金(jīn)融界5月15日消息 央行今日进行1250亿元1年期MLF操作，中标利率为(wèi)2.75％，与(yǔ)此前持平。本周有索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的1000亿(yì)元MLF到期。

　　消(xiāo)息(xī)面上(shàng)，上周五曾(céng)经有消息称本月MLF中标利率有(yǒu)可能(néng)下调，但(dàn)是机构分析(xī)，央行(xíng)行(xíng)长易纲曾在3月公开表(biǎo)示目(mù)前实际利率的水平是比较合适，且4月28日(rì)政治局会(huì)议对一季度(dù)的(de)经济复苏(sū)给予充分肯(kěn)定(dìng)。

　　5月以(yǐ)来资金面转松，DR007中枢回落至1.8％左(zuǒ)右，机构杠杆率提升。5月是缴税大月(yuè)，需要关(guān)注下周缴税周(zhōu)对(duì)资金面可(kě)能造成的扰动。

　　此前媒体报(bào)道称，自5月15日起(qǐ)银行协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限将下调，四大国有银行协定存款和通知存款自律上限下(xià)调(diào)幅度为30BPS，其它(tā)金(jīn)融(róng)机构降幅为50BPS。中信证券分析，预计(jì)银行(xíng)协(xié)定存款和通知存款利率上限的下调有助于缓(huǎn)解银(yín)行(xíng)净(jìng)息(xī)差偏(piān)窄的问题。

　　国君宏观研究(jiū)指出，近期部分银行调降(jiàng)存款利率，严格上不(bù)算降息(xī)，属于“利率市场化”的进(jìn)一步深化(huà)。本(běn)轮存款利率调降背(bèi)后的原(yuán)因，是(shì)储蓄偏高、资金空转增叠加(jiā)银行净息差收窄。因(yīn)此，存款利(lì)率客观上可(kě)减(jiǎn)轻银(yín)行负债(zhài)成本，但是这并(bìng)不足以触发(fā)超额储蓄(xù)大(dà)规模转为消费及向金(jīn)融资产流入。

　　（1）近(jìn)期部分银行调降存款(kuǎn)利率，严格上(shàng)不(bù)算降息，属(shǔ)于“利率市场化”的推进。2023年(nián)4月(yuè)以来(lái)，河南、广东等多地中小银(yín)行（地(dì)方农商行为主）发布公告下调(diào)人民币存款索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的挂(guà)牌利率(lǜ)，下(xià)调幅度在10-45bp不等。据《经济观(guān)察网》等权威媒体(tǐ)报道(dào)，5月15日起银行协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律上限将下调，引(yǐn)发(fā)“降(jiàng)息潮(cháo)”的热议。不(bù)过，作为我国(guó)利率体系的“压舱石”，1年期存(cún)款(kuǎn)基(jī)准利率（整存整取）依然维(wéi)持在1.5％不变(biàn)，因此本(běn)轮银行存款利率(lǜ)调降严(yán)格意义上并非真的降息。归根(gēn)结底(dǐ)，本轮(lún)存款利率调降也属于“利率市(shì)场化”的进一步深(shēn)化。

　　（2）存(cún)款利率调降背后，是储蓄偏高、资(zī)金(jīn)空转增叠(dié)加银行净息差收窄。一、2023年初的人民币存(cún)款维持高(gāo)位，居民储蓄释放速度较(jiào)慢(màn)。因此(cǐ)，存款利率调降背(bèi)景下(xià)，居民储蓄(xù)有(yǒu)望进一步流(liú)出，更多流向消费、房贷、资本市场等。二、资金杠杆抬升、空转加剧(jù)。2023年3月降准以来，资金利率中枢回落(luò)，资金杠杆明显抬升，资金(jīn)空转有所加剧。存款(kuǎn)利率调降一定程度上可以疏通(tōng)流动性(xìng)淤积，支撑宽信用进程。三、MLF等(děng)政策(cè)利率接连调降(jiàng)后，银行净息差大幅收(shōu)窄，尤其是城商行(xíng)、农(nóng)商行，因此压降存款成(chéng)本、规范吸储(chǔ)行为(wèi)也属于大势所趋。

　　（3）总结来看，存款利(lì)率(lǜ)调降客观上(shàng)将(jiāng)减轻银行负债成(chéng)本，但我们认(rèn)为，这(zhè)并不(bù)足以触发超额储(chǔ)蓄(xù)大规模转(zhuǎn)为消费(fèi)及向金融资产流(liú)入；回(huí)归基本面(miàn)来看，“弱复(fù)苏(sū)+低通胀”组合(hé)的延续，仍将利好高股息资产和(hé)长期国(guó)债。客观上，本轮银(yín)行下降存款利率(lǜ)的效果与2022年4月、9月的效果类似，可以降低负债端成本，保护银行(xíng)净息差索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的(chà)。当(dāng)前流(liú)动(dòng)性淤积仍未缓(huǎn)解(jiě)，4月“社融-M2”剪刀差倒挂仅仅小(xiǎo)幅收窄(zhǎi)至(zhì)-2.4％。本轮存(cún)款利率调降，理(lǐ)论上可以促使存款搬家，促使超额储蓄流出，更多转化为消费。但我们觉得刺(cì)激难度较大，倾向于认为消(xiāo)费环比修复最快的时候已经过去。再回归经济基本面来(lái)看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，意味(wèi)着长端利率(lǜ)仍有(yǒu)望继续下探，高股息资(zī)产仍将占(zhàn)优(yōu)。

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