昨夜今晨(chén)，全(quán)球(qiú)投(tóu)资界“春晚”——伯克希尔年(nián)度股东大会召(zhào)开。

　　昨(zuó)晚10点15分开始，今年(nián)8月30日将满93岁的巴(bā)菲特和老搭档、已经99岁的(de)芒格出席伯克希(xī)尔哈撒韦年度股(gǔ)东大(dà)会的问答环节。

　　本次大会召(zhào)开(kāi)时(shí)的(de)宏(hóng)观背景颇不平静(jìng)：美国银行业动荡不安，债务上(shàng)限谈判(pàn)僵(jiāng)持，经济徘徊于衰(shuāi)退的危险边缘，地缘政治冲(chōng)突持续升温(wēn)，人(rén)工智能(néng)正带来(lái)重(zhòng)大的机遇和风险，怀着(zhe)“朝圣”心(xīn)态而(ér)来的(de)投(tóu)资者(zhě)们热(rè)切盼望聆听“奥马哈先(xiān)知(zhī)”对大变革时代的(de)点评和投资智慧。

　　大会召开前(qián)，伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦发布(bù)一季(jì)度财(cái)报显(xiǎn)示，第(dì)一(yī)季度净利润355.04亿美元，去(qù)年同期为55.8亿美元；第一(yī)季(jì)度营收853.93亿美元，去年同期为(wèi)708.1亿美元(yuán)；第(dì)一季度投(tóu)资和(hé)衍(yǎn)生品收益为347.58亿(yì)美元，去年同(tóng)期为亏损19.78亿(yì)美元。

　　先来看看巴菲特、芒格(gé)的重要观点：

　　1.巴(bā)菲特(tè)：不全力(lì)支持倒闭的硅谷银行“将带来灾难性后果(guǒ)”

　　巴菲特表示，在硅谷银行倒闭后，监管机构必须(xū)做出赔偿(cháng)所(suǒ)有储户的(de)决定，因为不这样做可能会损害(hài)全(quán)球金融体系(xì)。

　　“这将是灾难性的，”巴菲(fēi)特在回答一个问题时说，如(rú)果储(chǔ)户得不到补偿，它给美国经济带来的(de)后果(guǒ)无法想象。

　　2.美(měi)国和中国发生冲突很愚蠢(chǔn)

　　巴菲特和芒格都认(rèn)为，中(zhōng)美关(guān)系(xì)紧张(zhāng)对两国会造成(chéng)不(bù)必(bì)要的伤害。芒格说：“美国和中(zhōng)国发(fā)生冲突是很愚蠢(chǔn)的。我们应该做(zuò)的就是和中国和睦相(xiāng)处。美国应该与中国大量开展自由贸易(yì)。”巴菲特说，中美会有竞争，但一直都需要判断，如果没有对方回应(yīng)，事情能有(yǒu)多大进两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么生肖，两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么修辞手法步。两国都会有竞争力，都可以(yǐ)繁(fán)荣发展。

　　3.巴(bā)菲特：过去(qù)几个月的波动(dòng)可能(néng)是二战以(yǐ)来最厉害的一次

　　巴菲特表示(shì)，我们大部分的(de)事业，在(zài)今(jīn)年报告的(de)营收都会(huì)比去年较低，这都(dōu)是因为过(guò)去(qù)6个(gè)月经(jīng)济(jì)的不景(jǐng)气造成的。

　　巴菲(fēi)特称，过去的这几个月公(gōng)司都经历了很多的(de)波动，这可能是二战以来最厉害(hài)的一(yī)次，二(èr)战的(de)时候(hòu)我们(men)没有办法获(huò)得商品、货(huò)物(wù)，但是这一次(cì)的波动(dòng)来自于(yú)另外一(yī)个地方，他们(men)可能在过去的6个月(yuè)中(zhōng)出现(xiàn)了存货过(guò)多的情(qíng)况，这(zhè)不是说好像失业率、就业率的情况造(zào)成的，但是现在的经济环境(jìng)在这六个月已经非常不一样了，而(ér)我们很多的经(jīng)理(lǐ)人(rén)对于这(zhè)种情况感觉到比较(jiào)惊(jīng)讶，存货怎(zěn)么会一下子那(nà)么(me)多(duō)卖不出(chū)去(qù)。现(xiàn)在我们才慢(màn)慢地让(ràng)销售情(qíng)况(kuàng)有所恢复。

