当(dāng)前(qián)，市(shì)场投资者(zhě)正在担(dān)忧，眼下美(měi)国(guó)政(zhèng)府的债务上限僵(jiāng)局正朝着更危险的方向升级。

　　当(dāng)地时(shí)间5月(yuè)9日(rì)，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问(wèn)题与总(zǒng)统拜登举行会议后表(biǎo)示，这次(cì)会(huì)见并未就解决债务上限问题达成任何有益意见，自己和国会其(qí)他几位党团领(lǐng)袖将于12日(rì)再(zài)次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当(dāng)地时间周二，美国总统拜登(dēng)在白宫与国会(huì)众议院议长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判(pàn)，试(shì)图打破两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债务上限问题长达三(sān)个月(yuè)的僵局，避免(miǎn)在5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国参议院多(duō)数党领(lǐng)袖、民主党人(rén)查克·舒(shū)默、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦(mài)康奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈基(jī)姆杰·弗(fú)里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登(dēng)与(yǔ)麦(mài)卡锡的此次谈(tán)判(pàn)达成协议的可(kě)能性(xìng)不大，因此(cǐ)，在谈判(pàn)前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约(yuē)迫在(zài)眉睫之(zhī)际，他不会在债务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)上(shàng)打破党(dǎng)派僵局，去帮(bāng)助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼(pō)了一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额超过(guò)债务(wù)上限。美(měi)国财(cái)政(zhèng)部次日(rì)启动(dòng)非常规举措维(wéi)持政府运(yùn)营(yíng)，避免(miǎn)出(chū)现债务(wù)违约。然(rán)而，使用非常规措施只能帮助财政部(bù)暂时性地(dì)继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国(guó)财政部长耶(yé)伦在致信国会领袖时发出了债(zhài)务违(wéi)约可能期限(xiàn)的警(jǐng)告，称财政(zhèng)部的最(zuì)佳估计是，若国(guó)会未能提高债务上限或暂停上(shàng)限(xiàn)，到6月初，财政部将无法(fǎ)继续履行政府(fǔ)的所有义务，最(zuì)早可能在(zài)6月1日。

　　上月末，共(gòng)和(hé)党的(de)债务上限(xiàn)问题(tí)相关议案在众议院以微弱优势得到通过(guò)。议案提(tí)出(chū)，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一(yī)时限之前同意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿美元，则(zé)暂停时限作废，但提高上限需要满足多(duō)种削减开支的条件(jiàn)，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府(fǔ)开支。

　　但(dàn)白(bái)宫在(zài)议案通过后很快表示，这(zhè)一将削减(jiǎn)支出(chū)和提(tí)高(gāo)债务(wù)上限捆绑的议案没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高债务上限，可能(néng)爆发一场“宪法危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国(guó)银行业危(wēi)机，美国监管机构的第一份(fèn)“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月(yuè)8日，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷银行(xíng)倒(dào)闭(bì)之前向该行领导层施压，要求其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应(yīng)迟钝(dùn)，未能及(jí)时排查隐患，没有及时注意到第一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情期间(jiān)发展过快(kuài)，吸收(shōu)了数(shù)千亿美(měi)元的存款。同时，其工作人(rén)员(yuán)也(yě)没有意(yì)识到(dào)银行(xíng)过(guò)快扩张所带(dài)来的风险。报(bào)告表示，银行“在纠正监管机构已发(fā)现的缺陷方面行(xíng)动迟(chí)缓，监管(guǎn)机构(gòu)也(yě)没有采(cǎi)取足(zú)够措施去(qù)尽快(kuài)解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行(xíng)业的这(zhè)一场危机风(fēng)暴中，加州是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一(yī)共和(hé)银行也位于(yú)加州旧(jiù)金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股价(jià)暴跌的西太(tài)平洋(yáng)合众(zhòng)银行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在对硅谷银行的监管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担主要监(jiān)督责任，后者未来可能会投入更多(duō)人员进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报(bào)告中称(chēng)，加州监管(guǎn)机构(gòu)未来将对资产超(chāo)过500亿美元、且(qiě)未纳入(rù)保险(xiǎn)的(de)存款规模(mó)很(hěn)高的(de)银行加强(qiáng)审查(chá)。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银行破产事件中，未纳(nà)入保险的存款规模较(jiào)高是促成银(yín)行挤(jǐ)兑的关键因(yīn)素之一(yī)。然而，报告指出，在过去，监管机(jī)构并未(wèi)认定大量(liàng)无保险存款(kuǎn)一(yī)定意(y我的贤内助是什么意思，贤内助是什么意思啊ì)味着风(fēng)险增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的账户往往是(shì)由企业客户持有的，这些客户往往很(hěn)少更换(huàn)银(yín)行(xíng)。该报告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何管理社交媒体和实时提款(kuǎn)带来的风险(xiǎn)，这些风险也可能加(jiā)剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国(guó)政府再度推迟(chí)战略(lüè)石油(yóu)储备(bèi)回补计划(huà)

