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　　美联(lián)储布拉(lā)德：利率(lǜ)可能需要进一步(bù)提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长布拉(lā)德表示(shì)，决策者(zhě)可能(néng)不得不进一步提高利(lì)率以给通胀(zhàng)降(jiàng)温，但他(tā)补充(chōng)称，自己将观(guān)望一定(dìng)时(shí)间，看看经济数据表现再决定6月(yuè)应该采取(qǔ)何种(zhǒng)行动(dòng)。

　　“我们(men)过去(qù)15个月采取(qǔ)的激进(jìn)政策遏制了通(tōng)胀的上升，但目前还不清楚通胀是否处于通往(wǎng)2％的(de)道路上。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通胀实质性下降”才能确(què)信没(méi)有必要加息(xī)。

　　布拉德(dé)还表示，他(tā)认为美联(lián)储仍然可以实现软着陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率回(huí)到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退，但这(zhè)不是基线情景。我(wǒ)认为基线情境是(shì)经(jīng)济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场(chǎng)可能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储决策者(zhě)中鹰派官员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场(chǎng)委员(yuán)会（FOMC）没有(yǒu)投票(piào)权(quán)。

　　香港与(yǔ)内地利(lì)率互换(huàn)市场互联(lián)互通合作15日(rì)正(zhèng)式启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香港(gǎng)与内地利率互换市场互联互通合(hé)作（即 “互换通”）的各项准(zhǔn)备工(gōng)作进展顺(shùn)利，初期先行开(kāi)通“北向互换通”，“北向互换通(tōng)”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其他国家和地(dì)区的境外投资者经由香港与内地基础(chǔ)设施机构之间(jiān)在交易、清(qīng)算、结算(suàn)等方面互联(lián)互通的机制安排，参(cān)与内(nèi)地(dì)银行间金融衍生品市场。初期可(kě)交易(yì)品种(zhǒng)为利(lì)率(lǜ)互(hù)换产品，报价(jià)、交易及结算币种为人民币(bì)。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内投资者需与外(wài)汇交易中心签署报价(jià)商协(xié)议(yì)，并为(wèi)上(shàng)海清算所利率互换集中清算业务的清算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外(wài)投资(zī)者为符(fú)合人民(mín)银(yín)行要(yào)求并(bìng)完成内地银行间债券(quàn)市场准入备案的(de)境外机构投资者，并经(jīng)外汇(huì)交(jiāo)易(yì)中心开通(tōng)“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”交易权限。拟申请开通“北向(xiàng)互(hù)换通”交易权限的境外投资者需同时申请成为场外结(jié)算公(gōng)司的清算会员或该类会员(yuán)的清算客(kè)户。

　　初期全(quán)市场每(měi)日交易净限额为200亿元人民币，清算限额(é)为40亿元人民(mín)币，后续可根据(jù)市场情况适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原(yuán)本公(gōng)告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上(shàng)交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌(pái)，并发布公告(gào)，就相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上(shàng)交所发布关于(yú)嵘(róng)泰转债停牌(pái)及相关交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰(tài)工业(yè)股份(fèn)有限公司(sī)（以下简称公司）在上交所网站(zhàn)发布关于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告(gào)称，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债最后(hòu)一个(gè)交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月(yuè)5日起(qǐ)将停(tíng)止交(jiāo)易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因(yīn)，该可(kě)转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债在匹配成(chéng)交阶段共成(chéng)交(jiāo)8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交易(yì)所(suǒ)债券交易(yì)规(guī)则(zé)》第(dì)一百(bǎi)三十条等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹(pǐ)配成交取消，交易(yì)无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转债的转股和赎(shú)回不(bù)受影响(xiǎng)，正常进(jìn)行。

　　对于该(gāi)事件的发(fā)生(shēng)，上交(jiāo)所深表歉意(yì)，并将(jiāng)妥善处置后(hòu)续事(shì)宜(yí)。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性(xìng)出尽后，市(shì)场情绪(xù)有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面(miàn)迎来(lái)改善，“五一”假期过(guò)后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂(zhī)，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合(hé)约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴随美联储继续(xù)加息预期以及欧美银行业危机的继(jì)续(xù)发酵，国(guó)际原油价格(gé)大(dà)幅下(xià)挫，外围(wéi)市场环(huán)境整体偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期加息25个基点，这是本轮加息周期的第十次加息，也可能(néng)是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定(dìng)放慢加息步伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油(yóu)脂价格在假期(qī)开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰期(qī)货研究所油脂油料分(fēn)析师(shī)巩(gǒng)力(lì)赫表示(shì)，在(zài)此轮上涨(zhǎng)过程(chéng)中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国(guó)内棕榈油库存连续(xù)下降支(zhī)撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油(yóu)因5—6月大豆(dòu)到(dào)港压力涨(zhǎng)幅相(xiāng)对有限(xiàn)。

