大家好，转眼假期就结(jié)束了，泰勒(lēi)小(xiǎo)区(qū)都没出一直在加班，这个(gè)长假，国内旅游消费(fèi)爆(bào)了(le)，而海外有爆了，不过是爆(bào)雷。按照(zhào)惯例，我们梳(shū)理一(yī)下重(zhòng)大消(xiāo)息，以及(jí)券商老(lǎo)师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政治局会议定调(diào)！

　　中共(gòng)中(zhōng)央(yāng)政治局4月28日召开会议，分析研究(jiū)当前(qián)经济形势和经济(jì)工作。中共中央总书记习近平主持(chí)会议。会议认为，今年以来，在以习(xí)近(jìn)平同志为核心的党中(zhōng)央坚强领导下，各(gè)地区各部(bù)门更好统筹国内国际两(liǎng)个(gè)大局，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更(gèng)好统筹发展和(hé)安全，我(wǒ)国疫(yì)情(qíng)防(fáng)控取(qǔ)得重大决定性胜利，经(jīng)济社会全面(miàn)恢(huī)复(fù)常态化(huà)运行(xíng)，宏观(guān)政策靠前协(xié)同发力，需求收(shōu)缩(suō)、供给冲击、预期转弱三重(zhòng)压力得到缓解，经济(jì)增长(zhǎng)好于(yú)预期(qī)，市(shì)场需求逐(zhú)步恢(huī)复(fù)，经济(jì)发展呈现回升(shēng)向好(hǎo)态势(shì)，经济(jì)运行(xíng)实现良好开局。

　　会议指出，当(dāng)前我国(guó)经济(jì)运行(xíng)好转主要是恢(huī)复性(xìng)的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍(réng)然(rán)不(bù)足，经济转型升级(jí)面临(lín)新的阻(zǔ)力，推(tuī)动(dòng)高质量发(fā)展仍需要克服不少(shǎo)困难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　此外，会(huì)议重申对(duì)刚性(xìng)和改善(shàn)性(xìng)住房需求的支(zhī)持，强(qiáng)调做好保交楼、保民生(shēng)、保稳定工作(zuò)，促进(jìn)房地(dì)产市场平稳(wěn)健康(kāng)发展。同(tóng)时，会议(yì)还提出，在超大特(tè)大城(chéng)市(shì)积极稳步推进城中村改造和“平急两用”公(gōng)共(gòng)基(jī)础设施(shī)建设等。

　　2、国(guó)家(jiā)统计(jì)局：4月份(fèn)制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家(jiā)统(tǒng)计(jì)局消息，4月份，制造业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点，低于(yú)临界点(diǎn)，制造(zào)业景气水平(píng)回落。

　　3、美国第一(y拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系ī)共和银行被正式接(jiē)管

　　在勉强支撑了两个(gè)月后，风(fēng)雨飘(piāo)摇的美国第一共和银行终究还是没能逃(táo)脱倒闭并被接管收购的命运。美(měi)国加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）周一表(biǎo)示(shì)，监管(guǎn)机构已(yǐ)接管(guǎn)了第一共和(hé)银行(xíng)，这(zhè)是本(běn)轮美(měi)国银(yín)行业危(wēi)机(jī)中第(dì)四家(jiā)倒下(xià)的(de)银行，同(tóng)时也是美国历(lì)史上(shàng)第二大的破(pò)产银(yín)行。

　　4、今年五一假期国内旅(lǚ)游出游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文(wén)化和(hé)旅游部数据(jù)中心测算，全国国内旅游(yóu)出游合计(jì)2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实现国内(nèi)旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径恢(huī)复至(zhì)2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新社报道，当(dāng)地时间5月3日(rì)凌晨(chén)，乌克(kè)兰试图用无人机袭击克(kè)里姆(mǔ)林宫。

