国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”假期(qī)来了，但海外市场风(fēng)险依旧不容忽视。在美国多项重要经济数据出炉后，美联储(chǔ)也(yě)将(jiāng)召开5月议息(xī)会(huì)议(yì)，市场普遍预期将(jiāng)继续加息(xī)25BP。在利(lì)好利空消息(xī)交织下(xià)，节后市(shì)场走势将如何演绎？

　　美国(guó)第一共和银行(xíng)股价已累(lèi)计下(xià)跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘(pán)，美(měi)国第一(yī)共和银行(xíng)的股价(jià)收跌43.2％，盘中(zhōng)一(yī)度(dù)腰斩，且多(duō)次(cì)触发停(tíng)牌，原(yuán)因是达成救(jiù)助协(xié)议以维持该银行运营的希望在变得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有(yǒu)可能会被(bèi)美国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒(méi)报道，自美国(guó)第一(yī)共和银行公布(bù)其第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行股价在(zài)接(jiē)下来的两天(tiān)内(nèi)下(xià)跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包括来自美国(guó)联邦储蓄(xù)保险公司、财(cái)政部和美(měi)联储的官员(yuán)正在与(yǔ)其他银行(xíng)进(jìn)行协(xié)调会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围加强(qiáng)银行规管

　　在当地(dì)时间4月28日公(gōng)布的(de)内部审查(chá)报告中，美联储承认，对于(yú)上月硅谷银行的倒闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既(jì)源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的(de)审(shěn)查(chá)督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，银行业审查员未能采取有力行动(dòng)解决硅谷(gǔ)银行越来越(yuè)多(duō)的问题(tí)。美联储负(fù)责金融业监管的副主(zhǔ)席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员(yuán)未能(néng)充(chōng)分认识到，随着硅谷银行的规模(mó)扩大、复(fù)杂性增加，该行(xíng)变得有(yǒu)多么不堪一击。他们的确(què)发现了风险，却没有(yǒu)采取足够(gòu)的措(cuò)施(shī)，保证该行足(zú)够迅(xùn)速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅(guī)谷银行倒闭有四大(dà)成因，其中(zhōng)三点都和美联储(chǔ)监管(guǎn)不力有关。他说，美联储监(jiān)管(guǎn)者(zhě)的错误部分(fēn)源于，特朗普执政时(shí)的金(jīn)融业改革普(pǔ)遍放(fàng)松(sōng)了对中等银行的(de)规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储的文化(huà)转(zhuǎn)变似乎(hū)导(dǎo)致联储的(de)监管变得更宽松。这(zhè)些(xiē)变化体现在降(jiàng)低标准、增加复杂(zá)性(xìng)，以及监(jiān)管方式不够自(zì)信(xìn)果断(duàn)，它们阻碍了(le)有效的监管。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，其(qí)银行业审查员(yuán)已经(jīng)确定(dìng)了(le)硅谷银行存(cún)在导(dǎo)致其倒闭的(de)一大问题(tí)——利率(lǜ)相关(guān)风险，但美联储自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧重在采取行动以前累积过(guò)多的证(zhèng)据。

　　美联(lián)储(chǔ)的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构(gòu)的(de)公开审查报告或(huò)警告，数量(liàng)是其(qí)他银行的三倍(bèi)。报告称，随着硅(guī)谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更(gèng)广的问题(二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音tí)，比如该(gāi)行多年来一直(zhí)突破(pò)内(nèi)部(bù)风险限(xiàn)制，其采用的流动性指标却显示，存款基础(chǔ)稳定(dìng)，其利率相关风险还被评为令(lìng)人满意(yì)。

