原本(běn)被视为极(jí)其(qí)艰难的2022年，白(bái)酒上市企业却又一(yī)次集(jí)体(tǐ)刷(shuā)高了业绩。

　　目前，20家(jiā)A股白酒上市(shì)企业2022年年报及(jí)2023Q1财(cái)报已经披露完毕，整(zhěng)体来看，稳(wěn)健增长依然是白酒行业(yè)主旋(xuán)律(lǜ)。20家上市白酒企业营收(shōu)总计(jì)3563.45亿元，同比增长15.12％，净利润(rùn)实现1305亿(yì)元，同比(bǐ)增长20.36％。

　　具体来(lái)看(kàn)，贵州茅台(tái)（600519.SH）、五粮液(yè)（000858.SZ）、洋河股(gǔ)份（002304.SZ）等头(tóu)部企业营收净利再创(chuàng)新(xīn)高，14家白酒上市(shì)企业营收取得了(le)两位(wèi)数增长。在打响(xiǎng)疫(yì)情(qíng)后首个春节动(dòng)销战后，今(jīn)年(nián)一季度白(bái)酒业普遍实(shí)现“开门红”，2023Q1财报显示15家企业(yè)拿(ná)下两位数增(zēng)长。

　　钛媒体(tǐ)APP注意到，过去三(sān)年(nián)，外部环境对(duì)白酒造成了不可忽视的(de)影响，穿透(tòu)最新的(de)业绩来看，头部酒企的(de)抗压能力足够(gòu)强大，经营(yíng)稳定，且引导行业结构性增长。但随(suí)着白酒行业集中度提(tí)升，头部酒企(qǐ)持续(xù)向前(qián)，非名酒品牌难以望其项背，因此(cǐ)圈地“内卷”。此起彼(bǐ)伏(fú)间(jiān)，正处于新(xīn)一轮调(diào)整周期(qī)的白酒(jiǔ)行业，分化加剧。而(ér)今年，白酒企业的一个(gè)共同主题(tí)是去库存(cún)，谁快谁就会(huì)占得先手。

　　白酒结构性(xìng)增长，强者恒强

　　根(gēn)据中国酒业协会公(gōng)布(bù)的数据，2022年白酒行业(yè)营收6626.05亿元，同(tóng)比增长9.6％，利润2201.7亿元(yuán)，同比增(zēng)长29.4％。这当中，20家(jiā)白酒上市企业营收和利(lì)润(rùn)分别占去了53％和59％。

　　从(cóng)年报来看(kàn)，白(bái)酒结(jié)构性增长(zhǎng)的(de)表现之一(yī)是(shì)优(yōu)势品(pǐn)牌(pái)正(zhèng)在(zài)持续拥抱红利。白(bái)酒(jiǔ)产量、销量已经(jīng)连续多年下降，行业(yè)集中(zhōng)度不断提升，存(cún)量竞争格局下(xià)企业间挤压式竞争(zhēng)已经临近赛点(diǎn)。

　　这样的(de)业态促(cù)使白酒行业内部强(qiáng)者恒强，“名酒时代”背景下(xià)，头部酒企成为产(chǎn)业经济增(zēng)长(zhǎng)的(de)主要动力(lì)。年报显示，头(tóu)部名酒企(qǐ)业基本保持了两位数增长，20家白酒上市企业营(yíng)收3563.45亿元，营收(shōu)榜前六就贡(gòng)献了近3000亿元，占比超(chāo)80％；前五(wǔ)强净利润也在2022年首次突(tū)破千亿大关。

　　举(jǔ)例而言(yán)，贵州茅台(tái)2022年实(shí)现营收1275.54亿元，同比增长16.53％；净利润(rùn)627.16亿元，同比增长(zhǎng)19.55％。今年一季度营收393.79亿元，同(tóng)比增长18.66％；净利(lì)润208亿(yì)元，同(tóng)比增长20.59％。

　　五粮液亦不遑多让，2022年营收739.69亿(yì)元，同比增(zēng)长11.72％；归(guī)母净利润266.91亿元(yuán)，同比(bǐ)增长14.17％；2023一季度，营收311.39亿元，同比增长13.03％；归(guī)母净利(lì)润125.42亿元，同比(bǐ)增长15.89％。

　　中国食(shí)品产业分析师朱丹(dān)蓬(péng)告诉钛(tài)媒体(tǐ)APP，“名优(yōu)酒保持了良性的增(zēng)长，疫情放开后消费场景的(de)多元(yuán)化(huà)，对于中国白(bái)酒的(de)复兴是一个非常好的加持。”

　　白酒结构(gòu)性增(zēng)长的(de)另一个特征(zhēng)是，在(zài)过去取得了稳定增长和(hé)快速(sù)发展的企业，基本形成了中高端驱动(dòng)增长(zhǎng)的发展模式，这(zhè)在年报中得以体现。

