财联(lián)社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅(jǐn)是中国平安在4月27日迎来(lái)时隔8年(nián)的(de)涨(zhǎng)停，就在5月8日，中(zhōng)信(xìn)银行(xíng)、中国银行也(yě)迎来(lái)涨(zhǎng)停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市场(chǎng)观(guān)点将(jiāng)大(dà)涨归(guī)因为两(liǎng)份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值促(cù)进(jìn)央企估值回归(guī)”业务交流会暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣介会(huì)即将举办；另外一(yī)份(fèn)则(zé)是沪市金融(róng)业主题(tí)座谈会，其(qí)中“在(zài)服务中国式现代化(huà)中促进(jìn)金融业估值(zhí)提升(shēng)和高(gāo)质量发(fā)展”成为(wèi)重要议题。

　　中特(tè)估成为了(le)市场较长一段时(shí)期的热(rè)门词(cí)，尽(jǐn)管(guǎn)披上(shàng)了主(zhǔ)题、政策等色彩(cǎi)，底层逻(luó)辑是过去的A股市场对(duì)部分传统行业国(guó)央企的(de)严重低配和低估。说到A股(gǔ)的低(dī)估值(zhí)、高分红(hóng)，银行为首的大金融板块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为此前获批(pī)的央(yāng)企(qǐ)股东(dōng)回报ETF发行(xíng)预(yù)热，会议(yì)作用显然(rán)被放大。

　　事实(shí)上，不(bù)仅(jǐn)是两(liǎng)份(fèn)会(huì)议(yì)通知(zhī)的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一(yī)则(zé)无头无尾的所(suǒ)谓指导意见，要(yào)求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低(dī)估值、高股(gǔ)息，在经济(jì)温和复苏(sū)预期(qī)之下，中特估银行概念获得资金的(de)青睐。有了多重消息的加(jiā)持，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理成章。

　　根据(jù)以往经(jīng)验(yàn)，大金融板块(kuài)走强往往预(yù)示着行(xíng)情的结(jié)束，这一次历(lì)史是否会重演呢？多位受访人士指出，这(zhè)种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市(shì)场，银行(xíng)板块是作为“国资含量”比较高的板(bǎn)块行进，从去年(nián)底开始监管开始提(tí)出(chū)中特估后有比(bǐ)较不错的表现，中特(tè)估有望持续为(wèi)投资(zī)者(zhě)带来(lái)除(chú)稳定股息收益外的收(shōu)益。

　　银行(xíng)为首(shǒu)的大(dà)金(jīn)融(róng)爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行、中信银(yín)行、西(xī)安银行涨停，农业银行、民生银(yín)行、工商银行、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实(shí)大牛市is bank。”从指(zhǐ)数(shù)维度来看，银行板块大涨早已(yǐ)启动，银(yín)行指(zhǐ)数（中信）近(jìn)5个交易日涨(zhǎng)幅达到(dào)了(le)9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商股也持续(xù)爆发，券(quàn)商指数收盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达(dá)到35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅(fú)明(míng)显，比(bǐ)如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银(yín)行ETF、南(nán)方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华(huá)宝中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来看，以规模最大的华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创一年新高(gāo)，全天成(chéng)交量飙升she always后面加动词原形吗，always后面加动词什么形态超过14亿元，刷新近两年来的最高(gāo)。

　　对(duì)于(yú)银行股(gǔ)的大涨，市场早有预(yù)期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示(shì)，在(zài)经济(jì)复苏不强(qiáng)劲情况下，原来看不起的(de)那些低增速(sù)的企(qǐ)业，现在(zài)反而(ér)显得难能可贵，因(yīn)此(cǐ)被忽略(lüè)高分红、深度价值的企(qǐ)业反而(ér)受到追捧。

　　博(bó)时(shí)基金权(quán)益投资一部基金经(jīng)理吴(wú)鹏也表示，银行(xíng)股这波快速上(shàng)涨，是其在估(gū)值(zhí)极度低水平、股息率具备一(yī)定吸引力(lì)、持仓极度(dù)低配、基本面预期极度悲观等(děng)背景下，配合(hé)当(dāng)前经济弱复苏(sū)整体回报率预期下行、中(zhōng)特估政策(cè)背景(jǐng)下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升，背后仍是中特(tè)估(gū)逻(luó)辑