　　4.“好(hǎo)日子可能已经结束”！巴(bā)菲特第一(yī)季度净卖出104亿美元(yuán)股票

　　巴(bā)菲特说，他(tā)在第一(yī)季度是股票的(de)净卖家。财(cái)报(bào)显(xiǎn)示，伯克希尔出(chū)售了价值(zhí)132亿美元的股(gǔ)票，仅买入了28亿(yì)美元(yuán)。净卖(mài)出(chū)104亿美元股票。

　　这(zhè)些数(shù)据突显(xiǎn)出，巴(bā)菲特和他(tā)的长期得力助(zhù)手查(chá)理·芒格认为，当期的(de)估值(zhí)没(méi)有(yǒu)吸引(yǐn)力。自今年年初(chū)以来(lái)，该公司的(de)现金储备增加了(le)20亿美元，达到1306亿美元，为2021年底(dǐ)以来的最高水平。

　　芒格上(shàng)个(gè)月表(biǎo)示，随着美(měi)联储加息(xī)和经(jīng)济放缓，投资者(zhě)应(yīng)该降低(dī)对股市(shì)回(huí)报的预期。

　　巴菲特对自己的企业做出了悲观的预测(cè)：好日子可能已经结束。这位亿(yì)万富翁投资者预计，随着经(jīng)济低迷放(fàng)缓(huǎn)，伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦公司大部(bù)分业务的收(shōu)益今年将下降。因为在(zài)过去(qù)6个月左右的时间里，美国经济的“令人难(nán)以置信(xìn)的增长时期(qī)”已经(jīng)接(jiē)近尾声。伯(bó)克(kè)希尔经常(cháng)被视为(wèi)经济健康状(zhuàng)况的代表(biǎo)，因为其业务范围广泛，从铁路(lù)到电(diàn)力公用(yòng)事(shì)业和(hé)零售。巴菲特曾表(biǎo)示(shì)，伯克希尔(ěr)哈撒(sā)韦(wéi)公司的成(chéng)功(gōng)归功(gōng)于过去几十年(nián)美国经济(jì)的惊人(rén)增长。

　　5.巴菲特强(qiáng)调(diào)：接班人(rén)是(shì)阿贝尔

　　巴菲特(tè)指出，阿贝(bèi)尔一定会继(jì)承我(wǒ)的(de)工(gōng)作，但他还(hái)会与贾恩(ēn)一起(qǐ)协商两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么生肖，两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么修辞手法，做最(zuì)后(hòu)的决(jué)策(cè)。公司传承在执(zhí)行上并不是这(zhè)么(me)简单，管理伯(bó)克希尔可能(néng)不(bù)仅需(xū)要现(xiàn)在(zài)的(de)这五个下一(yī)代领导人(rén)，而(ér)是更多有能(néng)力的人。如(rú)果他(tā)们不(bù)能(néng)处理得当的话(huà)，他就不会将伯(bó)克(kè)希尔交(jiāo)给他(tā)们。他(tā)还补充，每一个公司(sī)的情况(kuàng)都(dōu)不(bù)一样(yàng)。

　　芒格则表示，现在伯克希尔内部都很支持阿贝尔等高层。

　　6.美联储(chǔ)不能疯狂印钱

　　有(yǒu)投(tóu)资者(zhě)提(tí)问(wèn)：美联储现有(yǒu)的(de)资产(chǎn)负债(zhài)表(biǎo)规模是(shì)否令(lìng)你担忧？

　　巴菲特表称他不担心美联储，支持美联储压低(dī)通(tōng)胀率的使(shǐ)命，他(tā)也不担心美联储(chǔ)的资产(chǎn)负债表，尽(jǐn)管打趣(qù)称(chēng)“那(nà)是一(yī)个很大(dà)的数字，而我喜欢看这些大数字”。

