在(zài)华尔街经济学(xué)家(jiā)和央(yāng)行官员争论美国经(jīng)济是(shì)否以及何(hé)时会陷入衰退之际，大型基(jī)金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来越多的专业选股人士(shì)将资(zī)金从银行等对经济敏感的股票中(zhōng)撤出(chū)，转(zhuǎn)而投资公用(yòng)事(shì)业和基本消费品(pǐn)等在经济(jì)低迷时期被(bèi)视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇编的(de)数据显示，同时做多和做空(kōng)的对(duì)冲基王宝强学历，王宝强不是84年的吗金已将其周期性股票与防御性股(gǔ)票的比例降至至少2012年以来的最低水平。对于只做多的基金经理来说(shuō)，他(tā)们对周期性公(gōng)司(sī)(这(zhè)些(xiē)公司(sī)的命运取决于商业周(zhōu)期的起(qǐ)伏(fú))的相对敞口接近2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一切(qiè)都突显了主动投资领域的(de)悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从去年10月低(dī)点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国(guó)银行策略师(shī)表示，主动选股(gǔ)者“为(wèi)2009年式(shì)的(de)衰(shuāi)退做好了(le)准备”。

　　周期股相对(duì)防(fáng)御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御(yù)股的偏好与(yǔ)去年不同，当时对(duì)衰(shuāi)退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住(zhù)周期股。这一立场表明，人们(men)相信美联储有能力通过积极的抗通胀行动实现软着陆。现(xiàn)在(zài)，这种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓位数据进(jìn)一步(bù)证明，专业人(rén)士持(chí)续看(kàn)空股市。在美国银行4月份对(duì)基金(jīn)经理的最新调查中，现金持有量保持(chí)在较高水(shuǐ)平，相对(duì)于股票，债王宝强学历，王宝强不是84年的吗券比2009年(nián)以来的任何时候都(dōu)更受(shòu)青睐(lài)。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只(zhǐ)做多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注(zhù)意的是，选股者的谨慎态度与基于图表信号配置(zhì)资(zī)产的计(jì)算机驱动策略形成了鲜明(míng)对比。由于股市稳步上涨和市(shì)场波动性(xìng)下降(jiàng)，趋势追踪基金和波动(dòng)性目标基金等系统性(xìng)资金管理公司近几个月(yuè)增加了股票持有量。

　　德(dé)意志银行的投资者仓位模型最(zuì)能(néng)说明这种分(fēn)歧(qí)立场(chǎng)。德意志银行称，量化基金继续抢购股票，而自(zì)由裁量投(tóu)资者的(de)敞口已(yǐ)降至一年区(qū)间的(de)底(dǐ)部(bù)。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹(dàn)的很大(dà)一部分归因于那些对价格不敏感(gǎn)的量化投(tóu)资者(zhě)，他们别(bié)无选择(zé)，只能在(zài)股价上涨时(shí)买入股票。看空者还警告称(chēng)，持续数月的股(gǔ)市反弹(dàn)是(shì)不可持续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝(cháng)试都以(yǐ)失败(bài)告(gào)终，缺乏动能可能会限制量化(huà)基金的需求。另(lìng)一方面，新一轮的抛售可能会促使量化基金改变路线，并退出股市(shì)。

　　好于预期的经(jīng)济(jì)数据和企业财报(bào)也提振股市(shì)。尽管各公司(sī)在(zài)本财报季(jì)的业绩超(chāo)出预(yù)期，但目前来看，这(zhè)还不(bù)足以让(ràng)美国企业重(zhòng)回增长轨道。就(jiù)连(lián)美联储官员也预测今年晚些时候会出现“温和衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地(dì)为经济衰退做准备而采取防御措(cuò)施(shī)，最终可能会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性(xìng)的行业往(wǎng)往在衰退前的6个月内表现优异。直到(dào)真正的经(jīng)济衰退到来，防御性股(gǔ)票才开始大放异彩，尽管它(tā)们的领先地位通常会在下行(xíng)周期(qī)结束前逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国(guó)经济衰(shuāi)退(tuì)将从第三季度开(kāi)始。

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