财联(lián)社记者近期从行业(yè)内了解到(dào)，信贷市场需求低(dī)迷持(chí)续(xù)之下，部分银行出现了贷款最优惠利率与同期理财(cái)收益率(lǜ)倒挂或接(jiē)近倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷(dài)最低已经到年(nián)化3.65％左(zuǒ)右了，但投放依旧(jiù)比较(jiào)难。房(fáng)贷和前十年(nián)比那都是放不出去的。”4月25日(rì)，中(zhōng)部一家大型城商行相关负(fù)责人对财联社记者说。

　　这种情况并(bìng)非个案(àn)。4月26日，财联(lián)社记(jì)者向兴(xīng)业、广发等多家(jiā)银(yín)行了解到，当前抵押贷(dài)款最(zuì)优(yōu)惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款利率水平(píng)仍(réng)在进一步下滑。

　　而普益(yì)标准监测(cè)数据(jù)显示，上周（4月17日-4月23日）全市场共新(xīn)发了661款(kuǎn)理财产品，环比增加22款，其中86款为开放(fàng)式产品，其平均业绩比较基准为(wèi)3.46％，环比下跌0.07个百分点；575款为封闭式(shì)产品(pǐn)，其(qí)平均(jūn)业绩(jì)比较基准为(wèi)3.66％，环比下(xià)跌(diē)0.02个(gè)百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。

　　4月26日，一家头部银行理财子负(fù)责人对财联社记者表示，正(zhèng)常(cháng)情况下贷(dài)款利(lì)率(lǜ)要高于理财收益，否则会(huì)形(xíng)成套利空间。近期出现的收益率倒挂(guà)的情况的确多(duō)年来少(shǎo)见。这种情况本质上(shàng)反映实体经济需(xū)求(qiú)不足(zú)，资金可能(néng)在(zài)金(jīn)融(róng)市场空(kōng)转的信号。

　　走低的(de)贷款利率(lǜ)VS走(zǒu)高的(de)理财(cái)收益率

　　4月(yuè)23日，央行(xíng)国际司司(sī)长金中(zhōng)夏(xià)对外表示，人民银行认真贯彻党中央、国务院决策部署(shǔ)，采取了很多措施做好金融(róng)支(zhī)持稳外(wài)贸工作。首先(xiān)是降低实体经济(jì)融资成本。2022年，我国企业贷款加(jiā)权平均利率同比下降(jiàng)了34个基点，仅4.17％，这在历史上是比(bǐ)较低的水平(píng)。

　　而上周，央(yāng)行一季度金融统计数据发布会上公布的数据显(xiǎn)示，3月份(fèn)银行体系新(xīn)发(fā)企业贷加权平均(jūn)利(lì)率同比下降(jiàng)29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如(rú)央(yāng)行所表(biǎo)述(shù)，3.96％系3月份银行(xíng)体系(xì)新发企业贷款加权平均(jūn)利率水平，并(bìng)没有(yǒu)考虑区(qū)域差异。财联(lián)社记者注(zhù)意到，在部分资金(jīn)充裕的一线城市利率水平(píng)下沉更快，比如央(yāng)行营(yíng)管部(bù)早在2月份即表示(shì)，去年(nián)12月(yuè)份，北京地(dì)区新发放企(qǐ)业贷(dài)款(kuǎn)加权平均利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通(tōng)国际最(zuì)新(xīn)报告分析认为，一季(jì)度的(de)贷款需求非常(cháng)好(hǎo)，央行(xíng)今年(nián)一季度公(gōng)布的贷款(kuǎn)需求指(zhǐ)数飙(biāo)升，达到78.4，还是2012年下(xià)半年以来的最高值。但最(zuì)近贷款需求有下(xià)降趋势(shì)，如近期票据(jù)转贴现利(lì)率下(xià)降(jiàng)，表示银(yín)行(xíng)贷款需求较差，需要购(gòu)买票(piào)据来填(tián)充贷款(kuǎn)额度。

