大家(jiā)好，转眼假期就结束了，泰勒小区(qū)都没出(一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升mlchū)一直在加(jiā)班，这个长假，国内(nèi)旅游(yóu)消费爆了，而海外有(yǒu)爆了，不过是爆雷(léi)。按照惯例(lì)，我们梳(shū)理一下(xià)重大消息，以及券(quàn)商老师们(men)的最新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中(zhōng)央(yāng)政治(zhì)局会议定调！

　　中共中央政治局4月28日召(zhào)开会议(yì)，分析研究当前经济形势和经济工作。中共中央总书记习近平(píng)主(zhǔ)持会议(yì)。会(huì)议认为，今年(nián)以来，在(zài)以习近平同志(zhì)为核心的党中央坚强领导(dǎo)下(xià)，各地区各部门更好(hǎo)统筹国内(nèi)国际两个(gè)大局(jú)，更(gèng)好统筹(chóu)疫情(qíng)防控和经(jīng)济社会发展，更好统筹发展和安(ān)全，我国疫情防控取(qǔ)得重大决定(dìng)性胜利，经济社会(huì)全面恢(huī)复常态化运行，宏观政策靠(kào)前协同发力，需求收缩(suō)、供(gōng)给冲击、预期转弱(ruò)三重(zhòng)压力得到(dào)缓解，经济增长(zhǎng)好于(yú)预期，市场需求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现(xiàn)回升向好态势，经济运行(xíng)实现良(liáng)好开局。

　　会议指出，当前我国(guó)经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足，经济转型升级面临(lín)新的阻力，推(tuī)动高质量发展仍需要克服不少困难挑(tiāo)战。

　　此外(wài)，会议(yì)重(zhòng)申对刚性和改善性住房需求的支持，强调做好保交楼(lóu)、保民生、保稳定工作(zuò)，促进房地产市场平(píng)稳健康(kāng)发(fā)展。同时(shí)，会议还提出，在超(chāo)大特大城市积(jī)极稳步推进城中村改造和“平急(jí)两用”公共基(jī)础设(shè)施建(jiàn)设等。

　　2、国(guó)家统计(jì)局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采(cǎi)购经理(lǐ)指数(shù)（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点，低(dī)于临界点，制(zhì)造业景气水平(píng)回落(luò)。

　　3、美国第一共和银行被正式接管

　　在勉强(qiáng)支(zhī)撑了两个(gè)月(yuè)后，风雨(yǔ)飘摇的美(měi)国(guó)第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)终(zhōng)究还是没能逃脱倒闭(bì)并被接管收购的(de)命运(yùn)。美国(guó)加州(zhōu)金融保护与创新部(bù)（DFPI）周一表示(shì)，监管机(jī)构(gòu)已接(jiē)管了第一共(gòng)和银行，这是本轮美国银行业危机中(zhōng)第四家倒下的银行，同时也是美国历(lì)史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期(qī)国内旅(lǚ)游(yóu)出游2.74亿(yì)人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数(shù)据中心测算，全国国内旅(lǚ)游出(chū)游合计(jì)2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复(fù)至2019年同期的(de)119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按(àn)可比(bǐ)口径恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京(jīng)遭袭击(jī)？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌(wū)克兰试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据(jù)报道，当(dāng)晚(wǎn)两架无(wú)人(rén)机瞄准了克里姆林(lín)宫，俄军方和特种部队(duì)及时(shí)采取行(xíng)动，并使用电子(zi)对(duì)抗系统，使(shǐ)这(zhè)两架无(wú)人(rén)机出现异常，未能达(dá)到袭击(jī)目的(de)。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总统普京没有因袭击(jī)受伤，其工作日(rì)程将照常进行。 掉落(luò)的无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄(é)总统(tǒng)新闻秘(mì)书佩斯科(kē)夫称(chēng)，乌克兰无人(rén)机(jī)试图发动袭(xí)击时(shí)普京不在克里姆(mǔ)林宫中。 他表示，普(pǔ)京3日在位(wèi)于(yú)莫(mò)斯(sī)科州的(de)新奥加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表示(shì)，俄(é)方保(bǎo)留(liú)在合适的时间和地点采(cǎi)取回应(yīng)措施(shī)的权利。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道(dào)，俄罗(luó)斯首都莫斯科自当(dāng)日起禁止放飞无人(rén)机，经政(zhèng)府批准(zhǔn)的除(chú)外。 莫斯(sī)科市长(zhǎng)索(suǒ)比亚宁表示，这一(yī)决(jué)定是为了(le)防止(zhǐ)未经授权使用(yòng)无人机，避免妨碍执(zhí)法机构的工(gōng)作(zuò)。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日(rì)报道，乌克兰(lán)方(fāng)面表示“没(méi)有参与”对克里姆林宫的无(wú)人机袭击(jī)。

