自2022年底以来(lái)，A股市场一(yī)改颓势，展现出积极回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中(zhōng)特估等(děng)主题层出不(bù)穷(qióng)，基金经理也随之调仓(cāng)换(huàn)股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一(yī)季(jì)报(bào)的披露(lù)，将(jiāng)明星基(jī)金经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达(dá)、广(guǎng)发、富国、景顺长城(chéng)等基金披露旗下基(jī)金的2023年(nián)一季报，张(zhāng)坤(kūn)、刘格(gé)菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金经理(lǐ)对后市(shì)的基本看法。多数明(míng)星(xīng)基金(jīn)经(jīng)理在(zài)一(yī)季度仍(réng)保(bǎo)持(chí)90％以上的高仓位(wèi)运作，仍(réng)坚持了自己的投资(zī)风格和思路。

　　不(bù)少人(rén)士看好后市(shì)，如刘彦(yàn)春(chūn)表示(shì)对全年股票市(shì)场有信心，未来将继续(xù)保持较(jiào)高仓位(wèi)运(yùn)作，更多(duō)在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻找投资机会(huì)。刘格菘也对市(shì)场(chǎng)2023年(nián)二季度(dù)的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公司季(jì)度业绩(jì)逐渐披(pī)露，市场权(quán)重(zhòng)倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实(shí)基(jī)本面验(yàn)证，预计(jì)更(gèng)注重(zhòng)基本面和估(gū)值的匹配度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在一季报也用相当大(dà)的(de)篇幅谈了(le)他对一(yī)季度热门的(de)AI板块的看(kàn)法。他认可AI（人工智(zhì)能）很可能(néng)是一次全(quán)新的技术革命，但直言客观上(shàng)当下的研(yán)究认知还不(bù)具备对(duì)相关标的的定价能力(lì)，尤(yóu)其当这些个(gè)股快速上涨后，选择暂时“以静制(zhì)动”，等待(dài)胜率和赔率更高(gāo)的投资(zī)时机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是最(zuì)受基民关(guān)注(zhù)的基金经理，他(tā)是国内首位千亿(yì)级主动权益基金经理，手(shǒu)握(wò)巨资(zī)让他分量(liàng)十足。

　　从基(jī)金君整理表格来(lái)看，相(xiāng)较去年底，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓位基本都维持高仓(cāng)位运作，多只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，张坤管(guǎn)理(lǐ)的四(sì)只基金中规模最大的(de)一只——易方(fāng)达蓝(lán)筹精选，由去年末的(de)股票市(shì)值(zhí)占基金(jīn)净值比例的94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张坤在季(jì)报中也写道(dào)，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)基金在一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了调整。

　　同样(yàng)，张坤管(guǎn)理的易方达优质(zhì)精选、易方达亚洲(zhōu)精选在(zài)一季度末的仓位在(zài)94％以上。不(bù)过，易方达优质企业三年持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一直保持了(le)一定水(shuǐ)平的港(gǎng)股仓位，一季度末所管理(lǐ)的4只基金基本维持和(hé)去年底的差不(bù)多的港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的(de)是易方达(dá)亚洲精选，一季度末该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而(ér)张坤在易方(fāng)达亚洲精(jīng)选中(zhōng)也写(xiě)道，在一季(jì)度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行(xíng)了调整，增加了科技(jì)等行业的配置(zhì)，降(jiàng)低了金(jīn)融等行业的配置，另外，在区域分布上配置的更加均衡(héng)。个股方面，仍然(rán)持有商业模式(shì)出色、行业格局(jú)清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消(xiāo)费(fèi)、降(jiàng)低(dī)金融

　　加仓(cāng)贵(guì)州茅台(tái)减持腾(téng)讯(xùn)控股

　　张坤(kūn)在(zài)投资上颇有定力，经常(cháng)在季(jì)报中谈(tán)及，投资者需要时刻保持(chí)一种(zhǒng)克制而理性的心理状态(tài)，不需要大量的行(xíng)动，而是极大的耐(nài)心，坚持投资原则，等到机会时全力(lì)出击。他一直保持着(zhe)偏低换手率(lǜ)，一季报的重(zhòng)仓股也(yě)基本(běn)保持稳定，只(zhǐ)是在结构上进行调(diào)整。

