在股市高点(diǎn)成立的主动权益(yì)类定开(kāi)基金密集迎来开(kāi)放日，近(jìn)三(sān)个月(yuè)即将(jiāng)开放的产(chǎn)品超3成跌破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产(chǎn)品成立满两年(nián)亏损43％，部分(fēn)产品(pǐn)甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多(duō)位行(xíng)业内(nèi)人士(shì)表示，主动权益定开基金的整体破(pò)净率与(yǔ)基金(jīn)成立(lì)时间、基金投(tóu)资策略，以及统(tǒng)计样本数量等众多因素有关。其中，高点成立是基金(jīn)破(pò)净的(de)重要原(yuán)因。同时，他们也建(jiàn)议(yì)基金公司要更加前瞻(zhān)性布局产品(pǐn)，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利益和(hé)导向(xiàng)开展产品的布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基金开(kāi)放

　　破(pò)净率(lǜ)超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金公司发(fā)布公告称，根据(jù)基金法、基(jī)金运作管理办(bàn)法、基金合同的有关规(guī)定(dìng)，公司旗下主动权益一年定期开放基金最近一个(gè)开(kāi)放期(qī)为2023年(nián)4月20日至2023年(nián)5月22日，若(ruò)该开放(fàng)期最后一个开(kāi)放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出现(xiàn)触发基(jī)金合同终止的(de)情(qíng)形，基金管理人将(jiāng)终止《基金(jīn)合(hé)同》，并按照《基金(jīn)合同》约(yuē)定履行(xíng)基金财产清算(suàn)程(chéng)序，无(wú)须召开基金份额持有人大会。

　　根据(jù)公告，该只基金(jīn)的基(jī)金合同生(shēng)效(xiào)后(hòu)，若登记机构(gòu)完成每个开放期最后一个(gè)开(kāi)放日的申购、赎回或转(zhuǎn)换业务(wù)申请(qǐng)确认时，基金的基金(jīn)份额(é)持(chí)有人数(shù)量(liàng)不满200人(rén)或者(zhě)基金资产净(jìng)值低于五千万元(yuán)，基金管(guǎn)理人在履行相(xiāng)关监管报告和(hé)信息披露(lù)程序(xù)后(hòu)终(zhōng)止基(jī)金合(hé)同，无需召开基(jī)金(jīn)份额持有(yǒu)人大(dà)会。

　　截至2023年一季报，该只偏(piān)债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年(nián)多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为(wèi)“固(gù)收+”基金中的破净(jìng)产品。

　　据记者统计(jì)，截至(zhì)5月(yuè)20日，5-7月份(fèn)即(jí)将到期的主动权(quán)益(yì)类定(dìng)期开放基金有60只(zhǐ)（份(fèn)额(é)合(hé)并计算）即将(jiāng)迎来开放(fàng)日，目前破净产(chǎn)品（统计(jì)复权净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率最高(gāo)的(de)产品成立两年来亏(kuī)损超43％，目前基(jī)金(jīn)净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度(dù)来看，主动权益类定开基金5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率(lǜ)更是达(dá)到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破(pò)净(jìng)率呈(chéng)现逐月震荡上升态势。

　　上海证券(quàn)基金评价研究中(zhōng)心高级分析师孙桂平对(duì)此表示，一般而言，随着基(jī)金开放日临近，为了(le)应(yīng)对基(jī)金集中申赎影响(xiǎng)，基金的投(tóu)资策略可能倾向于保守，权益仓位可能会有所降(jiàng)低(dī)。因(yīn)此，在权益市场表现不好时，距离开(kāi)放(fàng)日(rì)越(yuè)远，整体(tǐ)上破净率可(kě)能有增加(jiā)趋(qū)势。当然，整体破净率情(qíng)况也与基金成(chéng)立时间、基金投资(zī)策(cè)略(lüè)，以及统计样本(běn)数量等众多(duō)因(yīn)素有关。

　　一位基金销售机构(gòu)负责人也分析(xī)，今(jīn)年8、9月份到期(qī)的定开基金(jīn)大多成立于(yú)2020年下半年(nián)，高点成(chéng)立(lì)牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗是基(jī)金(jīn)破(pò)净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的(de)定(dìng)开基金(jīn)数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基金的数量较(jiào)6、7月份(fèn)并没有明显上涨，破净率仍较(jiào)高，可(kě)能(néng)也与(yǔ)基(jī)金(jīn)的发(fā)行节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避(bì)免盲目规(guī)模扩张