　　5月9日(rì)周二，美国(guó)政府再度推迟美国战(zhàn)略石油储备的回补计划。

　　美国能(néng)源部周二表示(shì)：美(měi)国战略(lüè)石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最(zuì)大的石油储备，能源部仍然致(zhì)力于以(yǐ)一(yī)种(zhǒng)为美国纳税人带来最(zuì)大(dà)价(jià)值并保护美国(guó)经(jīng)济和安全利益的方式回补SPR，同时(shí)遵(zūn)守国(guó)会(huì)的授权(quán)并进行必要的维护——这(zhè)些(xiē)也(yě)是(shì)对该储备进行良好管理的一(yī)部(bù)分。

　　美国能源(yuán)部表示，除(chú)了直接采购外，其(qí)补(bǔ)充SPR的方式还包括要(yào)求一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿(ná)到(dào)的石油，并避免“不必(bì)要(yào)销售”。

　　虽然该部门(mén)去(qù)年通过政府拨款法案取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续(xù)消耗(hào)150万至(zhì)200万桶。尽管在(zài)3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降(jiàng)至72美(měi)元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符(fú)合(hé)美国政府制定(dìng)的(de)在每(měi)桶67—72美(měi)元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价(jià)依然高于美国政府(fǔ)设(shè)定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五一节后，油(yóu)脂(zhī)上演(yǎn)“大逆转”，在节(jié)后开盘(pá我的贤内助是什么意思，贤内助是什么意思啊n)一度(dù)全线跌破前低支撑后(hòu)，国内三大油脂(zhī)期货价(jià)格随即反转走(zǒu)高，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆油主力(lì)合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约(yuē)最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆(dòu)油率先回(huí)吐涨(zhǎng)幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板(bǎn)块内强弱(ruò)表现上(shàng)来看，棕(zōng)榈油明显强(qiáng)于(yú)菜油(yóu)和(hé)豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解到(dào)，此(cǐ)轮反转过程中，市(shì)场风格不(bù)断(duàn)变化，领涨(zhǎng)品(pǐn)种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从(cóng)主力转换(huàn)到近月(yuè)，反映了市(shì)场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货(huò)分(fēn)析(xī)师侯(hóu)雪玲介绍，五一餐(cān)饮业(yè)火爆，美团(tuán)预测五(wǔ)一堂(táng)食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期(qī)乐(lè)观，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库(kù)需求。“因海关(guān)对大(dà)豆检(jiǎn)验(yàn)要求增加(jiā)、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场(chǎng)担(dān)忧(yōu)豆油产量或不(bù)及预期(qī)，豆(dòu)油累库(kù)放(fàng)慢甚至去(qù)库(kù)。”侯雪玲(líng)表(biǎo)示(shì)，但随后咨询机构(gòu)数据显示(shì)大豆压榨(zhà)保(bǎo)持较高水平，豆油库(kù)存加(jiā)速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后期大(dà)豆高到港带来(lái)的累库趋(qū)势压(yā)制，豆油整体一(yī)直是不温(wēn)不(bù)火；菜(cài)油整体受到(dào)需求(qiú)难以消(xiāo)化供给的(de)压(yā)制，前期表(biǎo)现弱(ruò)势(shì)但(dàn)在加拿大题材出(chū)现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地(dì)及(jí)国内持续去库的加持(chí)下，表现最为亮(liàng)眼，也是本(běn)轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较(jiào)为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出现3％以上(shàng)的涨(zhǎng)幅，一(yī)点(diǎn)都不拖(tuō)泥(ní)带水，一定程度反应了(le)前期超跌后的市(shì)场(chǎng)心态(tài)。

