来源：海通宏(hóng)观(guān)

　　· 概 要·

　　中(zhōng)共(gòng)中央政治(zhì)局(jú)4月28日召开(kāi)会议，分析研究当前经济形势和经济工作。今年以来(lái)，经济增长好于(yú)预期。不过当前经济恢复性好转，内生动力还不强，需求仍然不足。所(suǒ)以，稳增长基(jī)调延续，短期政策不太可(kě)能转(zhuǎn)向收紧，但是(shì)面对高质量发展要求，也没增(zēng)量刺激政策(cè)。未(wèi)来(lái)扩大(dà)需求主要依靠自发修复消费，主动稳(wěn)定投资。此外，产业政策方面强调“实体经济”支撑，防(fáng)风险仍然是重点任务。整(zhěng)体看，二季(jì)度(dù)经济修复(fù)速度或将放缓，政策相对(duì)克(kè)制 。

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　　政(zhèng)策不转向(xiàng)

　　本次会议首先强(qiáng)调了今年(nián)的成绩，即“经济增(zēng)长(zhǎng)好于预期”，“市(shì)场需求逐步恢复(fù)，经济发(fā)展呈现回升(shēng)向(xiàng)好态势”。从一(yī)季(jì)度公布的数据看，确(què)实好于去(qù)年(nián)四季度时的预期(qī)。但(dàn)随(suí)后会议也提到“经济(jì)运(yùn)行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要(yào)是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”。这也使得经济转型升级面临(lín)新(xīn)的(de)阻力(lì)，推(tuī)动高质量发展(zhǎn)仍需要克服(fú)不少困难(nán)挑战。

　　我们的理(lǐ)解是，一季(jì)度GDP同比增速为4.5％，相比去(qù)年四季度有明显改(gǎi)善(shàn)，但距离(lí)疫情(qíng)之前2019年的6％附近(jìn)的增速，还有较大的差距(jù)。所以，经(jīng)济仍需政策呵(hē)护。尤其是一(yī)季度(dù)降准(zhǔn)后，就业压力仍(réng)然存在，我们认为政策短期(qī)不会转向收紧。“恢复和扩(kuò)大需求(qiú)”是(shì)当(dāng)前(qián)经济持续回(huí)升向好的关(guān)键所在。

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　　稳增长：也没增量刺激

　　面对高(gāo)质(zhì)量的(de)发展(zhǎn)要求(qiú)，会议强调经济要实现“质的有效提升”和(hé)“量(liàng)的合(hé)理增长”。这一点和去年经济(jì)工作会议精神一(yī)致。这也意(yì)味(wèi)着稳增长不(bù)会通过强刺激(jī)的方式，而是(shì)统(tǒng)筹推动“经济运行(xíng)持(chí)续好(hǎo)转”、“内生动力(lì)持续(xù)增强”、“社会厦门面积多少万平方公里，厦门岛内多大面积预(yù)期(qī)持续(xù)改善”、“风险隐患(huàn)持(chí)续(xù)化解(jiě)”。

　　对于稳(wěn)增长的(de)方式(shì)，会议要求“把发(fā)挥政策效力(lì)和激发经营主(zhǔ)体活(huó)力(lì)结合(hé)起来”。我们的理解是，下一阶段更多通过激发市场(chǎng)化的力量去推动经(jīng)济修(xiū)复(fù)，通过改革开放的方式激发(fā)高(gāo)质量的增长。所以会议(yì)指出，要坚持“两(liǎng)个毫不动(dòng)摇”，破除影响各类(lèi)所(suǒ)有制企业(yè)公平竞争、共同发展(zhǎn)的法律法规障碍和(hé)隐性(xìng)壁(bì)垒。各类企业都要(yào)依法(fǎ)合规经(jīng)营。要下决(jué)心从(cóng)根本上(shàng)解决企业账款拖欠问题(tí)。总体而言，政策刺激空间有限，主要(yào)还(hái)是以(yǐ)提振信心和预期、激发活力为主要手段，让经济自发(fā)的内生(shēng)修复(fù)。

