昨(zuó)夜，美国(guó)银行股(gǔ)持续暴跌，内外盘商品期(qī)货全线下跌。

　　当地时间周二，美股三大指数集(jí)体低开，道指跌0.14％，纳指跌(diē)0.57％，标普(pǔ)500指数跌0.37％。

　　美(měi)国(guó)地区性(xìng)银(yín)行股又崩了，第一共和银行(xíng)股价重挫，盘中一度跌近30％，尾盘跌幅扩大(dà)至50％，续(xù)刷历(lì)史新低。硅谷银(yín)行母公(gōng)司（SIVBQ）跌20.0％，签(qiān)名(míng)银行跌15.7％，北方(fāng)信(xìn)托（NTRS）跌(diē)超9.2％，西太平(píng)洋银行（PACW）跌(diē)超8.9％，KeyCorp跌(diē)超5.8％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）跌约5.6％，齐昂(áng)银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美国地(dì)区性银行股再(zài)次(cì)大跌，导致美国国债价(jià)格飙升，短期市场(chǎng)利率大幅下跌，债(zhài)券交易员不再(zài)完全押注美联(lián)储会再(zài)加息25个(gè)基(jī)点。6月的美联储(chǔ)利率掉期合约目前反映出，央行基准利率仅(jǐn)比(bǐ)当前有效联邦基金利(lì)率高出20个基点(diǎn)，这暗示未(wèi)来(lái)两次(cì)FOMC会议中(zhōng)有一次加息的可能性约为(wèi)80％。而本周早些时候(hòu)，交易员认为(wèi)美联储在5月份加息几(jǐ)乎是肯(kěn)定的，且6月份有(yǒu)可能(néng)进一步加息。除了(le)大幅降低加(jiā)息的可能性外，掉期交易还显示，市场对利率见顶后美联储降(jiàng)息的押注(zhù)有所增(zēng)加，他们(men)预计到(dào)年(nián)底联邦基金(jīn)利(lì)率预计在(zài)4.3％左右。

　　商(shāng)品方面，美股时段(duàn)，新加坡铁(tiě)矿石(shí)指数期货05合约跌破100美元/吨，日内跌幅近4％，为去年12月以来首次。WTI原油日内走低2％，报77.07美元(yuán)/桶；布(bù)伦特原油跌1.96％，报80.80美元/桶(tǒng)。

　　内盘方面，截至昨日23时(shí)收(shōu)盘，国内(nèi)期货主力合约几乎全线下(xià)跌(diē)。玻(bō)璃(lí)、焦煤、菜(cài)油、PTA、燃料油跌超2％，焦(jiāo)炭、铁矿(kuàng)石跌近2％。涨幅(fú)方面，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨收盘，WTI 5月原油期货收跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦(lún)特(tè)6月(yuè)原油(yóu)期货收跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘有色金属全(quán)线下跌。伦铜跌2.3％，伦(lún)铝跌近2％，伦锌(xīn)跌2.6％，伦(lún)铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡(xī)跌4％。

　　昨天深夜，白宫发布声明称，美国总(zǒng)统拜登将否决众(zhòng)议院议长、共和党(dǎng)领袖麦卡锡提出的债务上限方案。白宫(gōng)称(chēng)：众(zhòng)议院共和(hé)党人必(bì)须在没(méi)有任何要求和条件的情况下打(dǎ)消(xiāo)违约的可能(néng)性，并解决债务(wù)上限问题。

　　上周，麦卡锡(xī)公布了(le)一(yī)项将债务上限问题和削减支(zhī)出捆绑的计划，要将债务上限上调1.5万亿美元，但(dàn)同时还(hái)要削减(jiǎn)4.5万亿美元的政府(fǔ)支出。

　　同(tóng)在周二，美国财政(zhèng)部长耶伦(lún)警(jǐng)告称(chēng)，如果美(měi)国国(guó)会不(bù)提(tí)高政府的(de)债务上限(xiàn)，由(yóu)此产生的债(zhài)务违约将在美国引发(fā)一场“经济灾(zāi)难(nán)”，使未(wèi)来几年的利率上升。

