近日，国内上市交易的(de)4只公募商品期货基金陆续公布(bù)了一季(jì)报。在一(yī)季度商(shāng)品市场(chǎng)整体下跌的背景下，4只公募(mù)商品(pǐn)期货基金也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得注意的是(shì)，国投瑞银(yín)白银期货LOF份额在报(bào)告(gào)期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近三(sān)成，备(bèi)受投资(zī)者青(qīng)睐。

　　具体(tǐ)来看，已实(shí)现收益(yì)和利(lì)润方面，一(yī)季度，建信(xìn)能(néng)源化工期(qī)货ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润(rùn)2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万(wàn)元(yuán)，利润(rùn)-796.75万元(yuán)；大(dà)成有色金属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万(wàn)元(yuán)，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF已实(shí)现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实(shí)现收益和利(lì)润有何(hé)区别？4只公募商品期货基金在一(yī)季报(bào)中均提及，本期(qī)已(yǐ)实现收益指基金本(běn)期利息(xī)收入(rù)、投资收益、其他收入（不含(hán)公允价值变动收益）扣除相(xiāng)关费(fèi)用(yòng)和(hé)信(xìn)用减(jiǎn)值损(sǔn)失后的余额，本期利润为本期已(yǐ)实现收益加(jiā)上本期公允价(jià)值变动收益。

　　期(qī)末基金资(zī)产净(jìng)值方面，截至3月底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银期货LOF资产净(jìng)值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏(xià)饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF、建(jiàn)信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF、大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF资产净值分别(bié)为5.53亿元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净(jìng)值(zhí)方(fāng)面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为(wèi)1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低(dī)于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方面，报告(gào)期(qī)内(nèi)，仅建信能源化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值增长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可以反映出投资(zī)者的偏(piān)好。从份(fèn)额变动来看，除华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商品期货基金均受到(dào)净申购。截至(zhì)3月(yuè)底，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工期货ETF份额较(jiào)期初增加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期(qī)货(huò)ETF份额较期初增加700万(wàn)份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较期初(chū)减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体走出下跌(diē)行情，华夏基金(jīn)认(rèn)为，主最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思要原因有以下几(jǐ)点：首先，美(měi)国(guó)硅谷银行倒(dào)闭(bì)消息在资本市场(chǎng)持续发酵，导致了原油以(yǐ)及美豆等大宗商品价(jià)格下跌，引领国内豆粕价(jià)格(gé)下挫；其次，国(guó)内现(xiàn)货供(gōng)应(yīng)相对充裕，由于加工利润尚可，加(jiā)之(zhī)巴西大豆(dòu)丰产上市，近几个(gè)月国内大(dà)豆(dòu)到(dào)港(gǎng)量趋于增加，同(tóng)时(shí)由于(yú)下(xià)游提货消(xiāo)极，油(yóu)厂豆粕不断累库(kù)，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库现象(xiàng)，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过大；最后，需求端低迷不振，由(yóu)于(yú)春节前养殖产品集中出(c最小的非负整数是多少数，最小的非负整数是什么意思hū)栏，春节后(hòu)一(yī)段时间(jiān)一(yī)般(bān)是豆粕需求(qiú)淡(dàn)季，而今年由于生猪价格(gé)持续下行，养(yǎng)殖业复产积极性不高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆(dòu)粕需求更(gèng)是雪上(shàng)加(jiā)霜，油厂豆粕成交和提货(huò)量处(chù)于偏低(dī)水平。

　　关于(yú)报告期内基金投资策略和运(yùn)作分析，国投(tóu)瑞银基金表示，一季度白银在初期两(liǎng)个月处(chù)于振荡调(diào)整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金(jīn)较白银表现更为强(qiáng)势，金银比(bǐ)价(jià)有所(suǒ)抬升。前期走势(shì)主要受制于(yú)白银工业(yè)属(shǔ)性(xìng)及(jí)美联储加息(xī)预期升温影响，白银表现出更高的波动(dòng)性。后期则主要是欧美银行业(yè)出(chū)现流动性危机，导致避险(xiǎn)情绪高(gāo)涨(zhǎng)，也大幅降低了市场对(duì)于美联储的加息预(yù)期。

　　国投瑞银基金认为，美(měi)联储(chǔ)货币政策(cè)调整(zhěng)节(jié)奏与(yǔ)经(jīng)济衰(shuāi)退担(dān)忧继续(xù)主导贵金属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融(róng)体系的流动性风险(xiǎn)、新兴(xīng)经济体(tǐ)债务风险(xiǎn)等黑天(tiān)鹅事(shì)件的(de)影响。今年以(yǐ)来，美联储已连续加息两(liǎng)次(cì)各25BP，加(jiā)息步(bù)伐明显(xiǎn)放(fàng)缓，点(diǎn)阵图显示美联储今年或还有一次(cì)加息。随着(zhe)美(měi)国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位(wèi)，宏(hóng)观环(huán)境对贵金属相对(duì)有利，贵金(jīn)属配置价值(zhí)进(jìn)一步(bù)提升。考(kǎo)虑到白银(yín)的(de)高(gāo)弹性及金银比价(jià)的相对高(gāo)位(wèi)，建议择机积极配置。

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