5月(yuè)以来(lái)，嘉实基金、博时基金、富国基(jī)金、南方基金等多家头部公募基金密集申报了跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导体市场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板块表现来(lái)看，在(zài)经历一季(jì)度的持续回(huí)调(diào)后，半(bàn)导体板块自(zì)4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌(diē)。不过(guò)资金对主题(tí)ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看(kàn)，年内(nèi)超(chāo)半数半导体主题(tí)ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人(rén)士(shì)认(rèn)为(wèi)，资金对半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要是基于对(duì)板块中长期投资(zī)价值(zhí)的肯定。尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但随(suí)着国产(chǎn)替(tì)代(dài)持续推进(jìn)，以及近期AI行(xíng)情(qíng)的带(dài)动下，板块细(xì)分领域(yù)仍有较多投资(zī)机(jī)会。

　　越跌越买，最高份(fèn)额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板块表现(xiàn)来(lái)看，在经历一(yī)季度的持(chí)续回调(diào)后(hòu)，半导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬以来又开(kāi)始持续下跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数表(biǎo)现为例(lì)，该指数在4月6日(rì)攀至年(nián)内(nèi)高(gāo)位后便(biàn)开始(shǐ)不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半导(dǎo)体与半导体生产设(shè)备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得注意的是，尽管板块持(chí)续下跌(diē)，但(dàn)资(zī)金对(duì)主题ETF产品越跌(diē)越买。Wind数据显(xiǎn)示，截(jié)至(zhì)5月12日，月内半导(dǎo)体芯(xīn)片(piàn)主题ETF收(shōu)益均(jūn)告(gào)负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF月内份额(é)增(zēng)幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截(jié)至5月12日(rì)，除(chú)汇(huì)添富(fù)中(zhōng)证芯片产业(yè)ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)韩交所(suǒ)中韩半导(dǎo)体ETF等三只产品份额(é)出现(xiàn)下(xià)降外，其余产(chǎn)品(pǐn)份额均有大(dà)幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半(bàn)导体板块持续下跌(diē)，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基金经理田(tián)光远分析(xī)，当前半导体行业复苏(sū)不及预期(qī)主(zhǔ)要原因，一是国产替代进程不(bù)及预(yù)期，国内半导(dǎo)体(tǐ)企业相比海(hǎi)外半(bàn)导体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人才等方面存在(zài)差距，在国(guó)产替代过(guò)程(chéng)中产品研发和客户导入进程(chéng)可能不(bù)及预期；二是下游需(xū)求不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全(quán)球电(diàn)子产品等终端需求可(kě)能(néng)不及预期，从而(ér)导致(zhì)对半导体(tǐ)产(chǎn)品(pǐn)需求量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是全(quán)球(qiú)半导(dǎo)体行(xíng)业正处(chù)于(yú)下行筑底的阶(jiē)段(duàn)，但我们认为有望于今年看到拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在本轮(lún)周期(qī)中，率先回暖(nuǎn)的种类要(yào)看芯片下(xià)游的景气度，有创(chuàng)新属性和份额提升属(shǔ)性的环节会(huì)率先回暖。一(yī)方面中国经济体重要的构(gòu)成(chéng)央国企对资产回报提出要求，民(mín)营企业的竞(jìng)争力提(tí)升也会更加依赖数字(zì)化，成本(běn)效率提升是数字化的(de)长期关键驱动力，另一方面短周期维度(dù)数字经济有顺周(zhōu)期属(shǔ)性，经济(jì)复苏会加大企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战(zhàn)略(lüè)投(tóu)资部副总监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合(hé)（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的原因，一(yī)方面是2022年板块调整幅度较(jiào)大，行业(yè)估(gū)值处于底部(bù)位置；另一方面(miàn)市场(chǎng)预期基本面(miàn)即将见底，再(zài)加上有AI主题的催化，所以黑豆熬水喝有什么好处和坏处，黑豆煮水坚持喝一个月(yǐ)从年初到4月初半(bàn)导体指(zhǐ)数出现了一定(dìng)的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多(duō)个股的股价其实是过度反(fǎn)应(yīng)的，所以随着4月中下旬半(bàn)导体一(yī)季(jì)报披露，整体呈现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加(jiā)上(shàng)AI主题的降温，综合(hé)因(yīn)素引起行业近期的(de)持(chí)续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半(bàn)导体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但从资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买也能看出投资(zī)者对板块(kuài)价值(zhí)的肯定，多位业内人(rén)士也表示，长期看好(hǎo)半导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需(xū)过度(dù)悲观(guān)。”