A股“股王”之争进(jìn)入白热化阶(jiē)段，中(zhōng)国移动股价周中创历史新高，一度从独占A股市(shì)值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环(huán)，引发市场热议。截至周五收盘(pán)，茅台(tái)最终以(yǐ)微弱优势反超，但(dàn)地位已岌(jí)岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按(àn)其A股股本计算则不过是一场计算上的(de)乌龙，但若均按照(zhào)A股股价等数据计算(suàn)，则其总市值一度(dù)达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看，在(zài)数字(zì)经济、信创、中特(tè)估(gū)、人工智(zhì)能等一系列热点催化(huà)下，中国移(yí)动今年股(gǔ)价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上(shàng)市(shì)以来最(zuì)近一年(nián)股价(jià)累计最大(dà)涨幅接近(jìn)翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅(jǐn)在原地(dì)踏步。有市(shì)场人士(shì)认(rèn)为(wèi)，中(zhōng)国移动和茅台这场股王宝座的争夺可(kě)能(néng)揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时代带来预备新股王(wáng)

　　A股总(zǒng)市值榜(bǎng)首之争(zhēng)，向来(lái)是市场关注焦点，回(huí)顾历史来看，最(zuì)近十多年来股王变迁的背后似乎也反应着国内经济趋(qū)势(shì)和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股(gǔ)时，市值一度超(chāo)过8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶全(quán)球(qiú)资本市场市值之首，得益于当时基(jī)建(jiàn)正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗大发(fā)展时(shí)期，中石油在股王(wáng)的位置上(shàng)稳坐了(le)八年，直到2015年(nián)工商银行依托当年互联网金融(róng)牛市成(chéng)为新锐股(gǔ)王。再后来，随着我国在2018年(nián)进(jìn)入消费牛市，开启了此后三年(nián)的消(xiāo)费白马股大牛市，也成就了如今(jīn)贵州茅台(tái)股(gǔ)王的(de)A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格(gé)隆汇、勾股大数据(jù)；资料来源：微信公众号市值观察4月(yuè)17日文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽然(rán)茅台仍(réng)一直(zhí)稳(wěn)稳领跑，但在高(gāo)端白酒的高估值泡沫(mò)下(xià)，以及今年春节后白酒行业的终端动销(xiāo)几乎并(bìng)未达到预(yù)期(qī)，整个白(bái)酒板块(kuài)经历回(huí)调，公(gōng)司股(gǔ)价也现大幅(fú)下跌(diē)。近日，中国移动(dòng)的突(tū)然崛起更(gèng)是开始对其王位发(fā)出了挑战。

　　市(shì)场分析指(zhǐ)出，中国移动一度超越贵州茅台(tái)市值这一历史(shǐ)性事件背后，除了离不开国家(jiā)政策持续推进的数字(zì)经济，与最(zuì)近爆(bào)火的人(rén)工智能(néng)两大概念加持(chí)，还有来自(zì)于“中(zhōng)特(tè)估”这个(gè)新(xīn)概念的(de)强力催化。

　　具(jù)体来看，根据数据显(xiǎn)示(shì)，当前美(měi)股市值前十的(de)上(shàng)市公司中，苹(píng)果、微(wēi)软、谷(gǔ)歌、亚(yà)马逊(xùn)、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科(kē)技进(jìn)步(bù)已成提升生产力(lì)的重要因素，二级市场对科(kē)技(jì)企(qǐ)业的态度能一定程度显示出科技企(qǐ)业(yè)的竞争力强度。因此，以中国移动(dòng)为代(dài)表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代(dài)表的消费股似乎也预示(shì)着市场中的积极现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐渐(jiàn)向数字化(huà)深度转型的(de)背景(jǐng)下，实(shí)力强劲并实现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身的中国移动，已(yǐ)经逐渐(jiàn)成引(yǐn)领中国经济潮流的主力(lì)军。信达证(zhèng)券研报表(biǎo)示，公(gōng)司作为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴(bàn)随算(suàn)力(lì)网络的进(jìn)一步发(fā)展，将拉动底(dǐ)层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业务能力(lì)，正(zhèng)在从(cóng)传统管道(dào)运营商向数字科技领(lǐng)军企业加快跃迁(qiān)升(shēng)级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时(shí)，从(cóng)估值修复情(qíng)况来看(kàn)，根据光大证券(quàn)4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营商(shāng)股价涨幅(fú)均超过20%，其(qí)中中(zhōng)国电信(xìn)涨幅达(dá)62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高(gāo)于(yú)近五年(nián)区间平(píng)均(jūn)PB（LF正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗）。以中国移动为代表的三(sān)大运(yùn)营商板块(kuài)，借助“央企低估值+数字经(jīng)济”成为率先修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新魔法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还(hái)有另一(yī)个(gè)故事引发市场热(rè)议(yì)。即很长一段时间(jiān)以(yǐ)来，A股市(shì)场(chǎng)一(yī)直流(liú)传着“茅台(tái)魔(mó)咒”的(de)传(chuán)说，即大多股价超过(guò)茅台的上(shàng)市公(gōng)司，在风光散尽之(zhī)后往(wǎng)往下场(chǎng)都(dōu)不太好。本(běn)次中国移(yí)动直接(jiē)在市值上(shàng)超越茅台，结果(guǒ)是否会不一(yī)样(yàng)呢？

