5月23日，医(yī)药股开(kāi)盘拉升，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药(yào)明康德、智飞生物、沃森(sēn)生物、长(zhǎng)春高(gāo)新等涨超1％。

　　医药(yào)板块今(jīn)年以来持续处于低位水(shuǐ)平，具有(yǒu)较大吸(xī)引(yǐn)力。截至5月23日，医药生(shēng)物行(xíng)业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值(zhí)16％，仍(réng)处于历(lì)史(shǐ)较低分位(wèi)数(shù)水平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐(jiàn)熄火(huǒ)后(hòu)，医(yī)药(yào)板块(kuài)作为老赛道是否能(néng)有反弹行(xíng)情？在后疫情时代，医(yī)药板块是否还有新(xīn)的(de)业(yè)绩驱动因素？本(běn)文(wén)将详细(xì)解析。

　　01

　　基本面持续(xù)改善

　　医药行业复苏确(què)定性很强

　　疫情在2023年第一季度的影响将会逐步消退，医药行业(yè)的基本面正(zhèng)继续(xù)得到(dào)改善。

　　2023年一(yī)季度，医(yī)药板块（创(chuàng)新(xīn)药除外）营收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与(yǔ)2022年的增(zēng)速相比，收入增速下滑14.17 pct，利(lì)润增速下滑58.11 pct，从(cóng)估值角度来看，在2023年一季度(dù)，医药板块（创新药除外）存在(zài)一(yī)定的估值修复，市盈(yíng)率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升(shēng)至(zhì)2023一季度的31.24倍。

　　在(zài)2023年第一季度，创新药板块的营(yíng)收(shōu)与去(qù)年同期(qī)相比增(zēng)加了(le)6.56％，研发总(zǒng)支出的增(zēng)速达(dá)到(dào)了+15.25％，研发支出占收(shōu)入的比例达到了(le)38.07％，与2022年(nián)第一当年非典为什么神秘结束了季度相比下(xià)降了12.44 pct，整体板块市值(zhí)/净现(xiàn)金已(yǐ)经从2022第一季度的8.84倍恢(huī)复到(dào)了2023第一季度的15.45倍。

　　从医药行(xíng)业的经营(yíng)数据来(lái)看，除去(qù)创新药和疫情(qíng)受益细分领域，医药(yào)板块(kuài)中具有(yǒu)较好成长能力的低估值板块(kuài)有原料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相较于(yú)许多(duō)创(chuàng)新药、器械企(qǐ)业的产品销售前(qián)景(jǐng)，国内市场(chǎng)仍未达到预期，原因在于近(jìn)几年(nián)来(lái)，由于老龄化，国(guó)内医(yī)保支出并(bìng)未(wèi)增加太多(duō)，增速中的增量(liàng)大部分都被用于疫情相关行(xíng)业(yè)。

　　这也是为什么，国(guó)内(nèi)的(de)医疗行业(yè)，增(zēng)长速度并不快。首(shǒu)先(xiān)，结(jié)构性的分化(huà)是非常明显的，传统药企必须要给创新留出(chū)空间，比如在过去的三年中，港股创新药企的年(nián)化营收增速(sù)高达(dá)70％。对本(běn)土医(yī)药(yào)企(qǐ)业而言，要实(shí)现高速发展，必(bì)须(xū)要双管(guǎn)齐下，在本土市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗(liáo)新基建仍是

　　医药(yào)投资的(de)胜负手

　　目前在(zài)总需求(qiú)复苏不及预期的背景(jǐng)下，医药板块中有刚性需求的新基建板块或是(shì)最具(jù)有确(què)定性的(de)领域之一，一(yī)定程度上或仍(réng)是今年(nián)医药(yào)投(tóu)资的胜(shèng)负手。

