昨天深(shēn)夜，美国债务上(shàng)限谈(tán)判突然中止(zhǐ)！

　　当地时间(jiān)周五上午，美(měi)国共和(hé)党债(zhài)务(wù)上限谈判代表格雷夫斯(sī)与白宫代(dài)表举行闭门会(huì)议，但会议开(kāi)始(shǐ)后不久就突然离开。格雷夫(fū)斯(sī)说：白宫(gōng)谈判代(dài)表实(shí)在不可(kě)理(lǐ)喻(yù)，目前谈判处于“暂(zàn)停(tíng)”状态。格雷夫斯强(qiáng)调，他不知道双方是否会在周五(wǔ)或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三(sān)大(dà)美股指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍(bào)威尔(ěr)传出(chū)了有望(wàng)暂停(tíng)加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的(de)压力可能影(yǐng)响联储的(de)利率路径，若源于银行(xíng)业危机的信贷环境(jìng)收紧导致(zhì)经济(jì)放缓，美(měi)联(lián)储可能不必让利(lì)率升到原应有的高位。

　　交(jiāo)易员目前预计，美(měi)联储6月份(fèn)加息25个基点(diǎn)的可能性为22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与此同时(shí)，交易(yì)员预(yù)计美联储下月(yuè)将利率维持在5％至5.25％区间的可能性(xìng)为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比，交易(yì)员似乎更受债(zhài)务上限事态发展的(de)影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅(fú)收窄；美债价格跳涨(zhǎng)、收益率跳水(shuǐ)，对利率前景(jǐng)敏感的两年期美债收(shōu)益率迅(xùn)速远离他(tā)讲话前所创的两个月来高(gāo)位，一度(dù)较高位回落超过10个基(jī)点；美元指数刷(shuā)新日低(dī)，加速跌离周四所创的(de)3月(yuè)末以来(lái)高(gāo)位。鲍威尔(ěr)讲(jiǎng)话结束后，美(měi)债收(shōu)益率逐(zhú)步回升，全天(tiān)攀升(shēng)收(shōu)官，美股和美元的跌势(shì)未改。

　　最终，美股周(zhōu)五(wǔ)高开(kāi)低走，受债务上限谈判暂(zàn)停拖(tuō)累三(sān)大股指盘中(zhōng)转跌，道指收跌约110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热(rè)门中概股(gǔ)走势分化(huà)，蔚来涨(zhǎng)超3％，理(lǐ)想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌(xīn)涨约(yuē)2％，伦(lún)铜、伦镍(niè)也(yě)反(fǎn)弹，伦(lún)铅(qiān)涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨跌各异(yì)。伦镍跌超4％，在上周跌(diē)超9％后继续领跌(diē)，和跌近(jìn)3％的伦(lún)锌连跌两周。而伦(lún)锡和(hé)伦(lún)铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三(sān)周连跌势头(tóu)。伦铅(qiān)涨(zhǎng)约(yuē)0.9％。伦(lún)铜周五(wǔ)收盘大(dà)致(zhì)持(chí)平一周(zhōu)前水平，都止住四周连跌(diē当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗)之势。

　　纽约黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月(yuè)黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅(fú)，在(zài)连涨两周后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油(yóu)期(qī)货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶(tǒng)。本(běn)周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今晨六点(diǎn)，有最新消息(xī)称，美国白宫谈判(pàn)代(dài)表已抵达会(huì)场(chǎng)，准备继(jì)续(xù)进行债务上(shàng)限(xiàn)谈判。

　　美国国会众议院议(yì)长麦卡锡表示，共和党人将(jiāng)于(yú)北(běi)京时间(jiān)今天上午重返(fǎn)谈(tán)判桌，恢复债(zhài)务谈判。麦卡锡称(chēng)，动用宪法第14修正案来绕开(kāi)债务上限解(jiě)决不了任何问题，将(jiāng)阻(zǔ)止拜登(dēng)推动的增加政府开支(zhī)行(xíng)动(dòng)。

