财(cái)联社6月(yuè)3日讯（编辑(jí) 刘(liú)越(yuè)）啤(pí)酒行业具(jù)备明(míng)显的淡旺季(jì)特(tè)征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏天历来是啤酒(jiǔ)企业(yè)的“兵(bīng)家必争之地”，而年内火爆的淄(zī)博烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡季(jì)不(bù)淡”，盛夏旺季更是值(zhí)得投资者期待。

　　从一季度业(yè)绩来(lái)看(kàn)，燕京啤酒以近(jìn)74倍的(de)同比增速“一(yī)骑绝尘”，青岛啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的(de)同比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单(dān)季度营收突破百(bǎi)亿元。但包括(kuò)百(bǎi)威(wēi)亚太、兰州黄河和西藏发展在内的外(wài)资系啤酒(jiǔ)公司基本面仍然(rán)堪忧，业绩下张柏芝第三胎和谁生的，张柏芝第三胎和谁生的是谢贤吗滑(huá)或亏损，本土与外资两大阵营的分(fēn)化明(míng)显(xiǎn)。

　　去(qù)年(nián)消费整体偏低迷，啤酒行(xíng)业则堪(kān)称一抹(mǒ)亮色(sè)。民(mín)生证券(quàn)王言(yán)海5月8日发布的(de)研报指出，2022年啤酒板块营收稳增(zēng)、归母净利润高增；2023年伴(bàn)随疫情(qíng)扰动褪去，下游场景逐(zhú)步复苏，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比去年同期明显(xiǎn)提速。国盛证券符(fú)蓉预计2023年将是啤(pí)酒(jiǔ)龙头弱势区域(yù)持(chí)续扭亏、释(shì)放利润(rùn)的(de)一年。

　　外资啤酒在中国(guó)市场(chǎng)颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强(qiáng)争(zh张柏芝第三胎和谁生的，张柏芝第三胎和谁生的是谢贤吗ēng)霸”格(gé)局或成(chéng)“一超多(duō)强”？

　　从二(èr)级市场表现(xiàn)来看，华(huá)润啤(pí)酒和青岛啤酒自(zì)2020年阶段低点迄今股价累计最大涨(zhǎng)幅分(fēn)别(bié)达159%和187%，前者目前总(zǒng)市值超1600亿港元，后者(zhě)总市值超1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价(jià)同期累计最大涨幅(fú)分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意(yì)的是，自2021年高点迄(qì)今(jīn)重庆啤酒股价跌(diē)近六(liù)成(chéng)，珠(zhū)江啤酒则跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年代(dài)中国实施“啤酒专项工程”后，啤(pí)酒产业(yè)兴起，北京的(de)燕京、上海(hǎi)的力波、福(fú)建的惠泉、新疆的乌(wū)苏(sū)、兰州的(de)黄河、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南(nán)的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼(yú)吃小鱼”的阶段后，2016年(nián)，中(zhōng)国啤酒市场五强争霸，华(huá)润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、百(bǎi)威英(yīng)博(bó)、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券孙(sūn)山(shān)山4月24日发(fā)布的研报(bào)罗列五大巨头的具体市场份额(é)，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威(wēi)英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯(bó)市占率(lǜ)分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤酒(jiǔ)行业(y张柏芝第三胎和谁生的，张柏芝第三胎和谁生的是谢贤吗è)CR1市(shì)占率属于中等水(shuǐ)平，市场集(jí)中度仍(réng)有提升空间，待CR1市占率提升(shēng)后头部(bù)企业将有望(wàng)进一步提(tí)升盈利(lì)水(shuǐ)平(píng)。分析人士指出，如果“大鱼吃(chī)大鱼(yú)”的市场趋势(shì)不变，经过一段时间(jiān)的此消彼长，持续多(duō)年的“五强争霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤酒和百威英博(bó)甩开，燕(yàn)京啤酒追上来，形成(chéng)1+3的主流(liú)啤(pí)酒(jiǔ)阵(zhèn)营。

　　值得注意的是，这几年(nián)，外资啤酒在中国(guó)市场颓势明显，百威(wēi)英博销量(liàng)下滑(huá)，一手扶(fú)持的嫡(dí)系珠(zhū)江啤酒(jiǔ)2022年净(jìng)利同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯(bó)预测(cè)2023年(nián)的营业(yè)利润增(zēng)长将低于去年的(de)水平，研(yán)报指出(chū)重(zhòng)庆(qìng)啤酒为嘉士(shì)伯(bó)在华(huá)运营(yíng)啤酒(jiǔ)资产唯一平台(tái)，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在中国多个地区的销(xiāo)售权(quán)划(huà)归重(zhòng)庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷(fēn)纷提(tí)价 占据高端(duān)如同坐拥印钞机(jī)？

