财联社5月8日(rì)讯(xùn)（记者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中(zhōng)国(guó)平安在4月27日迎来(lái)时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日(rì)，中(zhōng)信(xìn)银行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停(tíng)，而上(shàng)一次涨停分(fēn)别是(shì)13年前、7年前，邮(yóu)储银行(xíng)更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投(tóu)资(zī)价值促(cù)进央企估值回归”业务交流会(huì)暨国新央企股东(dōng)回报(bào)ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份则是沪市金融业主题座谈(tán)会，其中“在服务(wù)中国式现代化中(zhōng)促进金融(róng)业估值提升和(hé)高质量(liàng)发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特(tè)估成为了市(shì)场较长一段时期的(de)热门词(cí)，尽(jǐn)管披上了主题(tí)、政策(cè)等色(sè)彩(cǎi)，底层逻辑是(shì)过去的A股市场(chǎng)对部分传统行业国央企的严重(zhòng)低配和低估。说(shuō)到(dào)A股的低估(gū)值、高分红，银行(xíng)为(wèi)首的(de)大金(jīn)融板块(kuài)首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为此前获(huò)批的央企股东回报ETF发行预热(rè)，会议作用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两(liǎng)份(fèn)会议通知(zhī)的推波助澜，“小作(zuò)文(wén)”又来添(tiān)油加醋。一则无头(tóu)无尾的(de)所谓指(zhǐ)导意(yì)见，要求“国企(qǐ)要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股(gǔ)息(xī)，在经济(jì)温和复苏(sū)预期之下，中特(tè)估银行概念获得资(zī)金的青(qīng)睐。有(yǒu)了多(duō)重消息的加(jiā)持(chí)，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根(gēn)据以往(wǎng)经验，大金融板块走强(qiáng)往往预示着行情的结束(shù)，这一次历史是否(fǒu)会重演呢？多位(wèi)受访人(rén)士指出，这(zhè)种单一衡量逻辑可能不再(zài)奏效，当前市场，银(yín)行板块是作为“国资含量”比较高的(de)板块行进，从去年(nián)底开(kāi)始监管开(kāi)始提出中特估后有比(bǐ)较不错的表(biǎo)现(xiàn)，中特估(gū)有望(wàng)持续为投资者(zhě)带来除稳定股息收(shōu)益外的收益(yì)。

　　银行(xíng)为首的(de)大金(jīn)融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行(xíng)、中信银行、西(xī)安银行涨停(tíng)，农业银(yín)行、民(mín)生(shēng)银行、工(gōng)商(shāng)银行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股(gǔ)超过(guò)9成涨幅(fú)超(chāo)过(guò)2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为(wèi)的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨(zhǎng)早已启(qǐ)动，银(yín)行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨幅达到(dào)了(le)9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券(quàn)商股也持续爆发，券(quàn)商指(zhǐ)数(shù)收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板(bǎn)块ETF涨势(shì)来看(kàn)，场内(nèi)10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘(hóng)中证银(yín)行(xíng)ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金(jīn)流动(dòng)来看(kàn)，以规模(mó)最大的华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡资产合伙人董承非在(zài)5月7日表示，在经济(jì)复苏不强劲情(qíng)况(kuàng)下，原来看不起的那些低增(zēng)速的企业，现在反(fǎn)而显得(dé)难能可贵，因(yīn)此(cǐ)被忽略高分红、深度价值的企(qǐ)业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时(shí)基金权(quán)益投(tóu)资一部基金经理吴鹏(péng)也(yě)表示(shì)，银行股这波快速上涨，是其在估值极(jí)度低水(shuǐ)平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度(dù)低(dī)配、基(jī)本(běn)面预期极度悲(bēi)观等背景下，配合(hé)当前经济弱复苏整体回报率(lǜ)预期下行、中特估(gū)政策(cè)背(bèi)景(jǐng)下的(de)估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐(qí)升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等(děng)来(lái)了(le)久(jiǔ)违(wéi)的上涨，截至5月8日，自(zì)今年4月以来全市场(chǎng)42家上市银(yín)行中，有17家(jiā)涨幅超过(张大大到底是什么来头guò)10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银(yín)行涨(zhǎng)幅超(chāo)过20％。

