国内“五(wǔ)一”假期来了，但海外市场风险依旧(jiù)不容忽视。在美国多项重要经(jīng)济数据出炉后(hòu)，美联储也将(jiāng)召开5月(yuè)议(yì)息(xī)会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交织(zhī)下，节后市场走势将如(rú)何(hé)演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股价已累(lèi)计下跌90％以上

　　截(jié)至(zhì)周(zhōu)五收盘，美国第(dì)一共和银行的股价收热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物(shōu)跌43.2％，盘(pán)中一度(dù)腰(yāo)斩，且多次(cì)触发停(tíng)牌，原因(yīn)是(shì)达成救助协(xié)议(yì)以维持该银行运营的希望在变(biàn)得渺茫(máng)。该股(gǔ)今年已下跌(diē)90％以上。消(xiāo)息(xī)人(rén)士(shì)称，该银(yín)行很(hěn)有可(kě)能会被(bèi)美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据美媒报(bào)道，自美国第(dì)一共和银行公布其第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价(jià)在(zài)接下来的两(liǎng)天(tiān)内下跌超过(guò)60％，创(chuàng)下历史新低。目前包括来自美(měi)国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部(bù)和(hé)美联储的官员正在与其他银(yín)行进行(xíng)协调会议，为第一(yī)共和银(yín)行(xíng)制(zhì)定救助计划(huà)。

　　美联储反(fǎn)省硅(guī)谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围(wéi)加强银行规管(guǎn)

　　在(zài)当地时间4月28日公布的内部审查报(bào)告(gào)中，美联储承认，对于(yú)上(shàng)月硅谷银行(xíng)的(de)倒闭案(àn)，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既(jì)源于该行自身(shēn)风(fēng)险管理薄(báo)弱(ruò)，也和美联(lián)储的审查督(dū)导行动(dòng)拖沓有关(guān)。

　　美联(lián)储认(rèn)为，银行业审(shěn)查员未能采取(qǔ)有力行动解决(jué)硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行越来(lái)越多(duō)的问题。美联储负责金融(róng)业(yè)监管(guǎn)的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能充分(fēn)认识(shí)到(dào)，随着硅(guī)谷银行的规模(mó)扩大、复(fù)杂性增加，该行变(biàn)得(dé)有多(duō)么(me)不(bù)堪(kān)一击。他们的确发现了(le)风险(xiǎn)，却没有采取足够的(de)措施，保证该行足够迅速(sù)地解(jiě)决问题(tí)。

　　报(bào)告中，巴尔总结(jié)硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成因，其中三点都和美联储监管不力(lì)有关。他说(shuō)，美(měi)联(lián)储监管者的错误部分(fēn)源于，特朗普执(zhí)政时(shí)的金融业改革普遍放松了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储的文(wén)化转(zhuǎn)变似乎导致联储的(de)监管变得更宽松。这(zhè)些变化(huà)体(tǐ)现在(zài)降低标准(zhǔn)、增加复(fù)杂性(xìng)，以及监管方(fāng)式不够自信果断，它们阻碍了有效的(de)监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业(yè)审查(chá)员(yuán)已(yǐ)经确定了硅谷银(yín)行存在(zài)导致其倒闭(bì)的一大问题——利率相(xiāng)关风险，但美联储(chǔ)自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的(de)证据。

　　美(měi)联储(chǔ)的数据显示(shì)，截(jié)至(zhì)倒闭时，硅(guī)谷银行收(shōu)到31项监管(guǎn)机构的(de)公开审查报告(gào)或警告(gào)，数量是(shì)其他银行(xíng)的三倍(bèi)。报(bào)告称，随(suí)着(zhe)硅(guī)谷银(yín)行壮大，近些年美联储忽(hū)视了范围更广(guǎng)的问题(tí)，比如该行(xíng)多年来一直突破内部(bù)风险限制，其采用的(de)流动性指(zhǐ)标却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔(ěr)透(tòu)露(lù)，美(měi)联储将重新审(shěn)查，适用于资(zī)产(chǎn)超过千亿(yì)美元(yuán)银行的一系(xì)列规定，包括压力测试和流(liú)动性(xìng)要求，将重新评估，怎(zěn)样监(jiān)督和监管一(yī)家银行对(duì)利(lì)率流动性风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需(xū)要对范围更(gèng)广(guǎng)泛(fàn)的银行强化(huà)适(shì)用(yòng)的标准，联储(chǔ)应考虑(lǜ)，让(ràng)更大(dà)范围(wéi)的银(yín)行适用标准和(hé)的(de)流动性规定。他(tā)呼吁，重(zhòng)新评(píng)估，对于超(chāo)过25万美元联(lián)邦(bāng)保(bǎo)险(xiǎn)上限(xiàn)的银行存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储(chǔ)应要求更广(guǎng)泛的(de)银行(xíng)考虑到可出(chū)售证(zhèng)券(quàn)的未实(shí)现(xiàn)损(sǔn)益(yì)，以便让银行的资(zī)本要求更(gèng)好(hǎo)地匹(pǐ)配(pèi)其(qí)财务状(zhuàng)况和风险(xiǎn)。他暗(àn)示(shì)，对资本规(guī)划和风险管理不(bù)足的公司，美联储可(kě)能增加资本(běn)或流动性的(de)要求，或者限制(zhì)股(gǔ)票(piào)回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达(dá)州和佛罗里达州(zhōu)重大(dà)灾难声明