　　巴尔透(tòu)露(lù)，美联储将重新(xīn)审查，适用于资产超过千亿美(měi)元银行的一系列规定，包括(kuò)压力测试和流动(dòng)性要求，将重(zhòng)新评估，怎样监督和监管一家银行(xíng)对利率流动性风险的(de)风控(kòng)。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表(biǎo)明，需要(yào)对范(fàn)围更广泛(fàn)的银(yín)行强化适用的(de)标准，联(lián)储应(yīng)考虑，让(ràng)更大范围的银行适用(yòng)标准(zhǔn)和的流动(dòng)性规(guī)定。他呼吁，重新(xīn)评估(gū)，对于(yú)超过25万美元联邦保险上限的(de)银行存款，监(jiān)管方的处(chù)理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应(yīng)要求(qiú)更广(guǎng)泛的银行考虑(lǜ)到可出(chū)售证券(quàn)的(de)未实(shí)现损益，以便让银行的资本要(yào)求更(gèng)好地匹配其财务(wù)状况(kuàng)和风险。他暗示，对(duì)资本规(guī)划和风险管理不(bù)足(zú)的公司，美联(lián)储可能增加资本或流(liú)动性的要(yào)求，或者限制股票回购、股息支付(fù)或高管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内华达(dá)州(zhōu)和佛(fú)罗里达州重大(dà)灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美(měi)国白(bái)宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜(bài)登(dēng)批准内华(huá)达(dá)州(zhōu)重大灾难声明，他下(xià)令为3月8日至(zhì)3月(yuè)19日期间受冬季风(fēng)暴影响的(de)地(dì)区提(tí)供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛(fú)罗(luó)里达州重大灾难(nán)声明，他(tā)下令为4月12日(rì)至(zhì)4月14日(rì)期间受严(yán)重(zhòng)风暴(bào)影响(xiǎng)的地区(qū)提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资(zī)金可在成(chéng)本分担的基础上提供给州政府和符合条件的地方政府以及某些私人(rén)非营利组织，用于受灾害影响地区的应急和修(xiū)复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等(děng)五国(guó)就乌(wū)克兰农产品相关事宜达(dá)成原则(zé)性协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委(wěi)员会(huì)执行副主席东布罗(luó)夫(fū)斯基斯对(duì)外宣布(bù)，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰农民(mín)的担忧。具体(tǐ)措施包括(kuò)推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等(děng)国撤回针对乌农产品的单(dān)边措(cuò)施。从欧(ōu)盟(méng)层(céng)面对(duì)小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实施保障(zhàng)措施。为(wèi)5个受影响的成员国农(nóng)民提供(gōng)1亿欧元的(de)一(yī)揽子支持。此外(wài)，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵花籽油等产品(pǐn)的倾销调查(chá)。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其他国家(jiā)。

　　美国(guó)滞胀(zhàng)困(kùn)境：经济继续(xù)放(fàng)缓，通(tōng)胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部最新公布(bù)的数据(jù)显(xiǎn)示，美(měi)国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上(shàng)升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价(jià)指数环(huán)比上(shàng)涨0.3％，与(yǔ)市场预(yù)期及(jí)前值持平(píng)。

　　据(jù)悉，剔除食品(pǐn)和能(néng)源的核心PCE物价指数是美联储青(qīng)睐(lài)的(de)通胀(zhàng)指标之一。此次公布的数据再度(dù)印证了美(měi)国通胀(zhàng)的居高不下，这加(jiā)大了美联储5月再次(cì)加息(xī)的可能性。报告公布后，美国短期(qī)利(lì)率期货(huò)小幅下(xià)跌(diē)，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前(qián)一(yī)天，美国商务部(bù)公(gōng)布的一季(jì)度美国宏观经济数据显示，美国一(yī)季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市场预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓(huǎn)。而同(tóng)日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预(yù)期的(de)4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观(guān)贵(guì)金(jīn)属分析师张(zhāng)晨向期货日报记者表示，上述数据显(xiǎn)示(shì)出美国经(jīng)济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据(jù)来(lái)看，他认(rèn)为一(yī)季度1.6％的增速(sù)较(jiào)去年四季度(dù)0.9％的(de)增速出现(xiàn)明显回暖，显示出美国经济(jì)虽(suī)有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实(shí)了(le)市场对于美(měi)国经济(jì)衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危(wēi)机的尾部效应(yīng)持续存在，金融不稳定(dìng)叠加经济(jì)景气下滑(huá)，一定程度上削弱(ruò)了(le)美(měi)联储货币政(zhèng)策(cè)的紧缩预(yù)期，同时增加(jiā)了(le)下半年美(měi)联储降息的预(yù)期(qī)。”中信建投期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不(bù)过(guò)，他也表示，由于反映核(hé)心个(gè)人消费支出在(zài)内(nèi)的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公布的(de)3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息(xī)基(j二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音ī)本(běn)不存(cún)在悬念，此次GDP数据(jù)更多影响的是年中美(měi)联(lián)储的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板(bǎn)上(shàng)钉(dīng)钉”，此次(cì)会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储货币(bì)政策(cè)面临抑制通胀以及宏观审慎(shèn)两(liǎng)难的(de)抉择。随(suí)着此前(qián)银行业危机的(de)爆(bào)发以及一季度经济(jì)的(de)回落，美国(guó)当(dāng)前经济的脆弱性(xìng)以(yǐ)及(jí)下行(xíng)压(yā)力已经持续(xù)增加，但是一(yī)季度核心(xīn)PCE同样大幅(fú)超过预(yù)期(qī)，显(xiǎn)示出(chū)核心通胀(zhàng)黏(nián)性超(chāo)预期。

