财联社6月(yuè)3日讯（编辑 刘越(yuè)）啤酒行业(yè)具备明显(xiǎn)的淡旺季(jì)特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是啤(pí)酒企业的(de)“兵家必(bì)争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一(yī)定程度上助力啤酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛夏旺季更(gèng)是(shì)值得投(tóu)资者(zhě)期待。

　　从一季度(dù)业绩来看，燕京啤酒以近74倍的同比增速“一骑绝(jué)尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增(zēng)速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青(qīng)岛啤(pí)酒单季度营收突破百亿元。但包(bāo)括百威亚太、兰州黄河和西藏发展在(zài)内(nèi)的外资系啤酒公司基本面仍然堪(kān)忧，业(yè)绩下滑或亏损，本土(tǔ)与外资两大阵营(yíng)的(de)分化(huà)明显。

　　去年(nián)消(xiāo)费(fèi)整(zhěng)体偏低(dī)迷，啤(pí)酒行业则堪称一抹亮色(sè)。民生证券(quàn)王言海5月8日发布(bù)的研报指出(chū)，2022年啤酒板块(kuài)营收稳增(zēng)、归母净利润(rùn)高增；2023年伴随(suí)疫情扰动褪(tuì)去，下游场景(jǐng)逐步复苏(sū)，叠加成本压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去(qù)年(nián)同期(qī)明显提速(sù)。国(guó)盛证(zhèng)券(quàn)符蓉预计2023年(nián)将是啤酒龙头(tóu)弱势区域持(chí)续扭(niǔ)亏、释放利润的一(yī)年(nián)。

　　外资啤(pí)酒在中国市(shì)场颓(tuí)势(shì)明显 大鱼吃(chī)小鱼后(hòu)“五(wǔ)强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级市(shì)场表现来看，华(huá)润啤酒和(hé)青(qīng)岛啤酒自2020年阶段(duàn)低点(diǎn)迄今股(gǔ)价累计最大涨幅分别达159%和(hé)187%，前(qián)者(zhě)目前总市值超(chāo)1600亿港(gǎng)元(yuán)，后(hòu)者总(zǒng)市(shì)值超1300亿(yì)元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒(jiǔ)和珠江啤酒股价同期累计(jì)最大涨幅(fú)分别(bié)达154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年(nián)高点(diǎn)迄今重庆(qìng)啤酒股价(jià)跌近六成，珠江啤(pí)酒(jiǔ)则跌超(chāo)三成(chéng)。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专(zhuān)项(xiàng)工(gōng)程”后，啤酒产业兴起，北(běi)京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰(lán)州的黄河、重庆的(de)山城、四川的蓝剑、桂林的漓(lí)泉(quán)、河(hé)南的(de)金(jīn)星、陕西的汉斯等，几乎(hū)每座城(chéng)市都拥(yōng)有自己(jǐ)的(de)啤(pí)酒厂。

　　经过“大(dà)鱼吃小鱼(yú)”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤酒市场五强争(zhēng)霸，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒的市场(chǎng)份(fèn)额(é)分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月(yuè)24日(rì)发布的研报罗(luó)列五(wǔ)大巨头的具(jù)体市场份额，华(huá)润(rùn)啤酒、青岛啤(pí)酒、百威亚太（百威英(yīng)博(bó)子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山山指出，我国啤酒(jiǔ)行(xíng)业CR1市占率属(shǔ)于中等水(shuǐ)平，市场集中度仍有提升(shēng)空间(jiān)，待CR1市(shì)占率提升后头部(bù)企业(yè)将有(yǒu)望(wàng)进一步(bù)提升盈利水平。分析人士指(zhǐ)出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市场趋(四大哲学流派有哪些 四大哲学流派是什么意思qū)势(shì)不(bù)变，经过一(yī)段时(shí)间的(de)此(cǐ)消彼长，持续多(duō)年的“五强争霸”格(gé)局，将(jiāng)演(yǎn)变为“一超多强(qiáng)”：华润啤酒把青岛啤(pí)酒和百威(wēi)英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追(zhuī)上(shàng)来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的是，这几年，外资啤酒(jiǔ)在(zài)中国市场(chǎng)颓势明(míng)显，百威英博销量下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净(jìng)利同比下(xià)降2.11%；嘉士(shì)伯预测(cè)2023年的营业利润(rùn)增长将低(dī)于去年的水(shuǐ)平，研报(bào)指出(chū)重庆(qìng)啤酒(jiǔ)为嘉士伯在华运营啤酒资产(chǎn)唯一(yī)平(píng)台，并(bìng)将乌(wū)苏啤酒(jiǔ)、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在(zài)中国(guó)多个地区的销售权划归重庆(qìng)啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提价 占(zhàn)据(jù)高(gāo)端如同坐拥印钞机？

　　分析(xī)人士指出，这(zhè)几年啤酒(jiǔ)行业(yè)的业绩(jì)增长，多亏了高端化(huà)。此前多年，高(gāo)端啤酒(jiǔ)市场(chǎng)主(zhǔ)要由外资(zī)啤酒百威英博(bó)、嘉士伯、喜力(lì)等品牌(pái)牢牢掌控。近年(nián)来(lái)，本土啤酒开(kāi)始(shǐ)发力。以销量(liàng)最大的华润雪花(huā)啤酒为例，早年畅销(xiāo)大江(jiāng)南北的大绿棒子(zi)，现在(zài)已经很(hěn)难见到了(le)，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其(qí)道。

