当前，市(shì)场(chǎng)投资者正在担忧(yōu)，眼下(xià)美国政府的债务上限僵局正朝着(zhe)更危险(xiǎn)的(de)方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美国众议(yì)院议长(zhǎng)凯文(wén)·麦卡锡在白宫就(jiù)债(zhài)务上限问题与总统拜登举行会议(yì)后表(biǎo)示(shì)，这次(cì)会见并未就解(jiě)决(jué)债务上限问题达成任(rèn)何有益意(yì)见，自己(jǐ)和国会其他几(jǐ)位党团领袖将于(yú)12日(rì)再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息(xī)，当地时间周(zhōu)二，美国(guó)总统拜登在(zài)白宫与国会众议院议长、共和党(dǎng)人麦卡锡(xī)进行谈判(pàn)，试图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿(yì)美元债(zhài)务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月底之前(qián)发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数党领(lǐng)袖、民主(zhǔ)党人(rén)查克·舒(shū)默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议(yì)院民主党(dǎng)领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之(zhī)前市(shì)场预期，拜登(dēng)与麦卡(kǎ)锡的此(cǐ)次谈(tán)判达成协(xié)议(yì)的可能性不大，因此，在谈判前(qián)一日，麦康奈(nài)尔称(chēng)，在美国(guó)灾难(nán)性(xìng)违约迫在(zài)眉睫之际，他不会(huì)在债务上限(xiàn)问题上(shàng)打(dǎ)破党派僵(jiāng)局(jú)，去帮助总统拜(bài)登(dēng)。这番(fān)言论无(wú)疑给此次(cì)谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美(měi)国债(zhài)务总额超过债务上限。美(měi)国财(cái)政部次日启动(dòng)非常规举措维持政府(fǔ)运营，避(bì)免出现债务(wù)违约。然而，使用非(fēi)常规措施只能帮助财(cái)政部暂时性地继续借款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦在(zài)致信国会领袖时发出了债务违约可能期限(xiàn)的警(jǐng)告，称财政(zhèng)部的最(zuì)佳估计(jì)是，若(ruò)国会(huì)未能提高债务上限或暂停上限，到6月初(chū)，财(cái)政部(bù)将无法继续履行政(zhèng)府的(de)所有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上限问题(tí)相关(guān)议案在众议(yì)院以微弱优势(shì)得到通过。议案提(tí)出，到明年(nián)3月31日前，暂停债(zhài)务上限的限制，若两党(dǎng)能在这一(yī)时限(xiàn)之前同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废，但提高(gāo)上限需要(yào)满(mǎn)足(zú)多种削减开支(zhī)的条件，共(gòng)和党预计未来(lái)十年(nián)内将合(hé)计削减4.5万亿美元政府开(kāi)支(zhī)。

　　但(dàn)白宫在(zài)议案通过后很快(kuài)表示，这一将削减支出和提(tí)高(gāo)债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶(yé)伦(lún)再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如(rú)国会不提(tí)高债(zhài)务上限，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金融和经(jīng)济(jì)崩溃。

　　美国(guó)监管机(jī)构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国(guó)银行业(yè)危机，美国监管(guǎn)机构(gòu)的(de)第一(yī)份(fèn)“认错(cuò)”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融(róng)保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告承(chéng)认(rèn)，未能在硅谷银行倒(dào)闭之(zhī)前(qián)向该行(xíng)领导(dǎo)层施压(yā)，要(yào)求其尽快(kuài)解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及(jí)时注(zhù)意到第一共和银行、硅(guī)谷银行(xíng)在疫情期间发展过快，吸收了(le)数千亿美(měi)元(yuán)的存款(kuǎn)。同时，其工作(zuò)人员也没有意识到银行过快扩张所带(dài)来的风(fēng)险(xiǎn)。报告表示，银行“在(zài)纠正监管机构已发(fā)现(xiàn)的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管机构也没有采取足够(gòu)措施(shī)去(qù)尽快解决(jué)问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业的这(zhè)一场危机风暴中，加州(zhōu)是名副(fù)其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第(dì)一(yī)共和(hé)银行也位于加(jiā)州旧金山。此(cǐ)外，近(jìn)期同样遭遇严(yán)重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布(bù)的报告，在对硅谷银行(xíng)的(de)监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储备银行承(chéng)担主要监督责任，后者未来可能会投入更多人(rén)员进(jìn)行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监(jiān)管(guǎn)机构未(wèi)来将对资产超(chāo)过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的存(cún)款规模很高(gāo)的银行(xíng)加强审(shěn)查。

　　在硅谷银(yín)行(xíng)破(pò)产事件中，未纳(nà)入保险的(de)存(cún)款(kuǎn)规(guī)模较高是促成银行挤兑的关键(jiàn)因素之一。然而，报告(gào)指出(chū)，在(zài)过去，监管机构(gòu)并未认定大量无(wú)保(bǎo)险(xiǎn)存(cún)款一定意味着风险增加(jiā)，因为(wèi)拥(yōng)有(yǒu)大量存款的账户往往是由企业客户持(chí)有的，这些客户往往很少更换银(yín)行。该(gāi)报告还表示，DFPI计(jì)划要求银(yín)行考虑如(rú)何管(guǎn)理社交媒体和实时(shí)提款带(dài)来的(de)风险，这些(xiē)风险(xiǎn)也可能加剧(jù)和加(jiā)速银行挤兑。