　　另据俄(é)罗斯《生意人报》网站(zhàn)消息，针对(duì)无(wú)人机试图袭击(jī)俄罗(luó)斯(sī)克里姆林宫一(yī)事，乌总统新闻秘书(shū)谢尔盖？尼(ní)基福(fú)罗(luó)表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日(rì)报道，俄罗斯国(guó)家(jiā)杜马议(yì)员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时(shí)，呼吁俄(é)军对乌克兰总统泽(zé)连斯(sī)基位于基辅的官邸进行导弹打击(jī)，作为对乌方(fāng)企(qǐ)图(tú)使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信(xìn)证券：从(cóng)失衡到平稳，布局业绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主(zhǔ)题行情诱发(fā)的过度博弈和心态失(shī)衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策(cè)和外部环境(jìng)相比4月继续不断改善，投资者对经济的预期(qī)将在微观体验(yàn)、宏(hóng)观(guān)数据(jù)、A股业绩三个层(céng)面实现(xiàn)统一，投资者心态也将逐步从短暂失衡趋向平(píng)稳，市场依然(rán)处于全年第(dì)二个关键做多窗口，财报季结束后，市场将步(bù)入(rù)业绩驱动的(de)行情(qíng)阶段，配置思路(lù)上建(jiàn)议坚持(chí)高(gāo)切低，关注(zhù)上半年景气持续(xù)改善的品种。

　　首先，政(zhèng)治(zhì)局(jú)会议提振市(shì)场信心，扩内(nèi)需(xū)仍是着力重点，政策预期回归理性，经济内生动能稳步修复(fù)，并(bìng)将得到(dào)同比和(hé)高频数(shù)据(jù)验证；外(wài)部流动(dòng)性拐点(diǎn)明确(què)，美国(guó)银行业风险不断发(fā)酵，但预计对(duì)A股实质影响十分有限。其次，财报季数据(jù)显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑(zhù)底特征明显，全年逐(zhú)季改善的趋势显现，其(qí)中行(xíng)业的结(jié)构性亮点日(rì)益清晰，经济预(yù)期5月(yuè)将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)统一(yī)，夯实市场(chǎng)上行(xíng)基础。最后(hòu)，预(yù)计5月A股(gǔ)仍处于今(jīn)年第二个关键做多窗(chuāng)口(kǒu)中，并将(jiāng)步入业(yè)绩驱动的行情(qíng)阶段，投资者心(xīn)态由短暂(zàn)失(shī)衡趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建议(yì)紧扣业绩主(zhǔ)线，重点布局医药、数字经(jīng)济和“一带(dài)一路”板块中有(yǒu)业绩亮点的品种，以及(jí)其他(tā)板块中一季度业绩明显改善，且在二季度(dù)有(yǒu)望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望相比(bǐ)全(quán)球市(shì)场显现相(xiāng)对韧性

　　中(zhōng)金策(cè)略(lüè)团队5月3日(rì)表(biǎo)示，节后(hòu)A股有望相比(bǐ)全球市场显现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经(jīng)济复苏势头尚不稳(wěn)固(gù)，政策有望延(yán)续(xù)稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需要密切(qiè)关注，如(rú)若应(yīng)对(duì)得当(dāng)，对A股影响可能有(yǒu)限(xiàn)。上述因素结合当(dāng)前(qián)A股市场整体估值水平(píng)不高仍处于历史(shǐ)中低位，A股节后两个交易日虽(suī)受节假期间(jiān)的事件(jiàn)性(xìng)因(yīn)素影响可(kě)能(néng)有所波动，但对(duì)后市整体表现(xiàn)不用过(guò)于谨慎，当前(qián)位(wèi)置市场(chǎng)机会仍一升等于多少毫升应该是1000，一升等于多少毫升ml(réng)大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等待，低(dī)位(wèi)把握