　　巴(bā)菲(fēi)特称(chēng)，看到美联储(chǔ)资产负债表从(cóng)8000亿美元增至2.2万亿美元，就让(ràng)他想到一(yī)句(jù)话“现金永远不是(shì)垃(lā)圾”。但是(shì)他反对疯狂印钱(qián)令通胀暴(bào)涨，就像二战(zhàn)刚结束时美国所经历的(de)那样。对此芒(máng)格也持相同观点，称如果靠不断印钱(qián)来(lái)解决(jué)短期问题将会(huì)有负面的(de)后果(guǒ)。

　　7.为何(hé)大幅持仓(cāng)石油股？

　　巴菲特表示，美国没有其(qí)他地方(fāng)可以像二叠纪盆地（permian）一样有(yǒu)这么多石油储备。不过页岩油井的衰败也很快，开(kāi)井第一天(tiān)可能产量1.2万至1.5万桶/日(rì)，也许(xǔ)一年或(huò)者一年半就(jiù)枯竭(jié)了(le)。

　　“我非常喜欢(huān)西方石(shí)油的管理层(céng)，对他们也很(hěn)熟(shú)悉。西方石油做了很多好的事(shì)情，建了很多新井(jǐng)还能盈利(lì)。伯克希尔并不会购买西(xī)方石油(yóu)的控股权(quán)，管理层(céng)已经很棒(bàng)了。未来不确定是否会继续购买更多石(shí)油公(gōng)司的股(gǔ)票，但对现在持股量很满意。”巴(bā)菲特(tè)说。

　　8.没有(yǒu)货币能取代美元的(de)储(chǔ)备货币(bì)地位

　　有投(tóu)资(zī)者(zhě)提(tí)问：美国大批(pī)发(fā)债，美联储让债务货(huò)币化，中国巴西沙特(tè)等都在与美元脱钩，在(zài)这种环境下，美元(yuán)的货币储备地位何(hé)时会受威(wēi)胁？

　　巴菲特认(rèn)为，没有取代美元储(chǔ)备货币地位的候选币种。

　　巴菲特说，没有(yǒu)人比(bǐ)美联储主席鲍威尔更了解(jiě)形(xíng)势，但他(tā)无法控制(zhì)财政政策。谁都不知道，一种纸(zhǐ)币能(néng)坚持用多(duō)久才(cái)会失控，尤其是在(zài)这种货币是全球储备货币(bì)的时候(hòu)。

　　巴菲特认为(wèi)，美国(guó)要大举印(yìn)钞很(hěn)容(róng)易，但应(yīng)该(gāi)非常小心。如果货币太多(duō)，一旦把(bǎ)通(tōng)胀的精灵(líng)从瓶(píng)子(zi)里放出来，就很(hěn)难恢复(fù)，人(rén)们会对(duì)货币失去信任。

　　巴(bā)菲特称，无法预测会(huì)有什么结果，反正不会是(shì)好结果。现在（大(dà)量(liàng)发债）是一个非常政(zhèng)治化的(de)决策。

　　芒格说(shuō)，在(zài)某些时候(hòu)，通过印钞赢(yíng)得选票会(huì)适得其反。芒格在提(tí)到日本的(de)货币政策和财政政策时说，日本用(yòng)日元做(zuò)了(le)些奇怪的事。对于(yú)日本实施的经济政策，日本人应该接(jiē)受并作出应对。巴菲(fēi)特补(bǔ)充说，如果(guǒ)日元(yuán)是储备货(huò)币(bì)，那些(xiē)事不可能发生。巴菲特说，他(tā)佩服日本，日(rì)本(běn)有一(yī)个更有凝聚力的(de)社(shè)会，但美国不应该效仿(fǎng)日本(běn)。不(bù)断印钞是疯狂(kuáng)的。

　　猪(zhū)价(jià)持续低迷，国(guó)家研究启动第二(èr)批(pī)中央(yāng)冻(dòng)猪肉收储

　　今年以来(lái)，在供大于需的市(shì)场格局下(xià)，我国生猪价格整体(tǐ)偏弱(ruò)运行，期间最高仅涨至16元/公斤，最(zuì)低(dī)跌至(zhì)14元/公斤以下。

