北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开年度(dù)股东大会(huì)。公司(sī)董事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副(fù)董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边(biān)回答了来自全球投资者(zhě)5个多小(xiǎo)时(shí)的(de)互动提问。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位奥马哈“先知(zhī)”再(zài)度和投资者分享(xiǎng)了投资、成功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场关注的(de)AI、新能源(yuán)、美(měi)国(guó)银(yín)行危机、苹果以及公司(sī)“接班人(rén)”等(děng)热点话题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒(máng)格依然(rán)高度(dù)看好苹果公司。“如果(guǒ)让消费者选择，是放弃第二台车，还(hái)是放弃iPhone，我(wǒ)想大(dà)多(duō)数人会(huì)放弃第二辆(liàng)车。这是消费者行为对苹(píng)果公(gōng)司带(dài)来的(de)机(jī)会。”

　　同时(shí)，也谈到(dào)了台积电(diàn)在产(chǎn)业链中的(de)重要(yào)位置。巴(bā)菲特认为(wèi)，“目前没有一家公司可以与(yǔ)台(tái)积电(diàn)相比(bǐ)拟，这家(jiā)公(gōng)司拥有非凡的领导(dǎo)地(dì)位(wèi)。”

　　为(wèi)了让读者能够在第一时间获取本(běn)次(cì)股东(dōng)会最(zuì)新(xīn)观点，筛选出40条核心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯(bó)克希尔买卡车加油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分(fēn)成(chéng)三个阶段的交(jiāo)易(yì)，第一个阶段价(jià)格很好，第二个阶段由于他们去年优异的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买(mǎi)了Pilot 的股份以来，这部(bù)分(fēn)股份已进行(xíng)了“股权”会计处理。2023年初，伯克希(xī)尔将购买Pilot的(de)额外权益，这将使我(wǒ)们的所有权提高到80％，并导致我们在财(cái)务报表中充分整合Pilot的收益、资(zī)产(chǎn)和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样(yàng)分(fēn)销(xiāo)能力的分销商

　　巴(bā)菲特表示，“沃尔玛的(de)分销做的很好，我们有很多产品(pǐn)供应给它，但有些产(chǎn)品(pǐn)很难(nán)让人们只去(qù)沃尔(ěr)玛(mǎ)购买，我们也会把产品的分销(xiāo)渠道多元化，我(wǒ)们希望能够拥(yōng)有多个具(jù)备沃尔(ěr)玛一样分销能(néng)力的分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然有101年的历(lì)史，

　　但其魔力(lì)也不是(shì)无限的

　　再(zài)谈自身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲(fēi)特说，“喜诗糖果当前面临的(de)问题(tí)不在于是否(fǒu)开新店。我和(hé)查理为了把这个品牌推向全球做过很多尝试(shì)，每(měi)次我们(men)都是在最初(chū)觉得走(zǒu)对了方(fāng)向，但后来(lái)发现(xiàn)还是不行。喜诗(shī)糖(táng)果有101年的(de)历史(shǐ)，虽然有自己的(de)魔力，但魔力(lì)也不是(shì)无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难题比较(jiào)多

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒格说，电影行业是一个（经营(yíng)）非(fēi)常困难(nán)的行业，是（竞争）非常严峻(jùn)的(de)行业(yè)。“举个例子，假(jiǎ)如疫情(qíng)前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电(diàn)影院不能减少(shǎo)影片(piàn)供应，也不(bù)能(néng)减(jiǎn)少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴(bào)雪的事情上(shàng)

　　微(wēi)软已(yǐ)经(jīng)做得非(fēi)常出色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯(bó)克(kè)希尔出售动视暴(bào)雪股份(fèn)是否(fǒu)影响(xiǎng)到了(le)微软对其的收购？对(duì)此(cǐ)，巴菲特(tè)回(huí)复(fù)：“伯克(kè)希尔所(suǒ)有监管要求下(xià)应(yīng)披(pī)露的事项都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于微(wēi)软，我认(rèn)为他们已经(jīng)做得非常(cháng)出色了，为了(le)达成(chéng)这笔收购，微软(ruǎn)与英国有(yǒu)关部门(mén)积极地进行(xíng)了合作，但这(zhè)并不(bù)代表他们最终(zhōng)一(yī)定会成(chéng)功(gōng)，这也不是(shì)愿意(yì)多花(huā)钱就(jiù)能解(jiě)决的问题。我还不清楚最终结果会如何，但即使这笔收购最(zuì)终没有(yǒu)成(chéng)功，也不代表微软(ruǎn)或动视暴雪(xuě)有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果公司(sī)，

