金融界(jiè)4月(yuè)27日消息  顶着“港(gǎng)股白酒第一股”光环(huán)的珍酒李渡正式(shì)登陆港交所(suǒ)，尴尬的是开(kāi)盘直接暴跌(diē)16.82%，全(quán)天(tiān)颓势尽显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天(tiān)市值就缩(suō)水超过(guò)60亿港(gǎng)元，惨遭(zāo)开(kāi)门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港元(yuán)

　　自(zì)2016年金徽酒挂(guà)牌上交所(suǒ)后(hòu)，至今没有酒企成(chéng)功上市，珍酒李渡(dù)是(shì)近7年时(shí)间第一(yī)只实现资本上市的白(bái)酒股，目前(qián)西凤酒、郎(láng)酒、国台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此(cǐ)次(cì)在港交所(suǒ)IPO，发售价为每股10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港元，公(gōng)开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得注意的是，不(bù)知道是出(chū)于何种考虑，此(cǐ)次珍酒李渡(dù)并没有(yǒu)引入基(jī)石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计引入两轮投资(zī)者，分别是(shì)有着“华尔街之狼”之(zhī)称的私募(mù)股权巨(jù)头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月(yuè)分(fēn)别(bié)投资(zī)3亿美元、5亿(yì)美元，两次(cì)成本(běn)分别为(wèi)1.76美(měi)元和(hé)1.78美(měi)元，即13.82港元(yuán)和13.97港(gǎng)元。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元(yuán)，这意味着(zhe)私募巨头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年(nián)时间(jiān)狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资料显(xiǎn)示，珍酒(jiǔ)李渡是一家(jiā)致(zhì)力提(tí)供以(yǐ)酱(jiàng)香型为主的次高端(duān)白(bái)酒产品的中国(guó)白酒公司。珍酒李渡集团旗(qí)下(xià)包括珍酒、李渡、湘窖及(jí)开电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗口笑四大白(bái)酒品牌(pái)，覆盖酱(jiàng)香型、浓香型、兼香(xiāng)型(xíng)三大白酒品类。

　　招(zhāo)股(gǔ)书显示(shì)，按2021年收(shōu)入计算，珍酒李渡是中(zhōng)国第四大民营白(bái)酒公司，以及中国白酒行业中提供三种香型白酒(jiǔ)的(de)第三大(dà)公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司相(xiāng)比也处于下风(fēng)，“股王”贵(guì)州茅台2022年的毛(máo)利率超(chāo)过90%，而腰部的今世(shì)缘、口子窖等企业(yè)毛利率(lǜ)也(yě)超过了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接原因之(zhī)一就是珍酒李(lǐ)渡(dù)的“豪(háo)横”的广告支出。财(cái)报显(xiǎn)示(shì)，2020年、2021年(nián)及(jí)2022年(nián)，珍(zhēn)酒李渡销售(shòu)及经(jīng)销开(kāi)支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于(yú)同期分别占公司总(zǒng)收入(rù)的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期(qī)，广告(gào)开支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三(sān)年时间(jiān)，广告(gào)费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此(cǐ)同时，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的(de)存货正(zhèng)在(zài)逐步增加。报告期内，公司存货(huò)分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋(qū)势(shì)，存货周转天数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解释称大部分存货为基酒，但(dàn)仍然有不(bù)少(shǎo)针对其产销失衡(héng)的质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘金(jīn)六福 身价230亿(yì)元

　　低于行业(yè)的(de)毛利率和“豪横”的广告支出，这(zhè)与(yǔ)珍(zhēn)酒李(lǐ)渡创始(shǐ)人吴向东的操盘(pán)手法密切相关。

　　声名(míng)在外的(de)“白酒教父(fù)”——吴(wú)向东是一名白酒(jiǔ)行业的老兵。1969年，吴向东(dōng)出生在湖南醴陵的一个普通农村家(jiā)庭，1992年，在湖南省外(wài)贸学(xué)校(xiào)毕业(yè)的(de)吴(wú)向东，进入其姐夫傅(fù)军旗下新华联集团工作。此后四年，他升至新(xīn)华联集团董事、董事局副主席。也是在此，吴向东正式(shì)开启了他的白(bái)酒(jiǔ)事业。