　　在(zài)光大期货研(yán)究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场的(de)强力反弹是由(yóu)基(jī)本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关(guān)上(shàng)市(shì)企(qǐ)业一季度业(yè)绩大增(zēng)，多因为销量上涨(zhǎng)和(hé)毛(máo)利(lì)率提升共同(tóng)推动；“五(wǔ)一”旅(lǚ)游出行火爆，交(jiāo)通(tōng)运输部数据显示，假期(qī)前三天日均发送人数(shù)和2019年、2021年基本持平(píng)。这意(yì)味着油(yóu)脂餐饮端消费亮(liàng)眼(yǎn)，假见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语期后，现货普遍存在一轮补(bǔ)库(kù)需(xū)求。未来很长一段时(shí)间，餐饮(yǐn)端将持续成为支(zhī)撑油脂(zhī)需求(qiú)的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出(chū)现不(bù)同程度的停(tíng)机计划(huà)，市(shì)场现货(huò)供应仍(réng)有偏紧张(zhāng)情况，豆(dòu)油累库速度放缓；而(ér)棕榈油(yóu)方(fāng)面，产地库存(cún)出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月(yuè)库存(cún)环比下降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印(yìn)尼(ní)国内消(xiāo)费(fèi)180万吨，分项(xiàng)数据和(hé)1月几乎持平。机构(gòu)预期马来西亚棕(zōng)榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存环比(bǐ)减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同(tóng)时，海外(wài)市场方(fāng)面，受到马来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的(de)预期支(zhī)撑，BMD毛(máo)棕榈油(yóu)期货价格在本周累(lèi)计上(shàng)涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出口月(yuè)度环(huán)比(bǐ)下(xià)降，且产(chǎn)量(liàng)降幅不足，导(dǎo)致(zhì)市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在(zài)价格持续下跌(diē)后(hòu)，利空落(luò)地效(xiào)应以及机构对于(yú)4月马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕榈油库存预(yù)估(gū)超预(yù)期下降的乐观情绪(xù)，推动期价快(kuài)速反弹，而库存(cún)预估下降的原(yuán)因来自于马来西亚国内消(xiāo)费(fèi)需求的(de)增加(jiā)。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表示(shì)，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油(yóu)及菜油自身基本面供(gōng)应增加(jiā)的利空因素逐步弱(ruò)化(huà)也对盘(pán)面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将(jiāng)起到(dào)主(zhǔ)导(dǎo)作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的一项调查(chá)显示(shì)，全球第二(èr)大棕榈油生产国——马来西亚(yà)截至4月底的棕榈油库存料(liào)降(jiàng)至11个见贤思齐下一句是啥，见贤思齐下一句论语月以来最低水平，因(yīn)产量(liàng)持(chí)平且马来西亚(yà)国内(nèi)使用量增加。受(shòu)访的(de)九位分析师和贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个(gè)月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时，国(guó)内棕榈(lǘ)油库存也(yě)由升(shēng)转降，刷新5个半月(yuè)的最低水平。中国粮油商(shāng)务网监(jiān)测数据显示，截至2023年第(dì)17周末，国(guó)内(nèi)棕榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及(jí)以(yǐ)下库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈(lǘ)油库存都(dōu)在下降，但原因各有不同。马(mǎ)来西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降的主(zhǔ)要原因来自于产(chǎn)量(liàng)的季节性减产以及印尼国内出(chū)口政策限制导致的棕榈油出口较(jiào)好。而国内棕榈油库(kù)存大幅下(xià)降(jiàng)，主要是受(shòu)到(dào)年初国(guó)内疫情防控措(cuò)施(shī)优(yōu)化调(diào)整(zhěng)带(dài)来的餐饮消费的增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高(gāo)位运行导致棕榈(lǘ)油替代性能(néng)大大增(zēng)强，也进一步刺激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来(lái)西亚及(jí)中(zhōng)国(guó)棕榈(lǘ)油库存下(xià)降，但(dàn)由于印尼5月出口(kǒu)政策出现调整，将(jiāng)允许更多的棕榈(lǘ)油(yóu)出口，市场对于马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)5月出口数据保持谨慎态度(dù)。中国和印(yìn)度作为全球主要的(de)棕榈油进口国，虽然库存都不同程度下降，但都(dōu)仍处于历史较高水平，若棕榈油价(jià)格上涨(zhǎng)，将抑(yì)制其(qí)消费和进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油(yóu)产地来说，每年的(de)1—4月(yuè)属于(yú)去库周(zhōu)期，因产(chǎn)量处于年内低位，无(wú)法满足当(dāng)月需求。今年4月国际豆棕(zōng)倒挂(guà)以及(jí)需求国库存偏(piān)高，棕榈油出(chū)口(kǒu)需求(qiú)差，但依然没有扭转去(qù)库趋势。可(kě)以说，产量(liàng)绝(jué)对水平(píng)低是去库的主要(yào)原因。后期(qī)随着产(chǎn)量季节性(xìng)增加，棕榈油重(zhòng)新累库(kù)也是必(bì)然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的(de)去库更(gèng)多是供需(xū)双(shuāng)重推动的(de)结果(guǒ)。随着产地挺价，进口利润差，棕榈油到(dào)港压力下(xià)降，月均(jūn)到港量30万(wàn)吨(dūn)左右。更为重要的(de)是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕榈油(yóu)表观消(xiāo)费(fèi)同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重新累库(kù)，需要进口增加，也(yě)就(jiù)是说(shuō)进口利润(rùn)打开(kāi)，产地让利，这至少需要产地库存(cún)压力明显恢复才有可能。因此，未来产地的(de)累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况来(lái)看，短(duǎn)期内缺乏明显利多因素(sù)驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏(fá)可(kě)持(chí)续性(xìng)。不过(guò)，从更长的(de)年度时间周(zhōu)期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的预期(qī)下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入中(zhōng)期企稳阶段(duàn)。后(hòu)续需要密切(qiè)关(guān)注(zhù)厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的(de)发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为(wèi)。