　　据报(bào)道，当晚两架(jià)无人(rén)机(jī)瞄准了克里姆林宫，俄军(jūn)方和特种部队(duì)及(jí)时采取行动(dòng)，并使用电子对抗系(xì)统(tǒng)，使这两架无人机出现异常，未能达到袭击目的(de)。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统普京(jīng)没有(yǒu)因袭击受伤，其工作(zuò)日(rì)程将照常进行。 掉落的无人机(jī)碎(suì)片也没有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩斯科夫称，乌克(kè)兰无人机试图(tú)发(fā)动袭击时(shí)普京不在克里姆(mǔ)林宫中。 他表示(shì)，普京(jīng)3日在位于(yú)莫(mò)斯科州的(de)新奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗斯总统新(xīn)闻(wén)处表示，俄方保留在合适的时间和地点(diǎn)采取回应(yīng)措施的权利。

　　另据俄新社(shè)5月(yuè)3日报(bào)道(dào)，俄(é)罗斯(sī)首都(dōu)莫斯科(kē)自当日起禁(jìn)止放飞无人机(jī)，经政府批准(zhǔn)的除外。 莫斯(sī)科市长索(suǒ)比亚宁表示，这一决(jué)定是为了(le)防止未经授权使用(yòng)无人机(jī)，避免妨碍执(zhí)法机构的工作(zuò)。

　　据(jù)法新社当地时间3日报道，乌克(kè)兰方(fāng)面表(biǎo)示(shì)“没有参(cān)与”对(duì)克里姆(mǔ)林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报》网站消息，针(zhēn)对无(wú)人机试(shì)图袭击俄罗(luó)斯(sī)克里姆(mǔ)林宫一事，乌总统新闻秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家(jiā)杜(dù)马议员米哈伊尔·谢(xiè)列(liè)梅特接受该媒体采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克(kè)兰总统泽连斯基位(wèi)于基辅的官邸(dǐ)进行导弹(dàn)打击，作为(wèi)对乌方企图使(shǐ)用无人机袭击(jī)克(kè)宫的回应。

　　十大券商最新研(yán)判

　　1、中信证券：从失衡(héng)到平稳，布(bù)局业绩驱动的五月行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情诱发的(de)过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡(dàng)。进入5月，国内的经济、政(zhèng)策和外部(bù)环境相比4月继(jì)续不断改善(shàn)，投资(zī)者对经济(jì)的(de)预期(qī)将在微观体验、宏观(guān)数(shù)据、A股业(yè)绩(jì)三个(gè)层面实现统(tǒng)一，投(tóu)资者心态也将(jiāng)逐步从短暂失衡(héng)趋向(xiàng)平(píng)稳，市场依然处于(yú)全年第二个关键做(zuò)多窗口，财报(bào)季结束后(hòu)，市场将步入业绩驱动的(de)行情阶段，配(pèi)置思路上建议坚持(chí)高切低，关注上半(bàn)年景气持续(xù)改善的品种。

　　首先，政治局会议提(tí)振市场信心，扩内需仍是着(zhe)力重点，政策预(yù)期回归(guī)理性，经(jīng)济内(nèi)生动能稳步修(xiū)复，并将得(dé)到同比和高频数据验(yàn)证；外(wài)部流动性拐点明确，美国银行业风险不断发酵，但预计对A股实质(zhì)影响十(shí)分(fēn)有限。其(qí)次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年(nián)逐季改善的趋势显(xiǎn)现，其中行业的结构(gòu)性亮(liàng)点(diǎn)日益清晰(xī)，经济(jì)预期5月(yuè)将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业(yè)绩三个层(céng)面统一，夯实市场上行基(jī)础。最后，预计5月A股(gǔ)仍处于今(jīn)年第二(èr)个关键做(zuò)多窗口中，并将(jiāng)步(bù)入(rù)业绩驱动(dòng)的行情(qíng)阶段(duàn)，投资者心态(tài)由(yóu)短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业绩主线，重点布(bù)局医药、数字经(jīng)济(jì)和“一带(dài)一路”板(bǎn)块(kuài)中有业(yè)绩亮点的品(pǐn)种(zhǒng)，以及其他(tā)板块中一季(jì)度(dù)业绩明显改善(shàn)，且在二季度(dù)有望(wàng)持续的(de)细分行业。

　　2、中金策略：节(jié)后A股(gǔ)有望相比(bǐ)全球市(shì)场显(xiǎn)现相对韧性(xìng)