　　据央视(shì)新闻(wén)消息(xī)，根(gēn)据美国(guó)白宫当地时(shí)间4月28日(rì)的声明，美国总统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达州重大灾难声(shēng)明，他下令为(wèi)3月8日(rì)至3月19日期间受冬季(jì)风(fēng)暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此外(wài)，拜登还(hái)于(yú)27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他下令为4月12日(rì)至4月14日期间受严重风暴影响的地区提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　联(lián)邦援助(zhù)资金可在成本分(fēn)担的基础上(shàng)提供给州政府和符合条件的地方政(zhèng)府(fǔ)以及某些私(sī)人非营利组织，用于受灾害影响地(dì)区的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰(lán)等(děng)五国就乌克兰农产品(pǐn)相关事(shì)宜达成原则(zé)性协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时(shí)间28日，欧(ōu)盟委员会执行(xíng)副主席东布罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯(sī)洛(luò)伐(fá)克就乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯(sī)表(biǎo)示(shì)，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌(wū)克兰农民的(de)担忧。具体措施(shī)包括(kuò)推动波兰、斯洛(luò)伐(fá)克、保加利亚等国(guó)撤(chè)回针对乌农产品的单边措施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵(kuí)花(huā)籽等4种农(nóng)产品实施保障(zhàng)措施(shī)。为5个(gè)受影响的成员(yuán)国(guó)农民提供1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此外(wài)，欧盟将(jiāng)继续推(tuī)进包括葵花籽油(yóu)等产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经(jīng)济(jì)继续放缓(huǎn)，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美(měi)国(guó)商务部最新公布的(de)数(shù)据显示(shì)，美国3月核心PCE物价指数(shù)同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及(jí)前(qián)值持(chí)平。

　　据悉(xī)，剔除食(shí)品和能源(yuán)的核心PCE物价指数(shù)是美(měi)联储青睐的(de)通胀指标之一(yī)。此次公布的数据再度印(yìn)证(zhèng)了美国(guó)通胀的(de)居高不下，这加大(dà)了美联储(chǔ)5月再次加(jiā)息(xī)的可(kě)能性。报告公(gōng)布后，美国短期利(lì)率期货小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务部公布(bù)的一季度(dù)美国宏观经济数据显示，美(měi)国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅(fú)不及市(shì)场(chǎng)预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日公布(bù)的一季度(dù)核心PCE物价指数年化环(huán)比初值升(shēng)至4.9％，超出市(shì)场预(yù)期(qī)的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观贵金属(shǔ)分析师张晨向(xiàng)期货(huò)日(rì)报记者表(biǎo)示，上述数据显(xiǎn)示出美国经济放缓但通胀水平依旧高企(qǐ)的滞(zhì)胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数(shù)据(jù)来看，他认(rèn)为一季(jì)度(dù)1.6％的增速较去年四季度0.9％的(de)增速出现明显回暖，显(xiǎn)示(shì)出(chū)美国(guó)经济虽(suī)有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据超预期放缓，坐实了市场对于(yú)美国经济衰退(tuì)的(de)忧虑，再加上目前欧(ōu)美(měi)银行(xíng)信(xìn)用危机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加经济景(jǐng)气下滑，一定程(chéng)度上削弱了美联储货(huò)币政策的紧缩预期，同时增(zēng)加了(le)下半年美联储降息的(de)预期。”中信建(jiàn)投期货(huò)宏观贵金属分析师(shī)罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表示(shì)，由于反映核心个人(rén)消(xiāo)费支出在内的(de)一季度PCE通胀数据持(chí)续上升，再(zài)加上周五(wǔ)晚间公(gōng)布的(de)3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此(cǐ)美联储(chǔ)5月(yuè)份加息基本(běn)不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多(duō)影响的是(shì)年中美联储的(de)政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉(dīng)”，此次会(huì)议(yì)还需(xū)关(guān)注什(shén)么？

