自2022年底(dǐ)以来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估(gū)等主题(tí)层出不穷，基金(jīn)经理也(yě)随之调仓换股(gǔ)，成为市场关注(zhù)焦(jiāo)点。而公募(mù)基金2023年(nián)一季(jì)报(bào)的(de)披露，将明星基金经理们近期投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国、景顺长城等基金披露(lù)旗(qí)下基(jī)金(jīn)的2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓、朱(zhū)少醒、刘(liú)彦(yàn)春等(děng)一季度(dù)投(tóu)资情况出(chū)炉。

　　仓位往往(wǎng)代(dài)表了基金经(jīng)理对后(hòu)市(shì)的(de)基本看(kàn)法。多数(shù)明星基金经理在一季度仍(réng)保持(chí)90％以上的高仓位运作，仍坚持了(le)自己(jǐ)的投资(zī)风格和思路。

　　不少人士看好后(hòu)市，如刘彦(yàn)春表示对全年股票市场有信(xìn)心，未来将继续保持较(jiào)高仓位运作，更多(duō)在顺周期行业中寻(xú15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸>15英寸等于多少厘米 15英寸等于多少寸n)找投资机会。刘格(gé)菘(sōng)也对(duì)市场2023年二季(jì)度(dù)的表现持(chí)乐(lè)观的态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向也会逐(zhú)渐从逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望(wàng)转向(xiàng)扎实基本面(miàn)验证，预计更注(zhù)重基(jī)本面和估(gū)值的匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一季报(bào)也用相当大的篇(piān)幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块(kuài)的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能(néng)）很可能是一次全新的技术革命，但直言(yán)客(kè)观上(shàng)当(dāng)下的研究认(rèn)知还不(bù)具备对相(xiāng)关(guān)标(biāo)的的(de)定价能力，尤其当这(zhè)些(xiē)个(gè)股快速上(shàng)涨后(hòu)，选(xuǎn)择暂时(shí)“以静(jìng)制动”，等(děng)待胜率和赔(péi)率更高的投(tóu)资时机出现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位(wèi)运作

　　被称(chēng)为(wèi)“坤坤”的张坤是最受基民关(guān)注的(de)基金经理，他是(shì)国内首位千亿(yì)级主动权益基金(jīn)经理(lǐ)，手(shǒu)握巨资让他分量十足。

　　从(cóng)基金君整(zhěng)理表格来看(kàn)，相较去年底，张坤所(suǒ)管理(lǐ)的4只基金(jīn)在今年一(yī)季度仓位基本都维(wéi)持高仓位运作，多只基金一季度(dù)末仓(cāng)位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的四(sì)只基金中规模(mó)最大的一只——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去(qù)年(nián)末的股票市值占基(jī)金净值比例(lì)的94.7％微调至一(yī)季度(dù)末的(de)94.26％。张(zhāng)坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基金在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行(xíng)了调整。

　　同(tóng)样，张坤管(guǎn)理的易(yì)方达优质精选、易方(fāng)达亚洲精选在(zài)一季度(dù)末的(de)仓位在94％以(yǐ)上(shàng)。不过，易方达优质(zhì)企业三年持有一(yī)季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一(yī)直保持了一定水平的港股仓位(wèi)，一(yī)季度末所管理(lǐ)的(de)4只基金基本维持和(hé)去年底的差不多的港股仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说(shuō)，调整(zhěng)幅度较大的是(shì)易(yì)方达亚(yà)洲精(jīng)选，一季度末该(gāi)基金持有港股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明(míng)显的(de)调整。

　　而张坤在(zài)易方达亚洲精选(xuǎn)中也(yě)写道，在(zài)一(yī)季度股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定，对(duì)结构(gòu)进行了(le)调整，增加(jiā)了科技等(děng)行业的配(pèi)置，降低了金融(róng)等行(xíng)业的配(pèi)置，另外，在区域分布上(shàng)配置的更加均衡(héng)。个股方面，仍然持(chí)有商业模(mó)式出(chū)色、行业格(gé)局清晰、竞争(zhēng)力(lì)强(qiáng)的(de)优(yōu)质公司。