　　其在伯(bó)克(kè)希尔持仓(cāng)占比(bǐ)已(yǐ)超过了能源业务

　　在(zài)股东大(dà)会(huì)上，巴菲特(tè)高度(dù)肯定了苹果公司。他说，“苹果公司(sī)在我们仓位中的(de)占(zhàn)比(bǐ)超过了能源业(yè)务。虽然我们持有苹果的股份占比(bǐ)不高，但每年的权重都在增加。我不懂手机，但我能看明白消(xiāo)费者的(de)习惯。如果让(ràng)消费者(zhě)选是放弃买(mǎi)手(shǒu)机还是放(fàng)弃买汽(qì)车，我想(xiǎng)很(hěn)多人(rén)会选放弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势(shì)会如何发展(zhǎn)，但我们(men)知(zhī)道什(shén)么是正确的价格，我们可以在消费者行(xíng)为方面做一定(dìng)的预测(cè)，以及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在(zài)买第二辆车和买iPhone之间选择(zé)，多数人(rén)可(kě)能会(huì)选择放弃买车

　　有投资者对于(yú)苹(píng)果(guǒ)占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这(zhè)已经接近了危险范(fàn)围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的(de)美元是(shì)好的。”以此(cǐ)来表示，这笔投资(zī)是没问(wèn)题的(de)，甚至(zhì)是非常(cháng)有(yǒu)机(jī)会的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果(guǒ)等都(dōu)是生意，而(ér)苹果(guǒ)的商业模式(shì)更好。消费者花(huā)钱的(de)时(shí)候都有自(zì)己的喜好，有些人会花1500美元买一(yī)部手机，同样，也有人花3.5万美(měi)元买第二辆车。我(wǒ)认为，如果他(tā)们要(yào)么放弃第二(èr)辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台(tái)积电拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发送了提(tí)问，想了解(jiě)伯克希(xī)尔在一个季度内(nèi)快速买入卖出台积(jī)电的原因。在问答环节，巴菲(fēi)特对(duì)此进行了(le)说明，在(zài)他看来台积电是世界范围内管理最完(wán)善且最重要的公司(sī)之(zhī)一，即使是5至20年(nián)后也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽管很多人想要提(tí)高美国的芯片产(chǎn)能，但我(wǒ)认为(wèi)，它只能留在（中国）台湾地(dì)区。我们(men)通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那州的部分(fēn)芯片(piàn)工作，但(dàn)至少在我(wǒ)看来(lái)，目前我(wǒ)们没有(yǒu)一(yī)家公司可以与(yǔ)台积电比(bǐ)拟，这家公司拥有(yǒu)非凡(fán)的领导地位。何况它们还拥(yōng)有(yǒu)一位91岁的创始人，这(zhè)家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己，

　　可(kě)他(tā)是天才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是否(fǒu)认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲特的回答(dá)是(shì)，“是的(de)，我认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己，但他很有(yǒu)才华。所(suǒ)以(yǐ)，他高估了一个不(bù)需要高估就能成为(wèi)天(tiān)才的人。他(tā)真的很聪明，我想他(tā)的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可(kě)能的目标。我们(men)的(de)不同之处在于，我想要的不多(duō)，我在寻找简单、确定性高(gāo)的工作，我不想(xiǎng)要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解决不(bù)可能的问题。我喜欢我现(xiàn)在的生活方式，我不喜(xǐ)欢和他在一起(qǐ)，他也(yě)不喜欢和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新(xīn)能源和汽车厂商(shāng)，巴菲(fēi)特(tè)表示，“很(hěn)长一(yī)段时(shí)间内(nèi)，我(wǒ)和查理都觉得，汽车行业太艰难了(le)。例如福(fú)特(tè)汽车公司，曾经(jīng)亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年(nián)后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读了通用汽车公司(sī)1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销商(shāng)，而(ér)当时人口(kǒu)大约是1.2亿(yì)左右。现在美国有3.3亿人，所有汽(qì)车品(pǐn)牌(pái)只(zhǐ)有(yǒu)18000左右个(gè)经销商。此外，美国的(de)汽车公司还会(huì)面临(lín)来自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格(gé)补充(chōng)道，“但事实也并非如此，法(fǎ)拉利(lì)就处于(yú)一(yī)个特殊(shū)的位(wèi)置。虽(suī)然我们(men)觉得，汽车不是一个(gè)吸引人的(de)行业(yè)，但电动汽车即将大获成(chéng)功。现在它带来了(le)巨(jù)大的成(chéng)本和巨大的风险，但我不(bù)喜欢巨大的(de)资(zī)金成本和(hé)巨大的风险。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格(gé)对人(rén)工(gōng)智能持怀(huái)疑态度(dù)