　　耶伦当天表(biǎo)示，债(zhài)务违约将导(dǎo)致失业率(lǜ)上升，同(tóng)时(shí)使美国家庭在抵押贷(dài)款、汽车贷款(kuǎn)和(hé)信用卡上(shàng)的支(zhī)出增加。耶伦暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了(lún)称，提高或暂停31.4万亿美元的债(zhài)务上限是(shì)国会的一(yī)项“基(jī)本责(zé)任”，如果违约将产(chǎn)生一场(chǎng)经济和金融灾(zāi)难，使借贷成(chéng)本永久提高(gāo)，增加未(wèi)来的投资成本。如果不提高债务(wù)上(shàng)限(xiàn)，美国企(qǐ)业将面临信(xìn)贷市场的恶化(huà)，政府将可(kě)能无法向军(jūn)人(rén)家庭和依赖(lài)社会保障的老年(nián)人发放款项(xiàng)。

　　拜登正式宣布竞选(xuǎn)连任美国总统

　　北京时间4月(yuè)25日傍晚，美国总统拜登正(zhèng)式宣(xuān)布，他(tā)将参加2024年的连任竞选。法新社称，拜登将(jiāng)“以创纪录的80岁(suì)高(gāo)龄”投入(rù)到一场新的激(jī)烈(liè)竞选(xuǎn)中。

　　拜登在推特上写道(dào)：“每一(yī)代人(rén)都(dōu)要(yào)经历为(wèi)了(le)民主挺身而(ér)出(chū)的时(shí)刻，为了(le)他们的基本自(zì)由挺(tǐng)身而出。我相信这是我(wǒ)们(men)的时刻。这就是(shì)我竞(jìng)选连任美国总统的(de)原因。加入我们，让(ràng)我们(men)完成这项任务。”拜登(dēng)还附(fù)上了一段视频。

　　法新社分析称，目前拜登(dēng)在(zài)民主党内(nèi)部没有真(zhēn)正的(de)挑战者，但他的(de)年龄可能(néng)受到(dào)“持续(xù)而激烈”的审视。拜登已经(jīng)80岁(suì)，到第二(èr)任(rèn)期结束时，这位(wèi)资(zī)深民(mín)主党(dǎng)人将年满86岁。

　　美(měi)国全国广播公司(sī)（NBC）上周末(mò)发布的一项民调(diào)显(xiǎn)示，70％的美(měi)国(guó)人(rén)包括(kuò)51％的(de)民主党人(rén)，认(rèn)为拜登(dēng)不应该参选。不支持他参(cān)选(xuǎn)的人中(zhōng)，69％的人认为(wèi)年龄(líng)是(shì)一个主要或次要原因(yīn)。

　　国内期交所公布劳(láo)动节期间风控工作安排

　　昨日，国内各家期货(huò)交易(yì)所公布劳(láo)动节(jié)期间(jiān)有关(guān)工作安排，调整相关期(qī)货合(hé)约(yuē)涨跌停(tíng)板幅度和交(jiāo)易保证金水平(píng)。

　　上期所通知称，自(zì)4月27日起第一个未(wèi)出现单(dān)边市的交易日(rì)收(shōu)盘结算时，铜(tóng)、铝(lǚ)、锌、铅期(qī)货合约的交易保证金比例调整为11％，涨跌停(tíng)板幅(fú)度调整(zhěng)为9％；不锈(xiù)钢、纸浆期货合约(yuē)的(de)交易保证(zhèng)金比例调整为12％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅度(dù)调整为10％；白(bái)银期货合(hé)约(yuē)的交易保证金比例调整为(wèi)13％，涨跌(diē)停板幅度调整为11％；镍(niè)、石油(yóu)沥青期货合约的交易保证(zhèng)金(jīn)比例调整为14％，涨跌停板幅度调(diào)整为12％；锡期货合约的交易(yì)保证金比例调整为16％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板(bǎn)幅度(dù)调整为14％。5月4日交易后，自第一个(gè)未出现(xiàn)单边市的交(jiāo)易(yì)日收盘结算时(shí)，黄金期货合约(yuē)的交(jiāo)易保证金比例调整为9％，涨跌(diē)停板幅度调整为7％；其他品种期货合约的交(jiāo)易保证金比(bǐ)例(lì)和涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)恢复至(zhì)原有水平(píng)。