　　我国继续推进优质医疗资(zī)源扩容(róng)下沉、区(qū)域平衡分布，医疗新基(jī)建再获政策扶持(chí)。4月13日，国家(jiā)卫生健康委员会(huì)召(zhào)开新闻(wén)发布(bù)会，重点介绍优质医疗资源下(xià)移、区域平衡(héng)布局。县医院作(zuò)为县级医疗(liáo)卫生服(fú)务(wù)网络的龙头(tóu)，连接着城乡卫(wèi)生(shēng)服(fú)务体系(xì)。长期(qī)以来，国(guó)家(jiā)卫生健康委通过(guò)开展三级医(yī)院对口(kǒu)帮(bāng)扶(fú)等(děng)方式，引导优质(zhì)医疗资源下移，不断(duàn)提高(gāo)县级(jí)医院的综合(hé)实力。

　　今后，继续推进人(rén)才、技术、管理的下移，通过城市三级医院的(de)对口支(zhī)援，托管，建立医联(lián)体，远(yuǎn)程医疗等(děng)多种(zhǒng)形式(shì)，满足县域(yù)居民(mín)的(de)基(jī)本医疗卫生(shēng)需求，为普通疾病在(zài)市县范围(wéi)内解决(jué)奠定坚实(shí)的(de)基础。

　　会议同时指出，在接下来的工作中(zhōng)，将继(jì)续推进临(lín)床(chuáng)重点专科“百千万当年非典为什么神秘结束了”工程，指导各(gè)地按照“搭平台(tái)，建载体，促融合”的思路(lù)，重(zhòng)点加强(qiáng)群众需求较大的心血管外科(kē)学、妇产科、骨科、麻醉科、小(xiǎo)儿科(kē)、精神病学、病理学等专科建设，补齐资(zī)源短(duǎn)板，完成(chéng)预期(qī)的建(jiàn)设任务。随着具体政策的(de)出(chū)台，相关(guān)的基层医疗器械市场或将受益。

　　可发现(xiàn)与医疗成像(xiàng)器材(cái)、生命信息设备和心(xīn)血(xuè)管耗材相关的(de)板(bǎn)块将会有较大的发展空(kōng)间。其中(zhōng)的个股有(yǒu)：联影(yǐng)医疗、万(wàn)东医疗、奕瑞科技、乐普医疗、心(xīn)脉医疗、海(hǎi)尔(ěr)生物(wù)。

　　医改政(zhèng)策频频出(chū)台(tái)，医疗器(qì)械(xiè)市场持(chí)续扩张(zhāng)。随着国家继续支(zhī)持优质医疗资(zī)源扩容下沉的政策，在未来，医疗卫生(shēng)资源的分布(bù)将会得(dé)到优(yōu)化，促进更多优质的医疗资源向下(xià)扩容，释放更多中、基层医疗机构的采购(gòu)需求。

　　在国家(jiā)“十(shí)四五”规划(huà)中提出(chū)要加(jiā)强医(yī)疗卫生领域的基(jī)础设施建设的(de)背景下，预计医疗器械采购将(jiāng)更加宽松，这将推动(dòng)医疗器械(xiè)市场的快速发展。在政策推动下(xià)，国(guó)产品牌有望凭(píng)借高(gāo)性价比(bǐ)的优势加速进(jìn)入(rù)医院(yuàn)，长期而言，随(suí)着多项(xiàng)政策支持的持续加强，国产替(tì)代(dài)将(jiāng)逐步加速，相关大(dà)型医疗器械(xiè)的龙头厂商(shāng)将会抓住放(fàng)量(liàng)的机会，实现(xiàn)快速发展。

　　华富证券建议关(guān)注国内高端医疗设备(bèi)的龙头企业：迈(mài)瑞医疗、联影(yǐng)医疗、澳华内镜、开(kāi)立医(yī)疗、海(hǎi)泰新(xīn)光。这些企业(yè)具有(yǒu)较(jiào)好的产品(pǐn)性能(néng)、较好(hǎo)的渠(qú)道和较强的研发能力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 当年非典为什么神秘结束了