(xiāng)对于其他主题板块更强的(de)优势，据财通证券研(yán)报，国有大行(xíng)近五年(nián)分红率基本稳定(dìng)在(zài)30％左右，稳定(dìng)分(fēn)红符(fú)合价(jià)值投(tóu)资和长期投(tóu)资(zī)需要。近年来国有(yǒu)大行(xíng)股息率也(yě)呈(chéng)逐年提升趋势平均股息(xī)率从(cóng)2019年(nián)的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占比极低也为调仓提(tí)供(gōng)了空间，公(gōng)募“冷(lěng)”银(yín)行(xíng)久矣(yǐ)，2023年一季(jì)度银行(xíng)股(gǔ)占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新(xīn)低(dī)，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝(bǎo)基金(jīn)银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向(xiàng)财联(lián)社表(biǎo)示，高(gāo)股(gǔ)息(xī)策略以其确定的股息收(shōu)入和较高的安全边际可(kě)以为投资(zī)者提(tí)供不错的(de)收益(yì)。而基本面稳健、分(fēn)红率高而稳(wěn)定、估值处于(yú)历史低位的银行板块是高(gāo)股息策(cè)略的理想增配板块(kuài)。与此同时，银行板块在一季(jì)度(dù)是业绩(jì)低点。随着大行重定价的(de)压力过去以及二三(sān)季度农商行(xíng)小(xiǎo)微投放旺季的到(dào)来，资产端(duān)收益率将(jiāng)会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基(jī)金量化及(jí)衍生品投资部基金(jīn)经(jīng)理余展昌也指(zhǐ)出，与(yǔ)海(hǎi)外银(yín)行(xíng)对适合和合适的区别爱情，适合和合适的区别是什么比，在中特估背(bèi)景下的国内银行仍然具有(yǒu)较(jiào)好的投资机会(huì)。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度(dù)而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外(wài)绝大部(bù)分的(de)银(yín)行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大量的(de)商誉(yù)，国内银行的估(gū)值水平是偏低的，本身就有比较大的修复空间(jiān)。此外，他还指出(chū)，国企改革有望使得这些问(wèn)题得到改善，从而(ér)提高银行的利润增速(sù)，持续(xù)修复估值。

　　银行是否意味着(zhe)行情的结(jié)束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融板块的走强，有市(shì)场观点开始担忧市场行情告一段落。对此，市场人(rén)士认为，站(zhàn)在中特(tè)估背景(jǐng)下去(qù)看金(jīn)融股的爆发，并不能简(jiǎn)单做(zuò)出市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块过去被(bèi)当成行(xíng)情结束(shù)的指标，其背后(hòu)通常潜意识映射包括不限于大(dà)金融爆发往往(wǎng)代表市(shì)场没有别的方向、市场进入(rù)避险状态、大(dà)金融“吸(xī)血”严重等。但从当前的金(jīn)融股走强来(lái)看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血(xuè)”效(xiào)应并不强，比如银行板块近期大幅放量(liàng)，成(chéng)交量约为600亿，作为大市值适合和合适的区别爱情，适合和合适的区别是什么的(de)板块，这一成交量与甚至部分中小市值板块成交(jiāo)量(liàng)相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融(róng)板块(kuài)本次表现也不是(shì)单一的(de)，放眼全市(shì)场，部分港口、铁路、建筑、电力、石(shí)化等板块也(yě)表(biǎo)现较好，因此不能(néng)单一地以过去大(dà)金融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易(yì)结构容易被表征为(wèi)市场波动的前奏，但市场(chǎng)变量(liàng)影响较多、今(jīn)年行(xíng)情结构差(chà)异巨(jù)大，建(jiàn)议不(bù)要(yào)单一映射分析。

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