　　上期能源方面，自(zì)4月27日起第(dì)一个(gè)未出现(xiàn)单边(biān)市的(de)交(jiāo)易日收盘(pán)结算时，国(guó)际铜(tóng)期货合约的(de)交易(yì)保(bǎo)证金比例调整为11％，涨跌(diē)停(tíng)板幅度调(diào)整(zhěng)为9％；低硫燃(rán)料油期货合(hé)约的(de)交易保证金比(bǐ)例调整为14％，涨跌停板幅度调整为12％。5月4日交易后(hòu)，自第一个未出现单(dān)边市的(de)交易日收盘(pán)结算时，所有品(pǐn)种期货合约的(de)交(jiāo)易保证金比例和涨跌停(tíng)板幅度恢复至原有水平。

　　郑商所(suǒ)方面(miàn)，自4月27日(rì)结算时起(qǐ)，菜(cài)粕、菜(cài)油、玻(bō)璃、纯碱期(qī)货合约的(de)交(jiāo)易保证金标准调整为10％，涨跌(diē)停板幅(fú)度调整(zhěng)为9％，其中纯碱2305合约的交易保证金标准仍为12％；白糖、棉花、棉(mián)纱、花生、PTA、甲醇、尿素、短纤(xiān)期货(huò)合约(yuē)的交易保证金标准(zhǔn)调整(zhěng)为(wèi)9％，涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅度(dù)调整(zhěng)为8％，其(qí)中PTA2305合(hé)约的(de)交易保证金标准仍为13％。5月4日恢复交易(yì)后，自品种(zhǒng)持仓(cāng)量最大的合约未出现涨跌停板单边市的(de)第一(yī)个交易(yì)日结算时起，上述品种期货合(hé)约的交易保证金标(biāo)准和涨跌(diē)停板(bǎn)幅度恢复至调(diào)整前水平。

　　大商所通知(zhī)称，自4月27日结算时起，豆粕、豆油、聚乙烯、聚丙烯和(hé)聚氯乙烯期货合约涨跌停板幅度调整为(wèi)7％，交易保证金水(shuǐ)平调(diào)整为(wèi)8％；棕榈油、乙二醇、苯乙烯和液(yè)化石油(yóu)气(qì)期货合约涨跌(diē)停(tíng)板幅度(dù)调整(zhěng)为8％，交易保证金水平调(diào)整为9％；其他期货合约涨跌停板幅度和(hé)交(jiāo)易(yì)保证金(jīn)水(shuǐ)平维持不变(biàn)。5月4日恢复交易(yì)后，在各期货持仓(cāng)量最大的合约未出现涨跌停板单边(biān)无连(lián)续报价的第(dì)一个交易日结算时起，黄大豆1号(hào)、黄大豆2号(hào)、玉米和鸡(jī)蛋期货合(hé)约涨跌停板幅度(dù)调整(zhěng)为6％，套(tào)期保(bǎo)值交易保证金水平调整(zhěng)为7％，投机交(jiāo)易保证金水(shuǐ)平暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了调整为8％；豆粕、豆油(yóu)、棕榈油、聚乙(yǐ)烯、聚丙(bǐng)烯、聚(jù)氯乙(yǐ)烯(xī)、乙二醇、苯乙烯和液化(huà)石油气期货合约涨跌停板幅度(dù)和交易保(bǎo)证金(jīn)水平恢复至节(jié)前标准；其他期货合约涨跌停板幅度和交易保证金水平维(wéi)持不变。

　　中金所公告称，自4月(yuè)27日结算时(shí)起(qǐ)，沪深300、上证50、中(zhōng)证500股指期货各合(hé)约的交易保证金标准分别调整为13％、13％、15％。5月4日(rì)交(jiāo)易后，自相关(guān)品种持仓量最(zuì)大的合约未出现(xiàn)单边市的第一个交易日结算(suàn)时起，沪(hù)深300、上证50、中证(zhèng)500、中证1000股指期货各合约的交易保证(zhèng)金标准调(diào)整为12％。沪(hù)深(shēn)300、上证50、中证1000股指期权各合约(yuē)的(de)保证金调整系数根据(jù)相应(yīng)股(gǔ)指期(qī)货(huò)的交易保证金标(biāo)准进行调(diào)整。