　　在回(huí)答新(xīn)加坡投资者关于人工智能的问题(tí)时，芒格表(biǎo)示，如果你到中国的比(bǐ)亚迪工(gōng)厂去看(kàn)一看，会(huì)发(fā)现自动化操作程度非常(cháng)高，但我(wǒ)还是觉得用(yòng)人(rén)可能更好，因为人工智能并不能取代(dài)很多领域的人才(cái)。

　　巴菲(fēi)特(tè)也表(biǎo)示，人(rén)工智(zhì)能虽然可以做一些令人惊(jīng)奇的事情，比尔盖(gài)茨也曾(céng)带我(wǒ)去看微软的产品(pǐn)，但这(zhè)类(lèi)产品(pǐn)仍不完善，譬如目(mù)前还不能讲笑话(huà)。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但(dàn)很多事情是不(bù)能掌控的。人工(gōng)智能(néng)可以改变全世界，但它并(bìng)不(bù)能(néng)改变人类的思维和(hé)行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益的机(jī)会在降(jiàng)低，

　　但总会有新技术创造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额收益的机会在相对降低，但这(zhè)并不代表(biǎo)没有投资机(jī)会。从(cóng)1940年到(dào)现在，无(wú)论汽(qì)车、工业、飞机以及能源等领域都有新的改变，新的事物永(yǒng)远在(zài)不断出现，而且会取代一些原(yuán)有的技术，因(yīn)此，在这其中(zhōng)会(huì)存在(zài)很(hěn)多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面(miàn)

　　做了(le)很多投入，但还远远不够

　　针对新能源前(qián)景，巴(bā)菲特说，“之前(qián)买下伯克希尔能源这家公(gōng)司，就是希望能够(gòu)帮(bāng)助解决一些环(huán)境方面(miàn)的问题。从(cóng)传(chuán)统(tǒng)能源向新(xīn)能源的转变，我们在(zài)这个方面做了非常多的投(tóu)入。不过(guò)，现在(zài)做(zuò)的(de)还远远不够。”更多精彩(cǎi)观点请关(guān)注证券市场(chǎng)红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年(nián)的碳足迹

　　与(yǔ)2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事长(zhǎng)格(gé)雷(léi)格·阿(ā)贝尔表示，“我们现在正在经历能(néng)源行业的变革，全球都是(shì)如此，我们有3家美(měi)国(guó)的公(gōng)共事业公司，我们希望(wàng)能够(gòu)在全国的每(měi)一个州制定不同的(de)计划，然(rán)后将这些计划进行整合。我们也将我们的目标进行了同步规划，我(wǒ)们希望2030年的碳(tàn)足(zú)迹与2005年相比能够降低50％。这是我(wǒ)们在公(gōng)共事业方面希望能够取得的成绩，但这个过程(chéng)是不(bù)容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界金融体(tǐ)系

　　在(zài)针对投资者提出的硅谷银行破产事件会带来怎样的经(jīng)济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险公(gōng)司的限额是(shì)25万美元，这(zhè)是法令的规定，但这不是(shì)美国的行(xíng)为(wèi)方式，就(jiù)像(xiàng)他们不会(huì)让债(zhài)务上限(xiàn)导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公(gōng)开(kāi)向美国公众解释为(wèi)什么只有25万美(měi)元有(yǒu)“存款”保险，这次事件(jiàn)引发的(de)后续问题会(huì)扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存(cún)款挤兑(duì)感(gǎn)到担(dān)忧，

