尽管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大(dà)概率演(yǎn)化为(wèi)TMT大年 机构预(yù)计(jì)5月见底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新高(gāo) 逢低加仓(cāng)是最佳策(cè)略。

　　围(wéi)绕今(jīn)年TMT行情，招(zhāo)商(shāng)策略张(zhāng)夏在(zài)4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点(diǎn)调整幅(fú)度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信(xìn)、传(chuán)媒和电子自年初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全(quán)A的表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明显超额收(shōu)益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非(fēi)常(cháng)大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史的调整时间和幅度，可能(néng)这一(yī)轮调整并(bìng)没有结束。以TMT大年的规律和应(yīng)对策略，其(qí)中TMT大年(nián)通常分为(wèi)“春季躁动”“获(huò)利(lì)回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获(huò)利了结”四波行情，春季躁动后往(wǎng)往会有一(yī)波明显的调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏(xià)攻势开始的时间来看，每年四(sì)月份(fèn)到九(jiǔ)、十月份期间会有一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较(jiào)早是4月初。因(yīn)此，张夏认(rèn)为，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的(de)时间越来(lái)越早。对此，有业(yè)内人士预计，基(jī)本(běn)在一季报披露结束后，假设按此速度再调整一段(duàn)时间，估计在(zài)5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这(zhè)种(zhǒng)调整，逢(féng)低加(jiā)仓是最佳策略，因为(wèi)往往后(hòu)续盛夏攻势大概(gài)率创(chuàng)新高(gāo)。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)盛夏攻势(shì)或由计算机转电子(zi)（从应用到硬件） 关(guān)注(zhù)短期维度业绩可能超预(yù)期的AI赋能消费电(diàn)子板(bǎn)块受益标(biāo)的。

　　今年业绩(jì)密(mì)集含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式披露(lù)期结束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可控等大(dà)产(chǎn)业趋势以及政府支持力(lì)度进一步加大、资本开支增加、订单增加(jiā)和产品销量业绩的改(gǎi)善逐渐(jiàn)被(bèi)市场(chǎng)所确(què)定(dìng)，则TMT将会重回上行(xíng)趋势(shì)，进(jìn)入(rù)盛夏攻(gōng)势，而往往这(zhè)一(yī)波盛夏攻(gōng)势还会创(chuàng)新高。考虑今年年初春季躁动是计(jì)算机占(zhàn)优，招商证券张夏认为按照历史(shǐ)经验，要么计算机转电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强(qiáng)者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为，伴(bàn)随二季度业绩窗口(kǒu)期的到来，市(shì)场表(biǎo)现将(jiāng)更贴(tiē)合业(yè)绩(jì)的相(xiāng)对优势，维(wéi)持(chí)TMT是全(quán)年主线(xiàn)的判(pàn)断，并建议(yì)关注短期维度业绩(jì)可(kě)能(néng)超预期(qī)的部分(fēn)消费板块，电子行(xíng)业有望体现出相对优势(shì)。

　　从细分环(huán)节进(jìn)一步来看，广(guǎng)发策(cè)略(lüè)4月17日研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产(chǎn)业链中(zhōng)主要分布(bù)位于AI服务器(qì)及相关(guān)电子产(chǎn)品(pǐn)。

　　对于AI服务(wù)器(qì)，广发策略(lüè)认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表(biǎo)的(de)大模型进行训练/推理(lǐ)的算(suàn)力载体和基(jī)础。数据量(liàng)和(hé)算(suàn)力的提(tí)升明(míng)显拉升了AI服务器中存储芯片(piàn)、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价，给相关电子(zi)厂商带来了机会。国海证券(quàn)同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为(wèi)全(quán)年市场主线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯片、服务(wù)器以及(jí)光模块(kuài)等细分赛道将(jiāng)陆续迎来(lái)基本(běn)面的确认，估值修复尚未(wèi)结束。

　　国联(lián)证券4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型(xíng)快速(sù)迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对于算(suàn)力(lì)的(de)需求将呈现指(zhǐ)数级增(zēng)长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关注景嘉微、海(hǎi)光信息(xī)等(děng)GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒(hán)武纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光(guāng)芯片等领域，东北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重(zhòng)要环(huán)节，相关公司将深度受益(yì)AI带来(lái)的增量需求。建(jiàn)议关注(zhù)国(guó)产光模(mó)块龙头公(gōng)含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式司：中际(jì)旭创、新易盛、光(guāng)迅科技；高速(sù)光引擎(qíng)光器件核心供应(yīng)商天(tiān)孚通信；国产光芯(xīn)片(piàn)领军企(qǐ)业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其(qí)测(cè)算(suàn)，AI服务器PCB价(jià)值量(liàng)是普通(tōng)服务器的(de)价(jià)值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用(yòng)的落(luò)地(dì)，市场对AI服务(wù)器的需求日益(yì)增加，市场(chǎng)扩容在即，建议关注沪(hù)电(diàn)股(gǔ)份、生益科技(jì)、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科技(jì)等企业(yè)。

　　另一方(fāng)面，对(duì)于相关电子产品，广(guǎng)发策略(lüè)表(biǎo)示，电子(zi)厂商亦有(yǒu)望受(shòu)益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为(wèi)XR、智能音箱、安防等(děng)终端设备(bèi)打(dǎ)开新成(chéng)长(zhǎng)空间。此外，东(dōng)海证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能消费电子(zi)趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑(jí)逐步验(yàn)证，关(guān)注消费(fèi)电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报(bào)建议(yì)，AI创新持续催化，关注AIoT设备及(jí)服务器产业(yè)链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括海(hǎi)康威(wēi)视、传(chuán)音控股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力(lì)需求爆(bào)发式(shì)增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括工业富联(lián)、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控(kòng)股(gǔ)等；3）创(chuàng)新产品频发(fā)催化的VR/AR产业(yè)链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维数(shù)字等(děng)；4）景气(qì)度筑底、消费复苏(sū)预期强化的智能(néng)手机产业链，包括光(guāng)弘科技(jì)、闻泰科技(jì)、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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