　　从(cóng)易方达(dá)蓝(lán)筹精选(xuǎn)一季度末持(chí)仓上看，前十大重仓股(gǔ)变化(huà)不大(dà)，贵州(zhōu)茅(máo)台再(zài)次成为该基金的第一大重(zhòng)仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯(xùn)控股成为(wèi)其第二、第三大重仓(cāng)股(gǔ)，而在去年末，该基金前三(sān)大重仓股依次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河(hé)股份。

　　张坤也在季(jì)报中写道，一季(jì)度(dù)股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调(diào)整，增加了消费等行业的配(pèi)置，降低了金融(róng)等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月(yuè)以(yǐ)来港股市场的大反(fǎn)弹，张坤明显进(jìn)行了调整，减持了(le)跟(gēn)腾讯控(kòng)股和香港(gǎng)交易所，而增加了美团(tuán)-W、中(zhōng)国(guó)海洋(yáng)石油。其中(zhōng)，相(xiāng)较去年底，中(zhōng)国海洋石油新(xīn)进前十大重仓股之列，而药明生物(wù)退出前(qián)十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹精选和易(yì)方达(dá)优(yōu)质企业三年持有的头(tóu)号(hào)重仓股(gǔ)为贵州茅(máo)台，但是(shì)易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)和(hé)易方达(dá)优质精选(xuǎn)的头号重仓(cāng)股仍(réng)为腾讯控股。去(qù)年(nián)底这四只基金的头(tóu)号重仓股(gǔ)均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽(suī)然一(yī)季度末腾讯控(kòng)股(gǔ)仍是易方达优质(zhì)精选的第一大重仓股(gǔ)，但相较去年底已经进(jìn)行了减持，同样减持的还有港交所(suǒ)，这只个(gè)股(gǔ)已经推出了前十大重仓股之列(liè)。而(ér)美团新进其前十大重仓股之列。

　　一季(jì)度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤(kūn)曾是(shì)行业内首位主动权益基金管理(lǐ)规模超(chāo)过千亿的(de)基金(jīn)经理，但近两(liǎng)年A股市场震荡，所管理规(guī)模(mó)所缩(suō)水。一(yī)季(jì)度末他所管理规模基本和去年底(dǐ)持平，整体规(gu世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁ī)模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年(nián)一季度末，易方达张(zhāng)坤管理的4只(zhǐ)基金合计总(zǒng)规模(mó)达到889.42亿元，相比三(sān)季度末减少了4.92亿(yì)元(yuán)。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，一季度(dù)末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选(xuǎn)、易方达优势企业三年、易方(fāng)达亚(yà)洲精选股票的(de)规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易方达(dá)蓝(lán)筹精选(xuǎn)在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍(réng)以562.09亿(yì)元(yuán)的规模，位居基金行业(yè)“巨无(wú)霸”的主动权益基(jī)金。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很(hěn)重要的

　　张(zhāng)坤每次在季报中都会清晰写道(dào)自己的投资思路，这一次也(yě)不例外，值得投(tóu)资者看一(yī)看。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本面价值(zhí)投资(zī)很吸(xī)引人的一点是，投(tóu)资者(zhě)可以(yǐ)用很长一段时(shí)间来(lái)充分观(guān)察公司的发展(zhǎn)，等到它们(men)用事实(shí)证明自己(jǐ)的(de)成功和巨大的(de)成长潜(qián)力之后，再买入也不迟。

　　基本面(miàn)价值投资的优势(shì)之(zhī)一在于(yú)可(kě)积累性(xìng)。具体来(lái)说，积累体现在对(duì)基本面(miàn)分(fēn)析方法(fǎ)的理解和(hé)对具体行业和企业的洞察，所(suǒ)有这些都使投资者未来更可(kě)能(néng)做出对具体投(tóu)资标(biāo)的内在价值的准确判(pàn)断。

