A股“股王”之争进入白(bái)热(rè)化阶段(duàn)，中国(guó)移动股价周中创历史新高，一(yī)度从独(dú)占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发市场热议。截至周五收(shōu)盘(pán)，茅台最(zuì)终以微弱优势反超，但地(dì)位(wèi)已(yǐ)岌岌可危(wēi)。值(zhí)得注意(yì)的是，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若按其(qí)A股股本(běn)计算则不(bù)过是一场计算上(shàng)的(de)乌龙，但若均按照A股股价等(děng)数(shù)据计算，则(zé)其总市值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅(máo)台成(chéng)为(wèi)“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一(yī)系(xì)列热(rè)点催(cuī)化下(xià)，中国移动今年股价累计最大涨幅已(yǐ)近60%，自(zì)去(qù)年上(shàng)市以来最近一年股价累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅(máo)台股(gǔ)价则(zé)几乎(hū)仅在原地踏步。有市场人士认为，中(zhōng)国移(yí)动和茅台(tái)这(zhè)场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变迁(qiān)启(qǐ)示(shì)录：消费回潮卷出白(bái)酒泡(pào)沫 数字经(jīng)济时(shí)代带来预备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市(shì)场关注焦(jiāo)点，回(huí)顾历史来(lái)看，最近十(shí)多(duō)年来(lái)股王(wáng)变迁(qiān)的背后似乎(hū)也(yě)反应着国内(nèi)经济趋势和产业(yè)价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国(guó)石油登陆A股时，市值一度(dù)超过8万(wàn)亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚(shèn)至(zhì)登顶(dǐng)全球资本市场市值之首(shǒu)，得(dé)益(yì)于当(dāng)时基建大发(fā)展时期，中石(shí)油(yóu)在股王(wáng)的位置上稳坐了八年(nián)，直(zhí)到(dào)2015年工(gōng)商银(yín)行依托当年互联网(wǎng)金融(róng)牛市成为新(xīn)锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛(niú)市，开启(qǐ)了此后三年的(de)消(xiāo)费白马股(gǔ)大(dà)牛市(shì)，也成就了如今贵州茅台(tái)股(gǔ)王的(de)A股(gǔ)传奇。

　　（图片来(lái)源：格(gé)隆汇(huì)、勾股大数据；资料来源：微信公(gōng)众号市值观(guān)察(chá)4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍(réng)一(yī)直稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但在(zài)高(gāo)端白(bái)酒的高(gāo)估值(zhí)泡沫(mò)下，以及(jí)今年(nián)春(chūn)节后白酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整(zhěng)个白酒板块(kuài)经历回(huí)调(diào)，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛起(qǐ)更是(shì)开(kāi)始对(duì)其王位发(fā)出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出，中国移动一(yī)度超越贵州(zhōu)茅(máo)台市(shì)值这一历史(shǐ)性(xìng)事(shì)件背(bèi)后，除了离不开(kāi)国家政策持续推进的数字(zì)经济，与最(zuì)近爆火的人(rén)工智(zhì)能两大(dà)概念(niàn)加持，还有来自(zì)于“中特估”这(zhè)个新概念(niàn)的强力催化。

　　具体来看，根据(jù)数据(jù)显示，当前美股市值前十的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分(fēn)析认为，科技进步(bù)已成提升生产力的重要因(yīn)素，二级(jí)市(shì)场对科技企(qǐ)业(yè)的态度能(néng)一(yī)定程度显(xiǎn)示出科技企业的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国移动为代表(biǎo)的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅(máo)台为(wèi)代表的消费股似(shì)乎(hū)也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我国(guó)经济(jì)逐(zhú)渐向数字化深度(dù)转(zhuǎn)型的背景下，实(shí)力强劲并实现华丽(lì)转身的中(zhōng)国移动，已经逐渐成引领(lǐng)中(zhōng)国经济潮流的主(zhǔ)力军。信达(dá)证券研报(bào)表(biǎo)示，公(gōng)司作(zuò)为国企数字(zì)经济担当，积极(jí)布局云(yún)计(jì)算、IDC、工业互联(lián)网等创新业(yè)务，伴随算力网络的进(jìn)一步发(fā)展，将拉动底(dǐ)层云计算(suàn)业务的需求，公司(sī)具备较强(qiáng)的(de) IDC/云计算业(yè)务能(néng)力，正在从传(chuán)统管道运营商向(xiàng)数字科技领(lǐng)军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情况来看，根据光大(dà)证券4月15日研报(bào)显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营商股价(jià)涨幅均超过20%，其(qí)中中国电信涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于(yú)近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代(dài)表(biǎo)的三大运营(yíng)商板块，借助“央企低估值(zhí)+数字经(jīng)济”成(chéng)为(wèi)率先(xiān)修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法(fǎ)能否打破“茅(máo)台(tái)魔咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，还(hái)有另一个故事引发(fā)市场热议。即很长一段(duàn)时间以来，A股市场一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价(jià)超过茅台的(de)上(shàng)市公司(sī)，在(zài)风(fēng)光散尽(jǐn)之(zhī)后往往下场(chǎng)都不太好。本次中国移动(dòng)直接在市值(zhí)上超越(yuè)茅台，结(jié)果是否会不一样呢(ne)？

