财联社5月8日(rì)讯（记(jì)者(zhě) 闫军(jūn)）铁树开(kāi)花了(le)！不(bù)仅仅是中(zhōng)国平安在(zài)4月27日(rì)迎来时(shí)隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来(lái)涨停，而(ér)上一(yī)次涨(zhǎng)停分(fēn)别是13年(nián)前(qián)、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中刷新历史(shǐ)最高。

　　有市(shì)场观点(diǎn)将(jiāng)大涨归因为两份(fèn)会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资价值促进央企估值回归”业务交(jiāo)流会暨国新央企股东(dōng)回报(bào)ETF宣(xuān)介会即(jí)将举办(bàn)；另外(wài)一份则是沪市金融(róng)业主(zhǔ)题座谈会，其中“在服务中国(guó)式现(xiàn)代化中促进金融(róng)业估值提升和高质量发展”成为(wèi)重要议(yì)题。

　　中(zhōng)特估成(chéng)为了市场较长一段时(shí)期(qī)的热门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过(guò)去的A股市场对部分传统(tǒng)行业国央企的(de)严重低配和低估(gū)。说到A股的低估值、高分红(hóng)，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会(huì)议是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会(huì)议作用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅(jǐn)是(shì)两份(fèn)会议通知的推波(bō)助澜，“小作文”又(yòu)来添油(yóu)加醋。一则无头(tóu)无尾(wěi)的(de)所(suǒ)谓(wèi)指导意(yì)见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上(shàng)”，捕风(fēng)捉(zhuō)影，却(què)获得极大的(de)传播。

　　低估值(zhí)、高(gāo)股(gǔ)息，在经济温和(hé)复苏预(yù)期之下，中(zhōng)特(tè)估(gū)银行概念获得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以(yǐ)往经验，大金(jīn)融板块走(zǒu)强往(wǎng)往预示着行(xíng)情的(de)结束，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡(héng)量逻(luó)辑可能不(bù)再奏效，当前(qián)市场，银行板块是作为“国资含(hán)量”比较(jiào)高的板(bǎn)块(kuài)行进(jìn)，从去年底开始监管开始提(tí)出中(zhōng)特估后有比(bǐ)较不(bù)错的表现(xiàn)，中特(tè)估有望(wàng)持续为(wèi)投资者带来(lái)除稳定股息收益外的收益。

　　银(yín)行为首的(de)大金(jīn)融(róng)爆发

　　5月8日，银行(xíng)满(mǎn)屏(píng)大涨，中国银行、中信银行、西(xī)安银行涨停(tíng)，农业(yè)银(yín)行(xíng)、民生银行(xíng)、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看(kàn)，银行板块大涨早已(yǐ)启动，银(yín)行(xíng)指数（中信）近(jìn)5个交易日(rì)涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也(yě)持续(xù)爆(bào)发(fā)，券商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河(hé)领涨，盘中一(yī)度(dù)涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从(cóng)银行板块强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题ETF涨(zhǎng)势来看，场内(nèi)10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比如(rú)，天(tiān)弘中证(zhèng)银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南(nán)方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝(bǎo)中(zhōng)证(zhèng)ETF等多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金(jīn)流动来(lái)看，以规模最大(dà)的华宝中(zhōng)证银行ETF为(wèi)例，不(bù)仅当日收(shōu)盘价创一年新(xīn)高，全天成交量飙(biāo)升(shēng)超过14亿元，刷(shuā)新近两(liǎng)年(nián)来(lái)的最高。

　　对于(yú)银行股的(de)大涨，市(shì)场早(zǎo)有(yǒu)预期。睿郡资产合(hé)伙(huǒ)人董承非在(zài)5月7日表(biǎo)示，在经济(jì)复苏不强(qiáng)劲(jìn)情(qíng)况(kuàng)下(xià)，原来看不(bù)起的那些低增速的企业，现在反(fǎn)而显(xiǎn)得难能(néng)可贵，因此(cǐ)被忽略高分红(hóng)、深度价值的企业(yè)反而(ér)受到追捧。

　　博时基(jī)金权益投(tóu)资一部基(jī)金经(jīng)理(lǐ)吴鹏也表示(shì)，银行股这波快速上涨，是其在估值极度低(dī)水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极(jí)度(dù)低配、基(jī)本面预期(qī)极度悲观等背景下，配(pèi)合当前经济(jì)弱复苏整体回报率预期下行、中特估政策背景下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐(qí)升，背后(hòu)仍是中特估(gū)逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行股(gǔ)等来了久违的(de)上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市(shì)场42家上(shàng)市(shì)银行中(zhōng)，有17家涨(zhǎng)幅超过(guò)10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生(shēng)、邮(yóu)储、农行、交行、西安(ān)等5家银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资(zī)金的流入量(liàng)同(tóng)样可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙升(shēng)超过14亿(yì)元，也刷新近(jìn)两年来的最高。中国银行(xíng)龙虎榜数据显(xiǎn)示(shì)，近三日沪股(gǔ)通累计买入5.65亿(yì)元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银(yín)行股的大(dà)涨，正(zhèng)如吴(wú)鹏所言，估值极(jí)度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极度低(dī)配、基本面预(yù)期极度悲观都是(shì)银行股上(shàng)涨的逻辑(jí)所(suǒ)在。

