金融界(jiè)4月27日消息(xī)  顶着(zhe)“港股白酒(jiǔ)第一股”光(guāng)环的珍酒(jiǔ)李渡正(zhèng)式登陆港交所，尴尬的是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩水超过(guò)60亿港(gǎng)元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿(yì)港(gǎng)元(yuán)

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功上(shàng)市，珍酒(jiǔ)李渡是近(jìn)7年时间第一只(zhǐ)实现资本上市(shì)的白酒(jiǔ)股(gǔ)，目前西(xī)凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均(jūn)止步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡(dù)此次在(zài)港交所IPO，发(fā)售价为(wèi)每股10.82港元，筹资资金约50亿港元(yuán)，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，不知道是出于何种考虑(lǜ)，此次珍酒李渡并没有引入基石投资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共(gòng)计引入两轮投资(zī)者，分别是有着(zhe)“华(huá)尔街之狼”之(zhī)称(chēng)的私(sī)募股(gǔ)权(quán)巨头KKR和大中(zhōng)华网(wǎng)讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿(yì)美元，两(liǎng)次成本分(fēn)别(bié)为1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元(yuán)。相较(jiào)于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着(zhe)私募巨头KKR目(mù)前浮亏超(chāo)过(guò)22亿港元(yuán)。

　　三(sān)年(nián)时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家(jiā)致力提供(gōng)以酱香(xiāng)型为(wèi)主(zhǔ)的次(cì)高端白酒(jiǔ)产品的中国(guó)白酒公司。珍酒李(lǐ)渡(dù)集团旗下(xià)包(bāo)括珍酒、李渡、湘窖及开口(kǒu)笑四大白酒品牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼香(xiāng)型三(sān)大白酒品类。

　　招股书显示，按(àn)2021年收入计算(suàn)，珍酒(jiǔ)李渡是中(zhōng)国第四大民营白酒公(gōng)司，以及中(zhōng)国白酒行(xíng)业中提供三(sān)种香型白(bái)酒的第三大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡(dù)归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利(lì)润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡(dù)2020年到2022年的毛利率分(fēn)别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股(gǔ)白酒公司相比(bǐ)也处于下风，“股(gǔ)王”贵(guì)州茅(máo)台2022年的(de)毛利率(lǜ)超过90%，而(ér)腰部(bù)的今世缘、口韵母带ao的字有哪些，带韵母ao的字有哪些字子窖等企业毛利率也超过了(le)70%。

　　导(dǎo)致毛利率的(de)直接原因之(zhī)一就是(shì)珍酒李(lǐ)渡的“豪(háo)横(héng)”的(de)广告支出。财报显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡销售及经销开支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别(bié)占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告(gào)开支(zhī)分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时(shí)间(jiān)，广告费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍酒李渡的(de)存货正在(zài)逐步增加。报告期(qī)内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋势(shì)，存货周转天数分别为517天(tiān)、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释称(chēng)大部分存货为(wèi)基酒(jiǔ)，但仍然有(yǒu)不(bù)少针对其产销失衡的(de)质(zhì)疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六福(fú) 身价(jià)230亿元

　　低于行业的毛利率(lǜ)和“豪横”的广告(gào)支出(chū)，这与珍酒李渡(dù)创始人(rén)吴向东的操盘(pán)手法(fǎ)密切相关。

　　声名在外的“白酒教(jiào)父”——吴向东是一名白(bái)酒行业(yè)的老兵。1969年，吴向东出生(shēng)在湖南(nán)醴陵的(de)一个普通农(nóng)村家庭，1992年，在湖南(nán)省(shěng)外贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗(qí)下新(xīn)华联集(jí)团工作。此后四年，他升至新华联集团董事、董(dǒng)事(shì)局副主席。也(yě)是在(zài)此，吴向东正式开启了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿(ná)下(xià)五(wǔ)粮液旗下川酒(jiǔ)王(wáng)的代理权，仅一年就将川(chuān)酒王销量(liàng)做到湖南第(dì)一。川酒王(wáng)热销之(zhī)后，大量仿冒产品涌现。同时(shí)，白酒市场竞(jìng)争(zhēng)白热化，下(xià)游经销商的(de)日子越来(lái)越难，吴向东想自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东(dōng)与五粮液签(qiān)订了OEM代工(gōng)协(xié)议，这是他在(zài)白酒业首创了一种新模式(shì)OEM，即(jí)贴(tiē)牌代工模(mó)式(shì)，随后，金六福在这一年诞(dàn)生了。