　　如果只是针对某一次投(tóu)资，积(jī)累的重(zhòng)要性可能并不显著(zhù)。但如(rú)果将投资贯穿一生，并将长期复合回(huí)报(bào)作为终级目标，可积累性就(jiù)是这(zhè)一目标(biāo)的最重要(yào)保(bǎo)障，选择一条可积累(lèi)的(de) “很长(zhǎng)的坡”并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪球”是很重(zhòng)要的(de)。我们会参考全球(qiú)产业升级的(de)经验，持(chí)续做深入的(de)研究积累(lèi)，争取(qǔ)构建一个全面(miàn)而尽量准确(què)的坐标系(xì)，希望能正(zhèng)确评估企业的(de)竞争力并跨行(xíng)业选出好的公司。识别出好(hǎo)公(gōng)司是如(rú)此(cǐ)重要，因为好公司不是好股(gǔ)票的唯(wéi)一情(qíng)形就是(shì)估值过(guò)高，在其(qí)他情形下，好公司都会给投资者带(dài)来(lái)长期(qī)可观的回(huí)报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的(de)定期报告并对财务数据进行系(xì)统整理(lǐ)和分(fēn)析，是理解企(qǐ)业基本面(miàn)的(de)核心手(shǒu)段(duàn)之一。在定期报告中，企业的所(suǒ)有经营活(huó)动都会反映(yìng)在财务(wù)数(shù)据(jù)中，定量的数据(jù)可(kě)以用来检(jiǎn)验并修正(zhèng)调研中对(duì)企(qǐ)业形(xíng)成的定(dìng)性感知。如果(guǒ)能对(duì)一(yī)家公(gōng)司过去和当前的(de)财务状况了如指掌(zhǎng)，就更有可能(néng)正(zhèng)确评判这家公司的(de)未来价值(zhí)。罗(luó)杰斯曾说(shuō)过，你要阅读(dú)一切。如果你对一家公司感兴趣，那就(jiù)看看它的(de)年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中(zhōng)的附注，你就会超过华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎(hū)任何成功的公(gōng)司都经历过短期(qī)的(de)经营(yíng)业绩(jì)和股(gǔ)价的震荡，经历过(guò)市场先生态度的冷暖(nuǎn)，但它们成(chéng)功的模(mó)式往往没(méi)有变(biàn)化(huà)，通过深入的研(yán)究并抓住这些关(guān)键(jiàn)的因素，是能够一路坚(jiān)持(chí)下来(lái)的重要因素(sù)，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘(liú)格菘(sōng)：重(zhòng)点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车

　　曾经作(zuò)为一人包揽前三的基金经理刘格(gé)菘，其一举一动颇受(shòu)关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发双擎升级(jí)为例，一(yī)季度末该(gāi)基金(jīn)保持较(jiào)高(gāo)仓位运作，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末(mò)的(de)94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高仓位应(yīng)对市(shì)场。

　　刘格菘在(zài)一季度持(chí)仓(cāng)结(jié)构并没有进(jìn)行大幅度调整(zhěng)。数据显(xiǎn)示(shì)，广(guǎng)发双(shuāng)擎升级一季度(dù)末前五大重仓(cāng)股(gǔ)分别为(wèi)晶澳科技(jì)、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均出现在该(gāi)基金去年(nián)四季(jì)度末的前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)。

　　刘格(gé)菘在季报中写道，2023年一季(jì)度，表现较好的行业为新(xīn)科技技术演绎预测中的相关行业，例(lì)如(rú)计算机、传媒、通信(xìn)。以光伏(fú)、新(xīn)能(néng)源(yuán)、汽(qì)车等为(wèi)代表的高(gāo)端制造业资产(chǎn)经历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的初始预期、国际关系(xì)不确定的情况(kuàng)下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资(zī)金分流可能是高端(duān)制(zhì)造业相对(duì)表现不理想的原因之(zhī)一。

