北京时间周五晚间，备受关注(zhù)的4月美国非农(nóng)数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人(rén)，打断了(le)此前两个月连续(xù)环(huán)比下降的(de)节奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国劳工部(bù)将今(jīn)年2月和3月非农数据均(jūn)大幅下修(xiū)超7万(wàn)人(rén)，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换(huàn)，本周(zhōu)持续承压(yā)的美(měi)国地区银行股(gǔ)也获得喘(chuǎn)息的机(jī)会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西(xī)部(bù)银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布后(hòu)，黄金(jīn)短线(xiàn)急(jí)挫逾10美元/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升(shēng)35点；美国(guó)10年期(qī)国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄(huáng)金(jīn)期(qī)货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约(yuē)收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期货高级宏观(guān)分析师周(zhōu)之云告诉期货日报(bào)记者，周五晚间公布的(de)非(fēi)农数据远高于前(qián)值(zhí)且显著(zhù)偏(piān)离投行们预(yù)测的中(zhōng)值。此前(qián)公(gōng)布(bù)的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农(nóng)数据公布(bù)后，美股期(qī)货短线走(zǒu)低，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技和金融(róng)行业持续裁员，但不断下降却仍然高企(qǐ)的劳动力需远远(yuǎn)抵(dǐ)消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农(nóng)就业的季节性(xìng)因素相对于(yú)新(xīn)冠大流行前也有了(le)有(yǒu)利的发展(zhǎn)，为就业人数的(de)增(zēng)长提供了5万(wàn)—10万(wàn)人的支持(chí)。

　　“不过，我们还是(shì)应(yīng)该对就业数据保(bǎo)持一(yī)定的谨慎，因为本周早些时候，美国3月份(fèn)的就业(yè)机会(huì)和劳动力(lì)流(liú)动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位(wèi)空缺继(jì)续下降，为连(lián)续第三(sān)个月下(xià)跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳动力市(shì)场(chǎng)数(shù)据相同的方向：劳动力市场正在降温。包括最近几(jǐ)周的首次(cì)申请失业金人数也(yě)呈现(xiàn)上升趋(qū)势。”周之云说(shuō)。