　　回顾今年春(chūn)节过后的(de)猪价走势(shì)，记者查询上甲数据梳(shū)理发现，2月中(zhōng)旬至(zhì)3月初期间，生猪价格(gé)曾出现(xiàn)一波企(qǐ)稳反弹，但在涨(zhǎng)至16元(yuán)/公斤(jīn)后再次振荡下跌，直至4月(yuè)17日跌至今年低点13.9元/公斤后，才再度出现小(xiǎo)幅反弹至4与25日的15.12元/公斤(jīn)，随后在五一(yī)假期前又略有回(huí)落。

　　在近期生猪(zhū)价格低位运行的(de)情况下，国家(jiā)发改委于5月5日下午(wǔ)发布最新(xīn)研究收储的(de)公告称(chēng)，据国家(jiā)发(fā)展(zhǎn)改革委(wěi)监测，4月24日—4月28日当周，全(quán)国(guó)平均猪粮比价为(wèi)5.21：1，处于过度下跌二级(jí)预(yù)警(jǐng)区间。根据《完善(shàn)政(zhèng)府猪肉储备调节机制 做好猪肉(ròu)市场(chǎng)保供稳价工(gōng)作(zuò)预(yù)案》规定，国(guó)家发改委(wěi)会(huì)同有关部门研究适(shì)时启动年内(nèi)第二批中(zhōng)央(yāng)冻猪肉(ròu)储备(bèi)收储工作，推动(dòng)生猪价格尽快(kuài)回(huí)归合理区间(jiān)。

　　在国家发改委发声后，生猪期货市(shì)场预期走强，应(yīng)声上涨。截至5月(yuè)5日下(xià)午(wǔ)收盘，生猪期货主力合约2307报(bào)收16165元(yuán)/吨，涨幅(fú)达(dá)1.63％。

　　从进入4月(yuè)后来看，生(shēng)猪现(xiàn)货市场整体延续振荡下跌走势，价格无(wú)太大起色。徽(huī)商期货生(shēng)猪(zhū)分析师尉秀(xiù)接受期货日报记者采访时表示，4月来生猪现货(huò)价格呈(chéng)先(xiān)跌后涨再跌的振荡走(zǒu)势。

　　“具体来(lái)看，4月(yuè)初至中旬，因需求缺乏明显利(lì)好，叠(dié)加散户逢高出栏心态增强，利空生(shēng)猪价(jià)格，猪价(jià)振荡回(huí)落并在(zài)4月17日逼近春节(jié)后低点（1月31日(rì)13.95元/公斤）；随后进入(rù)4月中下旬后(hòu)，在相对较低(dī)的猪(zhū)价下，市场心态开(kāi)始转变，养殖端低价惜售(shòu)情绪强、二育(yù)询(xún)盘(pán)增加，支撑价格止(zhǐ)跌反弹，同(tóng)时冻品(pǐn)猪(zhū)肉(ròu)价格的相对优(yōu)势也刺激贸易商从进(jìn)口(kǒu)肉采购转向(xiàng)对国内(nèi)冻品猪肉(ròu)采购，支(zhī)撑屠宰(zǎi)企(qǐ)业分割入库(kù)意(yì)愿加大，再叠加月底逢(féng)五一(yī)假期备(bèi)货，猪(zhū)肉终端需求(qiú)有所好转，猪价升至4月25日的15.12元/公斤；而此后，较高的成本导致(zhì)生猪二育(yù)入场转(zhuǎn)为(wèi)谨(jǐn)慎，屠(tú)企分割比例(lì)也有开(kāi)收敛，叠加月末部分集团企业有(yǒu)提(tí)前出栏迹(jì)象，在(zài)缝(fèng)节必跌的(de)‘魔咒’下，月末价格再次回落，截至4月(yuè)28日猪价跌至14.54元(yuán)/公斤(jīn)。”尉秀说。