　　回看(kàn)那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中(zhōng)字头的中国(guó)船(chuán)舶，其(qí)在2007年依托船舶(bó)业(yè)景(jǐng)气度提(tí)升，股价超越茅台并一度(dù)突(tū)破300元/股，但好(hǎo)景不长(zhǎng)，在2008年金融(róng)危机爆(bào)发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维(wéi)持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息(xī)、中文在线、全通(tōng)教育等多(duō)家(jiā)公司(sī)股价均超越茅台(tái)，但最后(hòu)的(de)结果不(bù)是业绩暴雷(léi)就(jiù)是(shì)股价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的陨(yǔn)落大部分主要是(shì)由于(yú)行业(yè)景日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思气度变化以及股市景气度(dù)无法维持(chí)。而茅台凭借其产品稀缺性以及(jí)长期稳(wěn)稳增长的利(lì)润，最终一次次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于一(yī)家企(qǐ)业股价能否持续(xù)上涨以(yǐ)及维(wéi)持高位(wèi)，市场(chǎng)普遍观(guān)点还是认为，实际需(xū)要看公司的(de)基本(běn)面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机(jī)”之称(chēng)，营收规模超(chāo)茅台约7倍(bèi)的中(zhōng)国移动(dòng)，为什么(me)此前市值却一(yī)直不(bù)如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析(xī)认为，大致(zhì)归(guī)结为两个重(zhòng)要原因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场(chǎng)化的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国(guó)移动虽掌握着(zhe)大把的(de)通信(xìn)类资源，但作为央(yāng)企需要(yào)承担“提速降费”的(de)责任，也就(jiù)不能无拘束地涨(zhǎng)价。另(lìng)一方(fāng)面即是成本(běn)方面的问(wèn)题(tí)，中(zhōng)国移(yí)动本质作日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思(zuò)为通信基础(chǔ)设施(shī)企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年(nián)资本开支合计1.82万亿(yì)元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要如此沉(chén)重(zhòng)的日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思资本开支，也不(bù)需要面临(lín)追赶最新(xīn)技术的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以(yǐ)看出，中国移动(dòng)今年一(yī)季(jì)度的营收是茅(máo)台的(de)8倍，但净利润(rùn)却差别(bié)不大，销售(shòu)毛利率更是有着一个(gè)24%另一(yī)个(gè)92%的巨大(dà)差别。

　　不过(guò)，近期来看(kàn)，一系列信号(hào)表明中国移动可能正在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三年(nián)投资(zī)高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本(běn)开支不(bù)再增(zēng)长，2023年计划资本开支1832亿元同(tóng)比下降20亿(yì)元，同比下(xià)降1.1%，全年营收(shōu)则可突破1万亿(yì)元。据业内人(rén)士测算(suàn)，这意(yì)味着(zhe)届时全(quán)年资本开支占收入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加(jiā)重要(yào)的是，随着移动互联网进(jìn)入下半场，行业重心已转向产业互联网和智能化，中国移动加速转型下正在(zài)抓紧机遇。信(xìn)达证券研报表示，中国移动(dòng)数字化转型(xíng)收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司(sī)数(shù)字化(huà)转(zhuǎn)型(xíng)收(shōu)入对主(zhǔ)营业务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此外(wài)，公司移动云收(shōu)入(rù)规模实(shí)现(xiàn)新跨越，去年(nián)移动云收入达(dá)到(dào)503亿元，同(tóng)比增长(zhǎng)108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴(bào)涨，综合实力迈入国(guó)内业界第一阵营。

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