　　值得(dé)注意(yì)的是(shì)，美国财政部现金余额截至5月18日进(jìn)一(yī)步降(jiàng)至573亿美元。截至5月17日，美国(guó)财政部财政(zhèng)紧急措施余额还剩下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔：美国(guó)通(tōng)胀远远高于2％目标(biāo)，鉴(jiàn)于信(xìn)贷(dài)压力可能无(wú)需继续加息

　　当地(dì)时(shí)间周(zhōu)五（北京时(shí)间今天凌(líng)晨），美联储(chǔ)主席鲍威尔出席名为“货币(bì)政策(cè)观点(diǎn)”的(de)小组(zǔ)讨论。市(shì)场(chǎng)关注他提(tí)供的利率(lǜ)路(lù)径线索。

　　鲍(bào)威尔强(qiáng)调，“美国(guó)通(tōng)胀远(yuǎn)远高于我们2％的目标”，若(ruò)抗(kàng)通胀失(shī)败，将(jiāng)造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地(dì)致(zhì)力于”让通(tōng)胀重返目标2％的(de)承(chéng)诺，物价稳定是经济保持(chí)强劲的根基(jī)。

　　但鲍威尔同时发表(biǎo)鸽派信号称，自(zì)己倾向(xiàng)于支(zhī)持6月会(huì)议暂不(bù)加息(xī)，而(ér)且银行业危机导致(zhì)的信贷条件收紧，可能意(yì)味着美(měi)联(lián)储峰值利率将低于(yú)预期：“鉴于信贷压(yā)力可能(néng)对经济增长、就业和通胀(zhàng)造(zào)成(chéng)的负面影响，可能无需（继续(xù)）加(jiā)息至那么高(gāo)的(de)水平就能成功(gōng)打(dǎ)压通胀(zhàng)。美(měi)联储在收紧货币政(zhèng)策(cè)方面已取得(dé)长足进步，政策立场现在是对经济增长具有限制性的。做太多与(yǔ)做太少的风险正变得更加平衡。我们面临(lín)着(zhe)迄今为止收紧(jǐn)政策的效应(yīng)滞后，以(yǐ)及近期银行业(yè)压力导致的信贷收紧程(chéng)度等多重(zhòng)不确(què)定性。有鉴于此，美联储有能力观察(chá)更多数据(jù)和未来前(qián)景的(de)演变，然(rán)后再决定可能需要提高多少利率。”

　　同时(shí)，鲍(bào)威(wēi)尔也强调(diào)季度经济预测的准确(què)度通常存在挑战，他(tā)上述提到(dào)的观点及(jí)其能实现的程(chéng)度也都存在不确定性(xìng)，理由是“未来前景面临着历史性高当兵的家暴几率大吗，当过兵的人会家暴吗企的不确(què)定性(xìng)”，因(yīn)此：“FOMC尚未就货币(bì)政策应进一步收紧(jǐn)多(duō)少而作出(chū)决定(dìng)。”

　　有(yǒu)分析称，这说明银行业危机后，鲍威尔开始(shǐ)释(shì)放“保持耐(nài)心”的利(lì)率路径信号。“新(xīn)美(měi)联储通(tōng)讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银(yín)行业压力将影(yǐng)响(xiǎng)货币决策。

　　产业供(gōng)需结构预(yù)期(qī)转弱，纯碱、玻璃连(lián)续下行

　　近期纯(chún)碱和(hé)玻(bō)璃期货持续(xù)走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续(xù)深跌(diē)，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触(chù)及跌(diē)停。昨日(rì)盘后，郑商所发布公告(gào)，自2023年5月(yuè)23日当(dāng)晚夜(yè)盘交易时起(qǐ)，纯碱期货2309合约的(de)日内平今仓交易手(shǒu)续费标准调(diào)整为3.5元(yuán)/手(shǒu)。