　　具体而(ér)言，在估(gū)值上，截(jié)至(zhì)目(mù)前，42家A股(gǔ)银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左(zuǒ)右。除了(le)宁波银行和招商(shāng)银(yín)行，其余(yú)银行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场(chǎng)人士指(zhǐ)出，中(zhōng)字头银(yín)行目标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置(zhì)，当前板块交易热(rè)度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对强迫症会把人折磨死吗，强迫症的大脑到底出什么问题资产(chǎn)质量、让利实体经济(jì)容忍度(dù)提升。

　　稳定的(de)高分(fēn)红和(hé)高(gāo)股息(xī)是银(yín)行股相对(duì)于其他(tā)主题板块更(gèng)强(qiáng)的优势，据财通证券研报(bào)，国有大行近(jìn)五(wǔ)年(nián)分红(hóng)率基本(běn)稳定在30％左右，稳定分(fēn)红(hóng)符合价值投资和(hé)长(zhǎng)期投(tóu)资需(xū)要。近年来(lái)国(guó)有(yǒu)大行(xíng)股(gǔ)息率也呈逐(zhú)年提(tí)升趋势平均股息率(lǜ)从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持(chí)仓占比极低也为调仓提(tí)供了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以(yǐ)来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基(jī)金银行ETF基(jī)金经(jīng)理胡(hú)洁就向财联(lián)社表示(shì)，高股息策略以其确定的股息收(shōu)入和较高的安全边际可以(yǐ)为投资(zī)者(zhě)提供(gōng)不错的(de)收益(yì)。而基本面稳健、分红率高(gāo)而稳定、估值处(chù)于历史低位的银(yín)行板(bǎn)块是高股息策略(lüè)的(de)理想增配板(bǎn)块。与(yǔ)此同时，银行(xíng)板块在一季度(dù)是业(yè)绩低点。随着大行重定价的(de)压(yā)力过(guò)去以(yǐ)及二三季度(dù)农商(shāng)行(xíng)小微(wēi)投放(fàng)旺季(jì)的到(dào)来，资产(chǎn)端收益率(lǜ)将会逐步(bù)企稳，后续业(yè)绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金(jīn)量(liàng)化及衍生品投(tóu)资(zī)部基(jī)金经(jīng)理余展(zhǎn)昌也指出，与海外(wài)银行对比(bǐ)，在(zài)中特估背(bèi)景下的国(guó)内(nèi)银行仍然具有较(jiào)好的投资机会(huì)。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行(xíng)的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝(jué)大(dà)部分的(de)银行估(gū)值都在1倍PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑(lǜ)到海外银行还有(yǒu)大(dà)量的商(shāng)誉，国内银(yín)行的(de)估值水平是偏低的，本身就有比(bǐ)较大的(de)修复(fù)空间。此外，他还(hái)指出，国企改革有望使得这些问题得到改(gǎi)善，从而提高银行的利润增速(sù)，持续修复估(gū)值(zhí)。

　　银行(xíng)是(shì)否意味着(zhe)行情(qíng)的结(jié)束？

　　随着证券、银行等大金融板块的(de)走(zǒu)强，有市场观点(diǎn)开(kāi)始担忧市(shì)场行情告一段落(luò)。对此，市(shì)场人士认为，站在中特估背景下去看金(jīn)融(róng)股的爆发(fā)，并(bìng)不能简单做出市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去(qù)被当成行(xíng)情结束的指(zhǐ)标，其背后(hòu)通(tōng)常潜意识映射包括不限于(yú)大金融爆发往往代(dài)表市场(chǎng)没有别的方向、市(shì)场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前(qián)的金融股走强来看，市场表(biǎo)现并不存(cún)在上述问题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前大金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如(rú)银行板块近(jìn)期大幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作为(wèi)大市(shì)值的板块，这一成交(jiāo)量与甚至部分(fēn)中小市值板(bǎn)块成交(jiāo)量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单(dān)一的(de)，放眼(yǎn)全市场，部分港(gǎng)口、铁(tiě)路、建(jiàn)筑、电力、石化等板块(kuài)也表现较好(hǎo)，因(yīn)此不能单(dān)一地以过去大金融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言，当(dāng)下较为极(jí)端的交(jiāo)易结构容易被表(biǎo)征为市场波动的前奏，但市(shì)场变量影响较多、今年行(xíng)情结构差异巨大，建议不要单一(yī)映射分(fēn)析。

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