　　广发双擎升级基金的(de)持仓结构并没有进行(xíng)大幅度的调整，依然围绕已经建立(lì)全球比较优(yōu)势的高(gāo)端制造产业链布局(jú)。从重仓持股来看，该基金重(zhòng)点持仓的光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度(dù)相(xiāng)比，刘格菘一季度的重仓(cāng)股变化(huà)不大，仅(jǐn)晶科能源新进前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之列(liè)，而(ér)比(bǐ)亚迪退出了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季度(dù)的(de)表现持(chí)乐观的态度，随(suí)着公司季度(dù)业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹(pǐ)配度。对本基金重点持(chí)仓的光伏、储能(néng)、新(xīn)能(néng)源车方向保持相对乐观，投资中(zhōng)相信基本面优秀和增量价值积累的公司(sī)。经过调整(zhěng)，行(xíng)业估值水平已在历(lì)史低位，产(chǎn)业链的变化在市(shì)场(chǎng)定价(jià)中(zhōng)未被充分(fēn)认知和体现。

　　就A股(gǔ)市(shì)场一季(jì)度(dù)的阶段(duàn)特点(diǎn)来说，当前(qián)市场的参(cān)与资金(jīn)方呈(chéng)现复杂(zá)多样的趋势，收益预期的时间(jiān)维度预期也(yě)呈现分化，因此短期(qī)内市场在主(zhǔ)题(tí)逻辑(jí)的演绎幅(fú)度(dù)、转换(huàn)速(sù)度都会可(kě)预(yù)见地加大。这对于(yú)投资(zī)人而言，在(zài)新信息的(de)处理上提高了难(nán)度，短(duǎn)期(qī)内(nèi)基本面估(gū)值匹(pǐ)配的压力也会(huì)比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样(yàng)，

　　一(yī)生(shēng)最重要的(de)选择也就(jiù)是三、五次

　　作为市场上(shàng)较为知(zhī)名的均衡性投资选手，陈皓一季度(dù)如何(hé)调整(zhěng)投资组合，如何展望未来市场投(tóu)资机会，也非常受到(dào)市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管理的易方达(dá)新经济基金中回顾一(yī)季度市(shì)场行情(qíng)时表示，一(yī)季度中国(guó)经济(jì)整体温(wēn)和复苏，由于刚刚(gāng)经(jīng)历疫情，居民消费和企业投资的(de)信(xìn)心恢复会有(yǒu)一个过程，因(yīn)此短期(qī)持(chí)续(xù)加杠(gāng)杆的(de)动(dòng)力不强，复苏力(lì)度相比市场乐观预期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅谷(gǔ)银行为(wèi)代表的欧美 金(jīn)融(róng)风(fēng)波(bō)暂时(shí)平息，但(dàn)也(yě)让投资(zī)者担(dān)心这是否(fǒu)只是当下复(fù)杂环(huán)境下(xià)各种危机的冰山一(yī)角。尤其(qí)4月初欧(ōu)佩克(kè)+的减产行为进一步增强了(le)未(wèi)来通胀的韧性，也让(ràng)美联储在货币政策调整决(jué)策时(shí)愈加进退(tuì)两难。

　　亮点不多的经济基本(běn)面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内(nèi)容生成(chéng)）”和部分国企相(xiāng)关(guān)板块获得了边(biān)际资金的巨(jù)量涌入(rù)，机构短(duǎn)时间剧烈、集中的调(diào)仓行为，则进一步加剧了市场结(jié)构的分化。受益两大主(zhǔ)题(tí)的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板块表(biǎo)现突出(chū)，而(ér)新能源、金融地产等(děng)行业则录得负收益。