　　一季度全A营(yíng)收增速等(děng)指(zhǐ)标仍在探(tàn)底，五(wǔ)一出行恢复亮眼(yǎn)，但制造(zào)业PMI已露(lù)出(chū)疲态，海外处于(yú)多事之(zhī)秋(qiū)，高利率环(huán)境下美(měi)国银行风险事件频发(fā)，衰退风险(xiǎn)上升。市场处于再平衡期(qī)，低位(wèi)把握再布局(jú)机会(huì)；短(duǎn)期结构上关注在低位资产中寻(xún)找景气稳定或好于预期方向，中期线索在于科技周期(qī)与复苏链中的(de)弹性方向。行(xíng)业重(zhòng)点关注：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点(diǎn)关注：一带一(yī)路、数据要素等(děng)。

　　4、海通(tōng)策略：均衡以待(dài)

　　①22/10以来(lái)是牛市初(chū)期，对比历史(shǐ)，这次牛(niú)市第一波上涨的结(jié)构分化更显(xiǎn)著。②牛市初期类似春天，市场(chǎng)有所反(fǎn)复很正常，短期政策(cè)和业绩因素影响下，行(xíng)业(yè)或(huò)更均衡。③数字经济是全(quán)年主线，后续或依据基(jī)本(běn)面(miàn)去(qù)伪存(cún)真(zhēn)，阶(jiē)段性(xìng)关注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民生(shēng)策(cè)略

　　往后(hòu)看(kàn)，核(hé)心资(zī)产、海外映射(shè)的科技和大宗商(shāng)品都将被海外(wài)逐级放大的宏(hóng)观波(bō)动(dòng)所影响。我们的资源(yuán)+重资产组合短期驱(qū)动逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待通(tōng)胀逻辑的回归。重资产国企（炼(liàn)厂、建(jiàn)筑(zhù)、钢铁）资源类(lèi)企业（煤(méi)炭(tàn)、油、金、铜），交通运输（油运、干(gàn)散(sàn)运、港口、公路）；近期场(chǎng)景消费正在展(zhǎn)现出成为未(wèi)来经济增长新动(dòng)能的潜力，推荐中低端消(xiāo)费、县域消费；以(yǐ)“宁组合”为代表的赛道板块有(yǒu)望企(qǐ)稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略(lüè)：五一前(qián)后(hòu)市场表现如何？行(xíng)业(yè)胜率如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率(lǜ)较节前(qián)明显提升。以全A指数为(wèi)代表(biǎo)，节前1周、1个月指数大多震荡(dàng)调整，上涨(zhǎng)概(gài)率仅(jǐn)为(wèi)14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前(qián)。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间全球大类(lèi)资(zī)产波动以(yǐ)及背后释放的(de)信号

　　国(guó)内复苏延续，支撑(chēng)A股指数震荡(dàng)上移。从“五一”前后(hòu)大(dà)类资产(chǎn)表现来(lái)看，全球主要权益市场及原油等(děng)大宗商品走(zǒu)弱，美债收益(yì)率下行，黄金价(jià)格(gé)走强，表明(míng)海(hǎi)外市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济增速(sù)不及(jí)市场(chǎng)预期，美国银行业危机和两(liǎng)党债务(wù)上(shàng)限博弈使得海(hǎi)外风险偏好有所回落，同(tóng)时(shí)也促使美联储(chǔ)更快转向(xiàng)鸽(gē)派。

