A股“股王”之争进入白热化阶(jiē)段，中国移动(dòng)股价周中创历(lì)史新(xīn)高，一度(dù)从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅(máo)台(tái)手(shǒu)中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅(máo)台最终以微弱(ruò)优势反超，但地位(wèi)已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在(zài)A+H两地上市，若按其A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙，但若均按照(zhào)A股股价等(děng)数据计算(suàn)，则其(qí)总(zǒng)市(shì)值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在(zài)数字(zì)经济、信(xìn)创、中特估、人工智能(néng)等(děng)一系列热点(diǎn)催化下(xià)，中国移动今年股价累(lèi)计最大涨幅已近60%，自去年(nián)上市以来最近一年股价累计最(zuì)大涨(zhǎng)幅(fú)接近翻倍，而(ér)茅台股价(jià)则几乎仅(jǐn)在原地踏步(bù)。有市场人士(shì)认为，中国移动和茅台这场股王(wáng)宝座的争(zhēng)夺可能揭示着A股未(wèi)来(lái)的(de)发(fā)展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消(xiāo)费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代(dài)带来预备新(xīn)股王

　　A股总(zǒng)市值(zhí)榜(bǎng)首之争，向来是(shì)市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多(duō)年来(lái)股王变迁的背后似乎也反应着国内经济趋势和产(chǎn)业价(jià)值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市值一(yī)度(dù)超过(guò)8万亿人(rén)民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至(zhì)登顶全球(qiú)资本市场市值之首，得益(yì)于(yú)当时(shí)基(jī)建大发展时期(qī)，中石油在(zài)股王的位(wèi)置上(shàng)稳坐(zuò)了八年，直到2015年工商(shāng)银(yín)行依托当年互(hù)联网金融(róng)牛市(shì)成为新锐股王。再后(hòu)来，随着(zhe)我国在2018年(nián)进入(rù)消费(fèi)牛(niú)市，开启了此(cǐ)后三年的消费(fèi)白马(mǎ)股大(dà)牛(niú)市，也(yě)成(chéng)就了如(rú)今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来(lái)源(yuán)：格隆(lóng)汇(huì)、勾股大(dà)数据(jù)；资料来源：微信(xìn)公众(zhòng)号市值(zhí)观察4月17日文章《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一直稳(wěn)稳领(lǐng)跑，但在高端白酒的高(gāo)估值泡沫下(xià)，以及今年春节后(hòu)白(bái)酒行业(yè)的(de)终端动销几(jǐ)乎并未达到预期(qī)，整(zhěng)个白(bái)酒板块经历回(huí)调，公司股价也现大幅下(xià)跌。近日，中(zhōng)国(guó)移动的突然崛起更是(shì)开始对其(qí)王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分析指出，中国(guó)移动(dòng)一度(dù)超越贵州茅(máo)台市值这一历史性事(shì)件背后，除了离不开(kāi)国(guó)家政(zhèng)策持(chí)续(xù)推进的数字经济，与最近爆(bào)火的人工智(zhì)能两大概念加持，还有来(lái)自于“中特估”这个新概念的(de)强(qiáng)力催化。