　　孙山(shān)山指出(chū)，啤酒(jiǔ)行(xíng)业处于产(chǎn)业链中(zhōng)游(yóu)，对上游成(chéng)本(běn)敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影响啤酒(jiǔ)成本主要材料；下游终端议价能力较强(qiáng)，进入存量竞争时代后，企业为向高端化转型已多次实(shí)施提价(jià)举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场(chǎng)景(jǐng)恢复将加(jiā)速各啤酒龙头产品结(jié)构(gòu)优化、加(jiā)速高端化进程，2023年吨价提(tí)升幅度或不弱(ruò)于成本催(cuī)生普遍提价的2022年。

　　整体性的提(tí)价，近几年时有发生。啤(pí)酒提价涨幅、频次、企业参与数(shù)量高增，提价区域由部分到全国(guó)。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯(bó)等主流厂商纷纷提价，中高(gāo)低档均有所涉及。勇闯(chuǎng)天涯(yá)出厂价提升0.5元(yuán)左右，崂山啤酒零售价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重(zhòng)啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市(shì)场(chǎng)的产品价格稳定在3-5元区间(jiān)，如今(jīn)，已经整体进入了(le)6-8元(yuán)价格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷(fēn)推(tuī)出千元(yuán)啤酒，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了(le)继续突破价(jià)格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端齐发力 高(gāo)端化势能(néng)锐不(bù)可挡

　　华鑫(xīn)证券指出，在百(bǎi)元级产品上，青(qīng)岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的(de)“一世传奇”；超高端产(chǎn)品方面，青岛啤酒布局丰(fēng)富，产(chǎn)品价(jià)位(wèi)最高(gāo)，均(jūn)价约29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱(zhū)会振(zhèn)4月29日发布的研(yán)报指出，青岛啤(pí)酒(jiǔ)中档(dàng)高端齐(qí)发(fā)力，高端化(huà)势能锐不可当。产品端方面，公司在坚持纯生系及经典系(xì)“1+1”品牌(pái)战(zhàn)略基础上，进一(yī)步提(tí)升中(zhōng)档崂山品牌占比，并借助桶啤(pí)、白啤等(děng)高端产品(pǐn)放量，带(dài)动整体(tǐ)产品结(jié)构持续升(shēng)级。随(suí)着(zhe)23年(nián)现饮场(chǎng)景全面复苏叠加(jiā)去年Q2以来低基数(shù)效应，预计(jì)公司全年业绩将(jiāng)维(wéi)持高(gāo)增(zēng)。

　　▌华润啤(pí)酒：收购(gòu)喜(xǐ)力如虎添(tiān)翼(yì) 但目(mù)前主要销量(liàng)来自中(zhōng)低端(duān)产品(pǐn)

　　2019年，华润(rùn)啤酒(jiǔ)收(shōu)购喜力中国正式完(wán)成(chéng)交割。1863年创立于荷(hé)兰的喜力，旗下(xià)拥有上百家(jiā)酒厂，连(lián)续多(duō)年跻(jī)身(shēn)世(shì)界500强榜单(dān)。而收购(gòu)方华润(rùn)啤(pí)酒，满打满算也(yě)才30岁，借(jiè)此拓展(zhǎn)高(gāo)端市(shì)场。华鑫证(zhèng)券指出，华(huá)润啤酒高(gāo)端及(jí)超(chāo)高端产品仅占其(qí)收入占比17%，而(ér)经济型（5元以下）产(chǎn)品收入(rù)占比(bǐ)达47%，表明目(mù)前市场更(gèng)加认(rèn)可、熟悉(xī)其(qí)经(jīng)济型产品如勇闯(chuǎng)天涯等(děng)，但对其高(gāo)端(duān)产品认知度或(huò)接受度相对偏(piān)低。公(gōng)司提价空间(jiān)较大(dà)，高端化完(wán)成后(hòu)利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤(pí)酒：“二次创业”新篇(piān)章 借(jiè)助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几(jǐ)年风光不在。不仅销售范围收缩不少，被(bèi)雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被(bèi)重庆啤酒反超。但燕(yàn)京啤(pí)酒去年(nián)业(yè)绩爆发，营(yíng)业收入增(zēng)长10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利润3.52亿元，增(zēng)速(sù)高达54.51%。今年一季(jì)度延(yán)续(xù)高增，净利同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈的秘诀，是高端新品(pǐn)燕京(jīng)U8的成功(gōng)营销，以及旗下燕京酒號社(shè)区小酒馆这种(zhǒng)新(xīn)零售业态(tài)的落地生根。中邮证券(quàn)分析师(shī)蔡雪昱4月21日(rì)研报指出，渠道反(fǎn)馈，U8一季(jì)度销量同增约50%，公司借助(zhù)U8势能(néng)持(chí)续开拓市场(chǎng)，推(tuī)动整体销量同(tóng)增13%至96.31万千升，同时带(dài)动公(gōng)司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国(guó)君食品点评(píng)称，改革红利(lì)释放正处(chù)起步阶段(duàn)，旺季动销加速(sù)、成本优化之(zhī)下，公司业(yè)绩弹性(xìng)将进一步(bù)加速。

　　此外(wài)，分析人士指出，精(jīng)酿啤(pí)酒目前属(shǔ)于蓝海市场(chǎng)，拥有(yǒu)巨大发(fā)展(zhǎn)潜力及(jí)空(kōng)间(jiān)，且目前行(xíng)业格局(jú)未定，企业拥有弯道(dào)超车(chē)机四大哲学流派有哪些 四大哲学流派是什么意思会；基于精(jīng)酿啤酒多元风(fēng)味发展(zhǎn)趋(qū)势(shì)，产品风味及应用场(chǎng)景布局多元化企业，将更加能(néng)够(gòu)顺应精酿市场发展趋势(shì)，拥有(yǒu)长期可持续(xù)发展潜力，并有望成为(wèi)行业新引领者。

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