金融界(jiè)5月11日消息 央行今(jīn)日(rì)发布(bù)2023年4月(yuè)份金融数据。4月末，广义货币（M2）余额280.85万亿元，同比增长(zhǎng)12.4%，增(zēng)速比上月末低0.3个百分(fēn)点，比上(shàng)年同期(qī)高1.9个百分点。初(chū)步(bù)统(tǒng)计，2023年4月社会融资规模增量为1.22万亿元，比上年同期多2729亿元。其中，对实体经济发放的(de)人民(mín)币(bì)贷款(kuǎn)增加4431亿元，同比(bǐ)多增729亿元(yuán)；对实体经济发放的外币贷(dài)款折(zhé)合人(rén)民币减少319亿元，同比(bǐ)少减441亿(yì)元。

　　此外，4月份人民(mín)币存款减少4609亿元，同比多减(jiǎn)5524亿(yì)元。其(qí)中，住户(hù)存款减少1.2万亿元，非金融企业存(cún)款减少1408亿元，财政性存款增(zēng)加(jiā)5028亿元，非银行(xíng)业金融机构存款增加2912亿元。4月末，外币存款余(yú)额8819亿美(měi)元(yuán)，同(tóng)比下降(jiàng)11.6％。4月份外币存款减少296亿美元，同比少减192亿美元。

　　申万宏源(yuán)速评认为，M2同(tóng)比回落，主因居民存(cún)款(kuǎn)13个月以来同比首次转为(wèi)减少，但更可能重回表(biǎo)外资产(chǎn)，而非用于(yú双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义)消费，消费在(zài)二季度同样处于(yú)“N型(xíng)”第二(èr)步中。4月M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心在于居民贷(dài)款13个(gè)月以来(lái)首次转负。4月(yuè)居民存款(kuǎn)减(jiǎn)少1.2万(wàn)亿，同(tóng)比(bǐ)减(jiǎn)少5000亿，拖累M2同比0.2个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　对此，中信证券点评如下：在经历了一季度(dù)的爆发(fā)式增长后，信贷(dài)在4月明(míng)显回落。从结构(gòu)上来看(kàn)，居民部门再次“缩(suō)表”，不过(guò)企业中长期贷(dài)款(kuǎn)有较强韧性。信贷回落可能是因为(wèi)一季(jì)度透支了部分银行信(xìn)贷额度(dù)和企业信贷需求，而且4月地产销售也边际走(zǒu)弱。社融增速与(yǔ)上月持平，非标(biāo)融资持续好转。M2增(zēng)速在高(gāo)基数下回落。

　　申万宏源申万(wàn)宏源认为，M2同比回落主(zhǔ)因居民(mín)存款13个月(yuè)以(yǐ)来(lái)同比首次转为(wèi)减少，但更可能重回表外资产，而非用(yòng)于消费，消费(fèi)在二(èr)季度同样处于“N型”第二(èr)步中。4月M2同比回(huí)落0.3个百分点至12.4%，核心在于(yú)居(jū)民贷(dài)款13个月以(yǐ)来双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义首次(cì)转负。4月居(jū)民(mín)存款减少1.2万亿，同比减少(shǎo)5000亿，拖累M2同比0.2个(gè)百(bǎi)分点。4月(yuè)M1同比回升0.2个百(bǎi)分点至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个百分点至7.6%，主要源于个人(rén)存款的流(liú)出而(ér)非企(qǐ)业活期存(cún)款大幅改善，和地产销(xiāo)售的再度(dù)转冷有关。

　　4月份人民币(bì)存(cún)款大幅减少(shǎo)的问题，中信(xìn)证券(quàn)认为(wèi)是季节性(xìng)波动(dòng)。因(yīn)为(wèi)银(yín)行(xíng)倾(qīng)向于让理财产(chǎn)品在季末(mò)到期，使资(zī)金回流成(chéng)存款，以(双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义yǐ)应对考(kǎo)核，然后在下季初发(fā)行(xíng)新的理财产品承(chéng)接。因此居民存款在季(jì)末季初常出现波动(dòng)。4月M1增速(sù)为5.3%，比上月提高0.2个(gè)百分(fēn)点，或许反映(yìng)了企业经营活跃(yuè)度(dù)有所提升。

　　招商(shāng)宏观(guān)与中(zhōng)信证(zhèng)券看(kàn)法较为一致，招商(shāng)宏观表示居(jū)民存款减(jiǎn)少符合季(jì)节性(xìng)规(guī)律(lǜ)。在本月数据中，居民端(duān)出(chū)现了新(xīn)增存款，新(xīn)增贷(dài)款同时收(shōu)缩的情况。从历史(shǐ)规律来看(kàn)，4月(yuè)及7月一般是居民存款减少(shǎo)的时点。以4月为(wèi)例，今年1.2万亿居民存款的减少量(liàng)少于(yú)2017（减少1.22万(wàn)亿(yì)），2018（减少1.32万亿）及(jí)2021（减少1.57万亿）。目前无法从4月数据得出类似居民加速偿还房贷等结论(lùn)。

　　对于(yú)居民存款的去向问题，申(shēn)万宏(hóng)源(yuán)分析(xī)认为4月居(jū)民存款减(jiǎn)少(shǎo)更可能去向表外(wài)资产(chǎn)，而(ér)非(fēi)消费领(lǐng)域(yù)。

　　对于4月的(de)信贷结构问(wèn)题，招商(shāng)宏观表(biǎo)示在(zài)放缓(huǎn)的信贷投放中，结(jié)构特(tè)征依(yī)然明显。企业中长(zhǎng)期贷(dài)款贡献(xiàn)了新增信贷的绝大(dà)部分，居民端中长(zhǎng)期信贷(dài)出(chū)现收(shōu)缩。这种结构特征(zhēng)反(fǎn)映了居民端在前期购房需求脉(mài)冲式(shì)释放后信(xìn)心(xīn)仍然不足的(de)情况。如果没有(yǒu)进一步的政(zhèng)策支撑(chēng)，不排除居民端(duān)新(xīn)增信(xìn)贷(dài)量会持续维持在低位。

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