本周，沪综指3400点关口(kǒu)之前(qián)虚晃一(yī)枪，以连跌6天的(de)逼空形态洗(xǐ)盘(pán)，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更多(duō)是受中概(gài)股(gǔ)拖(tuō)累，后市下跌(diē)空间不大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走(zǒu)过3个月行程(chéng)，期间沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子(zi)尾巴长(zhǎng)不(bù)了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情看似疾风(fēng)骤(zhòu)雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩(suō)水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股(gǔ)市下跌的风(fēng)险输入。作为同股同权的两地上(shàng)市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和(hé)H指数(shù)兔年涨(zhǎng)幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球(qiú)股市排行榜数(shù)据显示，截至周(zhōu)四(sì)，香(xiāng)港中(zhōng)企指数和恒生(shēng)指(zhǐ)数过去3个月(yuè)表现(xiàn)为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数(shù)周二(èr)盘中低位较2月(yuè)峰(fēng)值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息(xī)在即，市场避险情绪(xù)上升(shēng)，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行(xíng)日前将中(zhōng)国(guó)股票评级(jí)从高配下调为中性。从宏(hóng)观面看，今年首季，美国GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，较上季放(fàng)缓(huǎn)1.5个百分(fēn)点(diǎn)。剔(tī)除食品和(hé)能源的(de)核心(xīn)PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数(shù)据预(yù)示(shì)着美国滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美(měi)联储利率观测器最新数据显示，5月4日加(jiā)息25个基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀(zhàng)风险显现(xiàn)，美国(guó)对策(cè)是(shì)：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速度紧缩货币供应。美(měi)国3月M2货币供应量（未(wèi)经季节性调整(zhěng)）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是连(lián)续第四个(gè)月收缩。美联储(chǔ)加息导致金(jīn)融资产盈利缩水，缩表则(zé)令流动性折价效应加剧，在(zài)全球(qiú)金融市场催生戴维斯双(shuāng)杀(shā)现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银(yín)行(xíng)业(yè)又(yòu)一张骨(gǔ)牌(pái)崩(bēng)塌！第一共和银(yín)行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值(zhí)为8.86亿美(měi)元(yuán)），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存款较(jiào)去年末减少约1020亿美(měi)元，缩水约(yuē)57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让A股机构不(bù)再抱团银行股(gǔ)，银行部分(fēn)龙头股(gǔ)招行等承压，相较而言，工(gōng)商银行(xíng)兔年以来表(biǎo)现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行(xíng)股(gǔ)价兔(tù)年颓势，一是二(èr)者虎(hǔ)年最后3个(gè)月(yuè)股价大涨，涨幅透支(zhī)了盈(yíng)利(lì)增速；二(èr)是“中(zhōng)国特色估值(zhí)体系(xì)”开始(shǐ)风行，市场风格转换。但(dàn)二者市净率(lǜ)远(yuǎn)高于行(xíng)业均值，难以赋予中特估概(gài)念(niàn)中的(de)回购预期。

　　通达信数据显示，中(zhōng)字头指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连阳。其市(shì)盈(yíng)率和市净率(lǜ)分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼地，而沪深京(jīng)三市A股的市盈(yíng)率和市净率中(zhōng)位数分(fēn)别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企国(guó)企估值(zhí)回归市场均值，已是(shì)国家(jiā)资本新战略。国家外(wài)汇局日前表示：“无(wú)论从市(shì)盈率还是(shì)市(shì)净率等指标看，当前A股的估(gū)值(zhí)相(xiāng)对(duì)偏低(dī)。”类似表态无(wú)疑是为(wèi)中(zhōng)字(zì)头股票点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型个股(gǔ)是，当前总市值取代(dài)贵州(zhōu)茅台成为市值“一哥”的(de)中国移动，流(liú)通小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙(lóng40kg是多少斤)头。

　　五月预期下跌空(kōng)间不大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自井喷式牛市带来的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所放(fàng)开15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪(hù)指当日(rì)大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月(yuè)19日(rì)，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从(cóng)1991年以(yǐ)来的32年(nián)里，沪指(zhǐ)全(quán)年(nián)和5月份上(shàng)涨的(de)年份分(fēn)别(bié)为18次和17次，二者同时上(shàng)涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为(wèi)46.7％。期(qī)间(jiān)5月(yuè)和全年(nián)同步飘红4次，5月份这个风向(xiàng)标已不太灵(líng)光(guāng)。相比之下，自从2008年以来(lái)，沪综指4月飘红5次，除了(le)2008年当年(nián)下跌65.4％之(zhī)外(wài)，其余年份(fèn)皆飘(piāo)红。截至周(zhōu)四，沪指4月(yuè)份(fèn)上涨0.4％，全年飘红(hóng)概(gài)率不低。

　　以(yǐ)科技股为(wèi)主题的红五月(yuè)行情(qíng)能否再(zài)现？关键在(zài)要看两点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数(shù)能否(fǒu)维持强势行情。二是作为A股第(dì)二大行(xíng)业(yè)指数，电气设备板(bǎn)块能(néng)否企稳。该指数(shù)年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰(fēng)值缩水35.5％，占(zhàn)全市场(chǎng)权(quán)重降(jiàng)低(dī)6.52％。不(bù)过(guò)，龙(lóng)头宁德(dé)时(shí)代(dài)首(shǒu)季(jì)盈(yíng)利增(zēng)长5.58倍，周(zhōu)四(sì)收(shōu)盘较周三低(dī)位上涨一成(chéng)，或(huò)是(shì)否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单(dān)日成(chéng)交始终(zhōng)维持在万亿(yì)元之上，市场人气并未退潮，只(zhǐ)是(shì)风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形整理格局，后(40kg是多少斤hòu)市即使考(kǎo)验(yàn)3200点附近的半年线和年(nián)线关口，下跌(diē)空间亦不大。

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