　　资金(jīn)的流入量同(tóng)样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价创一年(nián)新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，也(yě)刷新(xīn)近(jìn)两年(nián)来的最高。中国银行(xíng)龙虎榜数据显示(shì)，近三日沪(hù)股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机构(gòu)累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度低水平(píng)、股(gǔ)息率具备一(yī)定吸(xī)引力、持仓极度低配、基(jī)本面预期极度悲(bēi)观都是银行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在估(gū)值上，截至目前，42家A股银行的平(píng)均(jūn)市净率为0.6倍(bèi)左右(yòu)。除了宁波银(yín)行(xíng)和(hé)招商银行，其余银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一(yī)轮(lún)估值(zhí)修复(fù)中(zhōng)，有市场人(rén)士指出，中字头银行目标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的(de)估值(zhí)位置，当前板(bǎn)块交易热度之下目(mù)标价抬(tái)升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显看到，资(zī)金对资产(chǎn)质量、让利实体经济容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股息是银行股相对(duì)于其他主题板块(kuài)更强的(de)优(yōu)势，据财通(tōng)证券研报(bào)，国有(yǒu)大行近五年分红率基本稳(wěn)定在30％左(zuǒ)右，稳定(dìng)分红符合(hé)价值投资和长(zhǎng)期投资需要。近年来国有大行股息率也呈逐(zhú)年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极低(dī)也为调(diào)仓提供(gōng)了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度(dù)银行股占(zhàn)偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年(nián)三季度(dù)以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理(lǐ)胡洁就向(xiàng)财(cái)联社表示，高股(gǔ)息(xī)策略以其确定的股息收(shōu)入和较高的安(ān)全边(biān)际(jì)可以为投资者(zhě)提供不错的收益。而基(jī)本面稳(wěn)健、分红率高而稳定(dìng)、估(gū)值处于历史低位的(de)银行板块(kuài)是高股息策略(lüè)的理想增配板块。与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，银(yín)行板(bǎn)块在一(yī)季度是(shì)业绩低点。随着大行重定价的压力过去以及二三季度农商(shāng)行小微投放旺季的到来，资(zī)产端收益率将会逐步企(qǐ)稳，后(hòu)续(xù)业绩(jì)有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品投资部基金经(jīng)理(lǐ)余展昌也指出(chū)，与海(hǎi)外(wài)银行(xíng)对比，在(zài)中特(tè)估背景下的(de)国内银行仍然具(jù)有较好的投资机会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝(jué)大部分(fēn)的银(yín)行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还(hái)有大量的商(shāng)誉(yù)，国内银行的估值(zhí)水平是偏低的，本身(shēn)就有比(bǐ)较大的修(xiū)复空间。此(cǐ)外，他(tā)还指出，国(guó)企改革有望使得(dé)这些问题得到改(gǎi)善，从而提高银(yín)行的(de)利润增速，持续(xù)修(xiū)复估值。

　　银行是否意味着行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行等大金融板(bǎn)块的走强，有市场观点开始(shǐ)担(dān)忧市(shì)场行情告一段落。对(duì)此，市场人士认为，站在中特估背景(jǐng)下(xià)去看金融股的爆(bào)发，并(bìng)不能简单做出市场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏(péng)分析(xī)称(chēng)，大金融(róng)板块过去被当成行情结束(shù)的(de)指标(biā张大大到底是什么来头o)，其背(bèi)后通常潜意识(shí)映(yìng)射包括(kuò)不限(xiàn)于(yú)大金融爆发往(wǎng)往代表(biǎo)市场没有(yǒu)别的方向、市场进入(rù)避险状态、大金融“吸血”严重等(děng)。但从当(dāng)前的(de)金融股走强来看，市场表现(xiàn)并不存在(zài)上述问(wèn)题。

　　首先，当(dāng)前大金(jīn)融(róng)“吸血(xuè)”效(xiào)应并不强，比如银(yín)行(xíng)板块近期大(dà)幅放量(liàng)，成(chéng)交(jiāo)量约(yuē)为600亿，作为大(dà)市值(zhí)的板块(kuài)，这一(yī)成交量与甚至部(bù)分(fēn)中小市值(zhí)板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表现也不是单一的，放眼(yǎn)全市场，部分港(gǎng)口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等板块也(yě)表现较好，因此(cǐ)不能单一(yī)地以过去大金融上涨作(zuò)为单(dān)一比较。

　　吴(wú)鹏坦(tǎn)言，当下(xià)较为(wèi)极(jí)端的(de)交(jiāo)易(yì)结构(gòu)容易被(bèi)表征为(wèi)市场波动的前(qián)奏，但市(shì)场变量(liàng)影响较多、今年行(xíng)情结构差异巨大，建议不要单一(yī)映射分(fēn)析。

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