　　广期所公告称，自4月(yuè)27日结(jié)算时起，工业硅期货合(hé)约涨跌停板(bǎn)幅度和(hé)交易保证金标准调整为9％和11％。5月4日恢复交易后，在工(gōng)业硅品种持仓量最大的合约未出现涨跌停板(bǎn)单边无连续报价的(de)第(dì)一(yī)个交易日结算时起(qǐ)，工业硅期(qī)货合(hé)约涨跌停板(bǎn)幅度和交易保证金标准(zhǔn)调整为7％和9％。

　　供强需弱，生猪期价(jià)大(dà)跌

　　昨日(rì)，生猪期(qī)现货价格走势(shì)背离，期货主力LH2307合暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了约收盘至(zhì)16345元/吨，日内跌4.11％。现货(huò)价格继(jì)续上涨，截至4月25日，全国(guó)均价15.24元/公(gōng)斤(jīn)，环(huán)比上涨0.3元/公(gōng)斤。

　　齐盛期货(huò)分析师孙一鸣表示，近(jìn)期生(shēng)猪(zhū)现货(huò)偏强的主要原因有四点(diǎn)：一是(shì)短期(qī)二次育肥(féi)造(zào)成货源有所收(shōu)紧；二是来自政策面(miàn)的支撑；三是(shì)近(jìn)期降雨导致调运(yùn)不便(biàn)；四是“五一”假(jiǎ)期需求(qiú)支撑。不过，盘面(miàn)主要(yào)以预期为(wèi)主，昨日(rì)盘面下跌(diē)的主要逻辑依旧在于产业基(jī)本面偏弱的事实。

　　“4月中旬(xún)，多地猪价‘破(pò)7’，猪价阶段性触(chù)底(dǐ)。中小养户(hù)惜售推涨情绪较浓，且南北部分(fēn)区域(yù)二次育肥(féi)采(cǎi)购量增(zēng)加，政策(cè)消息稳市信号(hào)相(xiāng)对强(qiáng)烈，期(qī)现货(huò)价格(gé)同时上涨。然而，生猪期货2307、2309合约虽有乐观预(yù)期，但(dàn)已(yǐ)注入(rù)升水，反(fǎn)弹至养殖成本附(fù)近明显承压。同时，套(tào)保资(zī)金介入。因此周二期货盘面减仓大跌(diē)。”华(huá)联期(qī)货(huò)生猪分析师蒋琴说。

　　从供应端来(lái)看，截至(zhì)3月末，全国能繁母(mǔ)猪存栏相当(dāng)于正常保有量(liàng)的105％，一季度猪肉产量1590万吨，同比(bǐ)增长1.9％。孙一鸣分析称，能繁母猪(zhū)存栏(lán)以及生猪存栏依旧(jiù)处于高位，意味着今年一季(jì)度(dù)去产能不(bù)及预期，供(gōng)应偏宽松是事实。从目前的存栏以(yǐ)及屠宰企业库存(cún)来(lái)看(kàn)，今年下半年市场(chǎng)不会出现生猪货源紧张或猪肉紧张(zhāng)的状态，供应宽松大概(gài)率延长至今年下半(bàn)年(nián)。

　　格林大华期货生猪分析师张晓君介绍，从(cóng)月(yuè)度初生仔猪来看，农业部监(jiān)测数据显示，去年9月到今年2月全国新生仔猪数量各月环比增幅逐(zhú)月增加，至少对应到今年7月生猪出栏供给相(xiāng)对充(chōng)足。从出栏体重来看，当前生猪出(chū)栏(lán)均重仍(réng)接近123公斤，同比去年(nián)增加约(yuē)3％，预(yù)计二(èr)育(yù)猪源仍将支撑出栏(lán)体重。

　　值得一提的(de)是，目前生猪养殖逐步向规模化、集(jí)团化方向发展，而且(qiě)规模(mó)化占比(bǐ)得(dé)到明显提升。蒋琴表示，今年猪场(chǎng)中大猪(zhū)存栏量明显高于(yú)去(qù)年同期，产能较为充裕(yù)。同时，2023年中央(yāng)一号文(wén)件将“稳(wěn)定生猪基(jī)础(chǔ)产能”目标细(xì)化为“强化以能繁母猪为主的生猪产能调控”，将全(quán)国能繁(fán)母猪数量(liàng)稳定在4100万(wàn)头的正(zhèng)常保有(yǒu)量，可(kě)见国家稳猪(zhū)价(jià)的决心(xīn)。

