近日，有焦化(huà)企业发告知函称，因亏损(sǔn)严重，对于(yú)钢企提(tí)降(jiàng)50元/吨的行为暂(zàn)不接受。

　　记(jì)者注意到，从今年4月1日起，焦炭开(kāi)启首轮降价，并正式进入降(jiàng)价(jià)通(tōng)道，5月17日，河北(běi)部(bù)分钢厂开启焦炭第(dì)8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而(ér)后山东主流钢厂跟进。截至目前(qián)，焦炭(tàn)已有8轮降价落地，港口准一级湿熄(xī)焦平仓价累计下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期(qī)货煤焦研究员阮俊涛认为，近两个月来，焦(jiāo)炭期(qī)货的(de)下跌是宏观、产业等(děng)多(duō)因素共同作用的结果。首先，宏观(guān)层(céng)面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数(shù)大宗商(shāng)品价格下跌(diē)，同(tóng)时国内宏观(guān)强(qiáng)预(yù)期在经过1—2月的反复发酵后，市(shì)场对今年(nián)的(de)定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也(yě)使得黑色(sè)系(xì)商(shāng)品交易(yì)需求利多的(de)信心不足。其次，产业层面，今年煤(méi)焦最大产业利空来自焦煤的进(jìn)口(kǒu)，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来首(shǒu)次通(tōng)关，并(bìng)于4月进(jìn)一(yī)步改(gǎi)善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较大(dà)增长(zhǎng)。根(gēn)据(jù)海关总署(shǔ)统计，今年3月我国共计(jì)进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也几乎是近(jìn)10年来的最高(gāo)水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大(dà)量释(shì)放削弱了国内煤企的议(yì)价能力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期(qī)货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断(duàn)走高的同时，黑色终端(duān)需求表(biǎo)现一般，国家(jiā)统计(jì)局公布(bù)的房屋新(xīn)开工、施工(gōng)面积(jī)同比大幅回落，继而引发了市(shì)场对煤、焦(jiāo)、钢(gāng)产业链的负反馈(kuì)担忧。综上所述，焦炭成本(běn)端、需求端(duān)均(jūn)有明显利空驱动(dòng)，叠加宏观支撑不足(zú)，多因(yīn)素(sù)共振带动焦(jiāo)炭期货(huò)主(zhǔ)力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮(lún)下(xià)跌，并不是自身(shēn)的(de)供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦煤(méi)因国内产量稳增和进口量大增，供需关系(xì)逐步向(xiàng)宽松转(zhuǎn)变，致使煤价自年(nián)初(chū)就开始呈(chéng)偏弱(ruò)走势运行。其间，受内(nèi)蒙(méng)古(gǔ)地(dì)区煤矿事故影响，煤价(jià)经历短暂反弹后开始加速回落。另(lìng)外(wài)，下(xià)游钢材需(xū)求表现不及预期(qī)，钢价承压回调(diào)致使钢(gāng)厂利(lì)润收缩，遂通过调(diào)降焦价将需(xū)求(qiú)压(yā)力向原材料端传(chuán)导。因此，在失去成本支撑、下游施压的(de)双(shuāng)重作(zuò)用(yòng)下，焦(jiāo)价持续下跌。”中(zhōng)钢期货煤(méi)焦研(yán)究员冯(féng)艳成说。

　　记者从受访(fǎng)人士(shì)处获悉(xī)，本周焦煤价格率先出现(xiàn)触(chù)底(dǐ)反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区(qū)焦企出现亏损。同时，近期(qī)焦炭期价的反弹给出(chū)升水现货空(kōng)间，买现卖(mài)期套(tào)利需求增加(jiā)对现货市场(chǎng)信心有所(suǒ)提振，刺激(jī)焦(jiāo)企有提(tí)涨意愿，但短期(qī)全面提涨并成(chéng)功落地的(de)概率较小(xiǎo)，主要原(yuán)因是目前焦企(qǐ)整体盈利情(qíng)况尚(shàng)可，焦(jiāo)炭主产区山西(xī)省(shěng)焦企平均吨(dūn)焦盈(yíng)利接(jiē)近140元，而下(xià)游钢材需求并未出现明(míng)显(xiǎn)好转，钢厂整体盈(yíng)利情况一般，对(duì)焦炭则保持按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业开(kāi)始提涨，能否提涨成功？冯艳(yàn)成认为，提涨的是(shì)内蒙古某焦企，国内(nèi)焦企(qǐ)生(shēng)产成本(běn)和焦(jiāo)化利润会因为地(dì)区、设备(bèi)区别而存在很大差异。相对而言(yán)，内蒙古非主流焦化(huà)企(qǐ)业的副(fù)产品(pǐn)较少(shǎo)，整体产线的经济性一般(bān)，对降(jiàng)价的承受能(néng)力偏低，也因(yīn)此(cǐ)率先开始提涨(zhǎng)，不过对整体(tǐ)市场影响有限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦企未出现大幅亏(kuī)损(sǔn)或需求明显增加的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，焦(jiāo)价(jià)提(tí)涨难度较大(dà)。