　　经(jīng)过漫(màn)长的季节，银行股等来了(le)久违的上涨，截至5月8日，自(zì)今(jīn)年4月以来全市场(chǎng)42家上(shàng)市(shì)银行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其(qí)中，中(zhōng)信(xìn)银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮(yóu)储、农行、交(jiāo)行、西安(ān)等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年(nián)新高，全天(tiān)成(chéng)交量(liàng)飙升超过14亿(yì)元，也刷新近(jìn)两(liǎng)年来的最(zuì)高。中国银行(xíng)龙(lóng)虎(hǔ)榜数据显示(shì)，近三日沪股通累计买入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家(jiā)机构累(lèi)计(jì)买入(rù)11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极度(dù)低(dī)水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲观都是银行(xíng)股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目前(qián)，42家A股银行的平均市净(jìng)率为(wèi)0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和招商(shāng)银行，其余银行均处于“破净”状态。在(zài)这(zhè)一轮估值(zhí)修复中，有市场人士指出，中(zhōng)字头银行(xíng)目(mù)标价估(gū)值最保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值位置，当前板块交(jiāo)易(yì)热度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资产质量、让利实(shí)体经济容忍(rěn)度提升(shēng)。

　　稳定的(de)高分红和(hé)高股息是银行股相对于(yú)其他主(zhǔ)题板块更(gèng)强的优势(shì)，据(jù)财通(tōng)证券研报，国有大行(xíng)近(jìn)五年分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符(fú)合价值投资和长期(qī)投资需要。近年来国有(yǒu)大行股(gǔ)息率也呈逐年提(tí)升趋势平均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低也为调仓提供(gōng)了(le)空间(jiān)，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银行股占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季(jì)度(dù)以来新低，显著低于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基(jī)金银(yín)行ETF基(jī)金经理胡洁就(jiù)向财联社表示，高股(gǔ)息策略以其(qí)确定(dìng)的股(gǔ)息(xī)收入和较高的(de)安全边际可以为(wèi)投资者提供不(bù)错的(de)收(shōu)益。而基本(běn)面(miàn)稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值(zhí)处(chù)于历史低位的(de)银(yín)行(xíng)板块是高股息(xī)策略的(de)理(lǐ)想增配板块。与(yǔ)此同时，银行板块在(zài)一季(jì)度是业绩低(dī)点。随着大行(xíng)重(zhòng)定价的压力过去(qù)以及(jí)二三(sān)季度(dshe always后面加动词原形吗，always后面加动词什么形态ù)农商(shāng)行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产端收益(yì)率将(jiāng)会逐步企稳，后续(xù)业(yè)绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基(jī)金量(liàng)化及衍生(shēng)品投(tóu)资部基(jī)金经理余展昌(chāng)也指出，与海外银行对比，在中(zhōng)特估(gū)背景下的国内银行仍然具(jù)有较好的投资机会。以国有大行为例(lì)，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的(de)PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分(fēn)的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还(hái)有大(dà)量的商誉，国内银行的(de)估值水平(píng)是(shì)偏低的，本身就有比较大的修复空(kōng)间(jiān)。此外(wài)，他还指(zhǐ)出，国企改革有望使得(dé)这些(xiē)问题(tí)得到改(gǎi)善(shàn)，从而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着(zhe)行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行等大金(jīn)融板块的(de)走强，有市场观点开始担忧市场行情告(gào)一段落。对此，市场人士认为，站在中(zhōng)特估背景下去看金融股的爆发(fā)，并不能(néng)简单做出(chū)市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融(róng)板块过去(qù)被当成行(xíng)情结束的指标，其背后通常潜意识映(yìng)射包括不限于大金融爆发往往代表(biǎo)市场没有(yǒu)别的方向、市场(chǎng)进入避(bì)险状(zhuàng)态(tài)、大金融“吸血”严重等。但从(cóng)当(dāng)前的金融股走强来(lái)看，市场表现并不存(cún)在上述问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效应(yīng)并不强，比(bǐ)如银行板(bǎn)块近期大幅(fú)放量，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这(zhè)一成交量与甚至部分(fēn)中小市值板块成(chéng)交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本次表现也(yě)不是单一的(de)，放眼(yǎn)全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板(bǎn)块也(yě)表现较(jiào)好，因此不能单(dān)一地以过去大金(jīn)融上(shàng)涨作(zuò)为(wèi)单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言(yán)，当(dāng)下(xià)较(jiào)为(wèi)极(jí)端的交易结构容易被(bèi)表征为市场波动的前(qián)奏(zòu)，但市场变(biàn)量影(yǐng)响(xiǎng)较多(duō)、今年行情结构(gòu)差异巨大，建议不要单一映射分析。

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