　　中(zhōng)金(jīn)策(cè)略团队5月(yuè)3日表示，节后A股有望相比全(quán)球市场显(xiǎn)现相对韧(rèn)性。主(zhǔ)要(yào)基于：1）经(jīng)济(jì)复(fù)苏势头尚不稳固，政策(cè)有望延续(xù)稳中求进基调。2）上(shàng)市公司业绩低迷期已(yǐ)过(guò)。3）海(hǎi)外风险(xiǎn)需要密切(qiè)关注，如若应对得(dé)当，对(duì)A股影响可能有限。上(shàng)述因素结合(hé)当前A股(gǔ)市场整体估(gū)值水平不高(gāo)仍处于历史(shǐ)中(zhōng)低位(wèi)，A股节(jié)后两个交易日(rì)虽(suī)受节假期间(jiān)的(de)事件性(xìng)因(yīn)素影响可能(néng)有(yǒu)所波(bō)动，但对后市整(zhěng)体(tǐ)表(biǎo)现不用过于谨慎，当前位置(zhì)市场机(jī)会仍(réng)大(dà)于(yú)风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心(xīn)等待，低位把握(wò)

　　一季度全A营收增(zēng)速等指(zhǐ)标仍在(zài)探底，五一出行恢复亮眼，但(dàn)制(zhì)造业PMI已露出疲态，海外处于多事之(zhī)秋，高(gāo)利率环(huán)境(jìng)下(xià)美(měi)国银(yín)行风险事(shì)件(jiàn)频发，衰退风险上升。市(shì)场(chǎng)处于再平(píng)衡期(qī)，低位(wèi)把握再布局(jú)机会；短期结构上(shàng)关注在低位资产中寻找景气稳定或好于预期方(fāng)向，中(zhōng)期线索在于科技周期与复苏链中的(de)弹性方向。行业(yè)重点关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐(cān)饮链(liàn)（预制菜(cài)、啤(pí)酒）、军工、新能源等。主题(tí)重点关注：一(yī)带(dài)一路、数据要素(sù)等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对比历史，这次(cì)牛市第(dì)一波上涨(zhǎng)的结构分化更(gèng)显(xiǎn)著。②牛市初期类似(shì)春天，市场有所反复很正(zhèng)常，短期政策和业绩(jì)因素影响下(xià)，行业或更均衡。③数(shù)字(zì)经济是全年主线，后(hòu)续(xù)或依据基本(běn)面去(qù)伪存真，阶段性关注复苏(sū)的部分消费(fèi)。

　　5、波动率(lǜ)已经(jīng)回归 | 民生策略(lüè)

　　往后(hòu)看，核心资产、海外映射的科技和大(dà)宗商(shān拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系g)品都将被海(hǎi)外逐级放大的(de)宏(hóng)观波动(dòng)所影响。我们的(de)资源+重资(zī)产(chǎn)组合短期驱(qū)动逻辑建议(yì)以(yǐ)“红利+中特估”为主导，以等待通胀逻辑的回(huí)归。重资产国(guó)企(qǐ)（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源类(lèi)企业（煤炭(tàn)、油、金、铜），交通(tōng)运(yùn)输（油运(yùn)、干(gàn)散运、港口(kǒu)、公路）；近期场(chǎng)景消(xiāo)费正在展现(xiàn)出(chū)成为未来(lái)经济增长新动能(néng)的潜力，推荐中低端消(xiāo)费、县(xiàn)域消费；以“宁(níng)组(zǔ)合”为代表的赛(sài)道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一(yī)前(qián)后市场表(biǎo)现如(rú)何？行业胜(shèng)率如何(hé)？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节(jié)前明显(xiǎn)提(tí)升。以全A指(zhǐ)数为代表(biǎo)，节前1周、1个月指(zhǐ)数大(dà)多(duō)震荡调整，上(shàng)涨(zhǎng)概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概率则(zé)大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节(jié)后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平(píng)均涨(zhǎng)幅(fú)拐点和驻点的区别是什么意思，拐点和驻点的关系居前。

