国(guó)内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国多(duō)项重要经(jīng)济数据出(chū)炉后，美联储也将召(zhào)开5月议息会(huì)议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交织(zhī)下，节后市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一(yī)共和银行股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国第一共和(hé)银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因是达成救助协议以维(wéi)持该银行运营的希望在变得(dé)渺(miǎo)茫(máng)。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消息人(rén)士(shì)称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒(méi)报道，自美(měi)国第一共和银(yín)行公布其(qí)第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后，该银(yín)行股(gǔ)价(jià)在接下来的(de)两天内(nèi)下(xià)跌(diē)超过60％，创(chuàng)下历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部(bù)和(hé)美联储的官员正在与其他银行进行协调会(huì)议，为第一(yī)共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内部审查(chá)报(bào)告中，美(měi)联储(chǔ)承认，对于上月(yuè)硅谷(gǔ)银行的(de)倒闭案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既(jì)源于该行自(zì)身风险管理(lǐ)薄弱，也和美联储的审查(chá)督导(dǎo)行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行(xíng)业审查员未(wèi)能采取有力行动解决硅谷银行越来越多(duō)的(de)问(wèn)题。美联(lián)储(chǔ)负责金融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审(shěn)查(chá)员(yuán)未(wèi)能充分(fēn)认(rèn)识到，随(suí)着硅谷银(yín)行(xíng)的规模扩(kuò)大、复(fù)杂性增加，该行变得(dé)有多(duō)么(me)不堪一击(jī)。他们的确发现了风险，却没有采(cǎi)取足够的措施，保(bǎo)证该(gāi)行足够迅速地(dì)解(jiě)决问题。

　　报告中(zhōng)，巴(bā)尔总(zǒng)结硅谷银(yín)行倒(dào)闭有四大成因，其(qí)中三点都和美联(lián)储(chǔ)监管不力有关。他说，美(měi)联储监管者的(de)错(cuò)误部分(fēn)源于，特朗普执政时的金融业改革(gé)普遍放松(sōng)了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致联(lián)储(chǔ)的(de)监管变(biàn)得更宽松(sōng)。这(zhè)些变化体现在降(jiàng)低(dī)标(biāo)准、增加复杂性，以及监管方(fāng)式不(bù)够(gòu)自信果(guǒ)断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联(lián)储认(rèn)为，其银行业审(shěn)查员已经确定了硅谷银行存(cún)在导致其倒闭的一(yī)大(dà)问题——利率相关风(fēng)险，但美联储(chǔ)自身的流程“过于审慎(shèn)”，侧(cè)重在采取行动以前(qián)累积过多(duō)的证(zhèng)据。

　　美(měi)联储的数据(jù)显(xiǎn)示，截(jié)至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机构的公开审查(chá)报告(gào)或警告，数量地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码是其他银(yín)行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大(dà)，近些年美(měi)联储(chǔ)忽视了范围更广的问(wèn)题，比如该行(xíng)多年来一(yī)直突破内部风险限(xiàn)制，其(qí)采用(yòng)的(de)流动(dòng)性指标却显示，存(cún)款基础(chǔ)稳定(dìng)，其利率相关风(fēng)险还被评(píng)为(wèi)令人(rén)满意。

　　巴(bā)尔(ěr)透露，美联储将重新审查，适用于资(zī)产(chǎn)超过千亿美元银行(xíng)的一系列规定，包括压力测(cè)试和流(liú)动性要求，将(jiāng)重新评估(gū)，怎样监(jiān)督(dū)和监管一家银行对利(lì)率流动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要对范围(wéi)更广泛的银行(xíng)强化适用的标准，联储应考虑，让更大范(fàn)围的银行(xíng)适(shì)用(yòng)标(biāo)准和的流动性规定。他呼(hū)吁，重新(xīn)评估，对于超过(guò)25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银(yín)行存(cún)款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求更(gèng)广(guǎng)泛的(de)银行(xíng)考虑到(dào)可出(chū)售证(zhèng)券的(de)未实现损益，以便让银(yín)行的资本要求(qiú)更好(hǎo)地匹配其(qí)财(cái)务状况(kuàng)和风(fēng)险。他暗示，对(duì)资本规划和风险管理不足(zú)的公司，美联储可能增(zēng)加资本或(huò)流动性的要求，或者限制股(gǔ)票回(huí)购、股息支(zhī)付或高(gāo)管(guǎn)薪酬。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内华达州和佛罗里(lǐ)达州重大灾难(nán)声(shēng)明

