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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可(kě)能需(xū)要进一步提高(gāo)

　　周五(wǔ)，圣路易斯联(lián)储(chǔ)行长布拉德表(biǎo)示，决策者可(kě)能不得不进一步(bù)提高利率以给通(tōng)胀降温，但他补充称(chēng)，自己将观望一定时间，看看经(jīng)济数据表现(xiàn)再决(jué)定6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取的激进政策遏制了通胀的上升，但目前(qián)还(hái)不(bù)清楚通胀是否处于(yú)通往2％的道路上。” 布(bù)拉(lā)德表示，需要看到“通胀实质(zhì)性下降”才能确(què)华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约信(xìn)没有必要(yào)加息。

　　布(bù)拉德(dé)还表示，他认为(wèi)美联储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在不触发经济(jì)严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入(rù)衰退，但这不是(shì)基(jī)线情景。我认(rèn)为基线情(qíng)境是经(jīng)济增(zēng)长缓慢(màn)，劳动(dòng)力市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉(lā)德(dé)说(shuō)。

　　布拉德是美联储决(jué)策者中(zhōng)鹰派官员的代表(biǎo)人物，素(sù)有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没有投(tóu)票权(quán)。

　　香港与内地利率互换市(shì)场(chǎng)互(hù)联互通合作15日正(zhèng)式启动(dòng)

　　中国(guó)人民(mín)银行5月5日表示，香港与内(nèi)地(dì)利率互换市场互(hù)联(lián)互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备(bèi)工作进展顺(shùn)利，初期(qī)先行开通“北(běi)向互换通(tōng)”，“北向互(hù)换(huàn)通”下(xià)的交易(yì)将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港(gǎng)及其他(tā)国家和地区(qū)的境外投资者(zhě)经由香港与(yǔ)内地基础(chǔ)设施机构之间(jiān)在交易、清(qīng)算、结算等方面互(hù)联互(hù)通(tōng)的机制安排，参与内(nèi)地(dì)银行(xíng)间(jiān)金融衍生(shēng)品市场。初(chū)期可交(jiāo)易品种为(wèi)利率互(hù)换产品(pǐn)，报(bào)价、交易及结算币种为人(rén)民币。

　　参(cān)与(yǔ)“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”的(de)境内投(tóu)资(zī)者(zhě)需(xū)与外汇交易中心签署报(bào)价商协(xié)议，并(bìng)为上海清算(suàn)所(suǒ)利(lì)率互换集中清算业务的清(qīng)算会(huì)员或该(gāi)类会员的清(qīng)算(suàn)客(kè)户。

　　参与“北向互(hù)换通”的境外投资者为(wèi)符(fú)合人(rén)民银行要求并完成内地银行间(jiān)债(zhài)券市场准(zhǔn)入备案的境外机构投资者(zhě)，并(bìng)经外汇交易中心开通(tōng)“北华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”交易权限(xiàn)。拟申请(qǐng)开通“北(běi)向互换通”交易(yì)权(quán)限的(de)境(jìng)外投资者需同时申请成为场外(wài)结(jié)算公司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全(quán)市场(chǎng)每(měi)日(rì)交(jiāo)易净限(xiàn)额为200亿元人民币，清(qīng)算限额(é)为(wèi)40亿元人民币，后(hòu)续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌龙，上交(jiāo)所道歉(qiàn)

　　昨(zuó)日(rì)，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上(shàng)交所(suǒ)发现后，于当日上午10时(shí)10分实施(shī)停牌，并发布(bù)公(gōng)告(gào)，就(jiù)相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关于嵘泰(tài)转(zhuǎn)债停(tíng)牌及(jí)相关交易处理情(qíng)况的(de)公(gōng)告。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏(sū)嵘泰工业股(gǔ)份(fèn)有(yǒu)限公司（以下(xià)简称公司）在(zài)上交所网(wǎng)站(zhàn)发(fā)布(bù)关于(yú)实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘(róng)泰转债最后一个交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起(qǐ)将(jiāng)停(tíng)止(zhǐ)交易。公司后(hòu)续分别(bié)于(yú)4月(yuè)27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提(tí)示性(xìng)公告。2023年(nián)5月5日(rì)早盘，因技术(shù)原因，该可转债仍(réng)挂(guà)牌交(jiāo)易。上交(jiāo)所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在(zài)匹配成交阶段(duàn)共(gòng)成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据(jù)《上(shàng)海证券(quàn)交易所债券(quàn)交易规则》第一百(bǎi)三十条(tiáo)等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰(tài)转债的转股(gǔ)和赎回(huí)不受影响，正常进行。