　　谈及一季度(dù)投资操作(zuò)时，陈(chén)皓(hào)称，由于尚未发(fā)掘(jué)到基本面驱(qū)动的(de)投资(zī)主(zhǔ)线，本基金一季度(dù)操(cāo)作不多，主(zhǔ)要包括行业上(shàng)用医(yī)药替代(dài)了部分白酒仓位(wèi)，个股上(shàng)则逆向增持了一些由于短期基本面一般或者(zhě)机构调仓(cāng)导(dǎo)致股价下跌，但长(zhǎng)期市(shì)值空间(jiān)较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化上看，此前连(lián)续(xù)3个季(jì)度位列前五(wǔ)大重仓(cāng)股(gǔ)之一(yī)的五粮液，在今年一季度(dù)退出该(gāi)基(jī)金前十大(dà)重仓(cāng)股，宝信软件取代五粮(liáng)液(yè)，新进前五(wǔ)大(dà)重仓股。

　　作为一季(jì)度唯(wéi)一一只仍保留在前十大重仓股的贵州茅台也遭到(dào)陈皓减持，对比上一个季度，陈皓(hào)在一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵(guì)州茅台也从上一季度的第二大重(zhòng)仓股退居第(dì)四大重仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中，主要供应北斗关键器(qì)件的(de)振芯科(kē)技、氟化工(gōng)龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢，三只(zhǐ)个股一季度新进前十大重仓(cāng)股。

　　除了五粮液(yè)之(zhī)外，紫光国(guó)微、宁(níng)德时(shí)代也退出前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季(jì)报(bào)也(yě)用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一(yī)季(jì)度热门(mén)的AI板块(kuài)的看法。

　　他(tā)称，对于火热的AI（人(rén)工智能）主(zhǔ)题我们也进行了积极的研究，方向上非常认(rèn)同其很可能是一次全(quán)新的技术革命，将极大提升全社会的生产效率，但客观上我们(men)当下的研究(jiū)认知还不具备对相关标(biāo)的的定价能(néng)力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨(zhǎng)后(hòu)，也不太符合我们“以相对合理的(de)价格买入预期收益率更(gèng)高的资(zī)产”这一投资理念，因此(cǐ)会选择暂(zàn)时“以(yǐ)静制动”，继续对产(chǎn)业和公司进行跟踪、研究以(yǐ)及再定(dìng)价(jià)，等(děng)待(dài)胜率和赔率更(gèng)高(gāo)的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在(zài)一季报中还(hái)分(fēn)享了自己最新的(de)投资(zī)感悟(wù)，他表示，相比(bǐ)资(zī)本(běn)市场即(jí)期涨跌带来的多巴胺，我们(men)更倾向于通(tōng)过(guò)深入研究获得超额认(rèn)知、并(bìng)最终映射到(dào)投(tóu)资上(shàng)来获得内啡肽。投资和(hé)人生一样，每天都可以做选(xuǎn)择，但终其一生最重(zhòng)要(yào)的其实也(yě)就是那三(sān)、五(wǔ)次，我们平时(shí)的不(bù)断学习(xí)、反思、进化，努力追寻的正(zhèng)是在每一次关键选择时将胜率再(zài)提升一点(diǎn)点。

　　展望二季度，陈皓认(rèn)为(wèi)，“一(yī)些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启了与世界的链接，中国在中东、南(nán)美等新兴(xīng)市场(chǎng)获得了更多实质(zhì)性认同的声(shēng)音和(hé)举动(dòng)；国内主要城市的一二手房销售(shòu)持续恢(huī)复，部分(fēn)行业已经进入库(kù)存周期的尾段(duàn)，我们可能真的只(zhǐ)需要一点(diǎn)点(diǎn)信心，就(jiù)能扭转困局，将经济带入正循环。一如(rú)当(dāng)下的证券(quàn)市场(chǎng)，我们也衷(zhōng)心的(de)希(xī)望其能够早日摆脱存(cún)量博弈的困难模式，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力(lì)于(yú)在(zài)优(yōu)质股票里寻找价值