　　“此外，从冻品(pǐn)库存来看(kàn)，随(suí)着(zhe)屠(tú)宰场持续入冻，冻(dòng)品(pǐn)库存持(chí)续攀(pān)升。卓(zhuó)创资讯数据显示，截至4月20日，全国冻品(pǐn)库容率为(wèi)31.9％，明显高(gāo)于(yú)去年最高点28.24％。当前冻鲜价差倒挂，冻品(pǐn)销售不畅(chàng)，待冻鲜价(jià)差(chà)恢复，冻(dòng)品持续出库，目前冻品的(de)高库(kù)存水(shuǐ)平(píng)将抑制猪价(jià)上涨空间。”张晓君说。

　　“虽(suī)然今年(nián)生(shēng)猪消费(fèi)总结为持(chí)续向好发展态势，政策(cè)引导及市场预期向(xiàng)好(hǎo)，加上居民(mín)收入增加、消(xiāo)费意愿增强等利好因(yīn)素，都是猪肉消费的助力(lì)。但是，实际需求却一(yī)直(zhí)不(bù)温不火。目前看(kàn)，今年生猪的(de)需(xū)求大(dà)概率将回(huí)归到正(zhèng)常年份(fèn)水平。”蒋(jiǎng)琴(qín)说。

　　孙一鸣也表(biǎo)示，此次(cì)需求(qiú)好转主要在于(yú)冻品(pǐn)入库以及二育支撑(chēng)，终(zhōng)端需求无实质性好转。目前“五一”备货基本(běn)收尾，从走量看并未出(chū)现明显(xiǎn)提升，随着(zhe)二季度气温升高，需(xū)求逐步降低，预计需(xū)求再次回(huí)归至低迷状态。4月(yuè)底到5月预计集团企业出栏(lán)计(jì)划或(huò)继续增加，市场(chǎng)整体处于供大于求状态，现货价格“五一”后(hòu)或(huò)继续(xù)回落为主，盘面升水状态下短期缺乏上涨支撑。

　　在张晓(xiǎo)君看(kàn)来，生猪整体供给相对充足，限(xiàn)制猪价大幅上涨。短期来看，“五一”小长假前，终端备(bèi)货启动，集团场缩量(liàng)挺(tǐng)价，支(zhī)撑猪价短线反弹。然(rán)而，假期效应过(guò)后，市场情绪(xù)逐(zhú)渐褪去，猪价将重回供(gōng)需基本面(miàn)。当前距“五(wǔ)一”小长(zhǎng)假仅剩3个交易日，期货盘(pán)面资金已经(jīng)提前反映了市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪(xù)。建(jiàn)议投资(zī)者控制仓位，防范假期风险。

　　蒋琴认(rèn)为，综合来看，猪价(jià)颓势不改，大概率(lǜ)仍将保(bǎo)持(chí)低位盘整运(yùn)行状(zhuàng)态。不过，市场预期二季度(dù)二(èr)次(cì)育肥缓慢入场，行情或好于(yú)一季度(dù)。按照(zhào)官方能繁存栏数据(jù)推(tuī)算，今年3到10月，生猪(zhū)理论出栏量处于逐步增加(jiā)的阶段，并于(yú)10月份(fèn)达到理论(lùn)出栏峰值，11月生猪理(lǐ)论(lùn)出(chū)栏量大概率环(huán)比下(xià)降。而(ér)11月份(fèn)正值猪肉消费旺季，供减需增预期下，相对(duì)支撑当(dāng)期生(shēng)猪价(jià)格，故目前盘面11月价格相(xiāng)对坚挺。不过在国家良(liáng)好调(diào)控(kòng)之下，能(néng)繁母猪产能并未过(guò)度(dù)去化，生猪(zhū)存出栏量保持稳定，猪价不具备(bèi)持(chí)续(xù)大(dà)幅上涨(zhǎng)的(de)基础条件。在国家政(zhèng)策端稳(wěn)定猪价意愿强烈(liè)的背景下(xià)，期价上行压力恐加(jiā)大，追(zhuī)涨(zhǎng)风险积聚(jù)，操作上，建议养(yǎng)殖端锚定成本，择(zé)机卖(mài)出套保锁定利润为主。