　　一季度增(zēng)配消费(fèi)、降(jiàng)低金融(róng)

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇(pǒ)有定力，经常在季报中谈及，投(tóu)资者需要时刻保(bǎo)持一种克(kè)制(zhì)而理性的心(xīn)理(lǐ)状态(tài)，不需要大量的行(xíng)动，而是极大的耐心(xīn)，坚持(chí)投资(zī)原(yuán)则(zé)，等到机会时全(quán)力出击。他一直保持(chí)着偏低(dī)换手率，一季报的(de)重仓股也基(jī)本保持(chí)稳定，只(zhǐ)是(shì)在结构上(shàng)进(jìn)行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)一季度末持仓上看，前十大重仓股(gǔ)变(biàn)化(huà)不大，贵州茅台再次(cì)成(chéng)为该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股(gǔ)，而在去年末，该基金前三大重仓股(gǔ)依次是腾讯(xùn)控股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也(yě)在(zài)季报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整(zhěng)，增加了消费等行业的配(pèi)置，降低了(le)金融等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月(yuè)以(yǐ)来港股市(shì)场(chǎng)的大反弹，张(zhāng)坤明显进行(xíng)了调整，减持了(le)跟腾讯(xùn)控股和香港交易所，而增加了美团(tuán)-W、中国海洋石油。其中，相较(jiào)去年底，中国(guó)海洋石油新进前十(shí)大重仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)，而药(yào)明生(shēng)物退出(chū)前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝(lán)筹(chóu)精选和(hé)易方达优质企(qǐ)业三年持有的头号重仓股为贵(guì)州茅台，但是易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选和易(yì)方达优(yōu)质精选的头号重仓(cāng)股仍为腾讯控股。去年底这四只(zhǐ)基金的头(tóu)号重仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然(rán)一季(jì)度末腾讯控股仍(réng)是易(yì)方达优(yōu)质精选的第一大重仓股(gǔ)，但相较去年底已(yǐ)经进行了减持，同样减持的还(hái)有港交(jiāo)所(suǒ)，这只个股已(yǐ)经推出了前十(shí)大(dà)重仓股之列。而美团新进其(qí)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列(liè)。

　　一季度规模(mó)小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首(shǒu)位主动权益(yì)基金管(guǎn)理规模超过千(qiān)亿的基(jī)金(jīn)经理(lǐ)，但(dàn)近两年A股市场(chǎng)震荡，所(suǒ)管(guǎn)理规模所缩水。一季度末他所管理(lǐ)规(guī)模(mó)基(jī)本和去年底持(chí)平，整体规模(mó)逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一(yī)季(jì)度末，易方达张坤管理(lǐ)的4只基(jī)金(jīn)合(hé)计总规模达到(dào)889.42亿元，相(xiāng)比(bǐ)三季度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一(yī)季度末(mò)，易方达(dá)蓝筹精选、易方达优质精(jīng)选、易方达(dá)优(yōu)势企业三年、易方达(dá)亚(yà)洲精选(xuǎn)股票的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的(de)是，易方(fāng)达蓝筹精选在今年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居基金(jīn)行业“巨无霸”的主动权益基(jī)金。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很重要的

　　张坤每(měi)次在季(jì)报中都会清晰(xī)写道自己的投资思路(lù)，这一次也不(bù)例(lì)外，值得投资者(zhě)看一看。

　　张(zhāng)坤在季报(bào)中写到(dào)，基本面价值投资很吸引人的一点是，投资者可以(yǐ)用很长(zhǎng)一段时(shí)间(jiān)来充分观察公司的(de)发(fā)展，等到(dào)它(tā)们用事实证(zhèng)明自(zì)己的(de)成功和巨大(dà)的成(chéng)长潜力之后，再买入也不迟(chí)。