　　而五(wǔ)一(yī)小(xiǎo)长假期间，虽有节假日(rì)提振，但生猪(zhū)现货价(jià)格(gé)平均也仅有0.2元/公斤的涨(zhǎng)幅(fú)，延续偏弱(ruò)态势。申银万国期货(huò)农产(chǎn)品(pǐn)高级分析师徐盛告诉记者，目前生猪处于需求淡季，同时五(wǔ)一节前各养殖类上市公司公(gōng)布(bù)一季报显示(shì)其经营数(shù)据纷(fēn)纷亏损(sǔn)，若(ruò)猪价长期维持低迷(mí)，养殖(zhí)企业(yè)超(chāo)预期去产能将对(duì)行业的发展不利，容易导致猪(zhū)价的大起(qǐ)大(dà)落。在这个节(jié)点，国家发改委(wěi)宣(xuān)布收储，可以看出国家对生猪(zhū)养(yǎng)殖行业健(jiàn)康发展(zhǎn)的重(zhòng)视与呵护(hù)，有助于(yú)提(tí)振市(shì)场信(xìn)心。

　　“在猪(zhū)肉收储信号释放下，本周五生猪期货盘(pán)面随即作出(chū)反应走多。从收储本身看，不会带来(lái)实质性生猪(zhū)需(xū)求的(de)增长。不过，倘(tǎng)若收储(chǔ)调控长期密集执(zhí)行，叠加(jiā)二(èr)育等利多(duō)因素共振(zhèn)，或会(huì)给市场带(dài)来(lái)比较明显的利多影响(xiǎng)。”尉秀(xiù)说。

　　生猪价格磨底何时结束(shù)？

　　五(wǔ)一节假日过后，尉(wèi)秀告诉记者，因(yīn)生猪终端需(xū)求(qiú)缺乏实质性利(lì)好，短期内猪价或延续低位区间(jiān)振荡走势。

　　具体从生(shēng)猪需求端看，尉秀表示(shì)，参考2020年至(zhì)2022年的屠宰数据(jù)，每年5月宰量(liàng)均有不同程度的(de)提(tí)升，但(dàn)也非猪(zhū)肉季节(jié)性消费旺季。

　　从供给端看，据国家统(tǒng)计局最新数据，截至今(jīn)年一季度，全(quán)国生(shēng)猪出栏1.99亿头，同比增长1.7％，出栏量处于近(jìn)五年同期高(gāo)位水平(píng)；生猪存栏4.31亿头(tóu)，同比(bǐ)增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告(gào)诉记(jì)者，虽然今年一季度(dù)生猪存栏(lán)环比(bǐ)出(chū)现下跌，但同比依(yī)旧增长(zhǎng)，并(bìng)处(chù)于(yú)近9年同期相对高位(wèi)。

　　此外从生(shēng)猪产能变化(huà)来看，尉秀表示(shì)，据农业部监测(cè)，2023开(kāi)年以来(lái)，国内(nèi)能繁(fán)母(mǔ)猪存(cún)栏已连(lián)续三个月(yuè)下(xià)降，但下(xià)降幅度相当有限，累计下降1.97％。其(qí)中3月全国能繁(fán)母(mǔ)猪存栏量(liàng)为4305万(wàn)头，环比下跌0.87％，较(jiào)2022年同期增加2.90％，依然高于4100万头的正常(cháng)产能调控目标（约为(wèi)105.00％）。此外据第三(sān)方机(jī)构数据(jù)，国内能繁(fán)母猪(zhū)存(cún)栏自(zì)2022年11月开始下滑，已(yǐ)经连续5个月下滑，累计下(xià)降(jiàng)幅度为(wèi)5.33％。其中，3月环比(bǐ)下降1.95％，较(jiào)2022年同(tóng)期增加2.96％。“从不同口径的统计数据(jù)可(kě)以看出(chū)，生猪产能有继续回调走势，但截至3月降幅均(jūn)有限。综合(hé)来看，当下产能基础依旧(jiù)稳固(gù)，生猪(zhū)供应(yīng)充盈，并(bìng)没有(yǒu)出现能够驱(qū)动周期上(shàng)行趋(qū)势的力量。”