　　棕榈(lǘ)油长期需(xū)求(qiú)不容乐观

　　昨日，马来西亚(yà)BMD毛(máo)棕榈油期货盘中(zhōng)大幅下跌，连续第三个交易日下(xià)滑，并(bìng)触(chù)及约一(yī)个月低(dī)点。

　　“近期棕榈油(yóu)行情变化多集中(zhōng)在(zài)需求(qiú)端的扰动，一方(fāng)面，印度洗船事(shì)件为盘面带来了(le)压(yā)力(lì)；另一(yī)方面，市(shì)场对于第二波新冠疫情可(kě)能到来从(cóng)而降低国内需(xū)求的(de)担(dān)忧(yōu)则进一(yī)步加速了盘面下滑。”国联(lián)期货(huò)农(nóng)产品事(shì)业部分析师姜颖告诉期货日报记者(zhě)，根据(jù)新加坡(pō)、日本(běn)等海外经验，第二波疫(yì)情(qíng)的波及范围预计很大概率(lǜ)将小于第一波，短期情绪释(shì)放后，棕(zōng)榈(lǘ)油将回归(guī)基本面。从(cóng)相关因(yīn)素(sù)的(de)梳(shū)理来看，目前处于短多长空的局面。

　　据(jù)国海良(liáng)时期货油脂分(fēn)析师孙啸介绍，开(kāi)斋节后市场延续了产地未来供需转宽松(sōng)的交易逻辑。马来西亚(yà)午(wǔ)市(shì)24℃棕榈油(yóu)5、6、7月船期现货(huò)报价分(fēn)别为995美(měi)元/吨(dūn)、930美元/吨、862.5美元/吨，整体相比上一(yī)个交易日(rì)均(jūn)有20美元/吨左右的下跌(diē)。巨大的back结构也(yě)显示出市(shì)场对东(dōng)南亚地区棕榈油食用需求(qiú)转入淡季(jì)以(yǐ)及印尼可(kě)能放松DMO出(chū)口(kǒu)限(xiàn)制的(de)担(dān)忧。产地供需偏(piān)宽(kuān)松的预期在印尼(ní)GAPKI公布(bù)2月份产量后得(dé)到(dào)强化。数据显示，印(yìn)尼2月份棕榈油(yóu)产量高(gāo)达425.2万吨，为历史同(tóng)期最高水(shuǐ)平，仅环比1月(yuè)微降0.9万吨，降幅(fú)远低(dī)于平(píng)均季(jì)节性减量。目前产地已步入增产季，在马来(lái)西亚摆脱洪(hóng)水扰(rǎo)动后，产区未(wèi)来整体产(chǎn)量可能(néng)非常(cháng)可观。

　　“3月份马(mǎ)来西亚出口大增，库存超预期下降至167万吨，不过，4月份(fèn)马来西亚出(chū)口骤降(jiàng)，斋月节备(bèi)货(huò)结束、主要进口(kǒu)国植物油供应充(chōng)足，印度3月棕榈油库存仍有(yǒu)59万吨，植物油(yóu)库存则继续增(zēng)高至(zhì)345万(wàn)吨(dūn)，充足的库(kù)存(cún)和竞争油(yóu)脂的影响(xiǎng)或将冲击印度对棕榈油(yóu)进口。”徽商期货油脂油料分析师郭(guō)文伟表示，检验机构AmSpec数(shù)据显示(shì)，马(mǎ)来西(xī)亚(yà)4月(yuè)1—25日棕榈油出口量为(wèi)92.7万吨，环(huán)比下降18.4％。然而(ér)棕榈油已经步(bù)入季节(jié)性(xìng)增(zēng)产(chǎn)周期，据(jù)SPPOMA数据显(xiǎn)示，4月1—15日马来西亚棕(zōng)榈油产量(liàng)环比增加(jiā)22.5％，产需结(jié)构呈宽(kuān)松趋势。不(bù)过，4月份处在复产初期，且今年4月份工作日较(jiào)少(shǎo)，产量预计在(zài)150万吨以下，4月(yuè)底马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存预计开(kāi)始(shǐ)小幅度累(lèi)库，且随着复产利多(duō)增强和出口前景不佳持(chí)续，后期(qī)马棕(zōng)继续(xù)面(miàn)临累(lèi)库压力，棕榈油行情或维持承压回调走势。

