在股市(shì)高点(diǎn)成立(lì)的主动权益(yì)类定开(kāi)基(jī)金密集(jí)迎来开放日，近(jìn)三(sān)个(gè)月(yuè)即将开放的产品超3成跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏损最大产品成(chéng)立满两年亏损43％，部分(fēn)产(chǎn)品甚至面临清盘(pán)危险(xiǎn)。

　　多位(wèi)行业内人士表(biǎo)示，主动(dòng)权益定开(kāi)基金的整体破净率与基金成(chéng)立时间、基金投资(zī)策略(lüè)，以及(jí)统计样(yàng)本数(shù)量等众多因(yīn)素(sù)有(yǒu)关。其中，高点成立(lì)是基金(jīn)破净的重要原因(yīn)。同时，他们也(yě)建(jiàn)议基金公司要更(gèng)加(jiā)前瞻性(xìng)布局产品，克(kè)服短(duǎn)期(qī)盲目规模(mó)扩(kuò)张冲(chōng)动，从客户利益(yì)和导向开展产品的布局和(hé)发(fā)行。

　　近三月60只定开(kāi)权益(yì)基(jī)金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华(huá)南一家基金公司发布公告称，根(gēn)据基金法、基(jī)金运作(zuò)管理办法、基金合同的有(yǒu)关规定，公司旗下(xià)主动权益一年定期(qī)开放基金最(zuì)近一个开(kāi)放期为2023年(nián)4月(yuè)20日至2023年(nián)5月22日，若(ruò)该开放(fàng)期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合(hé)同终止的情形，基金管理(lǐ)人(rén)将终止(zhǐ)《基金合同》，并按(àn)照《基金合同》约定履行基金财(cái)产清算程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据(jù)公告，该只基金的基金合同生效后，若登(dēng)记(jì)机构完成每个开(kāi)放期最后(hòu)一个开放日的申购、赎回或(huò)转换业务申请确认时，基金的基金份(fèn)额持有人数量不满200人或者基金资产(chǎn)净值(zhí)低于五千万元，基金管理人在履行相关监管报告和信息披露程序后(hòu)终(zhōng)止基金(jīn)合同，无需(xū)召开基金份(fèn)额持有(yǒu)人大会。

　　截(jié)至2023年一(yī)季报，该只偏债混合型基金(jīn)管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元(yuán)，为(wèi)“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者(zhě)统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主动权益类定期开放基金有60只(zhǐ)（份额合并(bìng)计(jì)算）即将迎来开放日，目前破净产(chǎn)品（统计(jì)复权净值(zhí)）为(wèi)20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最高的产品成立两年(nián)来(lái)亏损超43％，目前基金净值(zhí)仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动权(quán)益(yì)类(lèi)定(dìng)开(kāi)基金5-7月份破(pò)净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现逐(zhú)月震荡上升(shēng)态势。

　　上(shàng)海证券(quàn)基金评(píng)价(jià)研究中心高级分(fēn)析师孙桂平对此表示(shì)，一般而言，随着基金开(kāi)放日临近，为了应对基金集中申(shēn)赎影响，基(jī)金的投(tóu)资策略可能倾(qīng)向于(yú)保守，权(quán)益仓(cāng)位可能会有所(suǒ)降低。因此，在权益市场表(biǎo)现不好时，距离(lí)开放日越远，整体上破净(jìng)率可能有(yǒu)增加趋势。当然，整体破净率情况(kuàng)也与基金(jīn)成(chéng)立(lì)时间(jiān)、基金(jīn)投资(zī)策略，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数量等众多因素有关(guān)。