　　金(jīn)瑞期(qī)货宏观贵金属分析(xī)师吴梓杰认为(wèi)，当前(qián)美联储货币政策面临抑制(zhì)通胀(zh热忱用来形容什么词，热忱用来形容什么事物àng)以及(jí)宏观审慎两难的抉择。随着此前银行业(yè)危机的爆(bào)发以(yǐ)及(jí)一季(jì)度经(jīng)济的回落(luò)，美(měi)国当前经济的(de)脆弱性以及(jí)下行压力已(yǐ)经持(chí)续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出(chū)核心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味着进行政策选择时不(bù)得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预(yù)计，美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)大概率将(jiāng)会保持加息25BP的节(jié)奏(zòu)，但在记(jì)者会上鲍威尔表态或(huò)将更加注重安抚市场情绪，强调(diào)对(duì)宏观风险(xiǎn)的(de)把控，且对未来加息的态(tài)度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认(rèn)为(wèi)，目前市(shì)场已(yǐ)经对美联储5月加息25BP作出(chū)了充分的计价。鉴于此次(cì)会(huì)议(yì)并无最新点阵(zhèn)图和经济展望(wàng)公布，因此会议重点(diǎn)在于利率决议声(shēng)明及鲍(bào)威尔的会(huì)后发言(yán)两(liǎng)方面(miàn)。其中，在(zài)决议声明方面，可重点观(guān)察(chá)措辞调整(zhěng)变化情(qíng)况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示(shì)。而在会后的新闻发布会上(shàng)，需要重点关注鲍威尔对(duì)于(yú)经济与通胀(zhàng)前景、后续货币(bì)政策以(yǐ)及银(yín)行(xíng)业危(wēi)机(jī)引发的信贷收缩(suō)等(děng)方面的观(guān)点(diǎn)论述。特(tè)别是如果出(chū)现“停止加息”等明显鸽派暗示，则(zé)无(wú)论对于(yú)商品市场还是权(quán)益市场而(ér)言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会议(yì)需要关注三(sān)个方(fāng)面(miàn)：一是(shì)考虑到通胀(zhàng)的顽(wán)固性，美(měi)联储是(shì)否会透露(lù)其(qí)愿意容忍更高(gāo)水平的通胀；二是美联储对于目前金融以及经济风险的判断(duàn)，到底是(shì)短期风险还是长期风险；三是美(měi)联(lián)储(chǔ)未来的货币政策预期，比(bǐ)如(rú)是否(fǒu)透露下半年(nián)将降息或者不降息。

　　他(tā)认(rèn)为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回(huí)调(diào)，美(měi)债利率曲线会(huì)加深倒挂的程度，对市(shì)场(chǎng)而(ér)言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏(piān)好会(huì)再度(dù)上升，美元指(zhǐ)数预计(jì)显著下行，贵金属将领(lǐng)涨(zhǎng)资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰表示，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加(jiā)息结果不会(huì)引起市场较(jiào)大波动，但是对于(yú)6月及(jí)以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认为(wèi)本次(cì)会议上需(xū)要重点关(guān)注美联储(chǔ)声(shēng)明以及鲍威尔在记(jì)者会上(shàng)对未来政策路(lù)径(jìng)的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了(le)6月仍将加息的(de)倾(qīng)向，则市场(chǎng)或将面临较大的冲击，相关风险资产(chǎn)有意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵(guì)金属市场(chǎng)面临(lín)涨跌两(liǎng)难局面(miàn)

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金(jīn)属行情(qíng)则表(biǎo)现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币政策迅速转向的乐观预期(qī)出现一定(dìng)修(xiū)正，贵金属市场出现(xiàn)高位振荡调(diào)整，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他(tā)认(rèn)为(wèi)贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场在利多、利空因(yīn)素间来(lái)回拉(lā)扯(chě)。利多(duō)因素方面，美(měi)联(lián)储(chǔ)加息临近尾声(shēng)，对贵金属价格(gé)的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美(měi)国经济前景黯(àn)淡，债务上限悬(xuán)而(ér)未(wèi)决以及银行业风险事(shì)件(jiàn)余波反(fǎn)复，不断激发(fā)市场避(bì)险情绪(xù)。从更为宏(hóng)观的角度来看，全球“去(qù)美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备功能(néng)，使得央行(xíng)“购金(jīn)潮”经久(jiǔ)不息。上述种种因(yīn)素均对贵金属价格形成(chéng)支撑(chēng)。

