大家好，转(zhuǎn)眼假期(qī)就(jiù)结束了，泰勒小区都没(méi)出一直在(zài)加(jiā)班，这个(gè)长假，国内旅游消费爆(bào)了(le)，而海(hǎi)外有(yǒu)爆了，不过是爆雷。按(àn)照惯例，我们梳理一下重大消息，以及券(quàn)商老师们的(de)最新(xīn)看(kàn)法。

　　五一大(dà)事(shì)件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央政治局会议定调！

　　中(zhōng)共中(zhōng)央政(zhèng)治局(jú)4月28日召开(kāi)会议，分析研(yán)究(jiū)当前(qián)经济形(xíng)势和经(jīng)济(jì)工(gōng)作。中共中央总书记习近平主持(chí)会(huì)议。会议认为，今(jīn)年(nián)以来，在(zài)以习近(jìn)平同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门更好(hǎo)统(tǒng)筹国内国际两个大局，更好统(tǒng)筹疫情防控和经济(jì)社会发展，更好统筹(chóu)发展(zhǎn)和安全(quán)，我国疫情防(fáng)控取(qǔ)得重(zhòng)大决定性胜利(lì)，经(jīng)济社会全面(miàn)恢(huī)复常态化运行(xíng)，宏观政策靠前协同发力，需求收缩(suō)、供给(gěi)冲击、预(yù)期转弱三重压(yā)力得到(dào)缓(huǎn)解，经济增长(zhǎng)好于预期，市场需求逐步(bù)恢复，经济发展(zhǎn)呈现回升向好(hǎo)态势，经济运行实现良好(hǎo)开局(jú)。

　　会议指出，当(dāng)前(qián)我国(guó)经(jīng)济运行好转主要是恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需(xū)求仍然不足，经济转型升级面临新的阻力，推动高质量发展仍需要克(kè)服不(bù)少困(kùn)难(nán)挑(tiāo)战(zhàn)。

　　此外，会议重申对(duì)刚性(xìng)和改(gǎi)善性住房(fáng)需(xū)求的支持，强(qiáng)调做好(hǎo)保交楼、保(bǎo)民生、保稳定(dìng)工作，促进房地产市场平稳(wěn)健康发(fā)展。同(tóng)时，会(huì)议还(hái)提出，在超大特大城市积极(jí)稳步(bù)推进城中村改造(zào)和“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制(zhì)造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分点，低于临界点(diǎn)，制造业(yè)景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被正式(shì)接管

　　在(zài)勉强支撑(chēng)了两个月后，风(fēng)雨(yǔ)飘摇的(de)美国第一共和银行终究还是(shì)没能(néng)逃脱倒闭并被接管收购(gòu)的命运(yùn)。美国(guó)加州金融保(bǎo)护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已接管了第一共和银行，这是本轮美国银行业危机中第四家倒下的银(yín)行，同时也是美(měi)国(guó)历史(shǐ)上第二大(dà)的破(pò)产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅(lǚ)游部(bù)数据中心测算(suàn)，全国国内旅游(yóu)出(chū)游合计(jì)2.74亿人次(cì)，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同(tóng)期(qī)的119.09％；实现国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同比(bǐ)增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢(huī)复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击(jī)？

　　据俄新社报道(dào)，当地时间5月3日凌晨，乌克(kè)兰试(shì)图用无(wú)人机袭击克里姆(mǔ)林(lín)宫。

　　据报(bào)道(dào)，当晚两架无人机瞄准了克里姆林(lín)宫，俄军方和特(tè)种部队(duì)及时采取行动，并使(shǐ)用电子对抗系统，使这两架(jià)无人机出(chū)现异常，未能达(dá)到袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统(tǒng)普京没有(yǒu)因袭击受伤，其工(gōng)作日程将照常进行(xíng)。 掉落的无(wú)人机(jī)碎片也没有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总(zǒng)统新闻(wén)秘书佩(pèi)斯科(kē)夫(fū)称，乌克(kè)兰无(wú)人机试图(tú)发动袭击时普京不(bù)在(zài)克(kè)里姆(mǔ)林宫(gōng)中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总(zǒng)统新闻(wén)处表示，俄方保(bǎo)留(liú)在合适的时(shí)间和地(dì)点采(cǎi)取回应措施(shī)的权(quán)利(lì)。