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　　扩(kuò)需求：自发修复消费(fèi)，主(zhǔ)动稳定(dìng)投资

　　会(huì)议提(tí)出，积(jī)极的财(cái)政政(zhèng)策(cè)要“加力提(tí)效”，稳健的货币政策要“精(jīng)准有(yǒu)力”，延续了去年12月(yuè)会议的(de)表(biǎo)述。对于政策的要求，本次会议强调(diào)“形成(chéng)扩大(dà)需求的(de)合力”，而去年12月会议的相关表述是“加(jiā)强各类政策协(xié)调配(pèi)合(hé)”，这说明扩(kuò)大需求(qiú)是未来(lái)的政(zhèng厦门面积多少万平方公里，厦门岛内多大面积)策重心。

　　一方面，自发修复(fù)消费。“要多渠道增加城乡居民(mín)收入，改善(shàn)消(xiāo)费环境(jìng)，促进文化旅游等服务消费”。提高消(xiāo)费，主要还是靠居民劳动收入的自(zì)然(rán)修复。另一方面，主动稳定投资(zī)。尤(yóu)其(qí)是基(jī)建(jiàn)投资，是(shì)政府主动稳增长的重(zhòng)点。会议提到，在超大特大城市(shì)积极(jí)稳步(bù)推进城(chéng)中村改造和“平急(jí)两用”公(gōng)共基础设施建设。

　　此(cǐ) 外(wài)， 会议(yì)强调(diào)，要(yào)把吸(xī)引外商投资放在更加重要的(de)位置，稳住外贸外资基本盘。要支持有条件的(de)自贸试验区和自由(yóu)贸(mào)易港对接(jiē)国际高标(biāo)准经贸规则，开展(zhǎn)改革开放先行先试。

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　　产业发展：看重实体经(jīng)济(jì)

　　会(huì)议强调，加(jiā)快(kuài)建设现(xiàn)代化产(chǎn)业(yè)体系要以(yǐ)“实体经济”为支撑。我们的理解是，产业政(zhèng)策的重点是“实体经济”，这里的实体经济并不是整个(gè)GDP，而是和“虚拟经(jīng)济”相对应的。

　　会议明(míng)确“要夯实科技自立自强根基，培育壮大新动能”；“要巩固和扩大(dà)新(xīn)能源汽(qì)车发展优势，加快推(tuī)进充电桩、储能(néng)等设施建设和配套电网改造(zào)”。会议(yì)指(zhǐ)出“要重视通用人(rén)工智能发展(zhǎn)，营(yíng)造创新生态(tài)”，也提到了“重视防范风险”。我(wǒ)们(men)认(rèn)为，人(rén)工智能发(fā)展到一定程度(dù)，监管(guǎn)措施也必然(rán)会跟上。此外，在互联网领域(yù)，要(yào)推动平台企业(yè)规范健康发展，鼓励头部平台企业探索创新。

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　　防风险也是重(zhòng)点

　　会议提(tí)出，“统筹(chóu)做好中小银(yín)行、保险和信托(tuō)机(jī)构改革化险工作(zuò)”；再次(cì)强调房住(zhù)不炒，“做好保交楼(lóu)、保民生、保稳定工作”；“要加强地方政(zhèng)府债务管理(lǐ)，严控新增隐(yǐn)性债(zhài)务”。我们(men)认为，房(fáng)地(dì)产(chǎn)产业链(liàn)、中小金融(róng)机构的风险(xiǎn)出清(qīng)，仍是大势所(suǒ)趋，地方债(zhài)务的风险也需要化解(jiě)。所以今年和去年最大的不同是疫情影(yǐng)响减弱，其他方面的经济(jì)问题依然是存在的。

　　整体看，二季(jì)度(dù)经(jīng)济(jì)修复速度或将放缓，政策(cè)相对克制(zhì)。

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