　　对于(yú)该事件(jiàn)的发生，上(shàng)交所深表歉意，并将(jiāng)妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏观(guān)利(lì)空(kōng)阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪有(yǒu)所回(huí)暖(nuǎn)，叠(dié)加油脂市场基本面迎来改善，“五(wǔ)一(yī)”假期过后，油脂(zhī)市场连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联(lián)储继(jì)续加(jiā)息预(yù)期(qī)以及(jí)欧美银(yín)行(xíng)业危机的(de)继(jì)续发(fā)酵，国(guó)际(jì)原油(yóu)价格(gé)大幅(fú)下挫，外(wài)围市场环境(jìng)整体偏(piān)弱。5月4日凌晨(chén)，美联(lián)储(chǔ)如预(yù)期加息25个(gè)基点，这是本轮加息周期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同(tóng)时，欧洲央行周四决(jué)定(dìng)放慢加(jiā)息步伐(fá)。在(zài)外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大(dà)宗商(shāng)品市场情(qíng)绪出现(xiàn)反弹(dàn)，油脂价格在(zài)假期(qī)开盘(pán)走弱后也迎来(lái)上(shàng)涨。”中泰期货(huò)研究(jiū)所油脂(zhī)油料(liào)分(fēn)析(xī)师巩力赫(hè)表示，在此轮上涨过程中(zhōng)，棕(zōng)榈油领涨油脂(zhī)，产地供给偏(piān)紧(jǐn)，同时国内棕(zōng)榈油库存连续下降支撑(chēng)盘面(miàn)走强，菜(cài)油紧随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究(jiū)所油(yóu)脂(zhī)油料分析师侯雪玲(líng)看(kàn)来(lái)，油脂市场的强(qiáng)力(lì)反(fǎn)弹是由(yóu)基本面的改善推动的。她表示，一(yī)方(fāng)面源于(yú)餐(cān)饮端的利多预(yù)期。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和(hé)毛利率提(tí)升(shēng)共(gòng)同(tóng)推动；“五(wǔ)一”旅游出行火(huǒ)爆，交通运输部数(shù)据显示，假期(qī)前三天(tiān)日均发(fā)送人数和2019年(nián)、2021年(nián)基本(běn)持平。这意味着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼(yǎn)，假(jiǎ)期后，现货普遍存(cún)在一轮(lún)补库(kù)需求。未(wèi)来很长一(yī)段时间，餐饮端(duān)将持续(xù)成(chéng)为(wèi)支(zhī)撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍(réng)出现(xiàn)不同程度的停机计(jì)划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油(yóu)累库速度放(fàng)缓；而(ér)棕榈油方面，产地库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数(shù)据(jù)显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎持平。机构预期马来(lái)西亚棕榈油(yóu)4月产量环(huán)比增(zēng)0.9％至130万(wàn)吨，出(chū)口(kǒu)环比下降19.3％至(zhì)120万吨(dūn)，由此推算4月库存(cún)环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外(wài)市(shì)场方(fāng)面，受到(d华约有哪些国家，华约有哪些国家组成约ào)马来西亚棕榈油库存(cún)减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油(yóu)期货价格(gé)在(zài)本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱，出(chū)口(kǒu)月度环比下降，且(qiě)产量降幅不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但(dàn)在价格持续下(xià)跌后，利空落地效应以(yǐ)及(jí)机构对于4月马来西亚棕(zōng)榈油库存预估超预期下降的(de)乐观情绪(xù)，推(tuī)动期价(jià)快速反弹，而库存(cún)预估下降的原因来自于马来(lái)西亚国(guó)内消费需(xū)求的增加(jiā)。”中辉期货油脂(zhī)油料分析师贾晖(huī)表示，外盘带动内盘油脂价格上(shàng)行，而豆(dòu)油及菜油自身基本面供应(yīng)增加的(de)利空因素逐步弱化也对盘面带来一(yī)些(xiē)支持。