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，根据美国(guó)白宫当(dāng)地(dì)时间4月28日的(de)声明，美国(guó)总统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州重大灾难声(shēng)明，他下(xià)令为3月8日至3月19日期间受冬(dōng)季风暴影(yǐng)响的地(dì)区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登还于27日(rì)晚批(pī)准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为(wèi)4月12日(rì)至(zhì)4月14日期(qī)间受严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援(yuán)助资金可在成本分(fēn)担的基础上提(tí)供(gōng)给州政府和符合条件(jiàn)的地(dì)方政府以(yǐ)及某些(xiē)私人非营利组织，用于(yú)受灾(zāi)害影响地区的应急(jí)和修复工作。

　　欧(ōu)盟与(yǔ)波(bō)兰等五国就(jiù)乌克兰农产品相关事宜(yí)达成(chéng)原则性协议

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟(méng)委员会执行副(fù)主席东布罗夫斯基(jī)斯对外(wài)宣布，欧(ōu)委会已与保加利亚(yà)、匈(xiōng)牙(yá)利(lì)、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已采取行动(dòng)解决欧盟成员国和乌克兰农民的(de)担忧。具体(tǐ)措施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐(fá)克(kè)、保加利亚等国撤回针(zhēn)对乌农产品的单(dān)边措施。从欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产品实(shí)施保障措施。为5个受影响的成员国农民(mín)提供1亿欧元的(de)一揽子支持。此外，欧盟将继(jì)续推进包括葵花籽油(yóu)等产品的(de)倾销调查。欧(ōu)盟将(jiāng)进一(yī)步(bù)确保乌克(kè)兰(lán)农产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新(xīn)公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)同(tóng)比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物(wù)价(jià)指数环(huán)比上涨0.3％，与市(shì)场预期(qī)及前(qián)值持(chí)平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储(chǔ)青(qīng)睐的通(tōng)胀指标之一(yī)。此次(cì)公布的(de)数据再度印证了美国通胀的居高不下(xià)，这加(jiā)大(dà)了美联储5月再次加(jiā)息的(de)可(kě)能性。报告公(gōng)布后，美国短期(qī)利(lì)率期(qī)货(huò)小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前一天，美国商务部公布的(de)一季度(dù)美国宏观经济数(shù)据显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且(qiě)增速(sù)较前值(zhí)2.6％显著放缓。而(ér)同日公(gōng)布的一(yī)季度核心PCE物(wù)价指数(shù)年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出(chū)市场预(yù)期的4.7％及前(qián)值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属分析师张晨向期货(huò)日报记者表示，上述(shù)数据显示出美国经(jīng)济(jì)放缓但通胀(zhàng)水平依(yī)旧高企的滞胀特征(zhēng)。不(bù)过(guò)，从(cóng)美国GDP折年数(shù)同比数据来看，他认(rèn)为一(yī)季(jì)度1.6％的增速较去年四(sì)季(jì)度0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显示出美国经济(jì)虽有放缓，但韧(rèn)性尚存(cún)。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预(yù)期放缓，坐实了市场对(duì)于(yú)美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加(jiā)上(shàng)目前欧美银(yín)行信用危机(jī)的尾部效应持续存在(zài)，金融不稳定叠加经济景(jǐng)气下(xià)滑，一定程度上削(xuē)弱了美联(lián)储货(huò)币政策的紧缩预期，同时增加了下半年美(měi)联储降息的预期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金属分(fēn)析师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反(fǎn)映(yìng)核心个人消费(fèi)支出(chū)在内(nèi)的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码周(zhōu)五晚间公(gōng)布的3月(yuè)核(hé)心PCE数据也偏强(qiáng)，因此(cǐ)美联(lián)储5月份加息基本不存在悬念(niàn)，此(cǐ)次GDP数据更多影响的(de)是(shì)年中(zhōng)美联储的政策变(biàn)化。