　　这是不应(yīng)该发生的

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直以来的情况都(dōu)非常相似，恐(kǒng)惧总(zǒng)是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银行系统发(fā)生了很大变(biàn)化。二(èr)战后(hòu)的那一年，有多达2000家银行倒(dào)闭，也是(shì)在(zài)那(nà)时(shí)，我们做(zuò)了(le)一件非常(cháng)明智的事情，就是成立联邦存(cún)款保险公司。现在已经(jīng)是2023年了，人们(men)仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋予了制定保证金要求的(de)责任。他们改变(biàn)了很(hěn)多次保(bǎo)证金要求，因为(wèi)我们都知道(dào)，借(jiè)了很多钱的人会给银(yín)行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美(měi)联储解决不了财政问题

　　由于美联储投放的(de)天量流动性，引发了(le)严重(zhòng)的通货膨(péng)胀，市(shì)场普遍在(zài)批评美(měi)联储(chǔ)失职。不过，巴(bā)菲特却(què)认(rèn)为，问题不在美联储，“他们无法解决财(cái)政问题，他们正在(zài)履行其职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不(bù)很乐观，他(tā)表示(shì)，我们(men)在第二次世界大(dà)战中付(fù)出了(le)代价。我们(men)每个人，包括(kuò)学校的孩子和其他人，也包括我自(zì)己。我们购(gòu)买了最初(chū)所谓(wèi)的战争(zhēng)债券、国防(fáng)债券和储蓄债券等等。如(rú)果不(bù)停印钞(chāo)票(piào)，我无法(fǎ)预计宏(hóng)观环境会变得多糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国银行危机：

　　银行(xíng)可(kě)以有新发明(míng)，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以(yǐ)有各种各(gè)样的新发明，但它需要有旧的价(jià)值观。我们不(bù)知道会发生(shēng)什么，因为(wèi)在目前的情况下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚，打击那些制造问题的人。如果他们承担了(le)不该(gāi)承担的风险，如果你要改变人(rén)们(men)未来的行为(wèi)方式，风险就必须(xū)落在(zài)他们(men)身(shēn)上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年(nián)前(qián)，

　　我(wǒ)们准备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特(tè)说，“如果你(nǐ)遵循健(jiàn)全(quán)的银行投(tóu)资方法(fǎ)，不做别人做(zuò)的一些(xiē)风险(xiǎn)性事情(qíng)，银行可(kě)能是一个非常不错的投资。最(zuì)初在1969年，查理和我(wǒ)以(yǐ)1900万(wàn)美元投资了一家银行。如果(guǒ)1970年(nián)的(de)《银行控股(gǔ)公司修正法案》没有通过，我们最(zuì)终可能会拥有许多银行，而不是(shì)许多保(bǎo)险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币失(shī)去信心，

　　这不会(huì)是一个好现(xiàn)象

　　针对(duì)去美元化与(yǔ)“放水”，巴菲(fēi)特说，“美元是(shì)储备货(huò)币(bì)，我(wǒ)看(kàn)不到(dào)任(rèn)何其他货币能够取代它(tā)。我(wǒ)觉得(dé)没(méi)人能理解现在的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他也不(bù)能完全控制我们的(de)财政政策。当疫情(qíng)发生(shēng)的时(shí)候，并(bìng)没有人知(zhī)道需(xū)要印多少(shǎo)数(shù)额的货币才能解(jiě)决问题(tí)，而(ér)直到它失控。人们会对货币失(shī)去信心(xīn)，他们的(de)行为方式可能(néng)会完全不同。我们无(wú)法预测(cè)，但(dàn)我(wǒ)们知(zhī)道(dào)这不(bù)是(shì)一个好现象”。

　　关于大周期(qī)行业

　　22.