　　具体来看(kàn)，根(gēn)据数据显示，当前美股市值前十(shí)的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英(yīng)伟达(dá)、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分析(xī)认为，科技进步已成提升生(shēng)产力的重要因素，二(èr)级市场对科技企(qǐ)业的态(tài)度能(néng)一定(dìng)程度显示出科技(jì)企业(yè)的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移动为代表的(de)科技股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似(shì)乎也(yě)预(yù)示(shì)着市(shì)场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国(guó)经(jīng)济(jì)逐渐向数字化(huà)深度转型的背景下，实力(lì)强劲并(bìng)实现华丽转(zhuǎn)身的(de)中国移动，已(yǐ)经(jīng)逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流的主力军。信达(dá)证券研(yán)报表示，公司作为国企数字经济担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业互联网等(děng)创新业务，伴随算力网络的进(jìn)一步发展(zhǎn)，将拉动底(dǐ)层云计算业务(wù)的需求，公(gōng)司具备较强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正(zhèng)在从(cóng)传统管道运营商向数字科技领军企业加快跃迁升级(jí)，有望首先迎来估(gū)值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大(dà)证券(quàn)4月15日研报(bào)显示，2022年底以来，截至4月13日，三大(dà)运营(yíng)商股价(jià)涨幅均(jūn)超过20%，其中中国电(diàn)信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大运营商(shāng)板块(kuài)，借助(zhù)“央企低估值+数字(zì)经济(jì)”成为率(lǜ)先修复的(de)板(bǎn)块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场(chǎng)热议。即很长一段时间以来，A股市(shì)场一(yī)直流传着“茅台魔咒”的(de)传说(shuō)，即(jí)大(dà)多股(gǔ)价超过茅台的上市公司(sī)，在(zài)风光散(sàn)尽之后往往下场都不(bù)太好。本次(cì)中国(guó)移动直接(jiē)在市值上超越茅台，结(jié)果(guǒ)是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公(gōng)司(sī)，有同样中字头的中国船(chuán)舶(bó)，其在2007年依托(tuō)船(chuán)舶(bó)业景气度提升，股价超越茅台(tái)并一度突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶(bó)业(yè)跌(diē)入冰点后极速缩水至30元(yuán)附近，至今中(zhōng)国船(chuán)舶股价维(wéi)持在24元(yuán)左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文(wén)在线、全通教育等(děng)多家公司股价均超越茅台，但最后的结果(guǒ)不(bù)是业(yè)绩(jì)暴(bào)雷就(jiù)是股价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上(shàng)述(shù)公司的陨落(luò)大(dà)部分(fēn)主要是由(yóu)于行业景气度变化以及(jí)股(gǔ)市景气度无法维持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性(xìng)以及长期稳(wěn)稳增长的利(lì)润，最终一次次甩开(kāi)这些曾经短暂领先(xiān)者(zhě)。对(duì)于一家企业股价能否持续上涨以及维持高(gāo)位，市场普遍(biàn)观点还是认为，实际(jì)需要看公司的基本(běn)面。

　　那么(me)，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营(yíng)收规(guī)模(mó)超(chāo)茅台约(yuē)7倍的中国(guó)移动，为什么此(cǐ)前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分(fēn)析(xī)认为(wèi)，大致归(guī)结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵(guì)，但话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶(píng)茅(máo)台(tái)已经冲(chōng)上3000元左右的高价，而中国移动虽(suī)掌握(wò)着(zhe)大把的通(tōng)信类(lèi)资源，但(dàn)作为(wèi)央企需(xū)要承担“提速降费”的(de)责任，也就不能无拘束地涨价。另(lìng)一(yī)方面即是成(chéng)本方面的问题，中国移动(dòng)本质作折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗为通(tōng)信基础设施企业(yè)，需(xū)要持续不(bù)断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支(zhī)合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅(máo)台就(jiù)像一门“躺赢”的生(shēng)意(yì)，基(jī)本(běn)不需要如(rú)此沉(chén)重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中(zhōng)国移动今年一(yī)季度的(de)营收是茅台(tái)的8倍，但净利润却差别不(bù)大，销(xiāo)售毛(máo)利率更是(shì)有着一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国(guó)移动可能正在迎来(lái)一(yī)些(xiē)变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰(fēng)期(qī)的(de)结束(shù)，中国(guó)移(yí)动(dòng)此前表示(shì)，2022年是三(sān)年投资高峰的最后一年(nián)，2023年起资(zī)本开支不(bù)再增长(zhǎng)，2023年计划(huà)资本开支(zhī)1832亿元(yuán)同比(bǐ)下降(jiàng)20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万(wàn)亿(yì)元。据业内(nèi)人士(shì)测(cè)算，这意味着届时(shí)全年资(zī)本开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重(zhòng)要的是，随着(zhe)移动互联网进入(rù)下半场，行业重(zhòng)心已转向产业互联(lián)网和(hé)智能化，中国移动(dòng)加速转(zhuǎn)型下正(zhèng)在抓紧(jǐn)机遇。信达证券(quàn)研报表示(shì)，中国移动数字化转型(xíng)收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司数(shù)字化转型收(shōu)入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务(wù)收入比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第一驱动力。此外(wài)，公(gōng)司移动云(yún)收入规模实现(xiàn)新跨越，去(qù)年移动云收(shōu)入(rù)达到503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综(zōng)合(hé)实力迈(mài)入国内业界第一(yī)阵营。

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