财联(lián)社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来(lái)时隔8年(nián)的涨(zhǎng)停，就在5月(yuè)8日，中(zhōng)信银行、中(zhōng)国银(yín)行也迎来涨停，而(ér)上一次涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银(yín)行更是盘中刷新(xīn)历史最(zuì)高。

　　有(yǒu)市(shì)场观(guān)点将(jiāng)大涨归因为两份(fèn)会(huì)议通知。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日“发(fā)现央企投资价值促进(jìn)央企估值回归(guī)”业务(wù)交流会暨国(guó)新央企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一份则是沪市金融业主题座谈会，其中“在服务中国(guó)式现代化中促(cù)进金融业估(gū)值提升和(hé)高质量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成为了市场较(jiào)长一段时期的热门(mén)词(cí)，尽管披(pī)上(shàng)了(le)主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的(de)A股市场对(duì)部分传统(tǒng)行业国(guó)央(yāng)企的严(yán)重(zhòng)低(dī)配(pèi)和(hé)低估。说到A股的低估值、高(gāo)分红，银行为首的(de)大金融板(bǎn)块首(shǒu)当其冲(chōng)。上述5.11会议是为此(cǐ)前(qián)获(huò)批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大(dà)。

　　事(shì)实上(shàng)，不仅是两(liǎng)份会议通知的推波助澜(lán)，“小作(zuò)文”又(yòu)来添油加醋。一(yī)则(zé)无(wú)头无尾(wěi)的所谓指导意见，要求“国企要(yào)做到1倍(bèi)PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大的(de)传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经济温和复苏预期之下，中(zhōng)特(tè)估(gū)银(yín)行概念获得资金的(de)青(qīng)睐。有了(le)多重消息(xī)的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验，大金融(róng)板块走(zǒu)强往往预示着行(xíng)情的结束，这一次(cì)历(lì)史是否会重演呢？多(duō)位受(shòu)访人士(shì)指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是作为(wèi)“国资含(hán)量”比较高(gāo)的板块行(xíng)进，从去年底开始(shǐ)监管开始提出(chū)中(zhōng)特(tè)估后有(yǒu)比较不错(cuò)的表现，中特估有望(wàng)持续为投资(zī)者(zhě)带来除稳定(dìng)股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融(róng)爆发

　　5月(yuè)8日(rì)，银行满屏大涨(zhǎng)，中(zhōng)国银行、中(zhōng)信银行、西安银(yín)行(xíng)涨停(tíng)，农业银行(xíng)、民生银(yín)行、工商(shāng)银行、浙商银行大(dà)涨(zhǎng)超过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网(wǎng)友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来(lái)看，银(yín)行板块(kuài)大涨早(zǎo)已启动，银(yín)行指数（中信）近5个交易(yì)日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板(bǎn)块，券商(shāng)股也持(chí)续(xù)爆发，券商(shāng)指(zhǐ)数收(shōu)盘(pán)涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工(gōng)作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势(shì)来看，场内10只中证(zhèng)银(yín)行(xíng)ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银(yín)行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中(zhōng)证(zhèng)ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来看，以规模最大的(de)华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘(pán)价创一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年来的(de)最高。

　　对于(yú)银行股的(de)大涨，市场早(zǎo)有(yǒu)预期。睿郡资(zī)产合伙人董承非在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起的(de)那些低增速的(de)企业，现在反(fǎn)而显(xiǎn)得难能可贵，因(yīn)此被忽略(lüè)高分红、深(shēn)度价(jià)值的企业反(fǎn)而受到追捧。

　　博时(shí)基金权益投资一部基(jī)金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行(xíng)股这(zhè)波快速上(shàng)涨，是其在估值极度低(dī)水平(píng)、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极度(dù)悲观等(děng)背景下，配合当前经(jīng)济(jì)弱复(fù)苏整体(tǐ)回报率预(yù)期下行、中特估政(zhèng)策背景下(xià)的(de)估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行股等(děng)来了久违的上(shàng)涨，截(jié)至5月8日，自今(jīn)年4月以(yǐ)来(lái)全市场42家上(shàng)市(shì)银行(xíng)中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国(guó)银行涨幅(fú)超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安等(děng)5家(jiā)银(yín)行涨幅超(chāo)过(guò)2卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗0％。

