在(zài)华尔街经济学家(jiā)和央(yāng)行官(guān)员争论美国经济是否以及何时(shí)会陷(xiàn)入衰退之际，大型(xíng)基金经理们并没(méi)有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专(zhuān)业(yè)选股人士将资金从银行(xíng)等对经(jīng)济(jì)敏感的股票(piào)中(zhōng)撤(chè)出(chū)，转而投资公(gōng)用(yòng)事业(yè)和基本消费(fèi)品等在经(jīng)济低迷时期(qī)被(bèi)视为具有弹性的(de)股票(piào)。

　　美国银行(xíng)汇编的数据显(xiǎn)示，同时做多和做(zuò)空的对冲(chōng)基金(jīn)已将其周(zh电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决ōu)期性(xìng)股(gǔ)票与防御性股票的比例(lì)降至至少(shǎo)2012年以(yǐ)来的最低水平。对于(yú)只(zhǐ)做多的基金经理来说，他们对(duì)周期性公司(这些公司的命运(yùn)取决于商(shāng)业周期(qī)的(de)起伏(fú))的相对(duì)敞口接近2008年以来的最低水平(píng)。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动(dòng)投资(zī)领域的悲观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股(gǔ)从(cóng)去年10月低点反弹，增加了(le)5万亿(yì)美(měi)元(yuán)的市值。

　　总(zǒng)而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略(lüè)师表(biǎo)示，主动选股者“为(wèi)2009年式的(de)衰退(tuì)做好了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防御股的比例降至(zhì)近10年低点

　　最近(jìn)对防(fáng)御(yù)股的(de)偏(piān)好与去年(nián)不(bù)同，当时(shí)对衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型(xíng)基金(jīn)紧(jǐn)紧抓住周(zhōu)期股(gǔ)。这一立场表明，人们(men)相信美联储有能力通过(guò)积极的抗通胀行动实现(xiàn)软着陆(lù)。现在(zài)，这种(zhǒng)乐观情绪已经消散。

　　行业(yè)仓位数据进一步证(zhèng)明，专(zhuān)业(yè)人士持续(xù)看空股市。在美(měi)国银行4月份对(duì)基金(jīn)经理的最(zuì)新调查中，现(xiàn)金持有量(liàng)保持在较高水(shuǐ)平，相对于股票，债券比2009年以来的(de)任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示(shì)，在市(shì)场开(kāi)始逃离时，只做多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害(hài)怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的(de)是，选股者的谨慎态度与(yǔ)基于(yú)图表(biǎo)信号配(pèi)置资产(chǎn)的计算(suàn)机驱动策略形成了鲜明(míng)对比。由(yóu)于(yú)股市稳步上涨和市场波动性(xìng)下(xià)降，趋势追踪基(jī)金和(hé)波(bō)动性(xìng)目标基(jī)金等(děng)系统性资(zī)金管(guǎn)理公(gōng)司近几个月(yuè)增(zēng)加(jiā)了股(gǔ)票持有量。

　　德意志(zhì)银行(xíng)的投资(zī)者(zhě)仓位模(mó)型最能(néng)说明这种分歧立场。德意志银行称，量化基金(jīn)继(jì)续(xù)抢购股票，而自(zì)由裁量(liàng)投资者(zhě)的敞(chǎng)口已降至一(yī)年区间(jiān)的(de)底部电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决。

　　看空者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一部(bù)分归(guī)因于那(nà)些对价格不敏感的量化投(tóu)资者，他们(men)别无选择，只能(néng)在(zài)股价上涨(zhǎng)时买入股票。看空者还警告称(chēng)，持续(xù)数月(yuè)的股市反弹是不(bù)可持续的。由于(yú)标普(pǔ)500指数几次突破4200点的尝(cháng)试都(dōu)以失败(bài)告(gào)终，缺乏动(dòng)能可能会限制量化基金的需求。另一方面，新一(yī)轮(lún)的(de)抛售(shòu)可能会(huì)促使量化(huà)基金改变路线，并(bìng)退出股(gǔ电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决)市。

　　好(hǎo)于预期的经济数据和企(qǐ)业财报也提(tí)振(zhèn)股市。尽(jǐn)管各公司(sī)在本财报(bào)季的业(yè)绩超出预期(qī)，但(dàn)目前来看，这还不(bù)足以让美(měi)国企业(yè)重回增长轨道。就(jiù)连美联储官员也预测今年(nián)晚(wǎn)些时候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采(cǎi)取防御措施，最终可(kě)能会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的行业往往在(zài)衰退前的6个月(yuè)内表现优异。直到(dào)真正的经济衰退到(dào)来，防御(yù)性股票才(cái)开始大放异彩，尽管它们的(de)领先地位(wèi)通常会(huì)在下行(xíng)周期结束前(qián)逆转。

　　美国(guó)银行的经(jīng)济学(xué)家预(yù)计，美(měi)国(guó)经济衰退(tuì)将从(cóng)第三季度开始。

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