本周，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股(gǔ)下(xià)跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周四，兔年(nián)股市(shì)走过3个月行(xíng)程，期间沪(hù)指仅上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之叹(tàn)。其实(shí)，4月下(xià)旬行情看似疾风(fēng)骤雨(yǔ)，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通(tōng)道(dào)仍在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股市(shì)下跌的(de)风(fēng)险(xiǎn)输入。作为同股同权的(de)两地(dì)上市指(zhǐ)数，恒(héng)生AH股A指数和H指(zhǐ)数兔年(nián)涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至(zhì)周(zhōu)四，香港中企(qǐ)指数(shù)和恒生指数(shù)过去3个月表现为(wèi)全球垫底(dǐ)，分(fēn)别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数(shù)周二盘中(zhōng)低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股(gǔ)表现低迷，主因是(shì)美联储加息在即，市场避险情绪上升，国(guó)际(jì)资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国(guó)股票评级从高配下调为中性。从宏观面看，今年首(shǒu)季，美国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大数据(jù)预示着美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势在必行(xíng)。英为财情的美联储(chǔ)利率观测器最新数据(jù)显示，5月4日(rì)加(jiā)息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显现，美国对(duì)策是：以1930年大萧(xiāo)条(tiáo)以(yǐ)来最快(kuài)速度紧缩货(huò)币供应。美国3月M2货币供应(yīng)量（未经季节性(xìng)调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅(fú)，且是(shì)连(lián)续第四个(gè)月收缩。美(měi)联储加(jiā)息导致金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩(suō)表(biǎo)则令流动性折(zhé)价效应加(jiā)剧，在全(quán)球(qiú)金融市场催生戴维斯(sī)双杀现象。

　　中特估(gū)受追捧

　　助涨中字头个(gè)股(gǔ)

　　美国(guó)银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周(zhōu)三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应的总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值(zhí)缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存款较去年(nián)末减少约1020亿美(měi)元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股(gǔ)机构不再抱团银行(xíng)股，银行部分龙头股招(zhāo)行等承压(yā)，相较(jiào)而(ér)言，工商银行兔年以来(lái)表现(xiàn)抢眼，A股(gǔ)股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和宁(níng)波银行股价(jià)兔年颓(tuí)势，一是(shì)二者虎年最后(hòu)3个月股价大(dà)涨，涨幅透支了(le)盈利增速；二是(shì)“中国特色王菲是什么星座，王菲是什么星座的人估值体系”开始风行，市场(chǎng)风格转(zhuǎn)换。但二者(zhě)市(shì)净率远高于行业均值，难以(yǐ)赋予中特估(gū)概念中的回购预期。

　　通达(dá)信数据显示，中字头指数年(nián)内(nèi)上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净(jìng)率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称(chēng)估值(zhí)洼地，而沪深京(jīng)三市A股的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从(cóng)政策面(miàn)来(lái)看，让央企国企估值回归(guī)市场均值，已是国家(jiā)资本新(xīn)战略(lüè)。国家外汇(huì)局(jú)日前表(biǎo)示：“无论从市盈率(lǜ)还(hái)是(shì)市净率等指标(biāo)看(kàn)，当前A股的估值相对偏低。”类似表态(tài)无疑是(shì)为中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个(gè)股是，当前总(zǒng)市值取(qǔ)代贵州茅(máo)台成为市值“一哥”的中(zhōng)国移动，流通小盘+次新(xīn)+绩优概念让(ràng)其成为中(zhōng)特估龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月预期下跌空间不(bù)大

　　股(gǔ)市“红(hóng)五月”之说，源自井喷式牛市带来的财富记(jì)忆。1992年5月21日王菲是什么星座，王菲是什么星座的人，上交所放开15只股票的涨跌幅(fú)限制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪(hù)指大(dà)涨4.64％，科技股主导的行(xíng)情拉开序幕(mù)。

　　自从(cóng)1991年(nián)以来(lái)的32年里，沪(hù)指全年和(hé)5月(yuè)份(fèn)上涨的年份(fèn)分别为18次和(hé)17次，二者同时上涨的年份有11次(cì)。自2008年(nián)至(zhì)去年的15年里(lǐ)，红五(wǔ)月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红4次，5月份这个风向标已(yǐ)不太灵光。相比之(zhī)下，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外(wài)，其(qí)余年份皆飘(piāo)红。截(jié)至周四，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概(gài)率不低。

　　以(yǐ)科技股为主题的(de)红五月行情能否(fǒu)再现？关键(jiàn)在要(yào)看两点：一是年内上(shàng)涨逾53％的互(hù)联网指数能否维持强势(shì)行(xíng)情。二是作(zuò)为A股第二大行(xíng)业指数，电气(qì)设(shè)备板块(kuài)能否企稳(wěn)。该(gāi)指数年内(nèi)跌幅(fú)为4％，总市(shì)值跌至5.48万(wàn)亿元，较历(lì)史(shǐ)峰(fēng)值缩水35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈(yíng)利增(zēng)长5.58倍(bèi)，周四收盘(pán)较周三(sān)低位上(shàng)涨一(yī)成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始终(zhōng)维(wéi)持在(zài)万亿元之(zhī)上，市场人气并未退潮(cháo)，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形(xíng)整理格局，后(hòu)市即使考(kǎo)验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间亦不(bù)大。

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