　　回顾假期消费数(shù)据(jù)，国内服务消费大(dà)幅回升，但(dàn)地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也表明国内经济仍处(chù)于复苏早期(qī)。4月政治局会议(yì)强调(diào)“当(dāng)前经济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此总量政策收(shōu)紧风险不大，企业(yè)盈利上行将支撑A股(gǔ)指数震荡(dàng)上移。结构(gòu)上，政治局(jú)会议首提(tí)“重视通用人工智能发展”，全球产业催化和国内(nèi)政(zhèng)策驱动的数(shù)字经济行情(qíng)或反复活(huó)跃(yuè)。

　　8、战术(shù)调(diào)整何时结束？| 信(xìn)达策略(lüè)

　　3月(yuè)-4月万(wàn)得全A指数整(zhěng)体是震荡下行的，是去(qù)年底熊市(shì)结束后，指数的第一(yī)次长时(shí)间回撤(chè)，可以类比历史上(shàng)牛市第一年(nián)中的战术(shù)性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是(shì)牛市第一年中的第一次(cì)战术性(xìng)回撤，时间约(yuē)2个月，起始和结束的拐点(diǎn)，均与高频经济指(zhǐ)标和(hé)预期的(de)边际变(biàn)化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间(jiān)是3个(gè)半月，由于经济比2016年弱很多，所以(yǐ)主(zhǔ)跌阶段完成后还出现了(le)2个月的底(dǐ)部震荡，整体回撤持续(xù)的(de)时间比2016年更(gèng)久(jiǔ)。

　　今年3月以来，股市、债市和商品(pǐn)市场的表现，均表明(míng)资本市场对经济(jì)的判新偏向(xiàng)认为Q1的经济回(huí)升可能(néng)不会(huì)持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从最新(xīn)的PMI数(shù)据来看，4月(yuè)份确实出现(xiàn)了(le)较为(wèi)明显的下降。这一下降背后我们(men)认(rèn)为可能(néng)主(zhǔ)要有两(liǎng)个(gè)短期原(yuán)因:（1）每(měi)年4月(yuè)PMI数据(jù)均(jūn)会季节性回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后第一个季度经济(jì)数据(jù)最(zuì)容易恢复(fù)，4月(yuè)开(kāi)始经济进入(rù)疫后第二个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经(jīng)济担心(xīn)等因素，可能会(huì)让4-5月的经(jīng)济数据(jù)很难超预期。由此(cǐ)导致这一次(cì)市场(chǎng)的战(zhàn)术调整虽(suī)然可能已经完(wán)成(chéng)大部分，但由于缺乏数据改善，可能还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次(cì)“赛道(dào)大切换(huàn)”

　　我们(men)或已正(zhèng)站(zhàn)在新(xīn)一轮牛市起点之(zhī)上，短期(qī)的迷(mí)雾掩盖(gài)不了长期的坦途，把握(wò)“上证50高股(gǔ)息央国企+科创50赛(sài)道大(dà)切(qiè)换”。5月的迷(mí)雾在(zài)增(zēng)加：回落的PMI和长(zhǎng)端利(lì)率、反复(fù)的美联储、激烈的(de)中美摩擦、偏弱的一(yī)季报业(yè)绩；但中期的坦途(tú)较为明确(què)：经济温(wēn)和复苏、美联储(chǔ)年(nián)内结束(shù)加息、A股市(shì)场估值极低、产业趋(qū)势明确、机构赛道大(dà)切换向TMT。看长做短，如何应(yīng)对短(duǎn)期迷(mí)雾(wù)？5月建议重(zhòng)点(diǎn)关注上(shàng)证50高股息央(yāng)国企，央国企指数和ETF后续将发行(xíng)、迎来增(zēng)量(liàng)资金行(xíng)情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境下(xià)获取(qǔ)超(chāo)额(é)收益（13只被指数集中覆盖的高(gāo)股(gǔ)息央国企见(jiàn)正文）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛(sài)道(dào)的(de)第五次(cì)大切换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月有明显调整，是进一步(bù)加(jiā)配的良机，其中以科创50方向最为(wèi)关(guān)键。若美联储能(néng)够在5月完成最后一(yī)次加息(xī)，中美摩擦(cā)有(yǒu)所缓和，将极(jí)大地利于(yú)新兴市(shì)场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策(cè)略(lüè)：盛夏攻势，科创再起

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