财联社5月18日讯（编(biān)辑(jí) 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与(yǔ)瑞信合(hé)并近两个月后，与(yǔ)这次事件有关的(de)一个重要问(wèn)题终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非(fēi)洲地区的信贷衍生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官网发布公告(gào)称，由11家买方机构、卖方银行和做(zuò)市商组成的委员会一致投票(piào)通过(guò)了上述(shù)决议(yì)。值得一提的是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现(xiàn)在投票(piào)的清单上。

　　具(jù)体来(lái)说(shuō)，提出这个问题(tí)的市场参(cān)与(yǔ)者认(rèn)为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所依(yī)据的参考(kǎo)债券（次(cì)级(jí)债）具(jù)有同等地位，并以一(yī)份2020年(nián)到期的瑞(ruì)信英(yīng)镑(bàng)次级(jí)债作为标(biāo)准参(cān)考债(zhài)务(wù)。

　　对此(cǐ)，委员会(huì)首先一致裁定，并没有发(fā)生“政府干预的(de)信(xìn)贷事(shì)件”。此外，根据AT1债券文件中的排(pái)名条款和担保条(tiáo)件(jiàn)，次级债的持有人是相较于AT1债(zhài)券的优先债(zhài)权(quán)人。同(tóng)时在(zài)2014年的文件中，也为(wèi)AT1债(zhài)券定义了“排除义务”。周三的文(wén)件(jiàn)中，决(jué)策委员会没有对(duì)AT1债券是否构成借款资金做出任何(hé)决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交易中，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券全(quán)额(é)减记(jì)，此举也引(yǐn)发了大(dà)量此类债(zhài)券持(chí)有(yǒu)人的诉(sù)讼。一些(xiē)投机者也(yě)在市场上(shàng)炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市(shì)场较为常见的金融衍生品，信贷违约掉(diào)期的作(zuò)用是在信贷事件(jiàn)（违(wéi)约、重组、破产等）后，CDS的(de)买方(fāng)可以向卖方索(suǒ)赔，索赔的(de)金(jīn)额通(tōng)常等于参考资产的(de)面值减(jiǎn)去(qù)违约后的市场价值。各个区域的信贷衍生品决定(dìng)委员会，负责决(jué)定(dìng)在这个地区是否发(fā)生了信贷衍生品合约中(zhōng)定(dìng)义的信贷事件。

　　根据存管信托(tuō)和清算公司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月(yuè)，与瑞信集团债(zhài)务(wù)相(xiāng)关的CDS名(míng)义总量超过(guò)190亿美元，不过(guò)DTCC的数据并未区分优(yōu)先级债务和次级债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估(gū)。在本周二提交给(gěi)美国SEC的(de)监(jiān)管文件中，瑞(ruì)银表示紧急(jí)接(jiē)手瑞信(xìn)预计将造成170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜在(zài)的诉(sù)讼(sòng)和(hé)罚(fá)款支出。不过这部分的损(sǔn)失(shī)将会由(yóu)一笔(bǐ)“负347.77亿(yì)美元(yuán)”的(de)商誉覆盖，意味着(zhe)收购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远明明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的远低于(yú)资产的实际价值。

　　这份文件(jiàn)同样显(xiǎn)示，从(cóng)去年10月开(kāi)始，瑞(ruì)银的战略委员会就已经开始评估瑞信的状况，并在今年(nián)2月得出“不宜收购(gòu)”的决定(dìng)，但最后仍在瑞士政府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在合并交易完成后加入瑞银集团的董事会，同时在“可预见的未(wèi)来(lái)”，瑞信的品牌仍(réng)将(jiāng)独(dú)立运(yùn)营。

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