　　盖(gài)可保(bǎo)险仍(réng)是一(yī)家(jiā)保险公司(sī)

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，过去10年，虽然(rán)有很多上(shàng)市(shì)公司(sī)涉(shè)及保(bǎo)险业务，但没(méi)有一家(jiā)是自己愿意(yì)去(qù)投的。虽然(rán)有人诟病盖可(kě)保险已经是(shì)一家(jiā)技术公司，但在我们看(kàn)来，其(qí)依然是一家(jiā)保险(xiǎn)公司。他同时解(jiě)释，盖可(kě)在技术(shù)方(fāng)面需要做的工作(zuò)要比想象的多(duō)很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可(kě)第一季度业绩表现得非常好(hǎo)，这背后有两个(gè)原因(yīn)，首先是减少了前一(yī)年的(de)保(bǎo)险准备金(jīn)，其次一季度还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此外在远(yuǎn)程(chéng)信息(xī)处理方(fāng)面，盖可也取得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商(shāng)业地产(chǎn)领(lǐng)域

　　从来就不(bù)特别(bié)活跃

　　在回答有投(tóu)资(zī)者(zhě)提出的商业地产损失(shī)情况有多严重，和伯克希尔是否(fǒu)会在商业地产领域更活(huó)跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在商业地产领域(yù)从来不是特别活跃，因此(cǐ)也不(bù)会受到不良贷款等一系列(liè)负面因素影(yǐng)响。

　　但美国和世(shì)界很多地方市中心的(de)空洞(dòng)化却是非常严重的，它会影响很多人。建(jiàn)筑不会(huì)消失，但所有者会变(biàn)化(huà)，人们总是喜欢买没有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是(shì)

　　以安(ān)全的方式恢复长期(qī)运营

　　在回答有投资者(zhě)提出的伯灵(líng)顿北方(fāng)圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时(shí)？巴菲特表示，他密(mì)切关注这一团(tuán)队(duì)的运营指标，其中不仅有(yǒu)美(měi)国的铁路，而且还有加拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为(wèi)疫情确实(shí)经历了一(yī)段困难时间，但好在我们走出(chū)疫情和供应方面的挑战，不(bù)过还面临劳工问题(tí)和(hé)其他一些问(wèn)题。我们的团队优先考虑的是恢复铁路的长期(qī)运营，而不(bù)是(shì)短期专注于(yú)在20年内(nèi)达到某一运营指标(biāo)，要长期为(wèi)客户(hù)提供可(kě)持续的优质服务(wù)。”

　　复盘投资(zī)之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上(shàng)

　　没有一次(cì)情绪(xù)化投资决定

　　在回答有没有因为情绪作出错误(wù)的投资决定(dìng)时，巴菲特(tè)表示(shì)：“虽然在生活中(zhōng)谁都不想成为一个没有(yǒu)感(gǎn)情的人，但(dàn)肯(kěn)定想在做(zuò)投资或商业决定(dìng)时(shí)成为一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东(dōng)权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们(men)拥有(yǒu)更多的企业，企业赚更(gèng)多(duō)的钱，作(zuò)为股东的份额，作为伯克希尔(ěr)的所有(yǒu)者，每年都在(zài)增加，而投(tóu)资者(zhě)不(bù)需要花任(rèn)何(hé)钱(qián)。我(wǒ)们投(tóu)资(zī)并创造了超(chāo)过(guò)5000亿美元(yuán)的股东权益和超(chāo)过300亿美元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购(gòu)的机(jī)会是(shì)非常有限的

　　关于是(shì)否对持有(yǒu)的超过1000亿美元(yuán)的现金充满信心？巴(bā)菲特回答道(dào)，为(wèi)什(shén)么要(yào)派发现金？我们(men)感(gǎn)兴趣的(de)、真正想做(zuò)的是收购伟大的企业。我们(men)可(kě)以做到以(yǐ)500亿(yì)或750亿美元的(de)价格，收购一家价值1000亿美(měi)元的公司(sī)。

　　“适当(dāng)的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，没有人能像(xiàng)我们(men)一样(yàng)达成(chéng)交易。2008年我(wǒ)收(shōu)购了一大(dà)堆(duī)公(gōng)司，这种(zhǒng)事情会再次发生。但问题是，我们收购的机会(huì)是非常(cháng)有限的，所以当一家好公(gōng)司面临(lín)被卖掉的(de)时候，我们需要足(zú)够的资金(jīn)。但我们(men)的(de)股(gǔ)东可能会把(bǎ)股票卖得太(tài)便宜，而且无法做什么让股价稳步上涨。我们(men)有(yǒu)足够的钱，我(wǒ)们(men)正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资(zī)的秘诀(jué)是洞悉(xī)消费(fèi)者的行为