　　而利空(kōng)因素主要(yào)是(shì)，市场和美联储对(duì)于后续货币政策之间的预期差，以及美国经济层面的(de)韧性犹存。“特别(bié)是就业市场尽管(guǎn)过(guò)热态势(shì)有所缓和，但无论是新增非农就业人数还是失业(yè)率(lǜ)指标(biāo)，还远(yuǎn)未(wèi)触及经济衰(shuāi)退以及美联(lián)储货币政策(cè)转向(xiàng)的阈值区间，这极有可(kě)能造(zào)成(chéng)通胀回归波折(zhé)反复(fù)，进(jìn)而(ér)引发美联储货(huò)币政(zhèng)策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美(měi)联(lián)储议息会议落地后的(de)一(yī)段时间(jiān)内，市(shì)场(chǎng)仍(réng)然会延续上述的(de)修正走势(shì)，美(měi)联储还需在更多(duō)数据指引(yǐn)以(yǐ)及银行风险(xiǎn)事件落地后，再相机作出政策(cè)调整，而在此(cǐ)之前预计仍会延续当前“走(zǒu)一步看(kàn)一步”的决策思路。而市场对于年内降息的乐观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目(mù)前贵金(jīn)属市场(chǎng)的逻辑(jí)有两条(tiáo)主线：一是美国经(jīng)济是否会陷入衰退，二(èr)是全球贸易(yì)结算体系下美(měi)元(yuán)的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚定的是(shì)美(měi)债实际利(lì)率的变(biàn)化(huà)，但(dàn)是最(zuì)近这种联(lián)系正在脱(tuō)钩，央行购金(jīn)以及美元(yuán)结算体系的变(biàn)化使得贵金属获得了越来(lái)越多的(de)金融溢价。”整体来看，他认为目前贵(guì)金(jīn)属(shǔ)多(duō)头驱动(dòng)的逻辑还没结束，且(qiě)近期(qī)的表(biǎo)现也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配(pèi)置的(de)角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度的易涨难跌(diē)。”吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)表(biǎo)示，一方面，美国经(jīng)济下行以及欧(ōu)美银(yín)行业风险(xiǎn)带(dài)来(lái)的(de)避险情绪(xù)对(duì)贵金(jīn)属(shǔ)价格(gé)仍有一定支(zhī)撑，但(dàn)边际减弱；另(lìng)一方面，美国通胀(zhàng)高位(wèi)带来的加息预测，未能对(duì)贵(guì)金属(shǔ)形成(chéng)有(yǒu)力的(de)回(huí)落压力。因此，他预(yù)计(jì)贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)整体(tǐ)仍以高(gāo)位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易(yì)主线(xiàn)将回(huí)归通(tōng)胀(zhàng)逻辑。他认为(wèi)，当(dāng)前市(shì)场对(duì)于(yú)美联储降(jiàng)息的预期仍大幅领先美联储的(de)官方预期，预计在(zài)高通胀压力下，市(shì)场对(duì)降息预期的修正或将带来金(jīn)银价格的进一(yī)步回调。

　　市场人士提(tí)示(shì)，随着国内“五一”长假开(kāi)启(qǐ)，还须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观(guān)市场(chǎng)关键数据较多，导致市场情绪(xù)波澜起伏(fú)，同(tóng)时基(jī)本面因素也多空(kōng)交织，海(hǎi)外市场容易(yì)出现(xiàn)巨幅波动。同时(shí)，国内“五(wǔ)一”假期结(jié)束(shù)后，市场将直面美(měi)联储5月(yuè)利率决议落地，他预计美联储会议结果(guǒ)或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增加(jiā)风险资产(chǎn)的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越(yuè)5月(yuè)美联储议息会议等重(zhòng)要事(shì)件(jiàn)，加(jiā)之银行业危机及债务上限问题悬而未决，投(tóu)资者(zhě)要防止过分押注引发的风险(xiǎn)。假期后可关(guān)注贵(guì)金属回落(luò)企稳情况，可以(yǐ)逢低布局多单(dān)。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表(biǎo)示，由(yóu)于国内(nèi)“五一”假期恰逢海外美联储会(huì)议这一关键时间节点，投(tóu)资者(zhě)若(ruò)保留头寸过节，则要保持头寸(cùn)有(yǒu)足够安全边际，以防“黑(hēi)天(tiān)鹅(é)”事件(jiàn)带来冲击。他表(biǎo)示，节(jié)后贵金(jīn)属或将迎来更(gèng)加明确(què)的方向性行情，可根据(jù)美联储(chǔ)议息会议给出的指引，对贵金(jīn)属进行相应布(bù)局。

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