　　7、华西策(cè)略(lüè)：“五一”假期间全球大类资产波动以及背后释放(fàng)的信(xìn)号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑(chēng)A股指数(shù)震荡上移。从“五一”前(qián)后大类资产(chǎn)表现来看，全(quán)球主要权益市(shì)场及原油等大宗商品走弱，美债(zhài)收(shōu)益率下行(xíng)，黄金价格走强，表明海外(wài)市场“衰退交易”有(yǒu)所升温。美(měi)欧一季度经(jīng)济增(zēng)速不及市场(chǎng)预期，美国银行业危(wēi)机和两党债务(wù)上限博弈使(shǐ)得海外风(fēng)险偏好有(yǒu)所回落，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾(gù)假期消费数(shù)据(jù)，国(guó)内服务消费大幅回升，但地产(chǎn)销售复苏偏缓，4月(yuè)制造(zào)业PMI回落也表明国(guó)内经济仍处(chù)于复苏早(zǎo)期。4月政治局(jú)会(huì)议强调“当(dāng)前经济运行好转主要(yào)是(shì)恢复性(xìng)的，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足”，因此(cǐ)总量(liàng)政策收紧风险(xiǎn)不大，企业盈利上行将支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡上(shàng)移(yí)。结构上(shàng)，政治局会议首提“重视通用人(rén)工智能(néng)发(fā)展(zhǎn)”，全(quán)球产业催化和国内政策驱动的数字(zì)经济行情(qíng)或反(fǎn)复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是(shì)震荡下行的，是去(qù)年底熊市结(jié)束后(hòu)，指数的(de)第一次(cì)长时间回撤，可以类比历(lì)史上牛市(shì)第一年中的(de)战(zhàn)术性(xìng)调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中(zhōng)的第一次战术性(xìng)回撤，时(shí)间(jiān)约2个月，起始和结束的拐点，均与(yǔ)高频(pín)经济指标和预(yù)期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由(yóu)于经济(jì)比(bǐ)2016年弱(ruò)很多，所以主(zhǔ)跌(diē)阶段(duàn)完成后还出现了(le)2个月的底部(bù)震荡(dàng)，整体回撤(chè)持续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市和商品市场的表(biǎo)现，均表明资本市场对经(jīng)济(jì)的判新偏向认为Q1的经济回(huí)升可能不会持(chí)续太久，或(huò)者至少Q2可能不会持(chí)续(xù)。从最新(xīn)的PMI数(shù)据来看，4月(yuè)份确(què)实(shí)出现了较(jiào)为明显(xiǎn)的下(xià)降。这一下降背后我们(men)认为(wèi)可能主要有两个短期原(yuán)因(yīn):（1）每年(nián)4月PMI数据(jù)均会季节性回落；（2）根据历史(shǐ)经验(yàn)，疫情后第一个季度经济数据最容易恢复，4月(yuè)开始经济进入疫后第(dì)二(èr)个季度。PMI数据、商品价格(gé)、海外经济担(dān)心(xīn)等因素，可能(néng)会让4-5月的经济(jì)数据很难超预期。由此导致这一次(cì)市场的战(zhàn)术调整虽然可能已经完(wán)成大部分，但(dàn)由于缺乏(fá)数据改善(shàn)，可能还需(xū)要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在(zài)新一(yī)轮牛市起点之(zhī)上(shàng)，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增(zēng)加：回落(luò)的PMI和长端利率(lǜ)、反(fǎn)复的美(měi)联储、激(jī)烈(liè)的中(zhōng)美摩擦、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中期的坦途较为明确：经济(jì)温和(hé)复苏、美联储年内结束(shù)加息、A股市场估(gū)值极(jí)低、产业趋(qū)势明确(què)、机(jī)构赛(sài)道大切换向TMT。看(kàn)长做(zuò)短，如何应(yīng)对短期迷雾？5月建议重点关(guān)注上证50高股息(xī)央国企，央国企指数和(hé)ETF后续将发行、迎来(lái)增量(liàng)资金行情，高股息组(zǔ)合在经济偏弱、利率下行环境下获取超额收益(yì)（13只被指数集中(zhōng)覆盖的高(gāo)股息(xī)央国企见正文(wén)）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现(xiàn)机构(gòu)赛道的第(dì)五(wǔ)次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有明显调整，是进(jìn)一步加配的良(liáng)机，其中以科(kē)创50方(fāng)向最为关键。若美联储能够(gòu)在5月完成最后一次加息，中美摩擦有(yǒu)所缓和(hé)，将(jiāng)极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其(qí)成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻(gōng)势，科(kē)创再起

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