　　基本面价值投资的优势之一在于可积累性。具(jù)体(tǐ)来(lái)说，积累体现在对基本面分析方法的理解和对具体(tǐ)行业和企业的洞察，所有这些都使投资者未来(lái)更可能(néng)做(zuò)出对具体投资标的内在价值的准确(què)判断。

　　如果(guǒ)只是针(zhēn)对某一(yī)次投(tóu)资，积(jī)累的重要性(xìng)可能并不显著。但如(rú)果将投资(zī)贯穿一生，并(bìng)将长期(qī)复合回报(bào)作(zuò)为(wèi)终级目标，可积(jī)累性就是这一目标的最重要保障(zhàng)，选择一条可积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的。我们(men)会参考全(quán)球(qiú)产业升(shēng)级的经验，持续做(zuò)深入的研究(jiū)积累，争取构建一个全(quán)面而尽量(liàng)准确的坐标系，希望能正确评估企业的竞争(zhēng)力并跨行业选(xuǎn)出好的(de)公司。识别出好公司是如此(cǐ)重要(yào)，因为(wèi)好公司(sī)不是(shì)好(hǎo)股票(piào)的唯一情形(xíng)就是估值过高，在其他情形下，好公(gōng)司都会给投资(zī)者带来长期(qī)可(kě)观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并(bìng)对财务数据进行系统整理和分析，是理解企业基本面(miàn)的核心手段(duàn)之一(yī)。在(zài)定期报(bào)告中(zhōng)，企业的所有经营活动都会(huì)反映在财务数据中(zhōng)，定量的数据可以用来检验(yàn)并修正调研中(zhōng)对企(qǐ)业形成的定(dìng)性感知。如果能对(duì)一家公司(sī)过(guò)去和(hé)当前的(de)财务状(zhuàng)况(kuàng)了如指掌，就(jiù)更有可(kě)能正确(què)评判(pàn)这家(jiā)公(gōng)司的未来价(jià)值(zhí)。罗杰斯曾(céng)说过，你要(yào)阅读(dú)一切。如(rú)果你对一家公(gōng)司(sī)感兴趣，那就看看它的年报，你(nǐ)就(jiù)会(huì)超过(guò)华尔(ěr)街98％的(de)人。如果你(nǐ)阅读了年报中的附注，你就会超过华尔(ěr)街的(de)所(suǒ)有人。

　　几乎(hū)任何成功(gōng)的公司都经历过短期(qī)的经营业绩和股价的震(zhèn)荡(dàng)，经历过市场先生态度(dù)的冷暖，但它们成功的(de)模式往往没(méi)有变(biàn)化，通(tōng)过(guò)深入(rù)的研究并抓住这些关键的因素，是能够一路坚持下来的重(zhòng)要因素(sù)，也(yě)通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏、储能(néng)、新(xīn)能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理刘格(gé)菘，其一(yī)举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升(shēng)级为例，一季度末该基(jī)金保持较高仓位运作，该基金股(gǔ)票仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较(jiào)2022年四(sì)季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本(běn)是高仓位应对市场。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓结构并没(méi)有(yǒu)进行大幅(fú)度调整。数据(jù)显(xiǎn)示，广发双擎(qíng)升级一季度末前五大重仓股(gǔ)分别为晶澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股(gǔ)份，这(zhè)些(xiē)重仓股(gǔ)均出(chū)现在该(gāi)基金去年四季度末的前(qián)十大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季报中写道，2023年一季度(dù)，表现较好(hǎo)的行业为新科技技术演绎预测中的相(xiāng)关行(xíng)业，例(lì)如计算机、传(chuán)媒、通信。以光伏(fú)、新能源、汽车等为代表的高端制造业(yè)资产经历了(le)下跌(diē)。在海外金融风险担忧、经(jīng)济衰退的(de)初始预(yù)期(qī)、国际关系不(bù)确定的情况下，叠(dié)加(jiā)AIGC带来的较(jiào)热烈的应用展望，资金分流可能是高端制造业相对表(biǎo)现(xiàn)不理想的原因之一。