　　在许多市场人士(shì)看(kàn)来，今年仍是“宏(hóng)观(guān)大年”，宏观层(céng)面对于大宗商品的影响仍然起到主导作(zuò)用。那么，对于油脂市(shì)场来说是这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近(jìn)尾(wěi)声，欧洲央行在(zài)周四也放慢了激(jī)进(jìn)紧缩的步伐。在(zài)外(wài)围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品市场情(qíng)绪出现反弹。不过，随(suí)着美联储(chǔ)会议的结束，市场(chǎng)焦点仍将集中在(zài)美国(guó)银行业(yè)的任何(hé)可能的风险蔓(màn)延，对此仍(réng)需保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。对于油(yóu)脂来说，目(mù)前基(jī)本面仍然多空交织。当前年度加(jiā)拿(ná)大(dà)油菜籽的丰产对国内市场的压(yā)力持续(xù)存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到港的预期对豆(dòu)系(xì)品种带来(lái)压力，另外(wài)国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)整体(tǐ)库存偏高也使得油脂整体的行(xíng)情(qíng)难以表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕(pò)比和当前年度南(nán)美大豆的减产预期的逐渐兑现背景下，又显得(dé)处于偏低水平(píng)。在(zài)此(cǐ)情(qíng)况下，油脂似乎(hū)难以表现出独立(lì)走势，单(dān)边行情仍将比较多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾(jiǎ)晖看来(lái)，由于美联储加(jiā)息已(yǐ)经在市场预期当中，因此对大宗商品市场(chǎng)的利空影响(xiǎng)有限(xiàn)。对(duì)于油脂市场来说，虽然(rán)生物柴油消(xiāo)费(fèi)占比不(bù)低，比如(rú)棕(zōng)榈(lǘ)油工业消费(fèi)占到产(chǎn)量30％以上，欧盟工业消费和食用消(xiāo)费(fèi)各占一半，但各国生物柴油政策(cè)比例一(yī)段时期内是(shì)固定(dìng)的(de)，不会因(yīn)为原油及宏观市场的波动，而(ér)出(chū)现生物(wù)柴油(yóu)产量的(de)大幅(fú)波动，加上油(yóu)脂食用作为消费(fèi)必需品，宏观因素影响(xiǎng)有(yǒu)限，因此油(yóu)脂自身基本面(miàn)对(duì)价格波动(dòng)仍然将(jiāng)起到主导作用。

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