　　一(yī)位基(jī)金(jīn)销(xiāo)售机构负责人也分析，今年8、9月份到(dào)期的定(dìng)开(kāi)基(jī)金(jīn)大多(duō)成立于(yú)2020年(nián)下(xià)半(bàn)年，高点(diǎn)成(chéng)立是(shì)基金破净的重要原(yuán)因；另一方面(miàn)，8、9月份(fèn)到(dào)期的定开基金数(shù)量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的(de)数量较6、7月份并没有明显上涨(zhǎng)，破净率仍较(jiào)高，可(kě)能也与基金的发(fā)行节奏存在(zài)关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据(jù)记者观察，从近(jìn)三月即将迎来开放的定(dìng)期开放式基金来(lái)看(kàn)，多(duō)数成(chéng)立于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点成立可能是部(bù)分基金(jīn)破净的重要(yào)原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示(shì)，从基金发(fā)行角度(dù)而言，权益(yì)市场(chǎng)高(gāo)点(diǎn)时(shí)基金发行相对容易，而且规模也容易做(zuò)大，基(jī)金公司有动力(lì)去(qù)做(zuò)；但从投资者而言，高(gāo)点入(rù)市就容易出现一(yī)段时(shí)间(jiān)内基金业绩表现不佳，甚至出现大(dà)幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为(wèi)，对基金公(gōng)司(sī1米等于多少厘米换算表，一米等于多少厘米换算单位)而言，在市场高点时要保持冷静(jìng)，相对(duì)谨(jǐn)慎(shèn)发行(xíng)产(chǎn)品，不盲目追(zhuī)逐市场热点，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客户(hù)利益导(dǎo)向进行产品布局(jú)和发行。此(cǐ)举(jǔ)既可以保护投资者利益，也可以树(shù)立(lì)基金公司良好口碑，有利于基金公(gōng)司长期(qī)管(guǎn)理(lǐ)规模提升。

　　上述基金销售机构负责(zé)人也表示，在市场高位、情(qíng)绪火热时发行基金往往伴(bàn)随着(zhe)较高的风险。一方面(miàn)，近(jìn)两(liǎng)年(nián)权益市场的整(zhěng)体波动增大(dà)，风格轮动现象加(jiā)剧。所以，近两年不同(tóng)的投资策略、不同投(tóu)资(zī)范围的(de)基金收益(yì)率差距较大(dà)。另一方面，市(shì)场情(qíng)绪火热时容易出现爆(bào)款(kuǎn)基金(jīn)，较大(dà)规(guī)模给基金经(jīng)理带来的灵活性限制很可能会影响产品未来(lái)的超额收益。同时，优质资产的资金容量通常有限，且短期快(kuài)速上涨很可能估值虚(xū)高。过(guò)高的管理(lǐ)规模要求基金经理不得(dé)不跨出(chū)舒适圈(quān)，覆盖更多投资(zī)机(jī)会，调(diào)整(zhěng)投资分布，也可(kě)能(néng)会增加(jiā)错判的(de)风险(xiǎn)，对获取超额收益(yì)影响(xiǎng)很大。

　　同(tóng)时，该基金销(xiāo)售部(bù)门机(jī)构负责(zé)人也建议基金(jīn)公司(sī)前瞻性布(bù)局产品，并将规模控(kòng)制在基(jī)金经理能(néng)力(lì)范围内(nèi)，高点成立的产(chǎn)品(pǐn)，如果通过均衡和多元化(huà)的(de)布(bù)局，避免单押(yā)一个(gè)赛道(dào)，并通过抓取阶(jiē)段性(xìng)投资机会、控(kòng)制回撤等方(fāng)法，也能(néng)在中长期斩获一(yī)定的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着定(dìng)期开放式权(quán)益类(lèi)基(jī)金表现(xiàn)不及(jí)预期，近一(yī)年新(xīn)成立的定开权益类基金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只(zhǐ)；平均发(fā)行规模2.71亿元(yuán)，同比也下滑42％，该类基金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现不及预期时，投资1米等于多少厘米换算表，一米等于多少厘米换算单位者的心态会受(shòu)到一(yī)定程度的(de)影响，甚至可能打(dǎ)击投资者的投资信心。如果(guǒ)破(pò)净率持(chí)续上升的(de)话，投资者对于后续新发基金(jīn)的购买意(yì)愿(yuàn)可能会(huì)下(xià)降。” 上述基金销售机构负责(zé)人称。

　　孙桂平也(yě)认(rèn)为，定开基(jī)金在(zài)基金经理更好(hǎo)施展投资决策，有效阻止(zhǐ)投资者频繁交易等方1米等于多少厘米换算表，一米等于多少厘米换算单位面具有明显(xiǎn)优势，有利于为投资者创造(zào)更好收益。但是定(dìng)开基金也受(shòu)市场(chǎng)波动影响，跌(diē)破净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定(dìng)开基(jī)金发(fā)行(xíng)时，一是(shì)要避免高位发行，二是要(yào)做(zuò)好投资(zī)者教育。”孙(sūn)桂平称。

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