　　关于(yú)公司如何在(zài)短期利润和长期防御(yù)能力之间做出(chū)选择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们(men)不(bù)关心季度预算是否达标，我们感兴趣的(de)是，永远(yuǎn)拥有一(yī)个美好的事(shì)业(yè)。好的企业不多，但(dàn)我们确实(shí)找(zhǎo)到了(le)一些，例(lì)如，当我们在1966年试(shì)图涉足百货商店业(yè)务时，我们(men)学到(dào)的是，在(zài)奖(jiǎng)品上做图案(àn)绘(huì)制(zhì)，这可以(yǐ)算是一件愚蠢(chǔn)的事(shì)。我们一直在试图(tú)洞悉的是消费者的行(xíng)为，我(wǒ)们不(bù)能洞悉企业的(de)技术趋势，如果(guǒ)能做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于(yú)投资人关注的接班(bān)人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿(ā)贝尔一(yī)定会继承我的工作，当然现在我还在位(wèi)，格雷格(gé)的主要价值是可以把(bǎ)一些事(shì)情做得更好，或者去(qù)管(guǎn)理更多的事情。阿吉(jí)特•贾恩也会给(gěi)他一些好的建议(yì)，但格雷格(gé)是做出最终决(jué)定的那(nà)个人。未来我们还需(xū)要更(gèng)多的优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人不足够聪明，我(wǒ)们是绝不会让他(tā)们接替我们做任何(hé)决(jué)定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于从不会(huì)频(pín)繁更(gèng)换经理人(rén)

　　查理•芒格表(biǎo)示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相对其(qí)他大(dà)型公司，伯克希(xī)尔之所以能(néng)够做的更(gèng)好原因(yīn)之(zhī)一，是从不会频繁(fán)更(gèng)换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩的(de)地(dì)位无可取代(dài)

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选出的十大最佳保险经(jīng)理人(rén)之(zhī)一(yī)，他(tā)的地位无可(kě)取代。阿吉(jí)特从不会去尝试改(gǎi)变一个体系，而总是会去(qù)改善一个体系。我(wǒ)很享受(shòu)与他交流，以前我们每天都会(huì)聊天，现在(zài)没有那(nà)么频繁了，但他绝(jué)对是世界上(shàng)独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本五(wǔ)大商社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特(tè)谈(tán)到了为何到(dào)访(fǎng)日本，并参观五大(dà)商社。“我去那(nà)里的部分(fēn)原因，是为了(le)把格(gé)雷格介绍给那些(xiē)生意伙伴。至于那些企业，让人(rén)感(gǎn)到非常惊(jīng)喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们(men)确实希(xī)望和（那些(xiē)企业）有长期合作的机会。它(tā)们(men)是一些令人难以置信的投资机(jī)会，一(yī)直是非常(cháng)好(hǎo)的投资机会。我很喜欢这些公司的(de)文化和(hé)历史(shǐ)。我们对五大商(shāng)社(shè)的两(liǎng)天走(zǒu)访(fǎng)是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未(wèi)来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年后的伯(bó)克希(xī)尔：

　　被股(gǔ)东眷顾，为社(shè)会带来幸(xìng)福(fú)感(gǎn)

　　在问(wèn)答环节，巴菲(fēi)特(tè)提出了(le)一百年后伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他说，希望这家公司仍能(néng)被股东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限(xiàn)的资(zī)本和(hé)大量的人才(cái)。“就(jiù)像格(gé)雷厄姆1949年(nián)写(xiě)下的书时(shí)至今日(rì)依然畅销(xiāo)且屹立不倒一(yī)样(yàng)，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔(ěr)的(de)资本(běn)

　　仍会比大部分公司(sī)都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是(shì)一个国家(jiā)的资产而非负(fù)债，以往记录已(yǐ)经说明了(le)睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面这一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是会比大部分(fēn)公司都要多，也(yě)仍然(rán)可以在(zài)国家的经济中投入非常多的钱，带来更(gèng)多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的(de)股票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他(tā)仍会做出(chū)与(yǔ)现(xiàn)在相同的(de)股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保险(xiǎn)业务(wù)副董事(shì)长格雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃(wò)伦和(hé)查(chá)理定下了非常优秀的回购计划框架(jià)，我会继续沿(yán)用，因(yīn)为股票回(huí)购将同时对(duì)股东(dōng)和公司(sī)自身(shēn)的运营产生(shēng)益(yì)处，如果资(zī)本足够且股票很(hěn)有吸(xī)引力，那么为什么不通(tōng)过(guò)回购来提升单股(gǔ)内在价值呢？因此当时机来临，我们(men)会(huì)成为活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生(shēng)的(de)路(lù)就(jiù)清晰了