　　记者了解到(dào)，本轮(lún)反弹(dàn)中(zhōng)连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供需(xū)数据(jù)偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机构公(gōng)布的数据(jù)显示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月库(kù)存环比可能(néng)大幅下降，进一步支撑了(le)马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比显(xiǎn)著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期的价(jià)格(gé)优势相比豆油及葵油(yóu)大(dà)幅(fú)缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预(yù)估4月马棕产(chǎn)量130万(wàn)吨，环比(bǐ)几乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下降(jiàng)比较明(míng)显。但上周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是历史(shǐ)极低库(kù)存水平，库存(cún)环(huán)比减幅(fú)可能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕产量(liàng)偏低主(zhǔ)要在于当月假期较多(duō)，工(gōng)作日偏少(shǎo)。因(yīn)马(mǎ)来种植(zhí)园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝开(kāi)斋节(jié)，通常开斋节当月(yuè)马棕产量环比数(shù)据有偏低倾(qīng)向。今(jīn)年(nián)印尼开斋节假期从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节(jié)假期，预计因此(cǐ)印尼工人(rén)返(fǎn)乡(xiāng)偏慢(màn)导致(zhì)当月产量环比(bǐ)降幅较往(wǎng)年更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业内人(rén)士看来，三个品种表现强弱与各自的国内(nèi)外供需、消息面有(yǒu)直接(jiē)关(guān)系，阶段性的宏观企(qǐ)稳及情绪修复(fù)也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪(xù)缓和，令(lìng)原油及(jí)国内商品短(duǎn)期(qī)偏强，是(shì)国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周(zhōu)五晚间公布的美(měi)国非(fēi)农就(jiù)业(yè)等数据全面超预(yù)期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国(guó)会(huì)提高联邦债务上限。这些消息，从(cóng)边际上缓解(jiě)了因(yīn)美国银行业危机、债务上(shàng)限到期、短期较差经济数据(jù)带(dài)来的美国经济低(dī)迷及衰退(tuì)担忧(yōu)，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧美经(jīng)济衰退预(yù)期、美国银行业危机(jī)、美国债务(wù)上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖(mài)压有所减轻但(dàn)仍(réng)将持续、美豆新作目(mù)前播种顺(shùn)利(lì)、棕榈(lǘ)油产地(dì)处于(yú)季(jì)节性增产季、欧(ōu)洲新菜(cài)籽上市等因(yīn)素，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续(xù)性

　　值得(dé)注(zhù)意的是，当前，因(yīn)宏(hóng)观和基本(běn)面的(de)压制依然存在，受访人士(shì)对油脂(zhī)此(cǐ)轮反弹的持(chí)续性并不(bù)乐(lè)观。

　　“从基本面来(lái)看，在油(yóu)脂供应(yīng)改善倾向较强的(de)背景下，我们预期油脂很难具备(bèi)持续的(de)上行基础，此轮超跌(diē)反弹(dàn)或难持续太久。”石丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示(shì)。