　　“对于美联储(chǔ)来(lái)说，这意(yì)味着进(jìn)行政策(cè)选择时不(bù)得(dé)不更加慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓杰(jié)预计，美联(lián)储(chǔ)5月大概率将(jiāng)会保持(chí)加(jiā)息25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更(gèng)加注重安抚市场(chǎng)情绪，强调(diào)对宏(hóng)观风险的把控，且对(duì)未来(lái)加息(xī)的态(tài)度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经(jīng)济展望公布(bù)，因此会议重点在于利(lì)率决议声明及(jí)鲍威尔的(de)会后(hòu)发言两方(fāng)面。其中(zhōng)，在决(jué)议声明(míng)方面，可重点观察措辞调整变化(huà)情况，特别(bié)是(shì)能否(fǒu)出现“停止加息”相关暗示。而(ér)在会后的新闻(wén)发布会上(shàng)，需要(yào)重点(diǎn)关注(zhù)鲍威尔对于(yú)经济(jì)与通胀(zhàng)前景、后续货币政策(cè)以及银行(xíng)业危机(jī)引发的(de)信贷收缩(suō)等(děng)方面的观点论述。特别是如(rú)果(guǒ)出现(xiàn)“停止加息”等(děng)明显鸽(gē)派暗示，则无论对于商品(pǐn)市场还是权益市场(chǎng)而言(yán)，均构(gòu)成(chéng)短(duǎn)期提(tí)振。

　　罗亮(liàng)认为，此(cǐ)次美联(lián)储会议需要关注三个方面：一是考虑到通(tōng)胀的顽固性，美联储(chǔ)是否会透露其愿意(yì)容忍更高水平的通胀(zhàng)；二是(shì)美(měi)联储对(duì)于目前金融以及经济风险的判断，到(dào)底是(shì)短期风险还是(shì)长(zhǎng)期风险；三(sān)是美联储未来的(de)货币(bì)政策预期，比如是否透(tòu)露下半年将降息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储(chǔ)依然(rán)偏鹰派，则(zé)预期风险资产将(jiāng)继续回调，美债(zhài)利(lì)率曲线会(huì)加(jiā)深(shēn)倒(dào)挂的程度，对市场而(ér)言(yán)偏负(fù)面；如果(guǒ)美(měi)联储(chǔ)偏(piān)鸽派，那市场风险偏(piān)好会再度上升，美元指(zhǐ)数预计(jì)显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市场对(duì)5月加息25BP已经(jīng)计价较为充分，预计加息结果不(bù)会引起(qǐ)市(shì)场较大波动，但是对于(yú)6月及以(yǐ)后(hòu)偏鹰(yīng)的政策预(yù)期交(jiāo)易依(yī)旧不足。因(yīn)此，他认为本次会议上(shàng)需要重(zhòng)点关注美(měi)联储声明以及鲍威(wēi)尔在记者会上对未来(lái)政策路径的展望。“尤其是如(rú)果美联储意外偏(piān)鹰，比(bǐ)如表现出(chū)了6月仍将加息的倾向，则(zé)市场或(huò)将面临较大(dà)的冲(chōng)击，相关风险资产有意外下跌(diē)的(de)风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵(guì)金属(shǔ)行情(qíng)则表现(xiàn)乏力(lì)。张晨(chén)认(rèn)为(wèi)，4月以来，欧(ōu)美银行(xíng)业风险事件(jiàn)溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对(duì)于(yú)美联储货币政策迅速转向的乐观预(yù)期出现一(yī)定修正，贵金属市场出(chū)现高位振荡调(diào)整，但(dàn)总(zǒng)体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下来(lái)看(kàn)，他(tā)认为贵(guì)金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美联(lián)储加(jiā)息(xī)临近尾声，对(duì)贵金属(shǔ)价格的压制边际减弱。同时，美国经济(jì)前景黯(àn)淡(dàn)，债务上限悬而未决以及银行业风(fēng)险事件余波反复(fù)，不断激(jī)发市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角度来(lái)看，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化黄金(jīn)资产储备功能(néng)，使得(dé)央行“购金(jīn)潮(cháo)”经久(jiǔ)不(bù)息(xī)。上述种种因素均对贵(guì)金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利(lì)空(kōng)因素(sù)主要(yào)是，市场和美联储对二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音(duì)于后(hòu)续货币政策之(zhī)间的预期差，以及美国经济(jì)层面(miàn)的韧性犹(yóu)存。“特(tè)别(bié)是就业市场(chǎng)尽管过热态势(shì)有所(suǒ)缓和，但无论是新增(zēng)非农就业人数还是失业率指(zhǐ)标(biāo)，还远未触及(jí)经济(jì)衰退以及美联(lián)储货币(bì)政策转(zhuǎn)向的阈值(zhí)区间，这极(jí)有可能造(zào)成通胀(zhàng)回归波折反复，进而(ér)引发美联(lián)储货币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储议息(xī)会议落地后的一段时(shí)间内，市场仍然(rán)会延(yán)续上述(shù)的修正走势，美联储还需在(zài)更多(duō)数据指引以及银行风险事(shì)件落地后(hòu)，再相(xiāng)机作出政(zhèng)策(cè)调(diào)整，而在此之前预计仍会延(yán)续当前“走一步看一步”的决(jué)策(cè)思路。而市(shì)场(chǎng)对(duì)于(yú)年内降(jiàng)息的乐观(guān)预期的(de)修正空(kōng)间犹存(cún)。