　　广(guǎng)发双(shuāng)擎(qíng)升级基金的(de)持仓(cāng)结构并没有(yǒu)进行大幅度的(de)调整，依然围(wéi)绕(rào)已经(jīng)建(jiàn)立(lì)全球比较优势的高端(duān)制造(zào)产业链布局。从重仓持股来(lái)看，该(gāi)基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能(néng)源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘一季(jì)度的重仓(cāng)股(gǔ)变化不大，仅(jǐn)晶科(kē)能源新进前十大重仓股之列，而(ér)比亚迪退出了前十大重仓(cāng)行(xíng)列。

　　谈(tán)及(jí)后(hòu)市(shì)，刘格菘对市场2023年二季度的表现持(chí)乐观(guān)的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权(quán)重(zhòng)倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基本面和(hé)估值的(de)匹配度。对本(běn)基金重点持(chí)仓(cāng)的光伏、储能、新能源(yuán)车(chē)方(fāng)向保持相对乐观，投资中(zhōng)相信基本面优秀(xiù)和(hé)增量价值积累(lèi)的公司。经过调(diào)整，行业(yè)估(gū)值水平已在(zài)历史低位，产(chǎn)业链的变化(huà)在市场定价中(zhōng)未被(bèi)充分认(rèn)知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说(shuō)，当(dāng)前市场的参与资金(jīn)方(fāng)呈现复杂多样的趋势，收益预期的时(shí)间维度预期(qī)也(yě)呈现分化(huà)，因此短期内(nèi)市场在(zài)主(zhǔ)题逻(luó)辑的演绎幅度、转换速度都会可(kě)预见地(dì)加(jiā)大。这对于(yú)投资(zī)人而言，在新信(xìn)息的(de)处理(lǐ)上(shàng)提高了难度，短(duǎn)期内基本面估值匹(pǐ)配的压力也(yě)会比(bǐ)较大。

　　陈(chén)皓：投(tóu)资(zī)和(hé)人生(shēng)一(yī)样(yàng)，

　　一生最重要的选择也就是三(sān)、五次

　　作为市场(chǎng)上(shàng)较(jiào)为知名的均衡(héng)性投资选手，陈皓一季度如何(hé)调整投资组合，如何展望(wàng)未来市场投资机会(huì)，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易(yì)方达新经济基金中(zhōng)回顾一季度市场行情时表示，一季度中国(guó)经济(jì)整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居(jū)民(mín)消(xiāo)费和(hé)企(qǐ)业投(tóu)资的信心恢复会有(yǒu)一个过程，因此短期持续加杠杆(gān)的动(dòng)力不强，复苏力度相(xiāng)比市场乐(lè)观(guān)预期仍有(yǒu)一定差(chà)距。海外(wài)则维持(chí)滞涨格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行为代表(biǎo)的(de)欧美 金融风波暂时平息，但也让投资(zī)者担心这是否(fǒu)只是当下复杂环境下各种(zhǒng)危(wēi)机(jī)的冰(bīng)山一(yī)角(jiǎo)。尤其4月初(chū)欧佩克(kè)+的减(jiǎn)产行为(wèi)进(jìn)一步增强了未来通胀的韧性(xìng)，也让美联(lián)储(chǔ)在货(huò)币政(zhèng)策调整(zhěng)决策(cè)时(shí)愈加进退(tuì)两难(nán)。