　　与(yǔ)新发(fā)放贷款市场(chǎng)当前的不景气形成鲜明对(duì)比的是，一季度(dù)理财市场的收益率却在节节回升。普益(yì)标(biāo)准数据显示，截至2023年1季度末，理财公司存续理财产品14892款，占(zhàn)全市场存续理财产品(pǐn)的44.03％。理(lǐ)财公司存续开放(fàng)式固收类理财产品（不含现金管理类产品(pǐn)）的近1个(gè)月年化收益率的平均水平(píng)为(wèi)4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固收最新数据显示，4月24日封闭式理(lǐ)财(cái)平(píng)均基准利率3.81％，已恢复(fù)至去(qù)年12月水平；3月(yuè)以来6M-1Y封闭式理财基准利(lì)率与1年期AAA级(jí)中票、存单(dān)利差走阔。

　　即便与新(xīn)发理(lǐ)财产品收益率相比，当(dāng)前(qián)银行新发贷款的利率也(yě)不占优。普益标(biāo)准监测数据显示(shì)，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市场新发理财产品中(zhōng)，开放式产品平均业(yè)绩比较基准为3.46％，封闭式产品平均业(yè)绩比(bǐ)较基准为3.66％。

　　业内(nèi)：要(yào)警惕资金name是什么意思 name是姓还是名(jīn)出现空转套利可(kě)能(néng)

　　多位受访金融行(xíng)业(yè)人士对(duì)记者表示，当前(qián)新发贷款(kuǎn)利(lì)率和理财(cái)收(shōu)益(yì)率之间出(chū)现倒挂是多年来罕见(jiàn)的情(qíng)况(kuàng)。部分人士认(rèn)为(wèi)，应该警惕当前非对称利率(lǜ)政策(cè)之(zhī)下(xià)，贷款(kuǎn)、存(cún)款(kuǎn)和(hé)金融(róng)市场之间出现收益“套利”空间的可能(néng)。

　　融360数字科技研究(jiū)院分(fēn)析师(shī)刘银平对(duì)财联(lián)社记者表示，理财(cái)产品(pǐn)收益(yì)率超过银行贷款(kuǎn)利(lì)率，可能(néng)会给部分客(kè)户钻空子的机会(huì)，从银行(xíng)那里获取的低息贷款没(méi)有投入实际经营，而是(shì)拿去(qù)购(gòu)买收(shōu)益率(lǜ)更高的(de)理财(cái)产品(pǐn)，导致资金空转，前(qián)几年结构性存款市场曾(céng)存在这(zhè)种现象。

　　不过刘银平认为，name是什么意思 name是姓还是名目前(qián)理财产品业(yè)绩(jì)比(bǐ)较基(jī)准不代表实际收(shōu)益(yì)率，净(jìng)值是不(bù)断波动(dòng)的，不会一(yī)直上(shàng)涨，实(shí)际上，理财产品(pǐn)向净(jìng)值(zhí)化转型之后对企业的吸引力有所减弱。

　　上海金融与发展实验室主任曾(céng)刚对财(cái)联社记者表(biǎo)示，理财(cái)收(shōu)益与金融(róng)市场(chǎng)利率(lǜ)相对应，出现倒挂的情况主要是即(jí)期的贷款利率(lǜ)与发行(xíng)当期(qī)定价的理财收益率的(de)差异，在市场利率快速下行的时容易出现这种收益率(lǜ)不同步的脱(tuō)节现象。

　　曾刚认(rèn)为，如(rú)果银行贷款(kuǎn)利率继续下行，意味(wèi)着(zhe)当期发(fā)行的理财产(chǎn)品的收益率(lǜ)会(huì)同(tóng)步下降。从(cóng)这一个角度(dù)来(lái)看，未(wèi)来一段(duàn)时间的理(lǐ)财产(chǎn)品收益(yì)率会进入下(xià)行(xíng)通道。

　　这一判断得到银(yín)行业内人士的认同。4月25日，某城商(shāng)行广州分(fēn)行负责人(rén)对(duì)财联(lián)社表(biǎo)示，该(gāi)行已(yǐ)经关注(zhù)到理(lǐ)财收益(yì)和存贷款利差的(de)情(qíng)况，理财与(yǔ)贷款利率差(chà)距过大必然引发(fā)资金空转套(tào)利，这与货币政策初衷(zhōng)不符。估(gū)计(jì)下一步理财产品收益(yì)水平要降低到3％以下。

