5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基(jī)金、富国基金(jīn)、南方(fāng)基金等多家头部公募基金(jīn)密集申(shēn)报了跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产品，布(bù)局(jú)全球半导体(tǐ)市场，引发(fā)业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在经历一季度的(de)持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续(xù)下跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年(nián)内(nèi)超(chāo)半数(shù)半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高(gāo)份(fèn)额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金(jīn)对半导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是(shì)基于对板块中长(zhǎng)期(qī)投资价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年(nián)内表现震荡(dàng)，但随着国产替代持(chí)续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经历一季度(dù)的持续回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导体指数表现(xiàn)为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至(zhì)年内高(gāo)位后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体与半导体生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居(jū)前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告(gào)负(fù)，平(píng)均收益率为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却(què)悉数上涨。其(qí)中，工银瑞(ruì)信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内(nèi)半导体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片(piàn)产业(yè)ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所(suǒ)中韩半(bàn)导(dǎo)体ETF等三只产品(pǐn)份额出现下降外，其余产品份额均有(yǒu)大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份额(é)涨幅位列第(dì)一(yī)，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证(zhèng)科(kē)创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导(dǎo)体行(xíng)业复苏不及预期主要原(yuán)因，一是(shì)国产替代进程不及预期，国内半导(dǎo)体企(qǐ)业相比海外(wài)半导体(tǐ)大厂起(qǐ)步较晚，在(zài)技术和人才等方面存在差距，在国产(chǎn)替代(dài)过程中产品研(yán)发和(hé)客户导入进程(chéng)可能(néng)不(bù)及预期(qī)；二(èr)是下游需(xū)求不及预(yù)期(qī)，在边缘政治和(hé)全球经济疲软背景下，全球电子产品等终端需求可能不及预(yù)期，从而导致对半导体产品(pǐn)需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导(dǎo)体行业正处于(yú)下行筑底的阶段(duàn)，但我们认为有望于今年(nián)看到拐点(diǎn)的出现”田光远表示(shì)，在(zài)本(běn)轮周期(qī)中，率先回暖的(de)种类要看(kàn)芯片(piàn)下游的景气度，有创新(xīn)属性和份(fèn)额提升属性的环节会率先回(huí)暖。一(yī)方(fāng)面中国经济体(tǐ)重(zhòng)要的构成央国企对(duì)资产回报(bào)提出要(yào)求，民(mín)营(yíng)企业的竞(jìng)争力提升也会更加(jiā)依赖数字化，成本(běn)效率提升(shēng)是数(shù)字化(huà)的长期关键(jiàn)驱动力，另(lìng)一方面短周期(qī)维度数(shù)字(zì)经济有(yǒu)顺周期属性，经(jīng)济复苏会加(jiā)大企(qǐ)业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副总(zǒng)监、九(jiǔ)泰泰富灵(líng)活配置混(hùn)合(hé)（LOF）基(jī)金经理刘(liú)源表示，首先，回顾年初(chū)以来半导体(tǐ)板(bǎn)块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年(nián)板块(kuài)调整幅度较大，行业估值处(chù)于(yú)底部位置(zhì)；另一方面市(shì)场预(yù)期基本面(miàn)即将见底(dǐ)，再加上(shàng)有AI主题的催化，所以(yǐ)从年(nián)初到4月初半导体指数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上(shàng)，其中许多个股的(de)股(gǔ)价(jià)其(qí)实(shí)是过度反应的，所(suǒ)以随着4月中下旬半(bàn)导体一季报披露，整体(tǐ)呈(chéng)现强预期、弱(ruò)现实的(de)表现(xiàn)，再(zài)加上AI主题的降温(wēn)，综合因(yīn)素引(yǐn)起行(xíng)业近期的持(chí)续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期(qī)看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买(mǎi)也能看出投资者对板(bǎn)块价值的肯定，多(duō)位业内人(rén)士也(yě)表示，长期看好(hǎo)半导体(tǐ)板块(kuài)投资(zī)价值。

　　“我们(men)认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从基本面(miàn)上，人工智能给半导体带来了新的需求增量，从周期(qī)视(shì)角，预计(jì)未(wèi)来1-2个(gè)季度虽然(rán)会(huì)有一定业绩的压力，但一方面需求会(huì)重新复苏，另一(yī)方面(miàn)中国半导(dǎo)体企业有(yǒu)国(guó)产替代的中(zhōng)期(qī)逻辑(jí)支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体板(bǎn)块估值(zhí)波动较大(dà)，且子板块和细分线索较多(duō)，始终有估值(zhí)合理甚至低估的(de)机(jī)会出(chū)现。

