金融界4月27日消(xiāo)息(xī)  顶着“港股(gǔ)白酒第一股”光环(huán)的珍酒李渡(dù)正式登(dēng)陆港交所，尴(gān)尬的(de)是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓(tuí)势(shì)尽显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第(dì)一天(tiān)市值就(jiù)缩(suō)水超(chāo)过(guò)60亿(yì)港元(yuán)，惨(cǎn)遭开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上(shàng)交所后(hòu)，至今没有(yǒu)酒企成(chéng)功上市，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是(shì)近7年时间第一只实现(xiàn)资本上(shàng)市的白酒股，目(mù)前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此(cǐ)次在(zài)港交所IPO，发售价为(wèi)每(měi)股(gǔ)10.82港元，筹资资金约(yuē)50亿港元，公(gōng)开发售(shòu)获超购(gòu)1.94倍，一(yī)手中签(qiān)率100%。值得注意的是(shì)，不(bù)知道是出于何种(zhǒng)考虑，此次珍酒李渡并没有引(yǐn)入基石投资者(zhě)。

　　此(cǐ)次(cì)IPO之(zhī)前，珍(zhēn)酒李渡(dù)共计引入(rù)两轮投资者，分(fēn)别是有着“华尔街之(zhī)狼”之(zhī)称的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分(fēn)别投资(zī)3亿(yì)美(měi)元、5亿美(měi)元，两次(cì)成本分(fēn)别为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港元。相(xiāng)较于珍(zhēn)酒李渡今日(rì)收盘价8.88港元，这意(yì)味着(zhe)私(sī)募巨头(tóu)KKR目前(qián)浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年(nián)时(shí)间狂砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒李渡是(shì)一家致(zhì)力(lì)提供(gōng)以酱(jiàng)香型为主的(de)次高端白酒产品的(de)中国白酒公(gōng)司。珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡集团旗(qí)下包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖(jiào)及开口笑四大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓香型(xíng)、兼香型(xíng)三大白酒品类(lèi)。

　　招股(gǔ)书显示(shì)，按2021年收入计算(suàn)，珍酒(jiǔ)李渡是中国(guó)第(dì)四大民营(yíng)白酒公司，以及中国白酒(jiǔ)行业中提供三种(zhǒng)香型(xíng)白酒的第三大公司。2020年(nián)到(dào)2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表(biǎo)现来(lái)看，珍酒李渡(dù)的增速在下(xià)降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利(lì)率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与(yǔ)A股白酒公司相比也处(chù)于下风(fēng)，“股王”贵州(zhōu)茅台2022年的毛利率(lǜ)超(chāo)过90%，而腰部(bù)的今世缘(yuán)、口子窖等企业毛利(lì)率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率的直接原因(yīn)之一(yī)就是珍酒李渡的“豪横(héng)”的(de)广(guǎng)告支(zhī)出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销(xiāo)开支(zhī)分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广告开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒李渡的存(cún)货正在逐(zhú)步增加。报告期内(nèi)，公司(sī)存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转天数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存(cún)货为基(jī)酒，但仍(réng)然有不(bù)少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾(céng)操盘金六福 身价(jià)230亿(yì)元

　　低于(yú)行业的毛(máo)利率和“豪横(héng)”的广告支出，这与珍酒李渡创(chuàng)始人(ré勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？n)吴向东的(de)操盘手(shǒu)法密切相关。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年，吴(wú)向(xiàng)东出(chū)生在湖(hú)南(nán)醴陵的一(yī)个普通农村家庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸(mào)学校毕业的吴向东，进入其姐夫(fū)傅军旗下(xià)新华联(lián)集(jí)团工(gōng)作(zuò)。此后四年(nián)，他升(shēng)至(zhì)新华联集团(tuán)董事(shì)、董事局副主席。也(yě)是在此，吴向(xiàng)东正式开启了他(tā)的(de)白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在(zài)1996年拿下五粮液旗下川酒王(wáng)的代理权，仅一年(nián)就将(jiāng)川酒王销量做到湖南第(dì)一。川酒王热销之后，大量(liàng)仿冒产品(pǐn)涌现。同时，白酒市场竞争白(bái)热化，下游经销商的日子(zi)越来越难(nán)，吴向(xiàng)东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液签(qiān)订(dìng)了OEM代工协议，这是他在白(bái)酒(jiǔ)业首(shǒu)创了一(yī)种(zhǒng)新模式(shì)OEM，即贴(tiē)牌代工模式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世界杯，媒体将时任男足(zú)主教练的米卢誉为神(shén)奇教练和好(hǎo)运福星。深谙营销的吴向东找(zhǎo)来(lái)米卢(lú)担任金(jīn)六福形象(xiàng)代言人(rén)。米卢穿着唐(táng)装，面带(dài)微笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长一(yī)段(duàn)时间，金六福的广告投放量都是(shì)全(quán)国第一。