　　另据俄新(xīn)社5月(yuè)3日报道，俄罗斯(sī)首都(dōu)莫斯科自当日起禁止放飞无人机，经政府批准的除外(wài)。 莫斯(sī)科市长索比亚宁表(biǎo)示，这(zhè)一决定是为了防止(zhǐ)未(wèi)经授权使用(yòng)无人机，避免妨碍执法机构(gòu)的(de)工(gōng)作。

　　据法新社当地时间3日(rì)报(bào)道，乌克(kè)兰方(fāng)面表示“没(méi)有参与”对克里姆林宫的无人(rén)机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯(sī)《生意(yì)人报》网站消息(xī)，针对无人机试图袭击俄罗斯克里姆(mǔ)林宫(g蝴蝶会采蜜吗ōng)一(yī)事，乌(wū)总统新(xīn)闻秘书谢尔盖(gài)？尼(ní)基福罗表示(shì)，乌方没有(yǒu)关于袭击的信息(xī)。

　　据俄新(xīn)社3日报(bào)道，俄罗斯(sī)国(guó)家杜马议员(yuán)米(mǐ)哈伊(yī)尔·谢(xiè)列梅特接受该(gāi)媒体采访时(shí)，呼吁俄军对乌克兰总统(tǒng)泽连斯基位于基辅的官(guān)邸(dǐ)进行导弹(dàn)打击，作为(wèi)对乌方企图使用无人机袭(xí)击克(kè)宫的回(huí)应。

　　十大券(quàn)商(shāng)最新研判(pàn)

　　1、中信证券(quàn)：从失衡(héng)到平稳(wěn)，布局(jú)业绩驱动(dòng)的五月行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题(tí)行情诱发的过度博弈和心态(tài)失衡(héng)，市场大幅(fú)动荡。进入5月，国内的经济(jì)、政策和外部环境相比4月(yuè)继续不(bù)断改善，投资者对经济的预期将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)实现统一，投资(zī)者心态也将逐步从短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向平稳，市场依然处于全年(nián)第二个关键做多窗(chuāng)口，财报季(jì)结(jié)束后，市(shì)场将步入业绩驱动(dòng)的行(xíng)情阶段，配(pèi)置思路上建(jiàn)议坚持高切低(dī)，关注上半年景气持续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政(zhèng)治局会议提振市场信心，扩内需仍是着力重点，政策预期回归理性，经(jīng)济(jì)内生动能(néng)稳步修复，并(bìng)将得到同比(bǐ)和高频数(shù)据验证；外部流动性(xìng)拐点明确，美国银行(xíng)业风(fēng)险不断发酵，但预计对A股实质影响十分有限。其次(cì)，财报季数据(jù)显示，A股业绩跨年筑(zhù)底特征(zhēng)明显，全(quán)年逐季改善的趋(qū)势显(xiǎn)现，其(qí)中行业的结构性亮点(diǎn)日益清(qīng)晰，经济预期(qī)5月将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个(gè)层(céng)面统一，夯实市场(chǎng)上行基础。最后(hòu)，预计5月A股(gǔ)仍处于今(jīn)年第二个关键做多窗口中，并(bìng)将步入业绩驱动的行情阶段(duàn)，投资者(zhě)心态由短暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布局(jú)医药、数字(zì)经济(jì)和(hé)“一带一路”板块中有业绩亮(liàng)点(diǎn)的品种(zhǒng)，以及其他板块中(zhōng)一季度业绩(jì)明(míng)显改(gǎi)善，且(qiě)在二季度有望持(chí)续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股(gǔ)有望相比全球市场显现相对韧性