　　美(měi)国政(zhèng)府再度推迟战略(lüè)石油(yóu)储备(bèi)回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟美国战略石(shí)油储(chǔ)备的回(huí)补(bǔ)计(jì)划。

　　美国能源(yuán)部(bù)周二表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍(réng)然是世界(jiè)上最大的石妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西油储备，能源(yuán)部仍然致力于以(yǐ)一种为美国(guó)纳税人带来最(zuì)大(dà)价(jià)值并保护美国经(jīng)济和安全利益(yì)的方式(shì)回(huí)补SPR，同时遵(zūn)守国会的授(shòu)权并进行必要的维护——这(zhè)些(xiē)也是对该储备进行(xíng)良好管理的(de)一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直(zhí)接采购(gòu)外，其补充SPR的方式还(hái)包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必要(yào)销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通(tōng)过政府拨款法案(àn)取(qǔ)消了国会(huì)授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过去(qù)几周(zhōu)，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽(jǐn)管在(zài)3月底(dǐ)和本月(yuè)初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下(xià)，曾一(yī)度短暂符合美国政(zhèng)府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油(yóu)回补SPR的(de)条件，但(dàn)今年(nián)以来多数时候，WTI油(yóu)价依然高(gāo)于美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化(huà)明显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节后(hòu)，油脂上演(yǎn)“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支(zhī)撑后(hòu)，国内三大油脂(zhī)期货价格随即反转走高，增仓(cāng)上行。三个交易日，豆油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约最高涨幅(fú)5％或372个点(diǎn)，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价格集体回落(luò)，豆(dòu)油率先回(huí)吐(tǔ)涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走势有(yǒu)明显分化，从板块(kuài)内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此(cǐ)轮(lún)反转过(guò)程中，市场风(fēng)格(gé)不断变化，领涨品种(zhǒng)从(cóng)豆油切换到棕榈油(yóu)，领(lǐng)涨月份(fèn)从主力(lì)转换到近月，反映了市(shì)场(chǎng)交(jiāo)易逻辑(jí)改变。

　　据光大期(qī)货分析(xī)师侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，五(wǔ)一餐饮业(yè)火爆，美团预测五一(yī)堂食订座率同(tóng)比(bǐ)2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预期乐(lè)观(guān)，确(què)认了油脂大消(xiāo)费基调，且认为(wèi)节后油脂将(jiāng)迎来补库(kù)需求。“因海关(guān)对大豆(dòu)检(jiǎn)验要求(qiú)增加(jiā)、检验频度(dù)增加，大豆通过慢，供应压力(lì)后(hòu)移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机构数据(jù)显示大豆压榨(zhà)保持(chí)较(jiào)高水平，豆油库存加(jiā)速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后期大豆高到港带来的累(lèi)库趋势(shì)压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整(zhěng)体受到需求难以消化(huà)妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西供(gōng)给的压(yā)制，前(qián)期表现弱势但在加拿大(dà)题(tí)材出现后反弹迅(xùn)猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地及国内持续去库的加持(chí)下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂上涨(zhǎng)的领(lǐng)头羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽红表示(shì)，此次油(yóu)脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一定程度(dù)反应了前期超(chāo)跌(diē)后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源于(yú)马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数(shù)据显示，马棕4月产量不及预期，马棕(zōng)4月(yuè)库存环(huán)比可能(néng)大幅下降，进(jìn)一步支(zhī)撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期(qī)的价格优势相比(bǐ)豆油(yóu)及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透(tòu)预估4月(yuè)马棕产量(liàng)130万(wàn)吨，环比几乎持(chí)平。出口预估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降(jiàng)比较(jiào)明(míng)显。但(dàn)上周五到周一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环(huán)比(bǐ)减幅更大(dà)，MPOA预(yù)估(gū)环比减8％。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，若产量(liàng)预期(qī)兑现，4月马棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低(dī)主要在于当月假(jiǎ)期(qī)较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植园的(de)印(yìn)尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋节当(dāng)月马棕产量环(huán)比数(shù)据有偏低倾向(xiàng)。今(jīn)年印尼开斋(zhāi)节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计(jì)因此印尼(ní)工人返乡偏慢导致(zhì)当月产(chǎn)量环比降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看(kàn)来，三个品(pǐn)种(zhǒng)表现强弱与各(gè)自(zì)的国内外供需、消(xiāo)息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济(jì)衰(shuāi)退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品(pǐn)短期偏(piān)强，是国内油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)公布的美国非农就业等(děng)数(shù)据(jù)全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务(wù)上限。这(zhè)些消息(xī)，从边际上缓解了因美国银行业危(wēi)机、债务上限(xiàn)到期、短期(qī)较差经济数据带来的(de)美国(guó)经济低迷(mí)及衰(shuāi)退担忧，国际(jì)原(yuán)油(yóu)随之止(zhǐ)跌回升(shēng)。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认(rèn)为，综(zōng)合宏观(guān)环境（欧美经济(jì)衰退预期、美国银行(xíng)业危机、美(měi)国债务上限等），考(kǎo)虑巴西(xī)大豆卖压有(yǒu)所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆(dòu)新作目(mù)前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处(chù)于(yú)季节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等因素，油(yóu)脂本轮可(kě)定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业(yè)内人士不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹(dàn)的(de)持(chí)续性(xìng)