　　2022年(nián)，洋河、汾酒、古井(jǐng)贡、迎驾、舍得等，产品上除高端(duān)一(yī)如既往强势(shì)以外，其中高端产(chǎn)品(pǐn)销(xiāo)量(liàng)都(dōu)以超两位数的涨(zhǎng)幅(fú)增(zēng)长。头部品牌产品线全价(jià)格(gé)带布局，二三线品牌聚焦中高端，白(bái)酒产业不约而同都在进(jìn)行产品结构优(yōu)化。

　　也正是因为产(chǎn)品结构优化的需(xū)要(yào)，白酒技改扩产推动了各酒企、产区(qū)的(de)优质产能的释(shì)放。20家上市企(qǐ)业中，贵州茅(máo)台、五粮(liáng)液、山西(xī)汾酒（600809.SH）、泸州老窖（000568.SZ）、今世(shì)缘（603369.SH）、舍得(dé)酒业（600702.SH）、水(shuǐ)井坊（600779.SH）7家公布(bù)了(le)实施技改、产(chǎn)能扩建等项目(mù)，这些都是企业为持续保持结(jié)构(gòu)性增长做准备。

　　知名酒业(yè)分析师(shī)蔡学(xué)飞(fēi)告(gào)诉钛媒体APP，“‘马(mǎ)太效应’下，头部酒企会持续走强，并(bìng)且利用自身的(de)品牌(pái)与(yǔ)品质(zhì)优(yōu)势，进(jìn)一步(bù)挤压非名(míng)酒市场(chǎng)，而基(jī)于品(pǐn)类和产品(pǐn)的名酒格局很快(kuài)形成，中国酒(jiǔ)业(yè)进入寡头化时代。”

　　二三线酒(jiǔ)企分化加(jiā)剧 非名酒承压

　　白酒行业数(shù)据显(xiǎn)示，相(xiāng)比较疫情前的2019年(nián)，2022年白酒产业销售收入(rù)累计增长(zhǎng)5％，利润累计增(zēng)长(zhǎng)了71％。透(tòu)过2022年白酒上市(shì)企业财报发现，除头部酒企强者恒强外，二三线品(pǐn)牌正在加速分化。

　　钛媒体APP梳理发现，2019年20家上市企业(yè)中，规(guī)模在40-100亿元级(jí)别(bié)的仅(jǐn)有3家，分(fēn)别是老白(bái)干酒(jiǔ)（600559.SH）、今世(shì)缘和口子窖(jiào)（603589.SH）；2020年这个数(shù)据浮动为2家，分别是今世缘、口子窖；2021年上升(shēng)到6家，为今(jīn)世缘、口(kǒu)子(zi)窖、老白(bái)干酒(jiǔ)、舍得(dé)酒业、迎驾(jià)贡酒（603198.SH）以及水(shuǐ)井坊；2022年则进(jìn)一步(bù)变成(chéng)7家，在前一年的6家基(jī)础上(shàng)新增了一个酒鬼(guǐ)酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得、迎驾贡、口子窖四家企业规模(mó)来到50-80亿(yì)元之间，隶属苏酒板块、川(chuān)酒(jiǔ)板块、徽酒板块(kuài)的二级(jí)梯(tī)队，都是在各自省内有一(yī)定话语(yǔ)权、有较大市场规模、省(shěng)外市场开拓良好(hǎo)的代表。

　　它们之间此起彼伏的(de)竞争(zhēng)，也推(tuī)动了二级梯队的分化加(jiā)速。蔡学飞向(xiàng)钛媒体APP表示，“二三线酒企分化(huà)加(jiā)剧，要么像(xiàng)古(gǔ)井贡酒(jiǔ)那样完成产品(pǐn)升级和全国(guó)化(huà)布局，挤进一线市场，要么就会像皇台一(yī)般衰败萎(wēi)缩(suō)。”

　　如是所言(yán)，年报显(xiǎn)示，伊力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家(jiā)2022年(nián)毛利、经营性现金流(liú)的下降，录得亏损。

　　2023一(yī)季报(bào)也能说明问(wèn)题。举例(lì)而言，今年一季度酒(jiǔ)鬼酒实现营收(shōu)9.65亿元(yuán)，同比(bǐ)下降42.87％；净利润3亿元，下降42.38％。至于下滑(huá)原因，酒鬼酒在财报中表示是(shì)因为去年同期基数较高，以及(jí)公司(sī)主动(dòng)进行了策略(lüè)调整导(dǎo)致。

　　另一典型(xíng)是安(ān)徽酒企金种(zhǒng)子，在省内“内卷”和名酒“高压”双(shuāng)重挤压下，其(qí)业务(wù)体量(liàng)和利润出现萎缩，明显掉队。2019年-2022年，其(qí)营收分别为9.14亿元(yuán)、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收入增长(zhǎng)有限，但净利润在201一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不;'>一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不9年、2021年、2022年均(jūn)为亏损。2023Q1归(guī)母净利润更是下降了228％。对此，金种子在年(nián)报中归(guī)咎(jiù)于品牌、营(yíng)销、渠道等(děng)多方面因素。