　　中金(jīn)策略团队(duì)5月3日(rì)表示，节后A股(gǔ)有(yǒu)望相比全球市场(chǎng)显现相对韧(rèn)性。主(zhǔ)要基于：1）经济复苏势头(tóu)尚(shàng)不(bù)稳固，政策有(yǒu)望延续稳中(zhōng)求进基调(diào)。2）上市公(gōng)司业绩低(dī)迷期(qī)已过。3）海外风(fēng)险需要密切关(guān)注，如若应对得(dé)当，对A股影(yǐng)响可能有限(xiàn)。上(shàng)述因素(sù)结合(hé)当前A股(gǔ)市场整体估值水平不高仍处(chù)于历史中低位，A股节后两个(gè)交(jiāo)易日虽(suī)受节假期间(jiān)的事件性因素影响(xiǎng)可(kě)能(néng)有所波(bō)动，但对后市整体表现不(bù)用过于谨慎，当(dāng)前位置市场机会仍大于(yú)风险(xiǎn)。

　　3、中(zhōng)信建投策(cè)略：耐心等(děng)待，低位把(bǎ)握

　　一(yī)季度全A营收增速等(děng)指标仍在探底(dǐ)，五(wǔ)一出行(xíng)恢复亮(liàng)眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多(duō)事之秋，高利率环境下(xià)美国银(yín)行风险事件(jiàn)频(pín)发，衰退风险上(shàng)升(shēng)。市场处(chù)于再平(píng)衡(héng)期(qī)，低位把握(wò)再布局机会；短(duǎn)期结构上关(guān)注在(zài)低位资产(chǎn)中寻(xún)找景气稳定或好于(yú)预(yù)期方向，中(zhōng)期线索(suǒ)在于科技周期(qī)与复苏链中的弹性(xìng)方向。行业重点关注：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源等。主题重点关注：一带一(yī)路(lù)、数(shù)据(jù)要素等。

　　4、海通(tōng)策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对比历史，这次牛(niú)市第(dì)一波(bō)上涨的(de)结构分(fēn)化更(gèng)显著。②牛市初(chū)期类似(shì)春天，市场有所反(fǎn)复很正(zhèng)常，短(duǎn)期政策和业绩因素影响下(xià)，行业或更均(jūn)衡。③数字经济是全年(nián)主线(xiàn)，后续或依据基本(běn)面去伪存(cún)真，阶(jiē)段性(xìng)关注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波(bō)动率已(yǐ)经回(huí)归 | 民生(shēng)策略

　　往后看(kàn)，核心资产、海外映射的科技和(hé)大宗商(shāng)品都(dōu)将被海外逐级放大的宏观波动所影响。我们的资源+重资产组(zǔ)合短期驱动逻辑建议以(yǐ)“红(hóng)利+中特估”为主导，以(yǐ)等待通(tōng)胀(zhàng)逻辑(jí)的回(huí)归。重资产国企（炼(liàn)厂、建筑(zhù)、钢铁）资(zī)源(yuán)类企业(yè)（煤炭(tàn)、油、金(jīn)、铜），交通(tōng)运输（油运(yùn)、干散运、港口、公(gōng)路）；近期(qī)场景消费(fèi)正在(zài)展(zhǎn)现出成为未来经济增(zēng)长新动能的潜力(lì)，推荐(jiàn)中低端消费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛(sài)道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何？行业胜(shèng)率如何(hé)？

