尽管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数(shù)自4月10日以来(lái)累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今(jīn)年大概(gài)率演化为TMT大年(nián) 机(jī)构预计(jì)5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新(xīn)高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策(cè)略张夏在(zài)4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点(diǎn)调整幅度已(yǐ)经达(dá)到6.8％，截(jié)至(zhì)2023年4月(yuè)7日，计算(suàn)机、通信(xìn)、传媒(méi)和(hé)电子自年初以来(lái)的(de)涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万(wàn)得全(quán)A的表现。由于今年出(chū)现了以AI+代表的大型产(chǎn)业(yè)趋(qū)势(shì)，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化为(wèi)TMT大年的(de)概率(lǜ)已经非常大。

　　进一步来(lái)看，若参考历史(shǐ)的(de)调(diào)整时(shí)间和幅度(dù)，可能这一轮调整并(bìng)没有结(jié)束。以(yǐ)TMT大年的规律和(hé)应对策略，其中(zhōng)TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻势”“获(huò)利了结”四(sì)波行情，春(chūn)季(jì)躁(zào)动后往往会有一(yī)波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时(shí)间(jiān)来看(kàn)，每年(nián)四月份到九(jiǔ)、十月份(fèn)期(qī)间(jiān)会有一(yī)波主(zhǔ)升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月(yuè)下旬(xún)六月初，2020年(nián)调整比较早，见底也比较早是4月初。因(yīn)此(cǐ)，张夏(xià)认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势(shì)开始的时间(jiān)越来越(yuè)早。对此，有业内人士预计，基本(běn)在(zài)一季(jì)报(bào)披露结(jié)束后，假设按此速度再调整一路由器有使用年限吗段时(shí)间，估(gū)计在5月(yuè)基本见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳策略，因为(wèi)往往后续盛夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)或由(yóu)计算机转电子（从应(yīng)用到硬件） 关注短期(qī)维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受(shòu)益(yì)标的(de)。

　　今年业绩密集披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自(zì)主(zhǔ)可控等(děng)大产业(yè)趋势(shì)以及政府支持力(lì)度进一步加大、资本开(kāi)支增加、订单增加(jiā)和产(chǎn)品销量业绩的改(gǎi)善逐渐被市场所确定，则(zé)TMT将会重回上行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往往这一(yī)波(bō)盛夏攻势还会(huì)创新高。考虑(lǜ)今年年初春季躁(zào)动是计算(suàn)机占优，招(zhāo)商证券张夏(xià)认为(wèi)按照历史经(jīng)验，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要(yào)么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为，伴随二季(jì)度业(yè)绩窗口(kǒu)期的到来，市(shì)场表现将(jiāng)更贴合业绩的(de)相对优势，维持(chí)TMT是全年主线的判断，并建议关(guān)注短期维度业绩可能超(chāo)预期的部(bù)分消费板块，电子(zi)行业有望体现出(chū)相对优势(shì)。

　　从(cóng)细(xì)分环(huán)节进(jìn)一步来(lái)看，广发策(cè)略4月17日(rì)研报(bào)指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业(yè)链中主要(yào)分布位于AI服务(wù)器及(jí)相关电子(zi)产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服(fú)务器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代表的大模(mó)型进行训练/推(tuī)理的算力载体和基础。数(shù)据量(liàng)和算力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电(diàn)子产品的量与价，给相关电子厂商带来(lái)了机会。国海证券(quàn)同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为(wèi)全年市(shì)场主线的判断(duàn)，相关领域(yù)如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆续迎(yíng)来基本面的确认(rèn)，估值修复尚未(wèi)结(jié)束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对于(yú)算力(lì)的需求将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国产替(tì)代速度加快。建(jiàn)议重点关注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信息(xī)、龙(lóng)芯中科CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于(yú)光模(mó)块、光芯片等领域，东北证(zhèng)券4月16日研(yán)报表示，AIGC正(zhèng)在(zài)催化前述光通信重要(yào)环节(jié)，相关公司(sī)将深度(dù)受(shòu)益AI带来(lái)的增量需求(qiú)。建议(yì)关注国产光模块(kuài)龙头公(gōng)司：中际旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高速光(guāng)引擎光器件核心(xīn)供(gōng)应商天(tiān)孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券(quàn)樊志远在4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通(tōng)服务器(qì)的价值量的5~6倍(bèi)，随(suí)着AI大(dà)模(mó)型(xíng)和(hé)应用的落地，市(shì)场对AI服务器(qì)的(de)需求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科(kē)技(jì)等企业。

　　另一(yī)方面，对于(yú)相关电子产品，广(guǎng)发(fā)策略(lüè)表示(shì)，电子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发(fā)展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设备(bèi)打开新成(chéng)长空间。此外(wài)，东海(hǎi)证券(quàn)3月31日研报(bào)同样认为(wèi)，AI赋能消费(fèi)电(diàn)子(zi)趋势明确，估(gū)值重塑逻辑(jí)逐步验(yàn)证，关注(zhù)消费(fèi)电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研(yán)报(bào)建(jiàn)议(yì)，AI创新(xīn)持(chí)续催化，关注(zhù)AIoT设备(bèi)及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产业(yè)链(liàn)，包括海康威视、传音控股、视源(yuán)股份、康(kāng)冠科技(jì)、歌(gē)尔(ěr)股份、创维数字(zì)等；2）受益于(yú)全球算力需(xū)求(qiú)爆发式增长(zhǎng)的AI服务器(qì)产业链(liàn)，包括工业富联、沪电股份、环旭电子(zi)、东(dōng)山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数(shù)字(zì)等；4）景气度(dù)筑底、消费(fèi)复苏预期强化(huà)的(de)智能手(shǒu)机产业链，包括光弘科(kē)技、闻(wén)泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山精密(mì)等。

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