　　需求方面，孙啸称，印度SEA数据(jù)显(xiǎn)示，3月(yuè)份印度食(shí)用油进口(kǒu)113.56万吨，处(chù)于季节(jié)性中性位置，其中棕(zōng)榈(lǘ)油进口量高(gāo)达72.8万(wàn)吨，占比(bǐ)突出。但是其国内食用油(yóu)峰值库(kù)存问题仍未解决。截至(zhì)3月末(mò)，其食用油总库存(cún)依旧在(zài)344.7万吨，未见(jiàn)回落。根据目前已经走(zǒu)负的(de)国际豆棕差(chà)，预(yù)计4—6月(yuè)国际棕(zōng)榈油进口需求大概率(lǜ)出现萎(wēi)缩(suō)。

　　此外(wài)，国内方(fāng)面，郭文伟(wěi)表示，国内棕榈油(yóu)近月进(jìn)口严重倒挂，远月有所(suǒ)修(xiū)复，近月进口偏低(dī)，远(yuǎn)月买船有所增加。海关数据显示，3月进口(kǒu)39万(wàn)吨，国(guó)内棕榈油4—6月进口量预(yù)估分别在35万、45万、40万吨。目(mù)前国(guó)内棕榈油港口(kǒu)库(kù)存仍处在历史同期高点，截至4月25日，库存为85万吨，连(lián)续4周下降，随着(zhe)气温(wēn)升高(gāo)及棕(zōng)榈油消费进一步好转，需求有望回升，国内棕榈(lǘ)油继(jì)续呈现去(qù)库(kù)走势(shì)。

　　展望后市，孙啸认为，短期连盘棕榈(lǘ)油(yóu)仍将随油脂整(zhěng)体弱势(shì)运行，有下破可能(néng)。5月份东南(nán)亚天气值(zhí)得(dé)关注，目前已有少雨迹象，泰国最为明显，印尼次之。如果出现持(chí)续干(gàn)燥天气，产区增产节奏将(jiāng)被打破，届时，棕榈(lǘ)油有望相对抗跌。

　　不(bù)过，在姜颖看来(lái)，短期棕榈油尚存利多因素(sù)支撑。国(guó)内贸易商进口(kǒu)利(lì)润深度亏(kuī)损，5月船期频(pín)现(xiàn)洗船，进口到(dào)港数(shù)量将明显减少。在此基(jī)础上(shàng)，随着天气升(shēng)温(wēn)，棕榈油消费季节性回暖。第二(èr)轮疫情虽(suī)可能有(yǒu)影响，但无法改变消(xiāo)费逐步(bù)恢复的大势，国内库存短期内(nèi)仍可(kě)能加速(sù)去(qù)化。长期市场对(duì)于(yú)未(wèi)来供应充裕的预(yù)期基本一致。天气(qì)情(qíng)况有所好转，马来(lái)西(xī)亚与印(yìn)尼步(bù)入(rù)增(zēng)产周(zhōu)期，供应(yīng)增加而出(chū)口需求较(jiào)差，未(wèi)来产地存在累库(kù)预期。与此同时，国际(jì)豆(dòu)粽(zòng)FOB价差处(chù)于(yú)历史极低(dī)负值，棕榈(lǘ)油价格丧失竞争优势(shì)，在豆(dòu)油(yóu)、菜油未(wèi)来存在(zài)集中(zhōng)供应压(yā)力(lì)的情况下，棕(zōng)榈油长期需(xū)求不容乐观。

　　“综合来看，短期利多因(yīn)素对盘面有一(yī)定支撑，价格或(huò)以区间(jiān)调整为(wèi)主。长期来看，棕榈油将逐渐演变为供(gōng)强需弱格局(jú)，叠加全球宏观经济(jì)环境偏弱，价格重心或逐步下(xià)移。”姜颖(yǐng)说。

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