　　从(cóng)趋势上看，周之云认为(wèi)，加息(xī)会(huì)导(dǎo)致(zhì)消费(fèi)者信贷和企业融(róng)资(zī)成本上升(shēng)，进(jìn)而迫(pò)使雇(gù)主削(xuē)减支(zhī)出包括裁员等，从而(ér)减缓经济增长。短期强劲的非农就业数(shù)据会让市场对(duì)于(yú)下半年货币政策放(fàng)松(sōng)进程有所改变，进(jìn)而对商(shāng)品的(de)流(liú)动性溢价部分(fēn)有所减少，但(dàn)从中长期来(lái)看，美(měi)国会继续朝(cháo)着衰退的方向前(qián)进(jìn)，后市继(jì)续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就(jiù)业新增人数(shù)超(chāo)预期将引导贵金属步入(rù)调整。对(duì)于贵金属而(ér)言，3—4月的(de)大幅冲高(gāo)主要受(shòu)益于其金(jīn)融(róng)属性，尤其是(shì)市场(chǎng)预计(jì)5月是美联储最后(hòu)一(yī)次加息，且预计9月(yuè)之(zhī)后(hòu)可能降息，这(zhè)导致美元名义利率回落，在通(tōng)胀(zhàng)温和(hé)回落的情况下，美元实际利率有了明(míng)显的下行。”广州(zhōu)金控(kòng)期货(huò)研究所副总经(jīng)理程小勇说(shuō)。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议(yì)息会议如期加(jiā)息(xī)25个基点(diǎn)，将政策利(lì)率联(lián)邦(bāng)基金利(lì)率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔(ěr)在(zài)记者发(fā)布(bù)会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近(jìn)尾声，因(yīn)此(cǐ)美元(yuán)指数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密(mì)切(qiè)关注(zhù)未来发布的信息，并评估其对货币(bì)政策(cè)的影响，且鲍(bào)威尔(ěr)在新闻发(fā)布会(huì)上表示，美(měi)联(lián)储焦(jiāo)点仍在双(shuāng)重使命上。这意味着美联储是否结束(shù)加息需(xū)要看到(dào)通胀明(míng)显回落。至于是否要(yào)开(kāi)始降息，需要看到就业(yè)市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联(lián)储加息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金(jīn)属分(fēn)析师从姗姗告诉记者，美(měi)国(guó)银行业(yè)风(fēng)波持续(xù)发酵、经济走弱预期升温(wēn)叠加市场预(yù)期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏(piān)强运行(xíng)。美国就业数(shù)据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份超预期的(de)非农报告，这让美联储陷入(rù)困(kùn)境(jìng)，美联储希(xī)望(wàng)暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但(dàn)就业市场(chǎng)并不配合，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长(zhǎng)时间(jiān)内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵(guì)金属(shǔ)分(fēn)析师(shī)展大鹏告(gào)诉(sù)记者，4月美国非农就业数据和时(shí)薪增速全面超预期，表明美国当前劳(láo)动力市(shì)场仍十分强劲(jìn)，美联储控通胀(zhàng)压(yā)力(lì)加(jiā)大(dà)，这也就意味着美联储可能会在较长时间内维持高利率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农(nóng)数(shù)据(jù)强于预期或在短期提(tí)振(zhèn)美元指数(shù)和美债(zhài)收益率，从(cóng)而(ér)打压(yā)贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策(cè)进入新阶段，市场将加大对下(xià)半(bàn)年(nián)降息的博弈，贵(guì)金属将(jiāng)获得(dé)提振而走强，使(shǐ)均值(zhí)平台不断上移(yí)。”广发期货(huò)贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发(fā)现(xiàn)，从2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停(tíng)止降息(xī)后(hòu)的表现来看，尽(jǐn)管此后美国(guó)经济仍市场(chǎng)偏强运(yùn)行一段时间，失业率继续(xù)走(zǒu)低，但美(měi)联储并未再次加息，而(ér)贵金属(shǔ)则在美债收(shōu)益率持续下行的(de)情况下(xià)，呈现振荡走(zǒu)强的(de)趋势(shì)。但当前情况不同(tóng)的是(shì)，通(tōng)胀(zhàng)率相对更高(gāo)，而黄金价格对降息(xī)并未提(tí)前预(yù)期更(gèng)多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍(réng)有时(shí)间，美联(lián)储(chǔ)表示美国(guó)银(yín)行系统仍健(jiàn)康并(bìng)有弹关一下月亮是什么意思(dàn)性(xìng)，但高(gāo)利率(lǜ)环境下美(měi)国银行系统风险(xiǎn)并未解除，在(zài)第一共(gòng)和银行宣布被接管(guǎn)收购后，因银行业长期存在的弱点，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持(chí)续流出(chū)使(shǐ)银(yín)行融资成本正(zhèng)在攀升(shēng)，信贷(dài)收紧将(jiāng)不断向(xiàng)实(shí)体经(jīng)济蔓(màn)延(yán)，美国2023年(nián)一季度实际GDP年(nián)化(huà)环(huán)比增长1.1％，不(bù)关一下月亮是什么意思仅(jǐn)比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅(fú)放(fàng)缓，而且远不(bù)及预期(qī)的1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉(lā)动转负，但(dàn)消费的(de)拉动(dòng)上(shàng)升反映出一定的韧性。未来随(suí)着(zhe)经济下(xià)行压力(lì)不断上升，市场预(yù)期下半(bàn)年(nián)美国GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰(shuāi)退的共同影响下，美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)和美元指(zhǐ)数(shù)将持续(xù)承压，避险需求提振下，贵(guì)金(jīn)属价(jià)格(gé)有望(wàng)再创历史新高(gāo)，长线可维(wéi)持逢低买入配置(zhì)思(sī)路，短(duǎn)线(xiàn)则可买(mǎi)入黄金和白银虚值看(kàn)涨期权(quán)把握突破行(xíng)情。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介绍(shào)说，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄金(jīn)的需求实际(jì)上是明显下降的。世(shì)界黄金协会公布的数(shù)据显示(shì)，今(jīn)年第一季度剔除(chú)场外(wài)交易的全球黄金(jīn)需(xū)求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消(xiāo)费者需求较高，但其余投资者(zhě)购买(mǎi)量的减(jiǎn)少(shǎo)抵消了(le)这一增长。其中对黄金价格其(qí)关(guān)键作用(yòng)的黄金投资需在一季度同比(bǐ)下降50％左(zuǒ)右，较(jiào)去年四(sì)季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金(jīn)条和硬(yìng)币方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于(yú)去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达270.67吨。白银(yín)方面，由于美(měi)国经济指标耐用品订单等(děng)指标走(zǒu)弱，商品属性更强的白银因(yīn)需求受经济(jì)下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金(jīn)银比价大概(gài)率继续攀升。世(shì)界白银协(xié)会预(yù)计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基(jī)点在议息前已经(jīng)被充分(fēn)计提，议息前(qián)的谨慎(shèn)转变为(wèi)议息后的乐(lè)观，因此黄金市场一度表现为极(jí)为(wèi)乐观(guān)，伦敦现货黄(huáng)金(jīn)甚至(zhì)创(chuàng)出了历史新高。

　　“目(mù)前欧(ōu)美央(yāng)行(xíng)加息靴子落(luò)地，且银(yín)行业风险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属(shǔ)价(jià)格。此外，随(suí)着(zhe)经(jīng)济走弱(ruò)预期(qī)升温，预(yù)计(jì)美联储下(xià)半年大(dà)概率暂停加息并将进入降息周期，实(shí)际利率(lǜ)或将继续(xù)下(xià)行，贵金属(shǔ)中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)仍具有较高配(pèi)置价值(zhí)。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏(péng)则认为，对(duì)于黄金而言(yán)，市场寄(jì)希(xī)望于美(měi)联储(chǔ)最(zuì)后一次(cì)加息(xī)落地然(rán)后(hòu)转降息预期，从(cóng)而刺激价格继(jì)续高走，从这个角度考虑(lǜ)黄(huáng)金确实存在恢复(fù)上行趋势的可能性。但(dàn)当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的(de)利率(lǜ)可能(néng)会维系较长一段时间，且高利率环境到底会对经济(jì)和金融(róng)市场(chǎng)产生怎样的(de)影响也未(wèi)可知，因此在当前(qián)看多(duō)观点出奇(qí)一致，且海外看多头寸比(bǐ)较(jiào)拥挤的情况下，对待(dài)金价节(jié)节攀高的观点谨慎为上。

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