　　展望5月猪价，在尉(wèi)秀看来，伴随着猪价再(zài)次阶段性走低，二(èr)育补栏或会(huì)再次(cì)进场，带动猪(zhū)价(jià)走高；但今年二次育肥进出(chū)场节奏切换加快，需关注进(jìn)出场节奏对猪(zhū)价的带(dài)动。此外(wài)受冬季(jì)猪病等影(yǐng)响，今年2-3月有比较明显的(de)小体重猪急(jí)抛(pāo)，出(chū)栏量的提前(qián)透支将在6月前后(hòu)显(xiǎn)现，对(duì)期货LH2307盘面的利(lì)多(duō)影(yǐng)响或许在(zài)5月份有体(tǐ)现。总的来看，5月猪价(jià)价格重心或(huò)高于4月(yuè)，建议继(jì)续重点(diǎn)关注二次育肥、冻(dòng)品入库及收(shōu)储带来的情绪面(miàn)影响。

　　方正中期饲料养(yǎng)殖(zhí)板块研究(jiū)员宋从志认为，短(duǎn)期(qī)来(lái)看，当(dāng)前生猪整(zhěng)体屠宰(zǎi)量仍(réng)维持高位，并高于去(qù)年同期水(shuǐ)平(píng)，出栏体(tǐ)重虽有连续(xù)回落，但(dàn)绝对体(tǐ)重仍在120kg以(yǐ)上，反映上游大猪(zhū)仍(réng)在释放之中，二育增加导致大猪仍(réng)有阶段性(xìng)出栏压力(lì)。尤其去年6月份以来能(néng)繁母猪(zhū)环比增加带(dài)来的生(shēng)猪(zhū)出(chū)栏在5月(yuè)份可能继续保(bǎo)持惯性增涨。但今年二(èr)季度开始生猪市场将逐步过度至季节性旺季，因此生猪近端(duān)现货价(jià)格大概率已(yǐ)在慢慢接近底(dǐ)部。

　　中长(zhǎng)期来看，尉秀表示，下半(bàn)年是生(shēng)猪需求的旺季(jì)，叠加能(néng)繁母猪的调(diào)减在下半年会有一(yī)定程(chéng)度的(de)体(tǐ)现(xiàn)，价格重心或高于上半年，2023年全年猪价的高点有望在下半年形(xíng)成。

　　“我们(men)认(rèn)为，上(shàng)半年生猪供应压力最大的时间(jiān)点有望(wàng)逐步(bù)过去，叠加经济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收(shōu)储，消费端恢复后下方现货价格(gé)空间有限并有望反弹。但考虑到(dào)2022下半年生猪养殖利(lì)润偏高，能繁母(mǔ)猪(zhū)存栏恢(huī)复，2023年生猪(zhū)总体(tǐ)供应(yīng)有(yǒu)望逐步增(zēng)加，全(quán)年猪价重心仍将低于(yú)2022年，交(jiāo)易节奏的把握将更为关键(jiàn)。”徐(xú)盛建(jiàn)议，长(zhǎng)期投(tóu)资者可以在养猪成本一带逐步(bù)择(zé)机(jī)入(rù)场买入生猪2307合(hé)约，另外(wài)等(děng)反(fǎn)弹(dàn)后逢(féng)高(gāo)空2309合约。

　　宋从志表示(shì)，当(dāng)前生猪(zhū)期货2305合约期现已(yǐ)在逐步回(huí)归，2307及2309合约对2305旺季升水扩大，由于(yú)生(shēng)猪(zhū)期价目(mù)前整体估(gū)值不高，后续(xù)在(zài)收储(chǔ)加持下，期价存在继续(xù)往上修复(fù)的(de)空间。建(jiàn)议(两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么生肖，两岸青山相对出孤帆一片日边来的意思是什么修辞手法yì)投资者在交易上可从(cóng)单边转为观望，边际上警惕饲料(liào)养殖(zhí)板块集(jí)体估(gū)值下(xià)移带来的系统性风险(xiǎn)。

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