　　高库存仍是行(xíng)业(yè)性问题(tí) 白酒亟需新渠道

　　毛(máo)利率来看，20家白(bái)酒(jiǔ)上市企业(yè)中，有17家企(qǐ)业毛利率在60％以上(shàng)，茅台高达(dá)92％，仅(jǐn)3家企业毛利率低于(yú)50％。且有15家企业毛利率与上年同期相比增长，金种(zhǒng)子、洋河、伊力特、舍(shě)得、酒鬼酒5家企业毛利率有所下(xià)降(jiàng)。

　　毛利率(lǜ)高，印证(zhèng)了白酒(jiǔ)超强(qiáng)的盈利能力，但透过(guò)年报，白(bái)酒的高库存更加值得关注。2022年(nián)，20家(jiā)A股白酒上市公司总(zǒng)存货(huò)达1328.33亿元。其中(zhōng)，茅台以388.24亿元库存高居榜首(shǒu)，洋河、五粮(liáng)液紧随其后。

　　但从涨幅(fú)来看，泸州老窖、岩石股份（600696.SH）、老白干酒等企业(yè)库存同比增长超30％，除(chú)洋河股(gǔ)份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种(zhǒng)子酒外，其他酒企库存增长基(jī)本都在两(liǎng)位数以上。

　　合同(tóng)负债情况亦能一(yī)定程度上(shàng)反映(yìng)当前渠(qú)道的情况。截至2022年(nián)底，18家上市酒企合(hé)同负(fù)债整体同比(bǐ)减少(shǎo)5.47％。同期，11家公司的合(hé)同负债(zhài)下滑，其中酒(jiǔ)鬼酒、古井贡酒等(děng)同比降幅(fú)超五成(chéng)。截(jié)至今年一季度末，总体合同负债(zhài)微(wēi)增0.08％。

　　搜狐(hú)酒业(yè)发展(zhǎn)研(yán)究院专(zhuān)家、中国酒业资(zī)深评论员肖竹(zhú)青告诉钛媒体APP，“2022年、2023年(nián)一季度白(bái)酒业绩非(fēi)常优秀(xiù)。但是我们(men)发(fā)现(xiàn)整个市场除了茅台供(gōng)不应求以外，其他(tā)产品都存(cún)在(zài)价格倒挂现象，这说明(míng)除(chú)茅台以(yǐ)外社会库存(cún)很大，对白(bái)酒发展来说存在隐(yǐn)忧(yōu)。”但他(tā)也(yě)表示，“预计今年(nián)下半年中秋节后(hòu)有望(wàng)成为(wèi)酒业重回正(zhèng)轨发展的时间节点。”

　　“高(gāo)库存(cún)是行(xíng)业性问题(tí)。”蔡学飞(fēi)表(biǎo)达了同样(yàng)的(de)看法，他认为(wèi)，随着国家经济(jì)面的恢复以及社会活动的复苏，会加速去库存，特别(bié)是名(míng)酒库存会得到很大的缓解，但是区域中(zhōng)小(xiǎo)企业仍然会(huì)面临不小的库(kù)存压力。

　　日前，五粮(liáng)液在投资者(zhě)关系互动平台回(huí)答投资者关于库存的问题时就谈到，五粮液(yè)产品(pǐn)渠(qú)道库(kù)存量不到一个月，属于正常水平。

　　事实上，白酒渠(qú)道“堰塞湖(hú)”是常(cháng)态，尤其在(zài)过去三年，受疫情影响线(xiàn)下(xià)消费场景大减，终端动销放(fàng)缓(huǎn)，造成(chéng)了社会库存积(jī)压。从产(chǎn)能来看，近十年来白(bái)酒(jiǔ)产量(liàng)在(zài)不断下(xià)降(jiàng)，白酒产业存量(liàng)产能过剩是(shì)不争的事实，未来仍然是趋势之一。加之消费观念、消费习(xí)惯的变化，即(jí)使是疫情后消费场景大规模恢复的前提(tí)下，白酒去库(kù)存依然需要时间。

　　而为去库存，全行业各(gè)环(huán)节都在努力，其中最关键的(de)是(shì)，亟需库存消(xiāo)化能力强劲的(de)新渠道(dào)。可以看到，大小酒企均(jūn)在(zài)营销(xiāo)上大手笔撒钱，大部分酒企年(nián)报中销售费用一栏的数(shù)字在逐(zhú)年递增。

　　可以预见，2023年谁的库(kù)存(cún)消化得快(kuài)，谁(shuí)的价格倒挂恢复(fù)得快，谁就能在新周期中(zhōng)胜(shèng)出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不