　　资金的流入量同样可(kě)观，5月8日，银(yín)行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年(nián)新(xīn)高，全(quán)天(tiān)成交量飙升超过14亿元，也(yě)刷新近两年来的最高。中国银(yín)行龙(lóng)虎榜数(shù)据显示，近三日沪股(gǔ)通(tōng)累计买入(rù)5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行(xíng)股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度(dù)低配、基(jī)本面(miàn)预期极度悲观都是银(yín)行股上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而(ér)言(yán)，在估值上，截(jié)至目前，42家(jiā)A股银行的(de)平均市净率(lǜ)为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波(bō)银行和招商银(yín)行，其余银行均处于(yú)“破净”状态。在(zài)这一(yī)轮估(gū)值修(xiū)复中(zhōng)，有市(shì)场人士指出，中字头银(yín)行(xíng)目标价估值最保(bǎo)守看到0.6，相(xiāng)当于(yú)2020年(nián)疫情前的估值位置(zhì)，当前(qián)板块交易(yì)热度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质量(liàng)、让利实体经济容(róng)忍度(dù)提升。

　　稳定的高(gāo)分红和高(gāo)股息是(shì)银行股相(xiāng)对(duì)于其他(tā)主题板块更强(qiáng)的优(yōu)势，据财通证券研(yán)报，国有大(dà)行近五年分红率(lǜ)基本(běn)稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符合价值投资和长期投资需(xū)要。近年(nián)来国有大行股息率也呈逐年提升趋势平均(jūn)股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持(chí)仓占比(bǐ)极低也为(wèi)调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季(jì)度(dù)银行(xíng)股(gǔ)占(zhàn)偏股型基(jī)金(jīn)仓(cāng)位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低，显(xiǎn)著低(dī)于2010年以(yǐ)来(lái)均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理胡(hú)洁就向财联(lián)社表(biǎo)示，高股息策略以(yǐ)其(qí)确定(dìng)的(de)股息收(shōu)入和较高的安全(quán)边际可以为投资者提供不错的收益。而基本(běn)面稳健(jiàn)、分红率高而稳(wěn)定、估值处于历(lì)史低位的银行板块是高股息策略的理想(xiǎng)增配板块。与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时，银行板块在一季度是业(yè)绩低点。随着大(dà)行重定价的压力过去以及二三(sān)季度农商行小(xiǎo)微投放旺季(jì)的到来，资产端收益率将会逐步企(qǐ)稳，后续(xù)业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金(jīn)量化及(jí)衍生品投(tóu)资部基金经理余展昌也指出，与海(hǎi)外银行(xíng)对比，在中特(tè)估(gū)背景下的国内(nèi)银行仍然具有较好的投资机(jī)会。以国有大行为例(lì)，从(cóng)PB角度而卧室放wifi有什么危害知乎，wifi放在卧室里有害吗言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而(ér)海外绝(jué)大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有大(dà)量的商(shāng)誉，国内银行(xíng)的估值水平是偏低的，本身就(jiù)有比较(jiào)大的修复空间。此外，他(tā)还指出(chū)，国企改革有望使得这些问(wèn)题得到改善(shàn)，从而提高银行的利润增速，持续修(xiū)复(fù)估(gū)值。

　　银(yín)行是否意(yì)味着行情的结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的(de)走强，有市场观(guān)点(diǎn)开始(shǐ)担(dān)忧市场行情告一段(duàn)落。对(duì)此，市(shì)场人士认(rèn)为，站(zhàn)在中特估背景下(xià)去看金融股的爆发，并不能(néng)简单做出(chū)市场行情结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金(jīn)融(róng)板块过(guò)去被(bèi)当(dāng)成行情结束(shù)的指(zhǐ)标(biāo)，其背(bèi)后通常潜(qián)意识映射包括不限于(yú)大金融爆发(fā)往(wǎng)往代表市场没有别的方向、市场进入避(bì)险状态、大金融“吸血”严重等(děng)。但从当前的金(jīn)融股走强(qiáng)来(lái)看，市场(chǎng)表(biǎo)现并(bìng)不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效(xiào)应并不(bù)强(qiáng)，比如银(yín)行板块(kuài)近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市(shì)值的板块，这(zhè)一成交量(liàng)与甚至部分中小市值板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本次表现也不是单一的，放眼全(quán)市场(chǎng)，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能单一地(dì)以过去大金融上(shàng)涨作(zuò)为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为(wèi)极(jí)端(duān)的交易结构容易被表征为市场(chǎng)波动的前(qián)奏(zòu)，但市场变量影(yǐng)响较多、今年(nián)行情结(jié)构差(chà)异巨(jù)大，建议(yì)不要单一映射分析(xī)。

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