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，当前，因宏观和基(jī)本面的压制依然存在，受(shòu)访人士(shì)对油脂此(cǐ)轮反弹(dàn)的持(chí)续性并不(bù)乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在(zài)油脂供应(yīng)改(gǎi)善倾(qīng)向(xiàng)较强的背景(jǐng)下，我们预(yù)期油脂很难具备(bèi)持续(xù)的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难持(chí)续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)油脂需求好(hǎo)于2022年，但(dàn)不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间节(jié)点上(shàng)来(lái)看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来，进(jìn)入(rù)增库周(zhōu)期已是事实，这也将(jiāng)抑制(zhì)油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈油(yóu)产地看，目前是(shì)季节性增产季，中(zhōng)期(qī)产地库存趋向回升(shēng)。但当前马棕库(kù)存(cún)很低，马棕供需转为充裕预计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月(yuè)的去库是建立在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求国高库(kù)存带来的并不算(suàn)好的出口前妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西景(jǐng)下，后续产地库存累库倾向较(jiào)强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来(lái)西亚出现洪涝，4月(yuè)下(xià)旬则有开(kāi)斋节(jié)的扰乱，过去几个月马棕产量表现(xiàn)不佳(jiā)导致了棕榈油的连(lián)续去库(kù)。然而，开斋节(jié)后(hòu)棕(zōng)榈油一(yī)般有着超于(yú)正常季(jì)节性的(de)产(chǎn)量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月(yuè)下旬，预(yù)计(jì)马棕5月全月的产量环比增(zēng)幅可能还(hái)会更高，这预计将(jiāng)为马来(lái)西亚(yà)带来显(xiǎn)著的累库压力，不利(lì)于产地报价及棕榈油期价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在侯(hóu)雪玲(líng)看来(lái)，国内未(wèi)来(lái)两个月油脂市(shì)场累库为主，大(dà)豆检验只(zhǐ)影响大(dà)豆供给的节奏但不会(huì)消(xiāo)化供应压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港(gǎng)950万(wàn)吨、油菜籽月(yuè)均到(dào)港50多(duō)万吨(dūn)、油脂(zhī)直(zhí)接进(jìn)口(kǒu)月均30多万吨，那么(me)油(yóu)脂单月(yuè)供应在230万吨以(yǐ)上，超过了(le)2021年(nián)5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油(yóu)脂(zhī)库(kù)存走势来看，国(guó)内(nèi)菜油库存从年初以来早就已经进入(rù)累库状态(tài)。截至5月5日(rì)，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周(zhōu)比增(zēng)19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨(zhà)整体回升，豆(dòu)油的累库趋势也已经比(bǐ)较(jiào)明显，截(jié)至5月5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连(lián)续三周累库。后期从库存季节性角度(dù)来看，整体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石丽红表示(shì)，目前唯一呈现库存下滑的(de)油脂是近月进口不太足(zú)的棕榈(lǘ)油，但产(chǎn)地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来远月(yuè)棕榈油(yóu)进(jìn)口利润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实(shí)会限制(zhì)油脂反弹空间(jiān)，但国内油脂油料多数(shù)进口为(wèi)主，成本端(duān)原料的供需(xū)及价格的(de)变化(huà)对(duì)油(yóu)脂行(xíng)情的影响要更大(dà)一些(xiē)。后(hòu)期，市(shì)场(chǎng)需关注巴西大豆贴(tiē)水是否进(jìn)一步反弹，美豆新作面积(jī)预期，国际棕榈油产(chǎn)地累库(kù)情况(kuàng)及国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观风险并没有完全消散(sàn)，全球经济预期、美高利息对大宗(zōng)商品需求(qiú)传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全(quán)，市场随(suí)时可能重新聚焦宏观风(fēng)险，且油脂整体供(gōng)应改(gǎi)善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以(yǐ)上判断(duàn)，业内(nèi)人士不(bù)看好油脂反弹的持续性(xìng)和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏(fá)力都是(shì)空单入场机会，合约(yuē)上建议选择远月合约，品(pǐn)种中(zhōng)首(shǒu)选(xuǎn)豆油。待供需(xū)报(bào)告发(fā)布后(hòu)可择机考虑棕榈油(yóu)空单及(jí)菜棕价差做扩。

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