　　亮点不多的经济(jì)基本面遇到无处安放的(de)流动性，“AIGC（人工(gōng)智能(néng)自动内(nèi)容生成）”和部分国企相关板块获得了边际资金(jīn)的(de)巨量涌入，机构短时(shí)间(jiān)剧(jù)烈、集中(zhōng)的调(diào)仓行(xíng)为，则进一(yī)步加(jiā)剧了市场(chǎng)结构的分化。受益(yì)两大(dà)主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板(bǎn)块表现突出，而新能源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及(jí)一季度投资操作时，陈皓称，由于尚(shàng)未(wèi)发掘(jué)到基(jī)本面驱动的(de)投资主线，本基金一季度操(cāo)作不多，主要包括(kuò)行业上用(yòng)医(yī)药替代了部分白酒(jiǔ)仓位，个股(gǔ)上(shàng)则逆向增持了一些由于短期基本(běn)面一般或者(zhě)机构调仓(cāng)导(dǎo)致(zhì)股价(jià)下跌，但长期市值空间(jiān)较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股变化上看，此(cǐ)前连续3个(gè)季度位列前(qián)五大重仓股之一(yī)的(de)五粮液，在今(jīn)年一季度退(tuì)出该(gāi)基(jī)金前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)，宝信软件取代(dài)五粮液，新进前(qián)五大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　作为(wèi)一季度唯一一(yī)只仍保留在前十大(dà)重仓股(gǔ)的贵(guì)州茅台也遭到陈皓减持，对比(bǐ)上一个季度，陈皓在一(yī)季度(dù)减持了(le)6.8万股贵州(zhōu)茅台，环(huán)比减持幅度(dù)接近30％，贵州茅台(tái)也从上一季度(dù)的(de)第二大重(zhòng)仓股退(tuì)居(jū)第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓股(gǔ)中(zhōng)，主要供应北(běi)斗关键器件的振芯科技(jì)、氟(fú)化(huà)工(gōng)龙(lóng)头(tóu)中的(de)巨(jù)化股份、特钢(gāng)龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三只个股一季度新进前(qián)十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁(níng)德时代也退出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于火热(rè)的AI（人工智能）主题我们也进行了积极的研(yán)究，方向上非(fēi)常认同其很可能(néng)是一次全(quán)新的技术(shù)革命，将(jiāng)极大(dà)提升全社会的生产(chǎn)效(xiào)率，但客观上我(wǒ)们当(dāng)下的研究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上(shàng)涨后，也不太(tài)符合我们“以(yǐ)相对合(hé)理的价格买入预(yù)期收益率(lǜ)更高的资产”这(zhè)一投资(zī)理(lǐ)念(niàn)，因此会选择(zé)暂(zàn)时“以静(jìng)制动(dòng)”，继(jì)续对产业和公司(sī)进行跟踪、研(yán)究(jiū)以及再定价(jià)，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投(tóu)资时机出(chū)现。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享了自己(jǐ)最新的投资感悟，他表示，相比资(zī)本市(shì)场即期涨跌(diē)带来的多巴胺，我们更倾向(xiàng)于通(tōng)过深入研究获得超额认知、并最终映(yìng)射到投资(zī)上来(lái)获得内啡肽。投资和(hé)人生一样，每天都可以做选择，但终其一生最重要的其(qí)实也就是那(nà)三、五(wǔ)次，我们平时的不断(duàn)学习、反思、进化，努力追寻的正(zhèng)是在每一(yī)次关键选(xuǎn)择时将(jiāng)胜率再(zài)提(tí)升(shēng)一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈(chén)皓认为，“一些(xiē)积极因(yīn)素正在(zài)酝(yùn)酿或发酵，我们重启了与世界的(de)链接(jiē)，中国在中东、南(nán)美等新兴市场(chǎng)获得了更多实(shí)质(zhì)性认同的声(shēng)音和举动；国(guó)内主(zhǔ)要城(chéng)市的一二(èr)手房销售持续恢复，部分行(xíng)业已(yǐ)经进(jìn)入库存周(zhōu)期(qī)的尾段，我们可能真的只(zhǐ)需要一点点(diǎn)信心(xīn)，就能扭(niǔ)转困局，将经(jīng)济带入(rù)正循环。一如当下的证券市场，我们也衷心的希(xī)望其能够(gòu)早日摆脱存量博(bó)弈的困(kùn)难模(mó)式(shì)，迎来投(tóu)资人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质(zhì)股票里(lǐ)寻找价值

　　去(qù)翻(fān)更(gèng)多的“石头”

　　富国基金副总经(jīng)理朱少(shǎo)醒一(yī)季(jì)度持(chí)仓基本(běn)保持稳定，持(chí)仓依(yī)旧以消费、医(yī)疗、银(yín)行、券商、新能(néng)源(yuán)等(děng)板块龙头为主。