　　去(qù)翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理朱少(shǎo)醒一季度持仓基本保持稳定，持(chí)仓依旧以消费、医(yī)疗(liáo)、银(yín)行(xíng)、券商、新(xīn)能(néng)源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季(jì)度(dù)前十大(dà)重仓股上看(kàn)，贵州茅台、五(wǔ)粮(liáng)液依旧位居富国天惠基金前(qián)三(sān)大重仓股，金域(yù)医(yī)学新(xīn)进前三(sān)大(dà)重(zhòng)仓股，这也是(shì)自2021年以来，金域医学首次进入富国(guó)天(tiān)惠(huì)前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金域医学是一家以第三方医学检验(yàn)及病理诊(zhěn)断(duàn)业务为核心的高科技服务企业，通(tōng)过不(bù)断积累的“大(dà)平(píng)台、大网络、大(dà)服务、大样(yàng)本和(hé)大(dà)数据”等资源优势，为全(quán)国各级医疗机构提供领先的医学诊断信息(xī)整合服务。

　　除(chú)了金域医(yī)学(xué)之外，基础(chǔ)化工板块中的蓝(lán)晓科技也在(zài)一季(jì)度新进富国(guó)天惠前(qián)十大重仓(cāng)股(gǔ)，受益于生命(mìng)科学业务增长迅(xùn)速，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技(jì)股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明(míng)康德、瑞(ruì)丰新材两只个(gè)股则在一(yī)季度(dù)退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中(zhōng)回顾(gù)，一(yī)季度沪(hù)深300指数(shù)上(shàng)涨 4.63％，创(chuàng)业板指(zhǐ)上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季度实体经济(jì)进入了复苏的阶段。各(gè)项宏(hóng)观经(jīng)济指(zhǐ)标在3月(yuè)份有了明显改善。货币政策保持宽松(sōng)，前几年实(shí)施的一(yī)些收(shōu)缩性行业监管(guǎn)政策放松管制的(de)迹象确(què)认。投资者的风(fēng)险偏好有微(wēi)弱的回升(shēng)。

　　尽管目(mù)前数据上呈现的(de)复苏力(lì)度还不是很强，但我们应该看到(dào)是积(jī)极的因素正在发挥作用持续的进程中。更要重(zhòng)视(shì)的(de)是市场的整体估值(zhí)依然处(chù)于长周(zhōu)期中很有吸引力的位置，当下权益(yì)市场处在较好的风险收(shōu)益区间。

　　他表示，放在更长的时间维度(dù)，我(wǒ)们相信现在所面临的重重困难终将找到解决的出(chū)路。投资者(zhě)当前选择承受市场波动对应的预期回(huí)报水平的是相当合适的。未(wèi)来我(wǒ)们依然会致力(lì)于在优质股票里寻找价(jià)值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季(jì)报(bào)披露(lù)时(shí)反复强调，我们并不具备(bèi)精确预(yù)测市场短期趋势的可靠能力，而(ér)把精力(lì)集中(zhōng)在耐心(xīn)收集(jí)具有(yǒu)远大(dà)前景(jǐng)的优秀公司，等待公司自身创造价值的实现(xiàn)和(hé)市场情绪(xù)在未来(lái)某个时点的(de)周期性回归。个股(gǔ)选择层(céng)面(miàn)，本(běn)基金偏好投(tóu)资(zī)于具(jù)有良好“企业基因”，公(gōng)司治理结(jié)构完善、管理层优秀的企业。我世界四大文化名人是哪4个，世界四大文化名人不包括谁们认为(wèi)此类企业，有更大的(de)概率(lǜ)能在未来为投资者创造价(jià)值。分享(xiǎng)企业(yè)自身增长带来的资本市场收(shōu)益是(shì)成长型基金获取回报的最佳(jiā)途径(jìng)。

　　刘(liú)彦春：继(jì)续坚(jiān)守大消费

　　作为业内知名的主投大消(xiāo)费板块的基金经理(lǐ)，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦(yàn)春一季度如(rú)何调仓换股，他又是如何看(kàn)待未来市(shì)场，也(yě)值得投资者(zhě)关注。