　　在(zài)傅(fù)军的帮助(zhù)下，吴(wú)向东在(zài)1996年(nián)拿(ná)下(xià)五粮液旗下川(chuān)酒王的(de)代(dài)理(lǐ)权(quán)，仅(jǐn)一年就将(jiāng)川酒(jiǔ)王销量做到湖南第一。川酒王热销之(zhī)后，大量仿(fǎng)冒(mào电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗)产品涌现。同时，白酒市(shì)场竞争白热(rè)化，下游经销(xiāo)商(shāng)的(de)日子越来越难，吴(wú)向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液签(qiān)订了OEM代工协(xié)议，这是他(tā)在白酒业首创了一种新模式OEM，即(jí)贴牌代工模(mó)式，随后，金六福在这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进世界杯，媒(méi)体(tǐ)将时(shí)任男(nán)足主教练的米卢誉为神奇教(jiào)练和好运福星。深谙营销的吴向东找来米(mǐ)卢担任金(jīn)六福形象代(dài)言人。米(mǐ)卢穿(chuān)着唐(táng)装，面带微(wēi)笑(xiào)地说(shuō)“中国人的福酒，金六福。”很(hěn)长一段时间，金六(liù)福的广告投放量都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅速成为(wèi)国民白酒，高(gāo)峰(fēng)期一天能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操盘下(xià)，贵州(zhōu)酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西李渡，以及湖南知名白(bái)酒品牌(pái)湘窖和开(kāi)口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东实际(jì)控制的金东集团旗下共有(yǒu)华致酒行、华泽酒(jiǔ)业集(jí)团（下辖金六(liù)福、珍酒等12个酒企）、金东投资(zī)三个产(chǎn)业(yè)板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联(lián)网(wǎng)、酒业等多(duō)个(gè)产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成(chéng)为湖南省株洲市首富(fù)。2023年3月(yuè)，胡润研究院(yuàn)发(fā)布(bù)《2023胡(hú)润全球(qiú)富豪榜》，吴向东以230亿元人民(mín)币财富位(wèi)列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生(shēng)意吗(ma)？

　　在前(qián)不久的第108届全国糖酒商品(pǐn)交易(yì)会上，阵(zhèn)阵寒意从会上传(chuán)来。

　　4月9日，在糖(táng)酒会的相关论坛(tán)上，在酒水行业颇为知名的盛(shèng)初咨询董事长王朝成放(fàng)出“重磅观点”：酒业整体将长期进入销量负增(zēng)长(zhǎng)、收入(rù)低增长或0增长(zhǎng)、利润低(dī)增长(zhǎng)的内卷时代，并且很可能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是(shì)行业的分水岭，从场景-量价-集中度看趋势(shì)，真(zhēn)正的高端消费在疫情场(chǎng)景中(zhōng)并没有(yǒu)太(tài)受影(yǐng)响(xiǎng)，次高(gāo)端库(kù)存(cún)仍未消(xiāo)化，区(qū)域(yù)酒借(jiè)助消费恢(huī)复较快。高端的恢复没有看到(dào)更强(qiáng)的动力，仍然在低位徘徊，一二(èr)季度上市公司业绩(jì)会出现增速(sù)放(fàng)缓和进(jìn)一(yī)步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势(shì)，现在存(cún)在三(sān)个矛盾：一是产区和供需的(de)矛(máo)盾，大产区(qū)都在扩产能，但销(xiāo)量在(zài)下(xià)降；二是名酒企业都在向下(xià)扩展产(chǎn)品线，和地(dì)方酒厂会产生矛盾(dùn)；三是名(míng)酒企业(yè)渠道重心(xīn)下移，和(hé)地方酒企(qǐ)的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年(nián)白酒行业销量(liàng)为671万吨，而(ér)2016年(nián)是1305万(wàn)吨，行业600万吨消(xiāo)失的主要是100块钱以(yǐ)下的价(jià)位带，其(qí)原因在(zài)于城(chéng)市化，大部分劳动人口从农村转移(yí)到城市(shì)后，消费习惯(guàn)变了，导致(zhì)未(wèi)来升级空(kōng)间基数变小；超(chāo)高端(duān)从5万吨上(shàng)涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至(zhì)少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出(chū)了一组各(gè)价格带白酒节前和节后的终端(duān)进(jìn)货量数据。其中：2000元以上相关产品下(xià)降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下(xià)降15%，节后(hòu)下(xià)降(jiàng)7%；500~800元高线次(cì)高端相关产品节(jié)前下降(jiàng)41%，节(jié)后下降(jiàng)20%；300~600元次高端(duān)价格节前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节前下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下中低端(duān)节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第(dì)一股”珍酒李渡未来走向何方让我们拭目以待。

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