　　田光远认为(wèi)，当前该(gāi)板块很多优(yōu)质的(de)公司(sī)处(chù)于历(lì)史估值分位低位区间，随着需求回暖或者(zhě)新产品的(de)突(tū)破(pò)，会有形成很好(hǎo)的投资(zī)机会。他进一步表(biǎo)示，人类历史经历了三次工业(yè)革命(mìng)，前两次都是以能源为对象进行创新，第三次是信息为对象进(jìn)行创新，当(dāng)前阶段的人工智能从感知智能走向认知(zhī)智能后，将(jiāng)对人类(lèi)生产力(lì)的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工(gōng)业革命，它是信息革(gé)命经历了个(gè)人电脑(nǎo)、互联网革命和移动(dòng)互联网革命后在万物(wù)智联(lián)层面的延(yán)伸，将(jiāng)会在(zài)经济、社会、政治、军事等(děng)方面全(quán)面影响(xiǎng)人类社会(huì)。当前仍处于新一(yī)轮产业(yè)革(gé)命爆发的早期的(de)阶段，在(zài)人工智能带来的技(jì)术变(biàn)革浪潮下，人工智能对云管端各方面(miàn)都(dōu)产生(shēng)了影响，云侧变化最为(wèi)显著，很多环节发生了改变，产生(shēng)了新的投资方向，如算(suàn)力(lì)芯片(piàn)的(竹林七贤顺口溜记忆法，建安七子顺口溜怎么读de)GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能(néng)应用的(de)落地(dì)，端(duān)侧(cè)和网侧(cè)的(de)新硬件也会产(chǎn)生(shēng)新的投(tóu)资(zī)机会。因此(cǐ)我们长期看好(hǎo)半竹林七贤顺口溜记忆法，建安七子顺口溜怎么读导体(tǐ)的(de)投资(zī)价值。”田光(guāng)远建议投资者长期关注该板块投(tóu)资机会，他(tā)认为可以重点配置的主线(xiàn)包括以AI为(wèi)代表的(de)创(chuàng)新线(xiàn)、周期见(jiàn)底后的复苏线、以及以半导体设备材料国产化为代表(biǎo)的制造(zào)线。

　　诺安基金(jīn)科(kē)技(jì)组基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全面看好整(zhěng)个半导(dǎo)体(tǐ)板块，其中，从(cóng)半导体国产化为主的设备材(cái)料EDA板块(kuài)，到下(xià)游需求为主的芯片(piàn)设(shè)计都会(huì)在今(jīn)年都有非常好的(de)机会(huì)。首先(xiān)，基本面上，美国对中国的极限制(zhì)裁将加速中国芯片的国产替(tì)代，党的二十大对于科技(jì)安(ān)全(quán)的强调为芯片的(de)国产替代提供了(le)坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片(piàn)设计板块(kuài)经过近一年的(de)充分调整，股价已经充(chōng)分反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动，整(zhěng)个芯片设计(jì)板块有(yǒu)望(wàng)正式(shì)迎来(lái)反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数(shù)据和(hé)重(zhòng)点公(gōng)司的(de)边际变化，同时动态跟踪电子(zi)消费品的(de)复苏情况，预判半导体景气(qì)的(de)拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基(jī)金(jīn)刘(liú)源表示，展望未(wèi)来，AI的基础(chǔ)模型训练需要大(dà)量算力，硬(yìng)件基础设施成为(wèi)发展基石，算力芯片等核(hé)心环(huán)节预期将会受益，后(hòu)续有望驱动半导体行业持续增(zēng)长。此外，半导体(tǐ)设(shè)备(bèi)公司的一(yī)季(jì)报业绩相对较强，国产化趋(qū)势仍(réng)在加(jiā)速推(tuī)进，后续半导体设备、材料也是可以(yǐ)关注的(de)方向。存储作为半导体中(zhōng)最(zuì)大(dà)的周期品种，也(yě)可能在(zài)年内迎来边际变化(huà)，需要持续(xù)动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度(dù)修复速度和(hé)估(gū)值(zhí)的匹(pǐ)配程度，尽(jǐn)管(guǎn)基本面改善的趋势比较确定，但改(gǎi)善的过程中股(gǔ)价(jià)有可能波动较大(dà)，要结(jié)合基(jī)本(běn)面(miàn)变化(huà)综(zōng)合判(pàn)断配置价(jià)值，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充(chōng)道。

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