　　最新披(pī)露的2023年一季报显示(shì)，刘彦春(chūn)整体持仓的仓(cāng)位(wèi)和行业板块变化不大。他在景顺长城鼎益基金季报写(xiě)道，一季度组合仓(cāng)位和行(xíng)业配置(zhì)没有大的变(biàn)化，仍然坚持自(zì)下而(ér)上精(jīng)选个股而非择时的投资风格，保持合同约定较高仓(cāng)位运(yùn)作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报(bào)来看，前三(sān)大(dà)重仓股仍(réng)为(wèi)白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦春对(duì)中(zhōng)国中免加仓力度最(zuì)大，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比(bǐ)去年底持仓(cāng)，美的集团新进前十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而晨光(guāng)股份退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示(shì)，一季度，我国经济温(wēn)和复(fù)苏。海外通胀预期(qī)变化对(duì)国内资本(běn)市场造成较大扰(rǎo)动。美(měi)国失业率(lǜ)水(shuǐ)平再创新低，意味着(zhe)高利(lì)率(lǜ)环(huán)境大概率持续(xù)更长时(shí)间。气(qì)球事件导致中美关(guān)系(xì)再度紧张。国(guó)内强刺(cì)激预期落空，叠(dié)加海外风险事件，股票市场(chǎng)开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济(jì)复苏、美(měi)国(guó)紧缩后通胀下行(xíng)仍将(jiāng)是(shì)今年主(zhǔ)要宏观背(bèi)景。经济运行正常(cháng)化需要一个过(guò)程，特(tè)别是居民和(hé)中小企业，需要时间修复资产负(fù)债(zhài)表、修复(fù)信心。随着经济(jì)逐(zhú)步正常化，居民(mín)消(xiāo)费(fèi)信心回升、超额(é)储(chǔ)蓄下(xià)降是必然事件，消(xiāo)费今年大概率超预期回升。就近期公布的(de)社融和地(dì)产(chǎn)数据分析(xī)，二季度A股盈利增速有望进入(rù)上行周期。

　　海外银(yín)行(xíng)暴雷反(fǎn)映出加息过快(kuài)带(dài)来的金(jīn)融风(fēng)险，本身会加大紧(jǐn)缩效(xiào)应，联储紧缩(suō)速度和幅度向下(xià)修正。紧缩带(dài)来的金融风险更多是流(liú)动性问(wèn)题，底层资产问题(tí)不(bù)大，海外央行及时救(jiù)助可(kě)以(yǐ)避免风险蔓延。至少现(xiàn)阶(jiē)段我们认为出(chū)现金(jīn)融危(wēi)机(jī)的风险不大(dà)。欧美等发(fā)达(dá)国家通胀(zhàng)和金融风险(xiǎn)并存(cún)，处理难度较大，这也意味着全球无风险(xiǎn)收益率在相对顶(dǐng)部位置，国(guó)家之家(jiā)沟通对话、加强(qiáng)合作(zuò)的可(kě)能性(xìng)也在加大。

　　全(quán)球经济正在重(zhòng)回正(zhèng)轨(guǐ)的路(lù)上。除了(le)继(jì)续关注(zhù)整个经济体(tǐ)发展状况之(zhī)外，我(wǒ)们可以将目光更多(duō)放在微观企业层面。可以看到(dào)很多公(gōng)司在(zài)过去几(jǐ)年始终做正确的(de)事(shì)，经营(yíng)效(xiào)率(lǜ)提升，逆境中(zhōng)变得更(gèng)加优秀、更(gèng)加强(qiáng)大。不必总(zǒng)是关注宏(hóng)观(guān)数据，多看看微观企业变化(huà)可以让内心(xīn)更加平静。我们对全年股票市场(chǎng)有(yǒu)信心，未(wèi)来将继(jì)续保持合同(tóng)约定较(jiào)高仓位运作(zuò)，更多在(zài)顺周(zhōu)期(qī)行业中寻找(zhǎo)投资机会。期(qī)待为(wèi)持有人创造(zào)良好收益。

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