　　从一(yī)季(jì)度前十(shí)大(dà)重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国(guó)天惠基(jī)金前三大重仓股，金(jīn)域医(yī)学新(xīn)进(jìn)前三大重仓股(gǔ)，这(zhè)也是自2021年以(yǐ)来(lái)，金域(yù)医学首次进入富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　公开资料显示，金域医学(xué)是一家以(yǐ)第(dì)三方医学检验及病理诊断业务为核心的高科(kē)技服务企业，通(tōng)过不断积累的(de)“大平(píng)台、大(dà)网络、大(dà)服务、大样本和大数据”等资源优势，为全国各(gè)级医疗机构(gòu)提供领先(xiān)的医(yī)学诊断信息整合服务。

　　除(chú)了金域医学之外，基础化工(gōng)板块(kuài)中的蓝晓(xiǎo)科(kē)技也在一(yī)季度新进富国天惠前十大重仓股，受益于生(shēng)命科学(xué)业(yè)务增长(zhǎng)迅速，截(jié)止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞丰新材两只个股则在一(yī)季(jì)度(dù)退出(chū)富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回(huí)顾，一(yī)季度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满各(gè)种艰难挑战的2022年(nián)后，一季度(dù)实体经济(jì)进入了(le)复(fù)苏的阶段。各(gè)项(xiàng)宏观经济指标在3月份有(yǒu)了明(míng)显(xiǎn)改善。货币政策保持宽松，前几年实施(shī)的一(yī)些收缩(suō)性(xìng)行(xíng)业监管政策放松(sōng)管制的(de)迹(jì)象确认。投(tóu)资(zī)者的风险偏好有微(wēi)弱的(de)回升。

　　尽管目前(qián)数据上呈现(xiàn)的复苏力度(dù)还不是很强(qiáng)，但(dàn)我们应该(gāi)看到是积极的(de)因(yīn)素正在发挥作用(yòng)持续的进程(chéng)中。更要重视(shì)的是市(shì)场的整体估值依然(rán)处(chù)于长周(zhōu)期(qī)中很有吸引力的位置(zhì)，当(dāng)下权益市(shì)场(chǎng)处在(zài)较好的风(fēng)险收益(yì)区间。

　　他(tā)表示，放在(zài)更长的时间维度，我们相(xiāng)信现在所面(miàn)临的重(zhòng)重困难终将找到(dào)解决(jué)的出路。投(tóu)资者当前选择承受市场波动(dòng)对(duì)应的预期回(huí)报水平的是相(xiāng)当(dāng)合适的。未来(lái)我们依然会致力于在优质股票(piào)里寻找价值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次(cì)季报披(pī)露时反复强(qiáng)调，我们并不具备精(jīng)确预测市场短期(qī)趋势(shì)的可靠(kào)能力，而把精力集中在耐心收(shōu)集具(jù)有远大(dà)前(qián)景的优(yōu)秀公司，等待公司(sī)自身创造价值的实现和(hé)市场情绪在未(wèi)来某个时点的周期性回归。个股选择层面，本(běn)基金偏(piān)好投资(zī)于(yú)具有良好(hǎo)“企业(yè)基因(yīn)”，公司(sī)治理结构完善、管理层优(yōu)秀的企业。我们(men)认为此类企业，有(yǒu)更大的概(gài)率能(néng)在(zài)未来为投资者(zhě)创造价值。分享企业自身增长带来的(de)资本市场(chǎng)收益是成长型(xíng)基金(jīn)获取回报的最佳途(tú)径(jìng)。

　　刘彦春：继(jì)续(xù)坚守大消费(fèi)

　　作为(wèi)业内知名的主投大消(xiāo)费(fèi)板块的基金经理，手握700多亿(yì)“重(zhòng)金”的刘彦春(chūn)一季度如何调(diào)仓换股，他又是如何看(kàn)待未来市场，也值得投资者关注(zhù)。