　　在回答关于遗产(chǎn)规划的问(wèn)题(tí)时，巴菲特(tè)说，在伯克希尔，只要(yào)把某几只股票(piào)拿(ná)好(hǎo)就(jiù)行，但这并不适合所有人。如果(guǒ)你(nǐ)想要你的孩(hái)子拥有某种(zhǒng)价值(zhí)观，重要的是：你(nǐ)要践行这样(yàng)的价值(zhí)观，并和他们谈论这个价值观(guān)，从他们出生起，他们就(jiù)在学(xué)习你。“你的意(yì)志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想弄(nòng)清楚如何度过这一生，你(nǐ)可(kě)以写(xiě)一下讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲特：

　　我年(nián)事已高但没有写过遗(yí)嘱

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前观(guān)察过(guò)很多富裕家(jiā)庭，它(tā)们在财产规(guī)划分配上都存在各自的(de)问题。我(wǒ)年事已高(gāo)，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的(de)理解以及他们的建议。这(zhè)件事情(qíng)对于孩子(zi)而言(yán)，在20岁和60岁(suì)的不(bù)同时期来做，效果是(shì)不(bù)一样(yàng)的(de)”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子宣(xuān)告遗嘱会(huì)绑架他们的成(chéng)长。“有一(yī)些人(rén)完(wán)全不向他(tā)们的孩子透露任何遗(yí)嘱(zhǔ)有(yǒu)关(guān)的(de)事情，而有(yǒu)些人(rén)则用遗嘱去绑架(jià)孩子(zi)的成(chéng)长。当过早(zǎo)地向孩子宣读遗嘱，比如在(zài)他们的成长阶段(duàn)，让他们知(zhī)道遗嘱上的(de)内容——这在以(yǐ)后(hòu)会很难更改，我(wǒ)认为(wèi)这是家长犯下的一个巨大错(cuò)误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘(mì)诀：

　　活到老学(xué)到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功(gōng)很简单，比如(rú)花钱(qián)要量入(rù)为出，花的钱要比赚的钱少；避免身(shēn)边有能量的人和活动；要活到(dào)老学到老，要学(xué)会感恩。如果你(nǐ)能(néng)做到这一切，那你一定会成功。如果做不到，成(chéng)功就需要更多(duō)的运气，当然，你一定不要把自己的命运都押宝在(zài)运气(qì)赌(dǔ)注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中没有困难(nán)

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中(zhōng)没有困难(nán)，我们都非常热爱(ài)自己的(de)事业。每(měi)天(tiān)早(zǎo)上起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的(de)人(rén)一起(qǐ)工作，彼此欣赏对方，而且我(wǒ)上班通勤也只需要约5分钟(zhōng)的路程(chéng)，这是非(fēi)常理想的(de)工作环境(jìng)，没有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特(tè)再度提起本(běn)·格(gé)雷(léi)厄(è)姆在投资上对他(tā)产生(shēng)的(de)积极(jí)影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的(de)书中(zhōng)写下一些非常有(yǒu)说服(fú)力的话，告诉我我在(zài)过去8、9年间所从事(shì)和热爱的工(gōng)作都是错误的。我看(kàn)了这(zhè)本(běn)书（注：即《聪(cōng)明的(de)投资者》）一遍又一遍。无论(lùn)他的想法是否正确，我都非(fēi)常喜欢，甚(shèn)至还不时去亚马(mǎ)逊(xùn)看(kàn)看这本书的(de)排名，它一直在畅销榜(bǎng)上(shàng)排在差不多(duō)第300名或(huò)第(dì)350名的(de)位置。试(shì)想下(xià)，到(dào)哪里再找一本书(shū)在其领域里具有这(zhè)样持续的地(dì)位？”

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