　　罗(luó)亮认为，目前(qián)贵金属市场的逻辑有两条(tiáo)主线：一是美(měi)国经济是否会陷(xiàn)入衰(shuāi)退，二是全(quán)球(qiú)贸(mào)易结算(suàn)体(tǐ)系下(xià)美(měi)元(yuán)的趋势(shì)压力(lì)。“过去20年，贵(guì)金属价格主要锚定的是美债(zhài)实际利率的变(biàn)化，但是最近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购金以及美(měi)元结算体系的变化使得贵金属获得了越来越多(duō)的金融溢价。”整体来看，他认为目(mù)前贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑还没结束(shù)，且(qiě)近期的表现也(yě)是易涨难跌(diē)。从资(zī)产(chǎn)配置的角度(dù)来(lái)看，仍(réng)推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表现出了(le)一(yī)定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表(biǎo)示，一方面(miàn)，美国(guó)经济下行以及欧(ōu)美(měi)银行业风险(xiǎn)带来的(de)避险情绪对贵金属价格仍有一定支(zhī)撑，但边际(jì)减弱；另一方面，美国通胀高(gāo)位(wèi)带来的(de)加息(xī)预测(cè)，未能(néng)对(duì)贵金属形成有力(lì)的回(huí)落压力。因此，他预计贵金属市场整体仍(réng)以高位(wèi)振荡为主，在基准假设下，贵金(jīn)属交易(yì)主线将(jiāng)回归(guī)通(tōng)胀逻辑(jí)。他认为，当前市场(chǎng)对(duì)于美联(lián)储降息的(de)预期仍大(dà)幅领先美联储的(de)官方预期(qī)，预(yù)计在高通胀压力下，市场对降息预(yù)期的(de)修正或将带来金银价(jià)格的进(jìn)一(yī)步回调(diào)。

　　市场人(rén)士提示(shì)，随着国内“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗(luó)亮(liàng)表示，近期(qī)宏观市场关键(jiàn)数(shù)据较(jiào)多，导致市(shì)场情(qíng)绪波(bō)澜起伏，同时基本面因素也多空交(jiāo)织，海外市场容易(yì)出现(xiàn)巨(jù)幅(fú)波(bō)动(dòng)。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束(shù)后，市(shì)场将直面美联储5月利率决议落地，他预计美联储会议结果或(huò)将偏(piān)鸽，因(yīn)此推荐(jiàn)节(jié)后逐渐增加(jiā)风险资(zī)产的(de)头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越(yuè)5月美联储议息会议等重要(yào)事件，加(jiā)之银行业危机及债务上限问题悬而未决，投资者要防止(zhǐ)过分押注引发的风险。假期(qī)后可(kě)关注贵金属回(huí)落企稳情(qíng)况(kuàng)，可以逢(féng)低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由(yóu)于(yú)国内(nèi)“五一”假期恰逢海外(wài)美联储会议(yì)这(zhè)一关(guān)键时间节点(diǎn)，投资者(zhě)若保留头(tóu)寸过节，则(zé)要(yào)保(bǎo)持头寸有足(zú)够安(ān)全边(biān)际，以防(fáng)“黑天鹅”事(shì)件带来冲(chōng)击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将迎来更加(jiā)明确(què)的方向性行情，可根据美(měi)联储(chǔ)议息会议给出的(de)指(zhǐ)引，对贵金属进行相应布局。

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