　　在吴向东的(de)广告轰炸(zhà)下，金六福迅速成为国民白(bái)酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒(jiǔ)、江西李渡，以(yǐ)及湖南知名白酒品牌(pái)湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴(wú)向东实际控制的(de)金东集团旗下共有华(huá)致酒(jiǔ)行、华泽酒业(yè)集团（下(xià)辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东(dōng)投资三个(gè)产业板块。涉足金(jīn)融、文化旅游、新能源、互(hù)联(lián)网(wǎng)、酒(jiǔ)业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成(chéng)为(wèi)湖(hú)南省株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润研究院发(fā勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？)布(bù)《2023胡润全球富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元人民币(bì)财富(fù)位列榜单第955位。

　　白酒(jiǔ)还是会(huì)更好生意吗(ma)？

　　在前(qián)不久(jiǔ)的第(dì)108届全国糖酒商品交(jiāo)易(yì)会上，阵(zhèn)阵寒意从会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相关论(lùn)坛上，在酒水行业颇为知(zhī)名(míng)的盛初咨询董(dǒng)事长王朝成(chéng)放出“重(zhòng)磅观点(diǎn)”：酒业整体将长(zhǎng)期(qī)进入销量负增长、收入低增长或0增长、利(lì)润低增(zēng)长的(de)内卷时代，并且很(hěn)可(kě)能刚(gāng)刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是(shì)行业(yè)的(de)分水岭(lǐng)，从(cóng)场景-量价-集中(zhōng)度看趋(qū)势(shì)，真正的高端(duān)消费在疫(yì)情场景(jǐng)中(zhōng)并(bìng)没有(yǒu)太(tài)受影响，次(cì)高端库(kù)存仍未消(xiāo)化，区域(yù)酒借助消费(fèi)恢复较快。高端(duān)的恢(huī)复没(méi)有看到更强的(de)动力，仍(réng)然在低(dī)位(wèi)徘(pái)徊，一二季度上市公司业绩会出(chū)现增(zēng)速放缓和(hé)进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周(zhōu)期(qī)看趋势，现在(zài)存在三个矛盾：一(yī)是产(chǎn)区和供需的(de)矛盾，大产区都在扩产(chǎn)能，但销量在下降；二是(shì)名酒企业(yè)都在向下扩展(zhǎn)产品线，和(hé)地方酒厂会产生矛(máo)盾；三是名酒(jiǔ)企业(yè)渠道重(zhòng)心下移(yí)，和地方(fāng)酒企的渠道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白酒行(xíng)业销量为671万(wàn)吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的主要是100块钱以下(xià)的价(jià)位带，其原(yuán)因在于城市化，大(dà)部(bù)分劳动人口从农村转移到城市(shì)后(hòu)，消费习惯变了(le)，导致未来升级空间(jiān)基数(shù)变小(xiǎo)；超(chāo)高(gāo)端从(cóng)5万吨上(shàng)涨到10万吨(dūn)，次高(gāo)端（售价(jià)在300-800元）的量至少涨了(le)两倍。

　　他(tā)给出了(le)一组(zǔ)各价格带白酒(jiǔ)节前和节(jié)后的终端(duān)进货量数据。其中：2000元(yuán)以(yǐ)上相关(guān)产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高(gāo)线次高(gāo)端相关(guān)产品(pǐn)节前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高(gāo)端(duān)价(jià)格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中高端(duān)节前下降4%，节后上涨12%；100以下中低端节前增长(zhǎng)7%，节(jié)后增长69%。

　　“港(gǎng)股(gǔ)白酒第一股”珍酒李(lǐ)渡未来(lái)走向何方让我们(men)拭目以待。

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