　　回(huí)看那(nà)些中了“茅台魔咒”的(de)A股(gǔ)上(shàng)市(shì)公司(sī)，有同样(yàng)中字头的中国船舶，其在(zài)2007年依托(tuō)船舶业景(jǐng)气度提升，股价超越茅台并一度突(tū)破(pò)300元(yuán)/股(gǔ)，但(dàn)好景不长(zhǎng)，在2008年金(jīn)融危机爆发(fā)、船舶业(yè)跌入(rù)冰点后极速(sù)缩(suō)水至(zhì)30元附(fù)近，至今(jīn)中国(guó)船舶股价维(wéi)持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育等多家(jiā)公(gōng)司股价均超越(yuè)茅(máo)台，但最后的结果不是业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因跌跌不(bù)休(xiū)。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部分主要是(shì)由于行(xíng)业景气(qì)度变(biàn)化(huà)以及股市景气度无法(fǎ)维持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺(quē)性以及长期稳稳增长的利润，最(zuì)终一次次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先者。对于一家企业股价能否持续上涨以及维持高位，市场(chǎng)普(pǔ)遍观点还是认为，实际需要看公司的(de)基本面。

　　那么，一(yī)向有(yǒu)着“印钞机”之(zhī)称(chēng)，营(yíng)收规模超茅台约(yuē)7倍的(de)中国(guó)移动，为(wèi)什(shén)么此前市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有(yǒu)分(fēn)析认为，大致归结为两个重要原因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话费越交(jiāo)越少。在市(shì)场化的(de)作用下，一瓶(píng)茅台(tái)已(yǐ)经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着(zhe)大把的通信类资源，但作为央企(qǐ)需要承担“提速降费(fèi)”的责任，也就不(bù)能无拘束地(dì)涨价。另(lìng)一(yī)方面即是成本(běn)方(fāng)面(miàn)的(de)问题，中(zhōng)国(guó)移动本质作为通信基(jī)础设施(shī)企业，需要(yào)持(chí)续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年(nián)资本(běn)开(kāi)支合计1.82万亿(yì)元。相比之(zhī)下，茅(máo)台(tái)就像一门“躺(tǎng)赢”的(de)生意，基本不需要如此(cǐ)沉(chén)重(zhòng)的(de)资本(běn)开支(zhī)，也不需要面临追赶最(zuì)新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财务数(shù)据(jù)可(kě)以看出，中(zhōng)国移动今年(nián)一(yī)季度的营(yíng)收是(shì)茅台(tái)的8倍，但净(jìng)利润却差别不大，销售(shòu)毛(máo)利率更是有(yǒu)着一个24%另一个(gè)92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期来(lái)看，一(yī)系列信号表明中国移动可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰(fēng)期的结束(shù)，中国移(yí)动(dòng)此前(qián)表(biǎo)示，2022年(nián)是三年投资高峰的最后一(yī)年(nián)，2023年起(qǐ)资本(běn)开支不再(zài)增长，2023年计划(huà)资本(běn)开支1832亿元同正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿元。据(jù)业内人(rén)士测(cè)算，这意味(wèi)着届时全年资本开(kāi)支占收入(rù)比重(zhòng)将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的(de)是，随着(zhe)移动互联网(wǎng)进(jìn)入下半场(chǎng)，行业重心(xīn)已转向产业(yè)互(hù)联网(wǎng)和(hé)智能化，中国移动加速转型下(xià)正在抓紧机遇。信达(dá)证券(quàn)研报(bào)表示(shì)，中国移动(dòng)数字化转(zhuǎn)型收入(rù)“第二曲线”不(bù)断攀升，去年公司数字化转型收入对主营业务(wù)收入增量贡献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外(wài)，公司移(yí)动云收入规模实现新跨(kuà)越，去年移(yí)动云收(shōu)入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈(mài)入国内(nèi)业界第(dì)一阵(zhèn)营。

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