　　参(cān)考过(guò)去13年(nián)（2010-2022），五一节后市(shì)场上(shàng)涨概率较节前明显(xiǎn)提升。以全A指数为(wèi)代表，节前(qián)1周、1个月指数大多震(zhèn)荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一(yī)节后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家用(yòng)电器(qì)（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高(gāo)，食(shí)品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全(quán)球(qiú)大类资产(chǎn)波动(dòng)以及(jí)背后释放的信(xìn)号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑A股(gǔ)指数震荡上(shàng)移。从“五一”前后大类资(zī)产(chǎn)表现来(lái)看，全(quán)球主要权益市场及原油等大宗商品走弱(ruò)，美(měi)债(zhài)收益率下(xià)行，黄金(jīn)价格(gé)走强(qiáng)，表明(míng)海外市场“衰退交易”有所升温(wēn)。美欧(ōu)一季(jì)度经济增速不及市场预期，美国银行业危(wēi)机(jī)和两党债务上限博弈使得海外风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)有所回落，同时也促(cù)使(shǐ)美联储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假(jiǎ)期消费(fèi)数据，国内(nèi)服务消(xiāo)费大幅回(huí)升，但地产(chǎn)销售(shòu)复(fù)苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也表(biǎo)明国(guó)内经济仍处(chù)于复苏早期(qī)。4月政治局会议(yì)强调“当前经济运行好转主要是恢复(fù)性的，内生动力(lì)还不强，需求仍(réng)然不足”，因此总量政策(cè)收紧(jǐn)风险不大，企业(yè)盈利上行将支撑A股指(zhǐ)数震荡上(shàng)移。结(jié)构(gòu)上，政(zhèng)治(zhì)局(jú)会议首提“重视(shì)通用(yòng)人工智(zhì)能发展”，全(quán)球产业(yè)催(cuī)化和国内政策(cè)驱动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整体是震荡(dàng)下(xià)行的，是去年底熊市结束后，指数的第一次(cì)长(zhǎng)时间回(huí)撤，可以(yǐ)类比历史(shǐ)上牛市(shì)第一年(nián)中(zhōng)的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月蝴蝶会采蜜吗、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年(nián)中的第(dì)一次战术性回撤，时(shí)间约2个月，起始和结束的拐点，均与高(gāo)频经济(jì)指标和预期(qī)的边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个半(bàn)月，由于(yú)经济比2016年弱(ruò)很(hěn)多，所以主跌(diē)阶段完成后还出(chū)现(xiàn)了(le)2个月的(de)底部震荡，整体回撤持续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市和商品市场的表现，均表明资本(běn)市(shì)场对经济(jì)的(de)判新偏(piān)向(xiàng)认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或者(zhě)至少(shǎo)Q2可(kě)能不(bù)会持(chí)续。从(cóng)最新的PMI数据来看，4月份(fèn)确实出现了较为明显(xiǎn)的下降。这一(yī)下降背(bèi)后我们(men)认为(wèi)可能主(zhǔ)要(yào)有两(liǎng)个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性(xìng)回落；（2）根据历史经验，疫情后(hòu)第一个季度经济数据最容易恢复(fù)，4月开始经济进入疫后第二个季度(dù)。PMI数据(jù)、商品价格、海(hǎi)外(wài)经济(jì)担心等因素，可能会让4-5月(yuè)的经济数据很难超预期(qī)。由(yóu)此导致(zhì)这(zhè)一(yī)次(cì)市蝴蝶会采蜜吗场的战术调整虽然可能(néng)已经(jīng)完(wán)成(chéng)大部分，但由于缺乏数据改善，可能还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛(sài)道大切换”

　　我(wǒ)们(men)或已正站在新一轮牛市起点(diǎn)之上，短期的迷雾掩(yǎn)盖不了长(zhǎng)期(qī)的坦途，把(bǎ)握“上证50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道大(dà)切换”。5月的(de)迷雾在增加(jiā)：回落(luò)的PMI和长端利(lì)率(lǜ)、反(fǎn)复(fù)的美联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较为明(míng)确(què)：经济温和复苏、美(měi)联储年内结束加息、A股市(shì)场估值极(jí)低、产业趋势明确、机构赛道大切(qiè)换向TMT。看长(zhǎng)做(zuò)短，如(rú)何应对短期迷雾？5月建议重点关注上(shàng)证(zhèng)50高(gāo)股息(xī)央国企，央(yāng)国企(qǐ)指数(shù)和ETF后续将发行(xíng)、迎来增量(liàng)资金行情，高股(gǔ)息组合(hé)在经济偏弱、利率下行环(huán)境下获取超额收(shōu)益（13只被指(zhǐ)数(shù)集(jí)中覆盖的高股息央国企见正文(wén)）。此外Q1基金持仓(cāng)呈(chéng)现机构(gòu)赛道的第五次大切换（切向TMT方(fāng)向），如(rú)果(guǒ)TMT方向(xiàng)在(zài)5月(yuè)有明(míng)显调整，是进一步加(jiā)配的良机，其(qí)中以科(kē)创50方向(xiàng)最为关键(jiàn)。若美联储能(néng)够在5月完成最后一次加息，中美摩擦(cā)有(yǒu)所缓和，将极大地利于新兴市(shì)场（A股(gǔ)和港(gǎng)股）、尤(yóu)其(qí)成(chéng)长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创(chuàng)再起

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