　　5月(yuè)加息或“板(bǎn)上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次会议还需(xū)关注什(shén)么(me)？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师吴(wú)梓杰(jié)认为，当前美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策面临抑制通胀以(yǐ)及宏观审慎两难的抉择。随着(zhe)此前银行业危机的爆发(fā)以及(jí)一季度经济的回落，美国当前经济的脆弱性(xìng)以及下行压(yā)力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预(yù)期，显示(shì)出核心(xīn)通(tōng)胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味着进行政策选择(zé)时不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大(dà)概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更(gèng)加注重安抚(fǔ)市场情(qíng)绪(xù)，强调(diào)对宏(hóng)观(guān)风险的(de)把控，且对未来加息的态(tài)度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前(qián)市场已经对美联储5月加(jiā)息25BP作出了充(chōng)分的计(jì)价。鉴(jiàn)于此次会议并无最新(xīn)点阵图和经(jīng)济展望公(gōng)布，因此(cǐ)会议重点在于利率决(jué)议(yì)声明(míng)及鲍威尔(ěr)的会后发(fā)言两方(fāng)面。其中，在决议声明方面，可重点观(guān)察措辞(cí)调整(zhěng)变化情况，特别是能否出现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需(xū)要重点关注鲍威尔对于经济与通胀(zhàng)前景、后(hòu)续货(huò)币(bì)政(zhèng)策以及银行业危机引(yǐn)发的信贷收缩等方面(miàn)的观点论述。特(tè)别(bié)是如果出现“停止加息(xī)”等(děng)明显(xiǎn)鸽派暗示，则(zé)无论对于商品市(shì)场还是权益市场而(ér)言(yán)，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会议(yì)需要关(guān)注(zhù)三个方面(miàn)：一是(shì)考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美联(lián)储(chǔ)是否会(huì)透(tòu)露(lù)其愿意(yì)容忍(rěn)更高(gāo)水平的通胀(zhàng)；二是美联储对于目前金融以及经济风险的判断，到底是短期风险还是长期风险；三是美联储未来的货币政策预(yù)期，比如是否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏(piān)鹰派(pài)，则预期风险(xiǎn)资产将继续回调，美(měi)债利率曲线会加深倒挂的程度，对市场而(ér)言偏负面；如果美联储(chǔ)偏(piān)鸽派(pài)，那市场风(fēng)险偏好(hǎo)会再(zài)度上(shàng)升，美元指(zhǐ)数预计显(xiǎn)著下行，贵(guì)金(jīn)属将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经(jīng)计价较(jiào)为充(chōng)分，预计加(jiā)息结果不会引起市(shì)场较大(dà)波动(dòng)，但是对(duì)于6月及以后偏鹰的政策预(yù)期(qī)交易依旧不足。因此，他(tā)认(rèn)为本次会议上(shàng)需要重点(diǎn)关(guān)注美联储声明(míng)以及鲍威尔在记者会(huì)上对未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是(shì)如果(guǒ)美联储意外偏鹰(yīng)，比如(rú)表现出了6月仍将加息的(de)倾向，则市场或将面(miàn)临较大的冲(chōng)击，相(xiāng)关风险资(zī)产有意外下跌的(de)风(fēng)险。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两(liǎng)难局面

　　近(jìn)期美元指数持(chí)稳(wěn)，贵金(jīn)属行情(qíng)则表现乏力。张(zhāng)晨认(rèn)为，4月以来，欧美银(yín)行业风(fēng)险事件(jiàn)溢出影(yǐng)响逐(zhú)渐减弱，市场对于(yú)美联储货币政策迅速(sù)转(zhuǎn)向的乐观预期出现一定修正(zhèng)，贵金属市场出现高(gāo)位振荡调整，但总(zǒng)体回调(diào)幅(fú)度(dù)有限。