　　据记者观察，从近三(sān)月即将迎(yíng)来(lái)开放的(de)定(dìng)期开放(fàng)式基金来看，多(duō)数(shù)成立于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点(diǎn)成立(lì)可能是部分基金破净(jìng)的重(zhòng)要原因。

　　针对上述现(xiàn)象(xiàng)，孙桂平表示(shì)，从基金发行角(jiǎo)度(dù)而言，权益市(shì)场高点时(shí)基金发行相对容易，而且(qiě)规模也(yě)容易做大，基金公(gōng)司有(yǒu)动力(lì)去做；但从投资者(zhě)而言(yán)，高点入市就容(róng)易出现一段(duàn)时间内基金业绩表现不佳，甚(shèn)至出(chū)现大幅(fú)下跌的情形。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙桂平(píng)认为，对基金公司而言，在市场高点时要保持冷静(jìng)，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市(shì)场热点(diǎn)，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客(kè)户利益导向进行产品(pǐn)布(bù)局和(hé)发行。此举既可以(yǐ)保护投资者利益，也可以树(shù)立(lì)基金公(gōng)司(sī)良好口碑，有利于基金公司长期管(guǎn)理(lǐ)规模提升。

　　上(shàng)述基(jī)金销售机(jī)构负责人也表示，在市场高位(wèi)、情(qíng)绪火热时发(fā)行基金往往伴随着较高的风(fēng)险。一方面，近两年权益市场的(de)整体波动增(zēng)大，风格(gé)轮动现象加剧。所以，近两年不(bù)同的投资策略、不同投资牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗范围的基金收益率差(chà)距较大。另(lìng)一方(fāng)面，市场情绪火热(rè)时容易出(chū)现(xiàn)爆款基金，较大(dà)规模给基(jī)金经理带来(lái)的(de)灵(líng)活性限制很可能会影(yǐng)响产品未来的超额收益。同时，优质资(zī)产(chǎn)的资金容量通常有限，且(qiě)短期快(kuài)速上(shàng)涨(zhǎng)很可能估值虚高。过高的管(guǎn)理规模(mó)要求基金经理不得(dé)不跨出(chū)舒适圈，覆(fù)盖更(gèng)多投资机会，调整投资分布(bù)，也(yě)可能会增(zēng)加错判的(de)风险，对获取超额收益影响(xiǎng牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗)很大(dà)。

　　同时(shí)，该基金销售(shòu)部门机构负责人也建议基(jī)金公司前(qián)瞻性布局产品，并将规模控(kòng)制在(zài)基金(jīn)经理能力范围内，高点成立的产品(pǐn)，如(rú)果(guǒ)通过均衡和多(duō)元化的布(bù)局，避免(miǎn)单押一个(gè)赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回撤等方法(fǎ)，也能(néng)在(zài)中长(zhǎng)期斩获一定的(de)超额收益(yì)。

　　事实(shí)上，随着定期(qī)开放式权益(yì)类基金表现(xiàn)不及预期，近一年新成立的定(dìng)开权益类基金(jīn)仅有7只，同(tóng)比(bǐ)减少24只；平均发行规(guī)模2.71亿元，同比也(yě)下(xià)滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基(jī)金表现不(bù)及预期时，投资者的心(xīn)态(tài)会受到一定程度(dù)的(de)影响，甚至可(kě)能(néng)打击投(tóu)资者(zhě)的投资信(xìn)心(xīn)。如果(guǒ)破净(jìng)率持续上升的话，投资者对于后续新发基(jī)金的购买(mǎi)意愿(yuàn)可能(néng)会下降。” 上述基金销售机构负责人称(chēng)。

　　孙(sūn)桂平也(yě)认为，定开基金在基(jī)金经(jīng)理更(gèng)好施展投资决策(cè)，有效(xiào)阻止投(tóu)资者频繁交易等方面(miàn)具有明显优势，有利于为投资者(zhě)创(chuàng)造(zào)更好收益。但是定开(kāi)基金也受市(shì)场波动影响，跌破(pò)净值也是(shì)正常现象。

　　“因此，未(wèi)来(lái)定(dìng)开基金发行(xíng)时，一是要避免高位发(fā)行，二是要做(zuò)好投(tóu)资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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