　　分析人士指出，这几(jǐ)年啤(pí)酒行业(yè)的业绩增长(zhǎng)，多亏(kuī)了高端化(huà)。此前(qián)多(duō)年，高(gāo)端啤(pí)酒市场主(zhǔ)要由(yóu)外资啤酒百(bǎi)威英博、嘉士伯、喜力(lì)等品牌牢(láo)牢(láo)掌(zhǎng)控。近年(nián)来(lái)，本土啤酒开始发力。以销量最大(dà)的华润雪花啤酒为例，早(zǎo)年畅销(xiāo)大江南北的大绿棒子(zi)，现在已(yǐ)经(jīng)很难见(jiàn)到了，各(gè)种纯生、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处(chù)于产业链(liàn)中游，对上游成本敏感，大麦、玻(bō)璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本(běn)主要材料；下游(yóu)终端(duān)议价能(néng)力较强(qiáng)，进(jìn)入存量竞(jìng)争时代后，企业(yè)为向高端化转型已(yǐ)多次实施(shī)提价举措。符(fú)蓉指出，2023年餐(cān)饮等(děng)现饮消费场(chǎng)景(jǐng)恢复(fù)将加速各啤(pí)酒龙头产品结构优化、加(jiā)速高端化进(jìn)程，2023年吨价(jià)提(tí)升(shēng)幅度或不弱于成本催生普(pǔ)遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的提价，近(jìn)几年(nián)时有发生。啤酒提(tí)价涨(zhǎng)幅、频次、企业参与(yǔ)数量高增，提价区域由部分到全国(guó)。仅在2022年(nián)，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉士伯(bó)等主流厂商纷纷(fēn)提价，中高低档均有所涉及。勇闯天(tiān)涯出厂价提(tí)升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒零售(shòu)价(jià)从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中(zhōng)国啤酒市场的产品价格稳定在(zài)3-5元区间，如今，已经(jīng)整(zhěng)体进入了6-8元(yuán)价格(gé)带(dài)。甚至(zhì)，巨头们(men)纷(fēn)纷推出千元啤酒，华润啤(pí)酒的(de)“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世传(chuán)奇(qí)”，百威(wēi)啤(pí)酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是为(wèi)了继续突破(pò)价格天花(huā)板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端齐发力 高(gāo)端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出(chū)，在百元(yuán)级(jí)产品上，青岛啤酒率先在2020年率(lǜ)先(xiān)推出(chū)“百(bǎi)年之旅(lǚ)”，售价388元，并在2022年推(tuī)出价值1399元的“一(yī)世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰(fēng)富，产(chǎn)品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南(nán)证券(quàn)朱会振4月(yuè)29日(rì)发布(bù)的研报指(zhǐ)出，青(qīng)岛啤酒中档高端齐发力，高端(duān)化势能锐(ruì)不可当。产(chǎn)品端方(fāng)面，公(gōng)司在坚持纯生系及经典系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一(yī)步提升中档崂山(shān)品牌占(zhàn)比(bǐ)，并借(jiè)助桶(tǒng)啤、白啤(pí)等高端产品放量，带动整体产品结构持续升(shēng)级。随(suí)着23年现饮场(chǎng)景全面复(fù)苏叠加去年(nián)Q2以来低基(jī)数效应，预计公司全年业绩将维持高(gāo)增。

　　▌华(huá)润(rùn)啤酒：收购喜力如虎添翼 但(dàn)目前主(zhǔ)要销(xiāo)量来自中(zhōng)低(dī)端产品

　　2019年(nián)，华润啤酒收(shōu)购喜力(lì)中国正式完成交割(gē)。1863年创立于荷兰的(de)喜力，旗下拥(yōng)有上百家酒厂(chǎng)，连续多年(nián)跻身世界500强榜单。而收购方华润啤酒，满打(dǎ)满算(suàn)也才(cái)30岁，借此拓展高端市场。华(huá)鑫证券指出(chū)，华(huá)润(rùn)啤酒高端及超(chāo)高端产品仅占其收入占比17%，而(ér)经济型（5元以(yǐ)下(xià)）产品收(shōu)入占比达47%，表明(míng)目前市场更加认可、熟悉其(qí)经济型产品如勇(yǒng)闯天涯等，但对(duì)其(qí)高端产品认(rèn)知(zhī)度或接受(shòu)度相(xiāng)对偏低。公司提价空(kōng)间较(jiào)大，高端化完成(chéng)后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次创(chuàng)业”新(xīn)篇章 借(jiè)助U8势能持续开拓(tuò)市(shì)场

　　作为曾经国产啤酒行业的(de)老大哥，燕京啤酒近(jìn)几年风光不在。不仅销售范围(wéi)收(shōu)缩不少，被雪花和青岛啤(pí)酒甩开不说，2020年的营业额(é)甚至被重庆啤(pí)酒反(fǎn)超。但燕京(jīng)啤酒去年业绩爆发，营业(yè)收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今(jīn)年一季度延续(xù)高增，净利同(tóng)比增长近(jìn)74倍。

　　分析人(rén)士(shì)认(rèn)为，燕京啤酒突破增长瓶(píng)颈的秘(mì)诀，是高端新品燕京U8的(de)成(chéng)功营销，以及旗(qí)下燕京酒號(hào)社(shè)区小酒馆(guǎn)这种新零售业态的落地生根。中邮证券分(fēn)析(xī)师蔡雪(xuě)昱4月(yuè)21日研(yán)报(bào)指出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司(sī)借(jiè)助U8势能持续开拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万千(qiān)升，同时(shí)带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品(pǐn)点(diǎn)评称，改革红利释放正(zhèng)处起步阶段(duàn)，旺季动销加速、成本优化之(zhī)下，公司业绩弹性将进一(yī)步加速。

　　此(cǐ)外，分析(xī)人士指出，精(jīng)酿啤(pí)酒目前属于(yú)蓝海市场，拥有(yǒu)巨大发展潜力及空间，且目前行业格局未定，企(qǐ)业拥有(yǒu)弯道超(chāo)车(chē)机会；基于精酿啤酒多(duō)元风味发展趋势，产品(pǐn)风味及(jí)应用场景(jǐng)布局(jú)多元(yuán)化企业，将更加能够顺应(yīng)精酿市(shì)场发展趋势，拥有长期可持续发(fā)展(zhǎn)潜力，并有望成为行业新引(yǐn)领者。

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