　　2001年(nián)，中国男(nán)足冲进世界杯，媒(méi)体将时任男足主教练的米卢誉(yù)为神奇教练和好运福星。深谙营销的吴(wú)向(xiàng)东找来米卢担任金(jīn)六福形象代言人。米(mǐ)卢穿着唐(táng)装，面带(dài)微(wēi)笑地说“中国人(rén)的(de)福酒，金六福。”很(hěn)长一(yī)段时间，金六福的(de)广告投放量都(dōu)是全(quán)国第(dì)一(yī)。

　　在吴向东的广告轰炸下(xià)，金六福迅速成为(wèi)国民白(bái)酒，高峰(fēng)期一(yī)天能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操盘(pán)下，贵州酱酒品牌(pái)珍酒、江西李渡，以及(jí)湖(hú)南知名白酒品(pǐn)牌(pái)湘(xiāng)窖和开口笑(xiào)正式合并——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目(mù)前，吴向东实(shí)际(jì)控制的金东集团(tuán)旗下共有(yǒu)华致酒行、华泽酒业集(jí)团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资(zī)三个产业板块(kuài韵母带ao的字有哪些，带韵母ao的字有哪些字)。涉足(zú)金融(róng)、文化旅游、新(xīn)能源、互联网(wǎng)、酒业(yè)等多(duō)个产(chǎn)业(yè)。

　　靠卖(mài)白(bái)酒，吴向东也一(yī)举成(chéng)为湖南(nán)省株(zhū)洲市(shì)首富(fù)。2023年(nián)3月，胡润(rùn)研究院发(fā)布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元人(rén)民(mín)币(bì)财富位列(liè)榜单第(dì)955位。

　　白酒还是会(huì)更好生意吗？

　　在(zài)前不久的第108届全国糖酒(jiǔ)商品交易会上，阵阵(zhèn)寒意从会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖(táng)酒会的相关(guān)论坛上，在酒水行业颇(pǒ)为知名的盛初咨询董(dǒng)事(shì)长王朝(cháo)成放出“重磅(bàng)观点”：酒(jiǔ)业整(zhěng)体将长期(qī)进入销量负增长、收入低增长(zhǎng)或0增长(zhǎng)、利润低增长的(de)内卷时代，并且很可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是(shì)行业的分水岭(lǐng)，从场(chǎng)景-量(liàng)价(jià)-集中度看趋(qū)势(shì)，真正的高端消费(fèi)在疫情(qíng)场景中并(bìng)没有太受(shòu)影响，次高(gāo)端库存仍未消化，区域(yù)酒借(jiè)助消费恢(huī)复较快。高端的恢复没(méi)有看到(dào)更(gèng)强的(de)动力，仍然在低位徘徊，一二季度上(shàng)市(shì)公司(sī)业绩会出现增速放缓和(hé)进一步分(fēn)化。

　　第(dì)二，从白酒供需-库存周期看(kàn)趋(qū)势，现(xiàn)在存在三个矛盾(dùn)：一是产区和供需的矛(máo)盾，大产区(qū)都在扩产能，但销(xiāo)量在下降(jiàng)；二是(shì)名(míng)酒(jiǔ)企(qǐ)业都(dōu)在(zài)向下扩展产品(pǐn)线，和(hé)地方酒厂会产生(shēng)矛盾；三是名酒企业渠道(dào)重心下(xià)移，和地方酒企的渠道(dào)有(yǒu)矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是(shì)：2022年(nián)白酒行业销量为(wèi)671万吨，而2016年是1305万吨(dūn)，行业600万(wàn)吨消失(shī)的主要是100块钱以下的价位带，其原因(yīn)在于城市化(huà)，大部分(fēn)劳动人口从农村转移到城市后，消费习惯(guàn)变了(le)，导致未来升(shēng)级(jí)空间基数变小(xiǎo)；超高(gāo)端从5万吨(dūn)上涨到10万(wàn)吨(dūn)，次高端（售价在300-800元）的量(liàng)至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价格带白酒节前和节(jié)后的终端(duān)进货量数据。其中：2000元(yuán)以上相关产(chǎn)品下降(jiàng)19%，节后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品(pǐn)下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次高端相(xiāng)关产品节(jié)前下降41%，节后下降20%；300~600元次高(gāo)端价格节(jié)前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前(qián)下降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中(zhōng)低(dī)端节(jié)前(qián)增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白(bái)酒(jiǔ)第一(yī)股(gǔ)”珍酒李(lǐ)渡未来走向何(hé)方让我(wǒ)们(men)拭目以待。

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