尽管(guǎn)周五(wǔ)大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年(nián)大概率(lǜ)演化(huà)为TMT大年(nián) 机构预(yù)计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率(lǜ)创新高 逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳策略。

　　围(wéi)绕今年(nián)TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月23日(rì)研报(bào)中测算，本(běn)轮(lún)TMT高(gāo)点出现(xiàn)在4月(yuè)8日，高点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至(zhì)2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电子自(zì)年初以来的涨(zhǎng)幅(fú)分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于(yú)万得全A的表现(xiàn)。由于(yú)今(jīn)年(nián)出现了以AI+代表的(de)大型产业趋(qū)势，一(yī)季度TMT大涨且(qiě)有明显(xiǎn)超(chāo)额(é)收益(yì)，那(nà)么今年演化为TMT大年的概率(lǜ)已经非常(cháng)大。

　　进一(yī)步来看，若参考(kǎo)历史的调整时间和幅度(dù)，可(kě)能(néng)这一轮调整并没(méi)有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和(hé)应对策略，其(qí)中TMT大年通常(cháng)分为(wèi)“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往(wǎng)往会(huì)有(yǒu)一波明(míng)显的(de)调(diào)整，时间在1-2个月(yuè)，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)开始的(de)时间来看，每年(nián)四月(yuè)份到九、十月份期间(jiān)会有一(yī)波主(zhǔ)升。数(shù)据(jù)显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六(liù)月初，2020年(nián)调整比较早，见(jiàn)底也比(bǐ)较(jiào)早(zǎo)是4月初。因此中国内战打了几年，中国内战打了几年时间，张夏(xià)认为，在(zài)学习效应(yīng)的推动(dòng)下，盛夏攻势开始的(de)时间越来越早。对此，有业(yè)内人士(shì)预计，基本(běn)在一季报披露结束后，假(jiǎ)设按此速度再调整(zhěng)一段时(shí)间(jiān)，估(gū)计在5月基本(běn)见底后将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种(zhǒng)调(diào)整，逢低加仓是最佳(jiā)策(cè)略，因为往往后续盛夏攻势(shì)大概率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计算机转电子（从应(yīng)用到硬件） 关注短期(qī)维(wéi)度业绩(jì)可能超预期的AI赋能(néng)消费电子板(bǎn)块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集(jí)披露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可(kě)控等(děng)大产业趋势(shì)以及政府支持力(lì)度进一步加大(dà)、资本开支增加(jiā)、订单增加和(hé)产品销量业绩(jì)的改善逐渐(jiàn)被(bèi)市场(chǎng)所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往这一(yī)波盛夏攻势还会创新(xīn)高(gāo)。考虑今(jīn)年年(nián)初春(chūn)季躁动是计算机占(zhàn)优，招商证(zhèng)券张夏(xià)认为(wèi)按照历史经(jīng)验，要(yào)么计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强(qiáng)者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩(jì)窗(chuāng)口期的(de)到(dào)来，市(shì)场表现将更(gèng)贴合业绩(jì)的相对优势，维持(chí)TMT是全年(nián)主线的判断，并建议关注短期维(wéi)度业绩可能(néng)超预(yù)期的部分(fēn)消费板块，电子行业有望体现出相对(duì)优势。

　　从细分环节进一步(bù)来看，广(guǎng)发策略4月(yuè)17日研报(bào)指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分布位(wèi)于AI服务(wù)器及(jí)相关电子(zi)产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略(lüè)认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进(jìn)行(xíng)训练/推理的算力载体和基础。数据量(liàng)和算力的提升明显拉升了AI服务器中存(cún)储芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基(jī)板等(děng)电子产品的(de)量与价，给相关电子厂(chǎng)商带(dài)来了机会。国海证券同(tóng)样在研报中指出，维(wéi)持TMT为(wèi)全年市(shì)场主线(xiàn)的判(pàn)断，相(xiāng)关(guān)领域如(rú)AI芯片、服务(wù)器(qì)以(yǐ)及光模块等细分赛(sài)道(dào)将陆续迎(yíng)来基本面的确认，估(gū)值修复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广(guǎng)，对于算力的需求将呈现指数级(jí)增长，且AI芯片国产替代(dài)速度加快。建议(yì)重点关(guān)注(zhù)景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商(shāng)；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光(guāng)芯片等领域，东北证券4月16日研(yán)报(bào)表示，AIGC正在(zài)催化(huà)前述光通信重(zhòng)要环节(jié)，相关公司将深(shēn)度受益(yì)AI带来的(de)增量需求(qiú)。建(jiàn)议(yì)关注(zhù)国(guó)产光(guāng)模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器(qì)件核心供应商天孚通(tōng)信；国产(chǎn)光芯片领军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国(guó)金证券(quàn)樊(fán)志远在(zài)4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服务(wù)器(qì)PCB价值量是普通(tōng)服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的落地，市场对AI服务器的(de)需求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子产(chǎn)品(pǐn)，广(guǎng)发策略(lüè)表(biǎo)示，电(diàn)子厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安(ān)防等终端设备打(dǎ)开新成长空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报(bào)同样认(rèn)为(wèi)，AI赋(fù)能消费电(diàn)子趋势明确(què)，估值重塑(sù)逻(luó)辑逐步验证，关注消(xiāo)费电子景气拐(guǎi)点。

　　对(duì)此(cǐ)，国信证券4月17日研(yán)报(bào)建议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设(shè)备及(jí)服(fú)务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入(rù)潜力(lì)的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康(kāng)威(wēi)视、传(chuán)音(yīn)控股、视源股份、康(kāng)冠科(kē)技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于(yú)全(quán)球算力(lì)需求爆发式增长的AI服务器产业链(liàn)，包括(kuò)工业富(fù)联、沪电股(gǔ)份(fèn)、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创(chuàng)新产品频(pín)发催(cuī)化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑底(dǐ)、消费复(fù)苏预期强化的(de)智能手机产业链，包括(kuò)光弘(hóng)科技、闻泰(tài)科技、传音控股、顺络电子、东山精密(mì)等。

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