　　当下来(地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码lái)看，他认(rèn)为贵金属市场在利(lì)多、利空因素(sù)间来回拉扯。利(lì)多(duō)因素方面，美联储加息临(lín)近尾声，对贵(guì)金(jīn)属价格的压制边际(jì)减弱(ruò)。同时，美(měi)国经济(jì)前景黯(àn)淡，债务上限悬而未(wèi)决以(yǐ)及银行业风险事件余波反复(fù)，不(bù)断(duàn)激发市场避(bì)险情绪。从更为宏观的角度来看，全球“去(qù)美元(yuán)化”方兴未艾(ài)，各国央(yāng)行强化黄金(jīn)资产储备功能，使(shǐ)得(dé)央(yāng)行“购金潮(cháo)”经久不息。上述(shù)种种(zhǒng)因素(sù)均(jūn)对贵金属价格(gé)形(xíng)成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美(měi)联储对(duì)于后(hòu)续货币政(zhèng)策之间的预期差(chà)，以及(jí)美(měi)国经济层面的(de)韧性犹(yóu)存。“特别是(shì)就业市场尽管过热(rè)态势有所缓和，但无论是(shì)新增非农就业人(rén)数还是失业率指标，还远未(wèi)触及(jí)经济衰退以及美联储货币政策(cè)转向的阈值区(qū)间(jiān)，这极有可能造成(chéng)通胀回归波折反复，进而引发美联(lián)储货币(bì)政策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息会议落地后的一(yī)段时间内，市场仍然会延续(xù)上述的修正走势，美联储还需在更多数(shù)据指引以及银行风险事件落地后(hòu)，再相机(jī)作出(chū)政策调(diào)整，而在此之前预计仍(réng)会延续当前“走一步(bù)看一步(bù)”的(de)决策思(sī)路。而市场对于年内降息的(de)乐观预期的(de)修(xiū)正空(kōng)间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市(shì)场(chǎng)的逻辑有两条主线：一是美国(guó)经(jīng)济是否会(huì)陷入衰退，二是(shì)全球贸易结算体系(xì)下美元的趋势压(yā)力(lì)。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的是美债实际(jì)利(lì)率的变化，但是最近这种联系(xì)正在脱钩，央(yāng)行购(gòu)金以及美元结算体系(xì)的变化使得贵金(jīn)属获得了越来越多的金融溢(yì)价。”整体(tǐ)来看，他(tā)认为目前贵金属多(duō)头(tóu)驱动的逻(luó)辑还没(méi)结束，且近期的表现也是(shì)易(yì)涨难跌。从资(zī)产(chǎn)配(pèi)置(zhì)的角度来看(kàn)，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场(chǎng)已(yǐ)经表现出了(le)一(yī)定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国经济下行以及(jí)欧美银行业风险带来(lái)的(de)避险情绪对贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)仍有(yǒu)一定支撑，但边际减弱；另一方面(miàn)，美国通(tōng)胀高位带(dài)来的(de)加息预测，未能对贵(guì)金属(shǔ)形成(chéng)有力的(de)回落(luò)压力。因此(cǐ)，他预计贵金属(shǔ)市场(chǎng)整体仍以高位振荡(dàng)为主，在基准假设(shè)下，贵(guì)金属交易(yì)主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认(rèn)为(wèi)，当前市场对于美联储降息的预期仍大幅领先(xiān)美联储(chǔ)的官(guān)方预期，预计(jì)在高通(tōng)胀压力下(xià)，市场对降息预期(qī)的修正或将带来金银(yín)价格的进一步(bù)回调。

　　市场人(rén)士提示，随着(zhe)国内(nèi)“五一”长(zhǎng)假开启(qǐ)，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近(jìn)期(qī)宏观(guān)市(shì)场(chǎng)关键数(shù)据(jù)较多，导致市场情绪(xù)波澜起伏(fú)，同时基本面因素也多空交织，海(hǎi)外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结束(shù)后(hòu)，市场(chǎng)将直面美(měi)联储(chǔ)5月利(lì)率决(jué)议落地，他预计美联储会议结(jié)果(guǒ)或将偏(piān)鸽，因此推(tuī)荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美联(lián)储(chǔ)议息会(huì)议等重要事件，加之银行业危机及债务上限问(wèn)题悬而未决(jué)，投资者要(yào)防止过分押注(zhù)引(yǐn)发的风险。假期(qī)后可(kě)关注贵金属回落企稳情况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴(wú)梓杰也(yě)表示(shì)，由于国内“五一(yī)”假(jiǎ)期(qī)恰逢海(hǎi)外美联储会(huì)议(yì)这一(yī)关键时间节点，投资者(zhě)若保留头寸过节，则要(yào)保(bǎo)持头寸有足够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带(dài)来(lái)冲击。他表示，节后贵金属(shǔ)或将迎来更(gèng)加明确的方向性(xìng)行情，可根据美(měi)联(lián)储(chǔ)议息会议给(gěi)出的指引，对贵金属进行相应布(bù)局。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 地铁的时速一般是多少公里，地铁的时速一般是多少码