　　最(zuì)新披(pī)露(lù)的2023年一季报显示，刘彦春整(zhěng)体持仓的(de)仓(cāng)位(wèi)和行业板块变化(huà)不大(dà)。他(tā)在景(jǐng)顺长城鼎益基金季报(bào)写(xiě)道，一季(jì)度组合仓位和行业配(pèi)置没有大(dà)的变化，仍然(rán)坚持(chí)自(zì)下而上精选个股而非择(zé)时(shí)的(de)投资(zī)风格(gé)，保(bǎo)持合同约定较(jiào)高仓位(wèi)运(yùn)作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益(yì)季报(bào)来看，前三大重仓股仍为白酒龙(lóng)头股，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液(yè)。此(cǐ)外，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继(jì)续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦春对中(zhōng)国(guó)中(zhōng)免(miǎn)加仓(cāng)力度最大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓，美的集团新进前十大(dà)重仓股之(zhī)列，而晨光(guāng)股份退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈(tán)及后(hòu)市表示，刘彦春表示，一季度(dù)，我(wǒ)国经济温和(hé)复苏。海外(wài)通胀预(yù)期变化对(duì)国(guó)内(nèi)资本市场造(zào)成较大扰动。美(měi)国失业率水(shuǐ)平再创新低(dī)，意味(wèi)着(zhe)高利率环境大概率持续更长(zhǎng)时间。气球事件(jiàn)导(dǎo)致中美关系再度紧张。国(guó)内强(qiáng)刺激预期落空，叠加海外风险事(shì)件，股票(piào)市场开始偏离(lí)复苏主线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧缩后通胀下行仍将(jiāng)是今年主要宏观背景。经(jīng)济(jì)运行(xíng)正常化需(xū)要一个过(guò)程(chéng)，特(tè)别是居民和中(zhōng)小企业，需要时间修复资产(chǎn)负(fù)债表、修(xiū)复(fù)信心。随着经(jīng)济逐步正常(cháng)化，居民消(xiāo)费信(xìn)心回升、超额储蓄下(xià)降是必然事件(jiàn)，消费今年大(dà)概率超预期回升。就近(jìn)期公布的社融(róng)和地(dì)产数据分析(xī)，二(èr)季度A股盈利增速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来(lái)的金融风(fēng)险(xiǎn)，本身会(huì)加大紧缩效应，联(lián)储紧(jǐn)缩速度和幅度(dù)向下修正。紧缩带来的金融风险(xiǎn)更(gèng)多是流动性问题(tí)，底层(céng)资产(chǎn)问题(tí)不大，海(hǎi)外央行及时救助可(kě)以避免风(fēng)险蔓(màn)延。至少现阶段我们认为(wèi)出现金(jīn)融危(wēi)机的风险不大。欧美等(děng)发达(dá)国(guó)家通胀和(hé)金融风险并存(cún)，处理(lǐ)难度较大，这也意味着全(quán)球无风险(xiǎn)收益率在相对顶部位置，国家之家沟通对话、加(jiā)强合作的可能性也在加大。

　　全球经济(jì)正在重回(huí)正(zhèng)轨的路上。除了继续(xù)关注整(zhěng)个(gè)经济(jì)体(tǐ)发(fā)展状(zhuàng)况之外(wài)，我(wǒ)们可(kě)以将目光更多放在(zài)微观企业层面。可(kě)以(yǐ)看到很(hěn)多公司在过去几年始(shǐ)终(zhōng)做正确的事，经营效率(lǜ)提升(shēng)，逆境中变(biàn)得更加优秀(xiù)、更加强大(dà)。不必(bì)总是关注宏(hóng)观数据，多看看微(wēi)观企(qǐ)业变化(huà)可以让内(nèi)心更加(jiā)平静。我们(men)对全(quán)年股票市场(chǎng)有信(xìn)心，未来将(jiāng)继续(xù)保(bǎo)持合同约定(dìng)较(jiào)高仓位(wèi)运作，更多在顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机(jī)会。期待为(wèi)持(chí)有人创造良好收益。

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