　　在侯雪玲看(kàn)来，国内油脂(zhī)需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡(dàn)季，市场(chǎng)对(duì)于(yú)需求不宜过分乐观。而从时间节(jié)点(diǎn)上来看(kàn)，油脂整体也将(jiāng)进入增库周期，在业内人士看(kàn)来，进入增库周期已是(shì)事实，这也(yě)将抑制油(yóu)脂反弹(dàn)空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈(lǘ)油产地看，目(mù)前是季(jì)节性增产(chǎn)季，中期产地库(kù)存(cún)趋向回升。但当(dāng)前马棕(zōng)库存很低，马棕供需转为充裕预计还需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续(xù)几(jǐ)个月的去库(kù)是建立在1—4月(yuè)产(chǎn)量偏(piān)低的基础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需(xū)求国(guó)高库存(cún)带来的并不(bù)算好的出口前景下，后续产地库存累(lèi)库倾(qīng)向较强。”石(shí)丽红表(biǎo)示。

　　记者了(le)解到，1—2月(yuè)为棕榈油(yóu)传统(tǒng)低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪(hóng)涝，4月(yuè)下旬(xún)则有开(kāi)斋节的扰乱，过去几个月(yuè)马棕产量表现不佳导致了(le)棕榈油的(de)连续去(qù)库。然(rán)而，开斋节后棕榈油(yóu)一般有着超(chāo)于正常季(jì)节性的产(chǎn)量表现(xiàn)。

　　“鉴于开(kāi)斋节处(chù)于4月下(xià)旬，预计我的贤内助是什么意思，贤内助是什么意思啊马棕(zōng)5月全月的(de)产量环比(bǐ)增幅可能(néng)还会更高，这预计将为马(mǎ)来西亚带来显著的累库压力，不利于产地报(bào)价及棕榈油期价的(de)持续上行(xíng)。”石丽红称(chēng)。

　　同样(yàng)，在侯雪玲(líng)看来，国内未来两个月(yuè)油脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆(dòu)供给的节奏但不会(huì)消(xiāo)化供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万(wàn)吨(dūn)、油菜籽月均到港50多(duō)万(wàn)吨(dūn)、油脂直接进口月(yuè)均(jūn)30多万吨，那么(me)油脂(zhī)单月供应(yīng)在230万吨(dūn)以上(shàng)，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜(cài)油(yóu)库存从年初以来早(zǎo)就已经进入(rù)累库状态(tài)。截至(zhì)5月(yuè)5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到港带来压(yā)榨整体回(huí)升(shēng)，豆油的累库(kù)趋势也已经比较(jiào)明显，截至5月5日，国(guó)内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近(jìn)10％，已连(lián)续(xù)三周累库。后(hòu)期从库存季节性(xìng)角度来看，整体(tǐ)累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口不(bù)太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有望在开斋节后开启(qǐ)累库，带(dài)来远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制油脂反弹空间，但国内(nèi)油脂油(yóu)料多(duō)数进口(kǒu)为主，成本(běn)端原料的供需及(jí)价格的变化对油脂行情(qíng)的影响要更大一(yī)些。后期，市场需关注(zhù)巴西大豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆新作面(miàn)积(jī)预期，国际棕(zōng)榈油产地累(lèi)库情况(kuàng)及国际菜(cài)油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得关(guān)注(zhù)的是(shì)，宏观风(fēng)险(xiǎn)并没有完全(quán)消散，全球经(jīng)济预期、美高利息(xī)对大宗(zōng)商品(pǐn)需求传导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观(guān)风(fēng)险尚未释(shì)放完全，市场随时可(kě)能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改(gǎi)善(shàn)的背景下，油(yóu)脂并不(bù)具备持(chí)续性(xìng)反弹的(de)基(jī)础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基(jī)于以上(shàng)判(pàn)断，业内人(rén)士不(bù)看好(hǎo)油脂反弹(dàn)的(de)持续(xù)性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹(dàn)乏力都是(shì)空单入场(chǎng)机会，合约上(shàng)建议选择远月合约，品种中首选豆(dòu)油。待供需报告(gào)发布(bù)后(hòu)可择机(jī)考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做扩。

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