　　宏(hóng)观和基本面(miàn)，谁将(jiāng)起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的一项(xiàng)调查显示，全(quán)球第二(èr)大棕榈油生产国——马来西亚截(jié)至4月底的棕榈(lǘ)油(yóu)库存料降至11个月以来(lái)最低水平，因(yīn)产量持平(píng)且(qiě)马来(lái)西亚国内使用(yòng)量增(zēng)加。受访(fǎng)的九(jiǔ)位(wèi)分析师(shī)和(hé)贸易(yì)商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个(gè)月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存也由升转降，刷新5个(gè)半月(yuè)的最(zuì)低水平。中(zhōng)国(guó)粮油商务(wù)网监测(cè)数据(jù)显示，截至2023年(nián)第17周末(mò)，国内棕榈油(yóu)库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同(tóng)量为4.7万吨，较(jiào)上周增(zēng)加(jiā)0.7万吨。其中(zhōng)24度及以(yǐ)下库(kù)存量为(wèi)73.6万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；高度库(kù)存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存都在下降，但原(yuán)因各(gè)有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降的主要原因来自于产(chǎn)量(liàng)的季节性减产以及(jí)印尼国内(nèi)出口(kǒu)政策限制导(dǎo)致(zhì)的棕榈油(yóu)出口较好。而国(guó)内棕榈油库(kù)存大幅下降，主要是(shì)受到年初国内疫情防控(kòng)措施优(yōu)化调整带(dài)来的餐饮消费(fèi)的增(zēng)加，同时豆棕现货价差高位(wèi)运行导致棕榈油(yóu)替代性能(néng)大大增强(qiáng)，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈油(yóu)库存下降，但由于印尼5月出口政(zhèng)策出现调整，将允许(xǔ)更多的棕榈油出口，市场对于(yú)马来西亚棕榈油(yóu)5月出(chū)口(kǒu)数据保持谨慎态度。中国和印度(dù)作为全(quán)球主要(yào)的(de)棕榈(lǘ)油进口(kǒu)国，虽然(rán)库存都不同程度(dù)下降，但都仍处于(yú)历史较高水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将(jiāng)抑制(zhì)其消费(fèi)和进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每(měi)年的1—4月属(shǔ)于(yú)去(qù)库周期，因产(chǎn)量(liàng)处于(yú)年(nián)内低位，无法满足当月需求。今年(nián)4月国际(jì)豆(dòu)棕倒挂以及(jí)需求国库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但(dàn)依然没有扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产量绝对(duì)水(shuǐ)平低(dī)是去(qù)库(kù)的主(zhǔ)要原(yuán)因。后期(qī)随着(zhe)产量季节性增(zēng)加，棕榈油(yóu)重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲(líng)认(rèn)为，棕榈油(yóu)的(de)去(qù)库(kù)更多是供(gōng)需双重推动的结果。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油(yóu)到港压力下(xià)降，月均到港量30万(wàn)吨左右。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮需(xū)求旺盛(shèng)，随着(zhe)气温升高，棕榈油使用限(xiàn)制减少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈油要想重新(xīn)累库，需(xū)要进口增加，也就是说进口(kǒu)利润打开(kāi)，产地(dì)让利，这至少需要产地库存压力明显恢复才有可(kě)能。因此，未来(lái)产地的累库必(bì)将早于(yú)国内，存在(zài)节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情况来看(kàn)，短期内缺乏(fá)明(míng)显利多(duō)因素驱动(dòng)，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续(xù)性。不过，从更长的年度时间周(zhōu)期来看，在(zài)厄(è)尔尼诺气候的预期下(xià)，棕(zōng)榈油有望逐步进入中期企(qǐ)稳阶段。后续需要(yào)密(mì)切关注厄尔(ěr)尼诺气(qì)候(hòu)的发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖(huī)认为。

　　在许多市场人士看(kàn)来(lái)，今年仍(réng)是“宏观大年”，宏观层面对于大宗(zōng)商品(pǐn)的(de)影(yǐng)响仍然起到主导作用。那么，对于油(yóu)脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周(zhōu)四也放慢了(le)激进紧缩的步伐。在外(wài)围利(lì)空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市(shì)场(chǎng)情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美联储(chǔ)会议的结束，市(shì)场焦点(diǎn)仍将(jiāng)集中在美(měi)国银行(xíng)业(yè)的任何可(kě)能的风险(xiǎn)蔓延(yán)，对此仍(réng)需保(bǎo)持(chí)谨慎态度(dù)。对于油(yóu)脂(zhī)来说(shuō)，目前(qián)基本(běn)面(miàn)仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰(fēng)产(chǎn)对(duì)国(guó)内(nèi)市(shì)场的压力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到(dào)港(gǎng)的预期(qī)对(duì)豆系品种(zhǒng)带来压力，另外国(guó)内棕榈油整体库(kù)存偏(piān)高也使得油(yóu)脂整体的行情难(nán)以(yǐ)表现得特别(bié)强势(shì)。不过(guò)，油脂(zhī)的估值在偏低的油粕比和当前年度南美大豆的(de)减产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平(píng)。在此(cǐ)情况(kuàng)下，油脂(zhī)似(shì)乎难以表现出独立(lì)走势，单边行情(qíng)仍将比较(jiào)多(duō)地被宏观因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经(jīng)在市场预(yù)期当(dāng)中，因此对大宗商品市场的(de)利空影响(xiǎng)有(yǒu)限。对于油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)来(lái)说，虽(suī)然生物柴油消费占比不低(dī)，比(bǐ)如棕(zōng)榈油工业消(xiāo)费(fèi)占到产量30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各国生物柴油政策比例一段时期内是固定(dìng)的，不会因为(wèi)原油(yóu)及宏观市场的(de)波动(dòng)，而出现生物柴油产量(liàng)的大(dà)幅波动，加上油脂食用(yòng)作为(wèi)消(xiāo)费(fèi)必需(xū)品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面对价格(gé)波动仍然将起到主导作用(yòng)。

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