　　一家头部银(yín)行(xíng)理财子负责人(rén)对财(cái)联社记者表(biǎo)示，考虑(lǜ)到理财产品(pǐn)底层资产(chǎn)大(dà)多数为债(zhài)券，而债券(quàn)市(shì)场发行人大多是大型企(qǐ)业，理论上其收益率(lǜ)比个贷(dài)是要低一个(gè)等级。

　　“道理很简单，个人的信用(yòng)等级(jí)比大(dà)型(xíng)企业要低，所以个贷的定价(jià)理论上要比理财收益率高才对(duì)。现在出现(xiàn)个(gè)贷定价(jià)和理财产品持平，甚至出现倒挂，这只能说明个人部门当前的信贷需求不足，没有什(shén)么人想(xiǎng)贷款，导致资金空转，这也是近年来比较罕见的情况(kuàng)。”该(gāi)负责人表示。

　　该人士同(tóng)样认为，如果(guǒ)贷款定价持续下行未(wèi)来新发理(lǐ)财产(chǎn)品收益率也会回(huí)落。“市场(chǎng)对利(lì)率走势的预期(qī)是一致的，新发的(de)收(shōu)益率(lǜ)未来会下(xià)来(lái)，近(jìn)期整(zhěng)体的趋势也是这(zhè)样。一些存量的产品年化收益(yì)率近(jìn)期大幅上行(xíng)，主要是因为底(dǐ)层(céng)资产是去年利率高(gāo)位时候(hòu)拿的，在利率(lǜ)走低预期下，其净值表现就(jiù)会向(xiàng)上拉。”

　　息差承压将推(tuī)动存(cún)款利(lì)率进(jìn)一步下行(xíng)

　　受访银行人(rén)士(shì)对财联(lián)社记者称，当前贷款端定价疲软(ruǎn)的现状，也是有关方面(miàn)不断出(chū)手规范存款利率(lǜ)的核心动(dòng)因(yīn)。

　　4月25日，前述中部地区(qū)大型城商(shāng)行(xíng)负责(zé)人对记者表(biǎo)示，在贷款定(dìng)价(jià)上不(bù)去的情(qíng)况下，未来存款(kuǎn)利率持(chí)续下行应(yīng)该(gāi)是(shì)大趋势，否则银行净息差承受的压(yā)力将是巨(jù)大的。“现在各(gè)行储蓄又(yòu)多，之(zhī)前理(lǐ)财波动的影响还没(méi)完全消除，很多客户(hù)的(de)资金还没有出来，都(dōu)压在储(chǔ)蓄里。”

　　有市场观(guān)点(diǎn)认(rèn)为，一旦第二季度贷款需求走弱name是什么意思 name是姓还是名得到确(què)认，意味着贷款利率(lǜ)依(yī)然有(yǒu)下(xià)降的可能性和空间，银行息差水(shuǐ)平面临更(gèng)艰难的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截至3月末，该行净利息收益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进(jìn)一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王一峰团队最(zuì)新(xīn)研(yán)报认(rèn)为，未(wèi)来存款市场成本管控仍有后手牌，“类活期”存款是(shì)重要抓手。其(qí)预计，后(hòu)续(xù)对于存款(kuǎn)定价自(zì)律管理的手段包括(kuò)但(dàn)不(bù)限于以下三个方(fāng)面(miàn)。首先，协定(dìng)存款、通(tōng)知(zhī)存款等创新类活(huó)期存(cún)款有可能将纳入(rù)自律(lǜ)机制(zhì)管理。现阶段，对核心定期(qī)存款而(ér)言，同时有(yǒu)EPA和MPA进行(xíng)约束，但“类活期”存款缺少政策(cè)指(zhǐ)引，未来或(huò)将对(duì)这类产品(pǐn)比照活(huó)期存款进行规范(fàn)；其次，同业存款套壳协议存款需继续纠正(zhèng)；最后，期(qī)权价值过低的“假”结构性存款(kuǎn)仍须(xū)规范(fàn)，后续或将结构(gòu)性存款的（保底收益(yì)+期权价值）合计同时纳入自律机制上限，进一步压降结构性存(cún)款利率。

　　王一峰团队测算(suàn)认为，如果全部企业活期存款利(lì)率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市银行企(qǐ)业活期存款成本率(lǜ)加权平均降幅在30bp左右(yòu)，将提振息差(chà)5.5bp左右(yòu)，影(yǐng)响上市银行营收(shōu)增速(sù)2.3pct。

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