　　记者了(le)解到(dào)，5月下半(bàn)月以来(lái)钢厂检修减产节奏放(fàng)缓，个别(bié)地区(qū)钢厂计划复产，日均铁水产量尚(shàng)保持在偏高(gāo)水平，这意味着煤焦刚(gāng)性需求较好(hǎo)，但钢厂持续(xù)采取低原料库存策略，致使目前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤库存以及焦企端焦炭库(kù)存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭库存则处于较低水平，煤焦(jiāo)近期供应也有适当的减量，以缓解自身高(gāo)库存的压(yā)力。基(jī)于(yú)此种库存格局(jú)，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂端(duān)。

　　现货提(tí)涨(zhǎng)，期(qī)货为(wèi)何反而大(dà)跌(diē)呢？阮俊涛认为，近期由(yóu)于国内外焦煤价格倒(dào)挂(guà)，贸易商进口积极性较低，导(dǎo)致(zhì)焦煤供应短(duǎn)期内有收缩(suō)趋势，不(bù)过(guò)焦企也处于主动限产状态，焦煤供需(xū)矛(máo)盾(dùn)并不突(tū)出。焦炭本周供减需增(zēng)，基本面(miàn)边际改善，但钢(gāng)联公布的(de)铁水(shuǐ)日产量依然维持接近240万吨(dūn)的(de)水平(píng)，在终端需(xū)求(qiú)表现一(yī)般的背景下，焦炭需求仍(réng)有转弱预期。中长(zhǎng)期(qī)来(lái)看，考(kǎo)虑粗钢平(píng)控要(yào)求，今年全年焦(jiāo)煤供需格局大概(gài)率(lǜ)仍将明显(xiǎn)宽(kuān)松(sōng)，且蒙煤(méi)实际(jì)生产成(chéng)本(běn)较低(dī)，三季(jì)度蒙(méng)煤中长协(xié)重新定价后，预计进口量会得across 和 cross的区别，cross和across区别和用法到(dào)改善。因此，虽然焦(jiāo)煤现货价格(gé)因蒙煤减量(liàng)而有所(suǒ)企稳，但期货市场氛围仍难(nán)言乐观，导致期货和现货短(duǎn)暂劈叉(chā)。

　　“从(cóng)价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于(yú)板块内(nèi)其他品种，估值相(xiāng)对(duì)偏低，这也使(shǐ)得继(jì)续(xù)杀估值的驱(qū)动明显减弱，而估值修复配合近期焦煤(méi)进口减量、钢厂(chǎng)复产(chǎn)等(děng)消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到目前钢材(cái)需求依然乏力，钢厂复(fù)产将会再次加重其(qí)供(gōng)需压力，需求负反馈(kuì)仍将会向(xiàng)原材料(liào)端(duān)传导，对煤焦价格(gé)形成压力。”冯(féng)艳成说，短期煤(méi)焦交易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍将以(yǐ)底部区间(jiān)振(zhèn)荡走势为(wèi)主；中长期(qī)来看，煤焦供需趋于(yú)宽松的预期未变，在估值回升后仍将是板块内空配(pèi)最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮俊(jùn)涛认为，目前煤焦有三条主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽松(sōnacross 和 cross的区别，cross和across区别和用法g)，并给(gěi)焦炭(tàn)带来(lái)成本端压力；二是终(zhōng)端(duān)需(xū)求存疑，负反馈风险并未化解；三是海外(wài)衰退预(yù)期(qī)如何演绎。目(mù)前来(lái)看，焦煤供(gōng)应(yīng)宽松(sōng)是(shì)大概率事件，且(qiě)4月(yuè)地产数据表现依然(rán)一(yī)般，负反馈以(yǐ)及粗钢平控都是压低铁水(shuǐ)产量的可能因素，因(yīn)此煤焦即便出现超(chāo)跌反弹，中(zhōng)长期(qī)来(lái)看也(yě)是(shì)易跌(diē)难(nán)涨(zhǎng)。

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