嘉实基(jī)金田光远表(biǎo)示(shì)，从基本面上，人工智能给半(bàn)导体带(dài)来了新(xīn)的需求增量，从(cóng)周(zhōu)期视角，预计(jì)未来1-2个(gè)季度虽然会(huì)有(yǒu)一定业绩的压力，但一方面需求(qiú)会重新复苏，另一方面中国半导体企(qǐ)业有(yǒu)国(guó)产替(tì)代的(de)中期逻辑(jí)支(zhī)撑；另(lìng)外，估值方面，半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块估值波动较大(dà)，且子(zi)板块和细分线索较多，始终有估值合(hé)理甚至(zhì)低估(gū)的(de)机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很多(duō)优质的公司(sī)处于历史估(gū)值分位低位区间(jiān)，随着(zhe)需(xū)求回暖或(huò)者(zhě)新产品的突破(pò)，会有(yǒu)形成很好的(de)投资机会。他(tā)进一步(bù)表(biǎo)示，人类(lèi)历史(shǐ)经历(lì)了三(sān)次工业(yè)革(gé)命，前两(liǎng)次都是以能(néng)源为对象(xiàng)进行创新，第三次是信息为对象进行创新(xīn)，当前(qián)阶段的人工智能从感知智能走(zǒu)向认知智能后(hòu)，将对人类生产力的提升(shēng)产生巨(jù)大的(de)影响，也会(huì)开(kāi)启新一(yī)轮(lún)的工(gōng)业革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革命和移(yí)动互联网革命后在万物智(zhì)联层(céng)面的延(yán)伸，将会在经济、社会(huì)、政(zhèng)治(zhì)、军事等方(fāng)面全面影响人(rén)类社(shè)会。当(dāng)前仍处于新一轮产业(yè)革命爆发的早期的阶段，在人工(gōng)智能带(dài)来的技术变革浪(làng)潮下(xià)，人工智(zhì)能对云管端各方(fāng)面都(dōu)产生了影响，云侧变化最为显著，很多(duō)环节发(fā)生(shēng)了改(gǎi)变，产生了新的(de)投资方向，如(rú)算力芯片的(de)GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机会。因(yīn)此我们长(zhǎng)期看好半导体的投资(zī)价值(zhí)。”田光远建议投资者(zhě)长期关注该板块投(tóu)资机会，他认为可以(yǐ)重点配置的主线包括(kuò)以AI为代表的(de)创新线、周期见底(dǐ)后(hòu)的复苏(sū)线、以及以半导体设(shè)备材料(liào)国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基(jī)金科技组(zǔ)基金(jīn)经(jīng)理刘慧影(yǐng)也表(biǎo)示(shì)，2023年全面看好黑豆熬水喝有什么好处和坏处，黑豆煮水坚持喝一个月f0000; line-height: 24px;'>黑豆熬水喝有什么好处和坏处，黑豆煮水坚持喝一个月整(zhěng)个半导体板块，其中，从半导体国产化为主的(de)设备材料EDA板(bǎn)块，到(dào)下游需求为主(zhǔ)的(de)芯片(piàn)设(shè)计都会在今年都有非常好的机会。首先，基(jī)本面上，美国对(duì)中国的极限制裁将加速中(zhōng)国芯片(piàn)的(de)国产替代，党的二十大对(duì)于(yú)科技(jì)安全的强(qiáng)调为芯片的国产替代提(tí)供了坚实(shí)的(de)理论基础。其次，芯(xīn)片设计板块经过近一年的充分调整，股价已经(jīng)充分反映悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设(shè)计板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟踪(zōng)和调研半导体(tǐ)行业库存(cún)、动销数据和(hé)重点(diǎn)公司的(de)边(biān)际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏(sū)情(qíng)况，预(yù)判半导体景气的(de)拐点(diǎn)。”九泰基(jī)金(jīn)刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练需要(yào)大量算(suàn)力，硬件基础(chǔ)设(shè)施成为发展基石(shí)，算(suàn)力芯片等核(hé)心环节预期将会受益，后(hòu)续有(yǒu)望驱动半(bàn)导体行业(yè)持续增长。此外，半导(dǎo)体设(shè)备(bèi)公(gōng)司的一(yī)季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加(jiā)速推进，后续半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)设备、材料也是可(kě)以关注的方向。存储(chǔ)作为半导(dǎo)体中(zhōng)最大的周期品种，也可能在年(nián)内(nèi)迎来(lái)边际变化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要关注景(jǐng)气度修复速(sù)度和估(gū)值(zhí)的(de)匹配程(chéng)度，尽管基(jī)本(běn)面改善的(de)趋势比(bǐ)较确定(dìng)，但改善的过程(chéng)中股价有可能波动较大，要(yào)结合基(jī)本面变(biàn)化综合判断配置价值，我(wǒ)们也会通(tōng)过适(shì)当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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