　　究(jiū)其原因，宝城期货(huò)研(yán)究所(suǒ)负责(zé)人(rén)闾振兴(xīng)表(biǎo)示，主要有三方(fāng)面：一是(shì)产业(yè)供需结构(gòu)预期转弱；二是宏(hóng)观环(huán)境不乐(lè)观；三是(shì)交易者在对(duì)冲操作中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势虽都偏弱，但(dàn)南华研(yán)究院能化(huà)分析师李嘉豪认为，各自的原因并(bìng)不相同。纯碱周五跌幅较(jiào)大的主要原因在于远(yuǎn)兴投产的(de)消息面刺激，使(shǐ)得盘面出现较大跌幅。除此(cǐ)之(zhī)外，本周检修量增加，库存依旧累库，可(kě)见(jiàn)下游的持货意愿(yuàn)依旧较差。纯碱(jiǎn)上周到(dào)港(gǎng)5万吨，对供(gōng)需关系也存在一定的(de)影响(xiǎng)。在现货松动(dòng)、投产预(yù)期、库存累库的影响下，纯碱(jiǎn)价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环比高(gāo)位。”他说，短期(qī)价格松动，中下游的备货情(qíng)绪出现一定的(de)谨慎或者恐高的情形(xíng)，因此(cǐ)产销出(chū)现了(le)较为明(míng)显的下滑(huá)。在现货松(sōng)动、产销较(jiào)弱的(de)局面下，玻璃(lí)的价格跌幅较为(wèi)明显。

　　从产业(yè)供(gōng)需结构(gòu)看(kàn)，浙商期货分析师江文敏具(jù)体介绍，纯(chún)碱方面，近期(qī)主(zhǔ)要市场(chǎng)交易(yì)点是远兴(xīng)能(néng)源(yuán)新增(zēng)投产。昨日，远(yuǎn)兴(xīng)能源1号线正式(shì)点火(huǒ)，新增(zēng)天(tiān)然碱产能(néng)150万(wàn)吨，后续2号线原计划于6月点火投产，产能(néng)为150万吨天(tiān)然碱，3A号(hào)线(xiàn)原计划于(yú)9月份出(chū)产品，产能(néng)为100万吨(dūn)天然碱，3B号(hào)线原计划于9月份出产品(pǐn)，产(chǎn)能(néng)为100万(wàn)吨天然碱和40万吨(dūn)小苏打。远(yuǎn)兴能源(yuán)的(de)天然碱预计生产成本在1000元(yuán)/吨以内。纯碱盘面在大量新增产能和低(dī)成本纯碱的叠加(jiā)作用下持续(xù)走低，周五(wǔ)又逢远兴能源点火的信息落(luò)地(dì)，市(shì)场看(kàn)空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介绍，纯(chún)碱的供需结构在9月会(huì)发生变化，这是市(shì)场早(zǎo)已(yǐ)预(yù)期(qī)的(de)，市场也已充(chōng)分(fēn)计(jì)价，这一(yī)点(diǎn)从9月合(hé)约(yuē)的深贴水可以得(dé)到(dào)验证。在这个供需转宽松的(de)预期下，产业链开始形成负反馈，纯碱现货价格也出现崩塌，这(zhè)一点从近月合约的跌幅和现货向期(qī)货回归的方式收敛基差上(shàng)可以得到验证。

　　而玻(bō)璃方面，江文敏表示，近(jìn)期(qī)市场(chǎng)主要交易点是需求转弱，供应(yīng)上升。因为玻(bō)璃深加工(gōng)厂缺乏强有力的(de)订单(dān)支撑，5月中旬订(dìng)单天数为(wèi)16.4天，与4月(yuè)底相(xiāng)比减少0.1天。深加(jiā)工(gōng)厂原片(piàn)库(kù)存(cún)天数(shù)5月中旬为21.5天，与4月底相比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)1.73天。从历(lì)史数据来看，原片库存偏(piān)高，补库意愿(yuàn)相比(bǐ)4月降低(dī)。从玻(bō)璃(lí)产销数据来看(kàn)，5月(yuè)沙河(hé)地区产销数(shù)据平均为65％，湖北(běi)地区产(chǎn)销(xiāo)数据平均为73％，华东(dōng)地区(qū)产销数(shù)据平均(jūn)为82％，相比于3月(yuè)及4月的数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还要(yào)新增日熔量(liàng)3050吨，6月将(jiāng)新增日熔量(liàng)3150吨，8月减(jiǎn)少日熔(róng)量400吨，9月(yuè)新增日熔量1200吨，10月(yuè)减少(shǎo)日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到(dào)巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一直都比较弱(ruò)，主要是高库存(cún)和(hé)低需(xū)求逻辑。”闾振兴说，4月中下(xià)旬玻(bō)璃价格在去库逻辑下出现(xiàn)过(guò)反弹，但反弹后利润(rùn)改(gǎi)善(shàn)很多(duō)，加之(zhī)终端表现并不乐(lè)观(guān)，因此又出(chū)现大(dà)幅回落。

　　从宏观(guān)因素(sù)看，闾振(zhèn)兴介绍，在欧美经(jīng)济(jì)衰退预期(qī)、国(guó)内经济复苏不及(jí)预期的背景下，整个工业品(pǐn)价格承压(yā)，纯碱此前强势的中观逻辑终(zhōng)敌(dí)不过疲弱的宏(hóng)观逻辑。从持仓(cāng)上看，部分(fēn)市场资金在做(zuò)强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空(kōng)头配置，强化了二者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将持续

　　对于后市(shì)，李嘉豪表(biǎo)示，纯(chún)碱(jiǎn)主要关注(zhù)检修是否能带来现(xiàn)货价格短期(qī)的企稳，但中长期价(jià)格下跌至成本线为大概(gài)率事(shì)件。“从商品(pǐn)格局(jú)看，纯(chún)碱投产后必然(rán)走向过剩，而短期检(jiǎn)修的兑现有限(xiàn)，因此检修仅为长(zhǎng)期趋势(shì)下的扰动(dòng)，商品(pǐn)从偏(piān)紧到过剩的(de)周期中，价格趋(qū)势预计继续向(xiàng)下(xià)。”他(tā)说，对(duì)于(yú)玻璃，需(xū)要(yào)等待的则(zé)是中下游(yóu)的备货意愿何(hé)时能够(gòu)起来：一是(shì)等待下游(yóu)的(de)原料库(kù)存消(xiāo)耗，二(èr)是对(duì)未来的需求是否(fǒu)存在(zài)旺季(jì)的预(yù)期。短期(qī)来看(kàn)，下游以消耗前期库(kù)存为(wèi)主，需求缺(quē)乏(fá)弹性(xìng)，价(jià)格预(yù)期(qī)偏弱。后市(shì)关注在需(xū)求存在缺口的情形下，7月订单是否依(yī)旧具有连续性(xìng)。

　　中期来看(kàn)，闾振兴(xīng)认为(wèi)，除(chú)非价(jià)格(gé)开始冲击成本，或是供需上有重大改变(biàn)，否(fǒu)则纯碱和玻璃依(yī)然维持弱(ruò)势。“短期则还是要关注持仓的变(biàn)化，短线资金离场或使(shǐ)得低位波(bō)动加大(dà)。”他(tā)说(shuō)，止跌(diē)可以关注两个指标：一是基差不(bù)再是(shì)以(yǐ)现货(huò)下(xià)跌方式来修复；二是月(yuè)供需预期博弈相对(duì)明(míng)朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱(ruò)势，可重(zhòng)点关注远(yuǎn)兴能源的后续投产进展、碱价降价幅度。若远兴能(néng)源后续(xù)投产(chǎn)推迟(chí)，则盘面(miàn)或将(jiāng)维稳(wěn)振(zhèn)荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则盘面也或将维稳(wěn)。

　　玻璃方(fāng)面(miàn)，他认(rèn)为，后市弱(ruò)势也将继续保持，中长期则(zé)视终端需求变(biàn)动来判断是否维持弱势(shì)，可重点关注下(xià)游深加(jiā)工订单(dān)情况(kuàng)、地产施工(gōng)端(duān)情况。若后期(qī)地产施工端主(zhǔ)体封(fēng)顶数量较多，那(nà)么玻璃的需求量将抬升，下游深加工订单数量也(yě)将(jiāng)因此抬升，盘面(miàn)或维稳。

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